ТМК опубликовала финансовые результаты за 3К14 по МСФО, которые в целом совпали с ожиданиями. Выручка увеличилась на 0,7% до 1 526 млн долл., EBITDA выросла на 6,3% кв/кв до 202 млн долл. EBITDA совпала с нашими ожиданиями и консенсус-прогнозом (Интерфакс), тогда как рентабельность по EBITDA незначительно превысила ожидания. Мы рассматриваем результаты как нейтральные.
Выручка увеличилась на 0,7% кв/кв за счет улучшения сортамента продукции
Выручка прибавила 0,7% кв/кв до 1 526 млн долл., что на 4,6% ниже наших ожиданий и на 2,2% ниже консенсуса. Объем продаж труб снизился на 1% кв/кв до 1 065 тыс. тонн, но выручка в расчете на тонну увеличилась. Основное расхождение фактического показателя по выручке с нашим прогнозом вызвано более низким, чем ожидалось, объемом продаж труб.
EBITDA выросла на 6,3% кв/кв до 202 млн долл., что совпало с ожиданиями, тогда как рентабельность по EBITDA превзошла наш прогноз
Денежные операционные издержки уменьшились на 0,2% кв/кв благодаря ослаблению рубля (примерно на 3,5% кв/кв). В результате EBITDA прибавила 6,3% кв/кв до 202 млн долл., совпав с нашими ожиданиями и консенсусом. Рентабельность по EBITDA незначительно улучшилась до 13,2%, что позитивно (мы предполагали, что ее значение останется на уровне предыдущего квартала). Основной прирост EBITDA (66%) обеспечило североамериканское подразделение ТМК, рентабельность по EBITDA которого прибавила 1,3 п.п. При этом увеличение рентабельности по EBITDA продемонстрировали все дивизионы компании.
Показатель чистого долга, соотношение "чистый долг/EBITDA" и СДП оставались относительно стабильными
Чистый долг снизился до 3 508 млн долл. – на 3,4% по сравнению с 3К14. Таким образом, соотношение "чистый долг/EBITDA" продемонстрировало умеренное снижение с 4,5x в 2К14 до 4,3x в 3К14. Значение СДП в 3К14 составило -59,5 млн долл. по сравнению с -33,5 млн долл. в предыдущем квартале, что было вызвано большим притоком рабочего капитала.
Прогноз менеджмента на 4К14: ожидается улучшение ситуации по сравнению с 3К14
Руководство ТМК наблюдает улучшение локального рынка труб, которое было в основном вызвано ростом спроса на трубы большого диаметра со стороны Газпрома и благоприятными сезонными факторами на рынке OCTG труб. ТМК ожидает стабильной динамики объемов бурения на американском рынке в 4К14. ТМК также предполагает дальнейшего восстановления ценовой конъюнктуры американского рынка OCTG труб, поскольку с рынка исчезли запасы дешевой импортированной продукции. Согласно прогнозам, европейский рынок труб в 4К14 покажет в целом стабильную динамику. Менеджмент ожидает более высоких результатов в отчетности за 4К14, что совпадает с нашими ожиданиями.
Информация о телефонной конференции
Телефонная конференция ТМК с аналитиками запланирована сегодня на 09:00 (по нью-йоркскому времени) /14:00 (по лондонскому) /17:00 (по московскому). Номера телеконференции: +44 20 3427 1916 (Великобритания, местный), 080 0279 5736 (Великобритания, бесплатный), +7 495 705 94 50 (Россия), +1 646 254 3388 (США, местный), 1 877 280 2342 (США, бесплатный). Пароль для участия в конференции: 1793992.
Выручка увеличилась на 0,7% кв/кв за счет улучшения сортамента продукции
Выручка прибавила 0,7% кв/кв до 1 526 млн долл., что на 4,6% ниже наших ожиданий и на 2,2% ниже консенсуса. Объем продаж труб снизился на 1% кв/кв до 1 065 тыс. тонн, но выручка в расчете на тонну увеличилась. Основное расхождение фактического показателя по выручке с нашим прогнозом вызвано более низким, чем ожидалось, объемом продаж труб.
EBITDA выросла на 6,3% кв/кв до 202 млн долл., что совпало с ожиданиями, тогда как рентабельность по EBITDA превзошла наш прогноз
Денежные операционные издержки уменьшились на 0,2% кв/кв благодаря ослаблению рубля (примерно на 3,5% кв/кв). В результате EBITDA прибавила 6,3% кв/кв до 202 млн долл., совпав с нашими ожиданиями и консенсусом. Рентабельность по EBITDA незначительно улучшилась до 13,2%, что позитивно (мы предполагали, что ее значение останется на уровне предыдущего квартала). Основной прирост EBITDA (66%) обеспечило североамериканское подразделение ТМК, рентабельность по EBITDA которого прибавила 1,3 п.п. При этом увеличение рентабельности по EBITDA продемонстрировали все дивизионы компании.
Показатель чистого долга, соотношение "чистый долг/EBITDA" и СДП оставались относительно стабильными
Чистый долг снизился до 3 508 млн долл. – на 3,4% по сравнению с 3К14. Таким образом, соотношение "чистый долг/EBITDA" продемонстрировало умеренное снижение с 4,5x в 2К14 до 4,3x в 3К14. Значение СДП в 3К14 составило -59,5 млн долл. по сравнению с -33,5 млн долл. в предыдущем квартале, что было вызвано большим притоком рабочего капитала.
Прогноз менеджмента на 4К14: ожидается улучшение ситуации по сравнению с 3К14
Руководство ТМК наблюдает улучшение локального рынка труб, которое было в основном вызвано ростом спроса на трубы большого диаметра со стороны Газпрома и благоприятными сезонными факторами на рынке OCTG труб. ТМК ожидает стабильной динамики объемов бурения на американском рынке в 4К14. ТМК также предполагает дальнейшего восстановления ценовой конъюнктуры американского рынка OCTG труб, поскольку с рынка исчезли запасы дешевой импортированной продукции. Согласно прогнозам, европейский рынок труб в 4К14 покажет в целом стабильную динамику. Менеджмент ожидает более высоких результатов в отчетности за 4К14, что совпадает с нашими ожиданиями.
Информация о телефонной конференции
Телефонная конференция ТМК с аналитиками запланирована сегодня на 09:00 (по нью-йоркскому времени) /14:00 (по лондонскому) /17:00 (по московскому). Номера телеконференции: +44 20 3427 1916 (Великобритания, местный), 080 0279 5736 (Великобритания, бесплатный), +7 495 705 94 50 (Россия), +1 646 254 3388 (США, местный), 1 877 280 2342 (США, бесплатный). Пароль для участия в конференции: 1793992.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба