Федрезерв ничего не сказал об октябрьском шторме на рынке, и это сигнал к ужесточению. Фото: Allison Joyce• Иена продолжает падение, хотя японские/американские акции не растут
• Японская валюта, возможно, отделяется от интереса к риску
• Протокол заседания FOMC, по большей части, оказывает поддержку доллару.
Вчера и в ходе предыдущей сессии кросс-курсы иены, в большей степени, продолжили свой рост, а пара доллар/иена установила новые циклические максимумы вблизи отметки 119 на момент написания. Что любопытно, она сделала это без совпадающего восходящего движения японских или американских биржевых индексов. Посмотрим, продолжится ли так и дальше, но это одно из самых интересных отклонений от "нормального поведения" последнего времени, и оно предполагает, что избыточная слабость иены возможна с или без роста интереса к риску.
Опубликованный прошлым вечером протокол заседания Федерального комитета по открытым рынкам оказал относительную поддержку доллару США. Имела место реакционная (вероятно, вызванная алгоритмом) распродажа, связанная с первоначальной новостью о том, что в протоколе заседания выражалась необходимость Федрезерва следить за спадами инфляционных ожиданий. Тем не менее, остальные аспекты протокола благоволили доллару, включая призыв "некоторых" членов комитета убрать фразу "в течение долгого времени" из описания ожидания первого повышения ставок Федрезервом. Кроме того, в протоколе не упоминался беспорядок, царивший на финансовом рынке в октябре, что является достаточно ярким молчанием, в котором я вижу склонность к ужесточению.
Опубликованный в ходе предыдущей сессии предварительный отчет по PMI HSBC в Китае в секторе обрабатывающей промышленности продемонстрировал точную отметку 50,0, что предполагает как отсутствие роста, так и отсутствие спада. Это минимальное с мая текущего года значение, поскольку Си Цзиньпин, по всей видимости, сохраняет намерение выпустить воздух из деформированной китайской экономики. Цена на железную руду является еще одним отражением этого, и вчера она достигла новых циклических минимумов, упав примерно до половины цены максимальных значений 2013 года. Это оказало дополнительное давление на австралийский доллар, который падал по всему спектру рынка и даже не смог установить новые циклические максимумы против иены в ходе предыдущей сессии.
График: EURAUD
Кросс-курсы иены приковывают к себе все внимание, однако мы наблюдаем интересные события и во многих кросс-курсах евро, поскольку рынок, вероятно, опасается возможности того, что Европейский центральный банк осуществит увеличение бухгалтерского баланса, которое он хотел бы довершить существующими программами. Обратите внимание на рост в парах EURAUD, EURNOK и даже EURNZD. И обратите внимание, что пара EURAUD давит на важный уровень сопротивления, 200-дневную скользящую среднюю.
Показатели японского экспорта продемонстрировали убедительный рост, поскольку скачок на 9,6% в октябре по сравнению с предыдущим годом стал максимальным за несколько лет. Это вызвало улучшение показателей торгового баланса без учета сезонных колебаний до минимального с июня прошлого года дефицита. Именно на такое улучшение надеялся председатель Центробанка, Харухико Курода, и его коллеги. Повторюсь, это также означает, что часы тикают громче чем когда-либо, отсчитывая время для китайского ответа японским агрессивным мерам по импортной инфляции и спросу.
Новые опросы, проведенные в Швейцарии по референдуму "Спасите наше швейцарское золото", который назначен на 30 ноября, способствовали небольшому росту в паре евро/франк, однако он быстро сошел на нет.
Что нас ждет
С утра первыми выходят предварительные показатели PMI в Еврозоне в ноябре. Рынок не готов к сильным значениям, однако это может сильнее ощущаться в парах, где евро торгуется против второстепенных валют, чем в паре евро/доллар, если мы получим сильные показатели.
На повестке дня отчет по ВВП Норвегии, который, разумеется, может вызвать движение на рынке, поскольку вчера вечером пара EURNOK снова выросла выше 8,50. Тем не менее, не забывайте о том, что в конце третьего квартала нефть марки Brent все еще торговалась по 95 долларов за баррель против текущего значения 78 долларов, а средняя цена в течение третьего квартала держалась выше – на отметке 100 долларов за баррель. Таким образом, неожиданное снижение ВВП будет выглядеть крайне неприятным, поскольку четвертый квартал не продемонстрирует улучшений ввиду агрессивного снижения цен на нефть.
Кроме того, позже выходит отчет по розничным продажам в Великобритании, который может предложить медведям по паре фунт/доллар новую возможность для входа в короткие позиции на лучших уровнях, если показатель окажется сильнее ожиданий (сильный показатель розничных продаж в Великобритании не улучшает британские фундаментальные факторы, на мой взгляд).
И, наконец, главным событием календаря сегодня является выход отчета по индексу CPI в США в самом начале американской сессии. Лучшим исходом для доллара США станет превышение ожиданий по основному показателю, но посмотрим, как отреагирует рынок. Федрезерв, со своей стороны, совершенно четко и недвусмысленно заявил о том, что не считает, что низкие показатели инфляции в краткосрочной перспективе могут представлять собой серьезную угрозу прогнозу.
Три показателя: индекс PMI для Германии, индексы CPI и PMI в США
• В ноябрьском отчете о PMI в Германии предположительно подтвердится тенденция к вялому росту экономики
• Отчет о потребительских ценах в США может продемонстрировать тревожное замедление инфляции
• Предварительная оценка PMI в производственном секторе США за ноябрь отметится умеренным ростом
На четверг запланировано много экономических отчетов, включая ряд предварительных оценок индекса менеджеров по закупкам в различных странах Европы за ноябрь. Особое внимание будет уделено индексу PMI для Германии, так как инвесторы ищут доказательства или опровержения тенденции к ослаблению экономики, отмеченной в последних отчетах. Во второй половине дня фокус сместится на американскую экономику, которая представит два статистических показателя: отчет о потребительской инфляции и предварительную оценку производственного индекса PMI за ноябрь.
Германия: предварительные оценки индексов PMI в производственном секторе и секторе услуг (08:30 GMT) В последнее время экономические индикаторы Германии превосходили прогнозы аналитиков, но это было скорее не улучшение, а избежание худшего. В то же время если угроза рецессии в Германии немного отступила, то риск медленного роста экономики сохраняется. Опубликованная на прошлой неделе предварительная оценка ВВП за третий квартал составила всего 0,1%. Формально это удерживает Германию на границе рецессии, но в действительности оценка общего макроэкономического тренда не дает поводов для оптимизма.
В настоящий момент всех интересуют статистические показатели, относящиеся к четвертому кварталу. В этом контексте большое значение будут иметь предварительные результаты опроса менеджеров в производственном секторе и секторе услуг, проведенного компанией Markit, за ноябрь. В последнее время картина здесь складывается неоднозначная. Индекс PMI в секторе услуг прочно закрепился в зоне роста (то есть выше нейтральной отметки 50), но в октябре значение вдруг понизилось до семимесячного минимума. Между тем чувствительный к колебаниям цикла производственный индекс PMI в прошлом месяце, напротив, восстановился, выбравшись из зоны спада, куда он попал в сентябре впервые за период более одного года.
Такая неоднозначность никого не удивляет. На немецкую экономику удары сыплются с разных сторон. К ним же относятся последствия введенных в отношении России санкций (важнейший торговый партнер Германии) и снижение темпов роста на экспортных рынках. В то же время пока Германия заплатила за это не очень высокую цену, и сегодняшний отчет о PMI поможет определить, насколько это утверждение по-прежнему верно.
США: индекс потребительских цен (13:30 GMT) В последнее время прогноз подразумеваемой инфляции, отраженный в ценах на рынке ГКО, снижался и во вторник опустился до трехлетнего минимума на уровне 1,84%. Президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли предпочитает смотреть на другой индикатор, а именно на оценку будущей инфляции, основанную на результатах опроса. «При оценке ожиданий в отношении инфляции я сейчас придаю большее значение индикаторам, основанным на результатах опроса, нежели рыночным индикаторам, — заявил он на прошлой неделе. — Они более стабильны и свидетельствуют о том, что инфляция остается под контролем».
Насколько разумен или, наоборот, недальновиден подход г-на Дадли покажет время. Между тем сегодня поступит новая порция предпочтительных им данных в виде ежемесячного отчета об инфляции потребительских цен. Правда, судя по среднему прогнозу в отношении октябрьского отчета, преимущества подхода Дадли могут подвергнуться критике. Экономисты (по данным опроса на портале Econoday.com) ожидают, что потребительские цены упали на 0,1% по сравнению с сентябрем. Это означает, что годовые темпы роста понизятся до 1,5% по сравнению с предыдущим значением 1,7%.
Замедление темпов роста инфляции вызывает тревогу, особенно сейчас, когда мировая экономика сдает позиции. Американская экономика по-прежнему демонстрирует устойчивый рост, но увеличение признаков дезинфляции может вызвать сомнения в способности США и дальше поддерживать восходящую тенденцию. Возможно, рыночная оценка будущей инфляции все же заслуживает большего внимания.
США: индекс PMI в производственном секторе (14:45 GMT) Предварительная оценка PMI станет первым свидетельством того, как развивается макроэкономическая тенденция в США в ноябре. Несмотря на то что большинство экономических индикаторов за прошлый месяц указывают на сохранение умеренного роста, степень тревоги на рынке немного увеличилась в свете признаков замедления экономического развития в других уголках мира. Главной новостью на этой неделе стало падение ВВП Японии в третьем квартале, невзирая на беспрецедентные меры по стимулированию экономики, принятые в рамках так называемой «абэномики».
В целом, перспективы развития крупнейшей в мире экономики остаются благоприятными. Темпы роста занятости в последние месяцы увеличились. Расходы в розничном секторе также постепенно набирают обороты. Некоторые сегменты экономики столкнулись с затруднениями (например, сегмент нового жилищного строительства и промышленное производство), но результаты в секторе обрабатывающей промышленности дают повод для оптимизма.
В настоящий момент участников рынка занимает вопрос о том, является ли ухудшение показателей PMI от Markit признаком более глубоких проблем или нет? Институт ISM считает, что нет: в октябре конкурирующий индекс производственной активности поднялся до установленного в августе трехлетнего максимума на отметке 59.
Октябрьский отчет Markit, напротив, свидетельствовал о замедлении темпов роста, хотя, учитывая средний прогноз для текущего месяца, возможно, это была ложная тревога. Экономисты прогнозируют небольшое улучшение оценки PMI до 56,5 в предварительном отчете за ноябрь по сравнению с предыдущим значением 56,2. Такой результат по-прежнему соответствует тенденции к росту, но он противоречит восходящей динамике, отраженной в показателях ISM. В то же время если прогноз оправдается, то мы получим новое доказательство того, что американский производственный сектор сохраняет устойчивость в условиях экономических проблем, охвативших другие страны мира.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter