18 ноября 2014 Инвесткафе Шпилевская Кристина
Дальнейшая реализация ЕЦБ программ количественного смягчения будет способствовать продолжению нисходящего тренда по EUR/USD, а прорыв поддержки на 1,24, либо отбой от сопротивления на 1,26 создадут благоприятные возможности для распродаж
Наскоком взять отметку 1,23 «медведям» по EUR/USD не удалось, поэтому они приступили к длительной осаде. В конце концов крепость оппонентов выбросит белый флаг и движение основной валютной пары на юг продолжится. Пока же палки в колеса покупателей американских долларов ставит инфляция. Согласно средней оценке экспертов, опрошенных ФРБ Филадельфии, индекс расходов на личное потребление (PCE), за которым пристально наблюдает ФРС, вырастет по итогам года на 1,5%, в то время как эти же специалисты предрекали ему +1,8% г/г еще в августе. Прогноз на 2015-2016 годы также не обошелся без «ножниц»: его уже урезали с 2% до 1,8% и с 2% до 1,9%. Привет главному «голубю» Федерального резерва Нараяне Кочерлакоте, твердящему о необходимости удержания ставки по федеральным фондам на текущем уровне!
Принцип «нет движения инфляции в сторону таргета — нет повышения ставок» кажется железным. Но вода камень точит. По мнению ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда, принцип этот применим лишь в том случае, если ставки не близки к нулю. Если же речь идет о 0-0,25%, то стоит ли смотреть, насколько PCE далек от целевого ориентира? Все равно он к нему придет. Не в 2015-м, так в 2016 году. К ужесточению же денежно-кредитной политики прибегают в том случае, если экономика находится на пике. А в росте на 3% по ВВП в 2014-2015 годах мало кто сомневается.
Меня вообще удивляет, почему главный «бычий» драйвер для «американца» в виде заседания FOMC остается без внимания. Неужели у рынка такая короткая память, и он забыл об обвале EUR/USD на торгах 29 октября, когда было обнародовано сопроводительное заявление комитета? ФРС избавилась от QE, заговорила об улучшениях в сфере занятости, поменяла оппозицию с «ястребов» на «голубей», а рынку этого мало? Полагаю, что виной всему «потепление» в сфере макростатистики еврозоны на фоне не слишком-то впечатляющих показателей по Штатам. Неплохой торговый баланс за сентябрь, рост немецкого индекса настроений в деловой среде от института ZEW до четырехмесячного максимума на фоне консолидации индикатора экономических сюрпризов по Штатам придал сил «быкам» по основной валютной паре.
Источник: Thomson Reuters.
Однако достаточно ли временного улучшения в статистике, чтобы говорить о развороте? Тот же Бундесбанк, несмотря на всю оппозиционность к политике ЕЦБ, не ждет ничего хорошего от экономики Германии в 4-м квартале. Надеюсь, никто не забыл, что еврозона и Штаты движутся разными курсами в денежно-кредитной политике? Американское QE приказало долго жить, европейское едва делает первые шаги. Мне импонируют действия ЕЦБ, постепенно наращивающего объемы покупок ипотечных облигаций. На первой неделе было 1,7, на второй — 4,8, на третьей — 7,4, на четвертой — 10,5 млрд евро. Так, глядишь, и до 25-30 млрд к концу декабря доберемся. Прибавьте к этому старт QE с участием долговых бумаг, обеспеченных кредитами, и заявления полпредов центробанка о возможности приобретения государственных бондов. Ив Мерш заявил, что это чисто теоретически не исключено, Марио Драги — что очень может быть.
А ведь декабрь несет в себе существенные факторы риска для евро, несмотря на всю его сезонную силу. Речь идет о корректировке прогнозов по инфляции от ЕЦБ и втором раунде LTRO, спрос на кредиты на котором наверняка будет выше, чем на первом. Вполне возможно, что ноябрь предоставит лишь временную передышку, которую имеет смысл использовать для формирования шортов по EUR/USD. Оптимальным вариантом станет прорыв поддержки на 1,24 или отбой от сопротивления на 1,26.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Наскоком взять отметку 1,23 «медведям» по EUR/USD не удалось, поэтому они приступили к длительной осаде. В конце концов крепость оппонентов выбросит белый флаг и движение основной валютной пары на юг продолжится. Пока же палки в колеса покупателей американских долларов ставит инфляция. Согласно средней оценке экспертов, опрошенных ФРБ Филадельфии, индекс расходов на личное потребление (PCE), за которым пристально наблюдает ФРС, вырастет по итогам года на 1,5%, в то время как эти же специалисты предрекали ему +1,8% г/г еще в августе. Прогноз на 2015-2016 годы также не обошелся без «ножниц»: его уже урезали с 2% до 1,8% и с 2% до 1,9%. Привет главному «голубю» Федерального резерва Нараяне Кочерлакоте, твердящему о необходимости удержания ставки по федеральным фондам на текущем уровне!
Принцип «нет движения инфляции в сторону таргета — нет повышения ставок» кажется железным. Но вода камень точит. По мнению ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда, принцип этот применим лишь в том случае, если ставки не близки к нулю. Если же речь идет о 0-0,25%, то стоит ли смотреть, насколько PCE далек от целевого ориентира? Все равно он к нему придет. Не в 2015-м, так в 2016 году. К ужесточению же денежно-кредитной политики прибегают в том случае, если экономика находится на пике. А в росте на 3% по ВВП в 2014-2015 годах мало кто сомневается.
Меня вообще удивляет, почему главный «бычий» драйвер для «американца» в виде заседания FOMC остается без внимания. Неужели у рынка такая короткая память, и он забыл об обвале EUR/USD на торгах 29 октября, когда было обнародовано сопроводительное заявление комитета? ФРС избавилась от QE, заговорила об улучшениях в сфере занятости, поменяла оппозицию с «ястребов» на «голубей», а рынку этого мало? Полагаю, что виной всему «потепление» в сфере макростатистики еврозоны на фоне не слишком-то впечатляющих показателей по Штатам. Неплохой торговый баланс за сентябрь, рост немецкого индекса настроений в деловой среде от института ZEW до четырехмесячного максимума на фоне консолидации индикатора экономических сюрпризов по Штатам придал сил «быкам» по основной валютной паре.
Источник: Thomson Reuters.
Однако достаточно ли временного улучшения в статистике, чтобы говорить о развороте? Тот же Бундесбанк, несмотря на всю оппозиционность к политике ЕЦБ, не ждет ничего хорошего от экономики Германии в 4-м квартале. Надеюсь, никто не забыл, что еврозона и Штаты движутся разными курсами в денежно-кредитной политике? Американское QE приказало долго жить, европейское едва делает первые шаги. Мне импонируют действия ЕЦБ, постепенно наращивающего объемы покупок ипотечных облигаций. На первой неделе было 1,7, на второй — 4,8, на третьей — 7,4, на четвертой — 10,5 млрд евро. Так, глядишь, и до 25-30 млрд к концу декабря доберемся. Прибавьте к этому старт QE с участием долговых бумаг, обеспеченных кредитами, и заявления полпредов центробанка о возможности приобретения государственных бондов. Ив Мерш заявил, что это чисто теоретически не исключено, Марио Драги — что очень может быть.
А ведь декабрь несет в себе существенные факторы риска для евро, несмотря на всю его сезонную силу. Речь идет о корректировке прогнозов по инфляции от ЕЦБ и втором раунде LTRO, спрос на кредиты на котором наверняка будет выше, чем на первом. Вполне возможно, что ноябрь предоставит лишь временную передышку, которую имеет смысл использовать для формирования шортов по EUR/USD. Оптимальным вариантом станет прорыв поддержки на 1,24 или отбой от сопротивления на 1,26.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter