Ситуация на рынках
• Народный банк Китая понизил базовые процентные ставки.
• В Вене проходят переговоры по иранской ядерной программе, итоги которых будут иметь влияние на стоимость нефти сорта Brent.
Комментарии
• ММК: эффективное сокращение затрат (умеренно позитивно);
• ЛУКОЙЛ не отказывается от Африки (умеренно позитивно);
• ТМК: SPO беспокоит инвесторов (умеренно негативно);
• Аэрофлот: ждем публикации отчетности за 9М14 (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Индекс делового климата Германии Ifo (12:00);
• Индекс общеэкономической активности ФРБ Чикаго (16:30);
• Индекс деловой активности ФРБ Далласа (18:30).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовой отчетности «Башнефти» по МСФО за третий квартал 2014 года;
• Закрытие реестра акционеров QIWI для получения дивидендов;
• Заседание совета директоров МОЭСК;
• Заседание совета директоров «Газпром нефти»;
• Заседание совета директоров «Иркутскэнерго»;
• День инвестора «ФосАгро» в Москве.
В пятницу Народный банк Китая понизил базовые процентные ставки. Ставка по депозитам сроком на год сокращена на 0,25 процентного пункта до 2,75%, ставка годового кредита уменьшена до 5,60% с отметки 6,00%. Наряду с этим регулятор расширил коммерческим банкам возможности в установке ставок по вкладам, позволив варьировать их в 1,2 раза выше своей базовой ставки вместо 1,1 раза ранее. Снижение базовой ставки, смягчение кредитно-денежной политики НБК позволит поддержать темпы роста второй экономики мира. Принятое китайским Центробанком решение имело выраженное позитивное влияние на рынки. Азиатские индексы акций сегодня в плюсе: NIKKEI 225 подрастает на 0,33%; Shanghai Composite растет на 2,15%; гонконгский Hang Seng увеличивается на 1,98%; KOSPI прибавляет 0,68%; австралийский SnP/ASX 200 поднимается на 1,08%; индийский SENSEX увеличивается на 0,32%. Индекс широкого рынка SnP 500 в пятницу поднялся на 0,52% до отметки 2063,50 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,01%. Доходность UST-10 уменьшилась на 2 б.п. до уровня 2,31%. Цена на золото выросла на 0,56% до уровня $1200,20 за тройскую унцию. Решение Народного банка Китая о смягчении кредитно- денежной политики дало новый импульс укрепления доллара США. За минувшие сутки евро ослаб к доллару на 1,23% до уровня 1,2398. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2350-1,2490 доллара за евро. Решение Народного банка Китая о смягчении монетарной политики оказало поддержку котировкам черного золота. При этом укрепление американской валюты несколько сдерживало рост стоимости углеводорода. Дополнительным фактором роста для котировок североморской смеси нефти Brent может стать решение США продлить эмбарго на поставки иранской нефти. В Вене проходят переговоры «шестерки» с Тегераном, от которых ожидают решение основных вопросов и ослабление давление санкций на Иран. Однако, Министр иностранных дел Ирана Джавад Зариф сообщил, что представителям Исламской Республике не было сделано весомых предложений. Можно предположить, что ожидания игроков не оправдаются, и сокращавшийся ранее спред между сортами нефти Brent и Light Sweet, может опять вырасти за счет повышения премии в стоимости североморской смеси. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,81% до уровня $76,92 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 1,52% до значения $80,84 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $79,70-82,40 за баррель. Рубль по итогам пятницы окреп на 0,98% до уровня 45,83 рубля за доллар. Рост цен на нефть, а также повышенный спрос на рубль, связанный с периодом выплаты налогов, стали драйверами укрепления российской валюты. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 44,90-46,20 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 55,85-57,20 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам пятничных торгов поднялся на 0,56%, достигнув значения 1538,93 пункта. Российский рынок акций продолжил позитивно реагировать на рост котировок нефти и на стабилизацию ситуации с рублем. Внешний фон на сегодняшнее утро позитивный: американские индексы акций в пятницу умеренно росли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня немного дорожает, азиатские индексы акций торгуются в плюсе, цены на нефть марки Brent движутся вверх. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1520-1555 пунктов.
ММК: эффективное сокращение затрат (умеренно позитивно)
Чистая прибыль ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» по МСФО в 3К14 составила $26 млн, что на 83,6% меньше, чем во 2 квартале текущего года. По итогам 3 квартала ММК получил $2,135 млрд выручки, что на 3,4% меньше результата за 2 квартал. EBITDA выросла 30,8% и составила $522 млн. Маржа EBITDA за 3К14 выросла на 6,4 п.п., до 24,4%. В 3 квартале по сравнению со 2 свободный денежный поток снизился на 7,1% и составил $208 млн. В 3К14 ММК показал довольно неплохие результаты. Мы отмечаем внушительный рост операционной прибыли и EBITDA. Продолжают улучшаться результаты турецких активов. Свободный денежный поток остался уверенно положительным. В то же время, прибыль пострадала от курсовых разниц (без них составила бы $222 млн). выручка слабее, чем могла бы быть. Угольный сегмент выглядит плохо на фоне низких цен на продукцию, ММК даже готов продать 2 из 3 угольных предприятий, но найти покупателя будет проблемой. Низкая степень интеграции положительно сказывается на динамике затрат в условиях обвала цен на сырье. Издержки у ММК падают опережающими темпами, что обуславливает сильные денежные потоки. В 4К14 продажи могут продолжить снижение, но эффективность может еще увеличиться на фоне положительного эффекта от снижения среднего курса рубля и сохранения низких цен на руду и уголь. оцениваем отчетность умеренно позитивно. Наша оценка справедливой стоимости компании занижена, так как не учитывает ослабления рубля. сохраняем умеренно позитивный взгляд на компанию и рекомендацию ДЕРЖАТЬ.
ЛУКОЙЛ не отказывается от Африки (умеренно позитивно)
Совет директоров ЛУКОЙЛа одобрил его вхождение в шельфовый проект Chevron в Нигерии, заявил в пятницу президент российской компании Вагит Алекперов. "Мы продолжаем активную деятельность за рубежом. Мы считаем это перспективным месторождением, где ведется дальнейшая геологоразведка",— пояснил господин Алекперов. Речь идет о проекте OML 140, 95% в котором принадлежит Chevron, 5% — южноафриканской Sasol. Он реализуется на основании соглашения о разделе продукции (СРП). По информации источников «Ъ», знакомых с ситуацией, ЛУКОЙЛ получит 45%, но сумму сделки они не уточняют. Ресурсы блока оцениваются в 39,4 млн тонн н. э. По СРП Chevron получит только 38% в доходах, остальное уходит государству. Таким образом, ЛУКОЙЛ при выкупе 45- процентной доли может претендовать примерно на 18% прибыли. ЛУКОЙЛ продолжает придерживаться прежней стратегии в Африке – компания ищет интересные проекты, где она могла бы не только заработать, но и увеличить собственную экспертизу. Прежде всего, это проекты на шельфе. Полученный опыт ЛУКОЙЛ сможет использовать на своих проектах в России и СНГ. Сумма сделки не раскрывается. Крупные расходы в сегодняшних условиях могут быть восприняты рынком негативно, но вряд ли речь идет о чувствительной для компании сумме. В пятницу президент компании Вагит Алекперов сообщил, что дивиденды останутся на уровне прошлогодних, что должно развеять беспокойство инвесторов из-за негативной конъюнктуры на рынке нефти и возможных крупных расходов на новые проекты. Оцениваем сделку умеренно позитивно для ЛУКОЙЛа.
ТМК: SPO беспокоит инвесторов (умеренно негативно)
ТМК рассчитывает в результате допэмиссии 6% текущего капитала привлечь порядка 5,5 млрд руб. (около $120 млн). «Цена очень скоро будет утверждена советом директоров, но, грубо говоря, мы ориентируемся на порядка 5,5 млрд руб.», — заявил замгендиректора ТМК по стратегии и развитию Владимир Шматович. В середине лета Шматович говорил, что компания может продать 56 млн акций (6% ТМК). Для этого будет проведена допэмиссия. За этот пакет планировалось изначально выручить $140-150 млн. В пятницу Шматович сообщил, что ТМК пока еще не определилась со сроками проведения IPO. «Это будет зависеть от рыночных условий. Мы рассматриваем IPO как нашу среднесрочную цель и работаем над ней», — уточнил он. По словам замгендиректора компании, IPO сейчас рассматривается «как возможность для снижения долговой нагрузки, которое также будет довольно интересно для американских инвесторов». Ожидается, что размещение позволит ТМК к 2016 г. снизить соотношение долга и EBITDA до 2,5 (сейчас 4,5), следует из опубликованной в октябре презентации. Чистый долг ТМК на конец III квартала 2014 г. составил $3,51 млрд. До конца 2014 г. компании предстоит погасить $211 млн, а в 2015 г. — $510 млн ($328 млн из которых — облигации). Самую большую часть долга трубной компании предстоит выплачивать в 2016 г. — $855 млн. Ранее о намерение выкупить допэмиссию сообщало «Роснано», поэтому со спросом на бумаги у ТМК особых проблем быть не должно. В то же время, озвученные целевые уровни (~98 рублей за бумагу) примерно на 36% выше рыночных. Учитывая это, есть повод опасаться размытия долей миноритариев. Для компании в целом решение выглядит разумным. Оно позволит сократить долговую нагрузку и создать базу для дальнейшего IPO американского дивизиона. Однако для миноритариев оно может быть умеренно негативным. Кроме того, если якорный инвестор откажется от участия, размещение такого пакета может стать тяжелым бременем для текущего довольно слабого рынка. Ожидаем, что рынок может умеренно негативно отреагировать на активизацию SPO-риторики.
Аэрофлот: ждем публикации отчетности за 9М14 (умеренно позитивно)
Пассажирооборот предприятий гражданской авиации России в январе-октябре 2014 года вырос на 8,2% в годовом соотношении и составил 207,3 млрд. пасс. км, говорится в сообщении Росавиации. При этом пассажирооборот на международных направлениях вырос на 4,9%, на внутренних направления – на 14,5%. Пассажирооборот пяти крупнейших российских авиакомпаний («Аэрофлот», «Трансаэро», «ЮТэйр», «Сибирь», «Уральские авиалинии») вырос на 11,5% и составил 56,6 млрд. пасс. км. Всего ведущие российские авиакомпании перевезли 19,9 млн. человек. На прошлой неделе операционные результаты деятельности за первые 9 месяцев года опубликовал «Аэрофлот». Пассажирооборот Группы увеличился на 5,7% (показатель только по «Аэрофлоту» – 11,8%), пассажиропоток Группы вырос на 10,5% относительно уровня 9М13 года (+13,4% для «Аэрофлота»). «Аэрофлот» по- прежнему показывает результаты лучше, чем в среднем по отрасли. Спрос на внутренние перевозки растет более быстрым темпом, чем перевозки на международных направлениях (в связи с ухудшением экономической активности и ослаблением рубля к иностранным валютам). Через неделю, 1 декабря, «Аэрофлот» опубликует финансовые результаты за 9 месяцев 2014 года. Ожидаем неплохих результатов по выручке, а вот на EBITDA и чистую прибыль окажет давление слабый рубль. На наш взгляд, бумаги «Аэрофлота» сейчас смотрятся дешево, поэтому мы рекомендуем обратить на них внимание на этой и на следующей неделе в целях поиска момента для входа в бумагу. Наша долгосрочная цель по бумаге составляет 71,17 руб.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Народный банк Китая понизил базовые процентные ставки.
• В Вене проходят переговоры по иранской ядерной программе, итоги которых будут иметь влияние на стоимость нефти сорта Brent.
Комментарии
• ММК: эффективное сокращение затрат (умеренно позитивно);
• ЛУКОЙЛ не отказывается от Африки (умеренно позитивно);
• ТМК: SPO беспокоит инвесторов (умеренно негативно);
• Аэрофлот: ждем публикации отчетности за 9М14 (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Индекс делового климата Германии Ifo (12:00);
• Индекс общеэкономической активности ФРБ Чикаго (16:30);
• Индекс деловой активности ФРБ Далласа (18:30).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовой отчетности «Башнефти» по МСФО за третий квартал 2014 года;
• Закрытие реестра акционеров QIWI для получения дивидендов;
• Заседание совета директоров МОЭСК;
• Заседание совета директоров «Газпром нефти»;
• Заседание совета директоров «Иркутскэнерго»;
• День инвестора «ФосАгро» в Москве.
В пятницу Народный банк Китая понизил базовые процентные ставки. Ставка по депозитам сроком на год сокращена на 0,25 процентного пункта до 2,75%, ставка годового кредита уменьшена до 5,60% с отметки 6,00%. Наряду с этим регулятор расширил коммерческим банкам возможности в установке ставок по вкладам, позволив варьировать их в 1,2 раза выше своей базовой ставки вместо 1,1 раза ранее. Снижение базовой ставки, смягчение кредитно-денежной политики НБК позволит поддержать темпы роста второй экономики мира. Принятое китайским Центробанком решение имело выраженное позитивное влияние на рынки. Азиатские индексы акций сегодня в плюсе: NIKKEI 225 подрастает на 0,33%; Shanghai Composite растет на 2,15%; гонконгский Hang Seng увеличивается на 1,98%; KOSPI прибавляет 0,68%; австралийский SnP/ASX 200 поднимается на 1,08%; индийский SENSEX увеличивается на 0,32%. Индекс широкого рынка SnP 500 в пятницу поднялся на 0,52% до отметки 2063,50 пункта. Фьючерсный контракт на SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,01%. Доходность UST-10 уменьшилась на 2 б.п. до уровня 2,31%. Цена на золото выросла на 0,56% до уровня $1200,20 за тройскую унцию. Решение Народного банка Китая о смягчении кредитно- денежной политики дало новый импульс укрепления доллара США. За минувшие сутки евро ослаб к доллару на 1,23% до уровня 1,2398. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2350-1,2490 доллара за евро. Решение Народного банка Китая о смягчении монетарной политики оказало поддержку котировкам черного золота. При этом укрепление американской валюты несколько сдерживало рост стоимости углеводорода. Дополнительным фактором роста для котировок североморской смеси нефти Brent может стать решение США продлить эмбарго на поставки иранской нефти. В Вене проходят переговоры «шестерки» с Тегераном, от которых ожидают решение основных вопросов и ослабление давление санкций на Иран. Однако, Министр иностранных дел Ирана Джавад Зариф сообщил, что представителям Исламской Республике не было сделано весомых предложений. Можно предположить, что ожидания игроков не оправдаются, и сокращавшийся ранее спред между сортами нефти Brent и Light Sweet, может опять вырасти за счет повышения премии в стоимости североморской смеси. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,81% до уровня $76,92 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 1,52% до значения $80,84 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $79,70-82,40 за баррель. Рубль по итогам пятницы окреп на 0,98% до уровня 45,83 рубля за доллар. Рост цен на нефть, а также повышенный спрос на рубль, связанный с периодом выплаты налогов, стали драйверами укрепления российской валюты. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 44,90-46,20 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 55,85-57,20 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам пятничных торгов поднялся на 0,56%, достигнув значения 1538,93 пункта. Российский рынок акций продолжил позитивно реагировать на рост котировок нефти и на стабилизацию ситуации с рублем. Внешний фон на сегодняшнее утро позитивный: американские индексы акций в пятницу умеренно росли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня немного дорожает, азиатские индексы акций торгуются в плюсе, цены на нефть марки Brent движутся вверх. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1520-1555 пунктов.
ММК: эффективное сокращение затрат (умеренно позитивно)
Чистая прибыль ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» по МСФО в 3К14 составила $26 млн, что на 83,6% меньше, чем во 2 квартале текущего года. По итогам 3 квартала ММК получил $2,135 млрд выручки, что на 3,4% меньше результата за 2 квартал. EBITDA выросла 30,8% и составила $522 млн. Маржа EBITDA за 3К14 выросла на 6,4 п.п., до 24,4%. В 3 квартале по сравнению со 2 свободный денежный поток снизился на 7,1% и составил $208 млн. В 3К14 ММК показал довольно неплохие результаты. Мы отмечаем внушительный рост операционной прибыли и EBITDA. Продолжают улучшаться результаты турецких активов. Свободный денежный поток остался уверенно положительным. В то же время, прибыль пострадала от курсовых разниц (без них составила бы $222 млн). выручка слабее, чем могла бы быть. Угольный сегмент выглядит плохо на фоне низких цен на продукцию, ММК даже готов продать 2 из 3 угольных предприятий, но найти покупателя будет проблемой. Низкая степень интеграции положительно сказывается на динамике затрат в условиях обвала цен на сырье. Издержки у ММК падают опережающими темпами, что обуславливает сильные денежные потоки. В 4К14 продажи могут продолжить снижение, но эффективность может еще увеличиться на фоне положительного эффекта от снижения среднего курса рубля и сохранения низких цен на руду и уголь. оцениваем отчетность умеренно позитивно. Наша оценка справедливой стоимости компании занижена, так как не учитывает ослабления рубля. сохраняем умеренно позитивный взгляд на компанию и рекомендацию ДЕРЖАТЬ.
ЛУКОЙЛ не отказывается от Африки (умеренно позитивно)
Совет директоров ЛУКОЙЛа одобрил его вхождение в шельфовый проект Chevron в Нигерии, заявил в пятницу президент российской компании Вагит Алекперов. "Мы продолжаем активную деятельность за рубежом. Мы считаем это перспективным месторождением, где ведется дальнейшая геологоразведка",— пояснил господин Алекперов. Речь идет о проекте OML 140, 95% в котором принадлежит Chevron, 5% — южноафриканской Sasol. Он реализуется на основании соглашения о разделе продукции (СРП). По информации источников «Ъ», знакомых с ситуацией, ЛУКОЙЛ получит 45%, но сумму сделки они не уточняют. Ресурсы блока оцениваются в 39,4 млн тонн н. э. По СРП Chevron получит только 38% в доходах, остальное уходит государству. Таким образом, ЛУКОЙЛ при выкупе 45- процентной доли может претендовать примерно на 18% прибыли. ЛУКОЙЛ продолжает придерживаться прежней стратегии в Африке – компания ищет интересные проекты, где она могла бы не только заработать, но и увеличить собственную экспертизу. Прежде всего, это проекты на шельфе. Полученный опыт ЛУКОЙЛ сможет использовать на своих проектах в России и СНГ. Сумма сделки не раскрывается. Крупные расходы в сегодняшних условиях могут быть восприняты рынком негативно, но вряд ли речь идет о чувствительной для компании сумме. В пятницу президент компании Вагит Алекперов сообщил, что дивиденды останутся на уровне прошлогодних, что должно развеять беспокойство инвесторов из-за негативной конъюнктуры на рынке нефти и возможных крупных расходов на новые проекты. Оцениваем сделку умеренно позитивно для ЛУКОЙЛа.
ТМК: SPO беспокоит инвесторов (умеренно негативно)
ТМК рассчитывает в результате допэмиссии 6% текущего капитала привлечь порядка 5,5 млрд руб. (около $120 млн). «Цена очень скоро будет утверждена советом директоров, но, грубо говоря, мы ориентируемся на порядка 5,5 млрд руб.», — заявил замгендиректора ТМК по стратегии и развитию Владимир Шматович. В середине лета Шматович говорил, что компания может продать 56 млн акций (6% ТМК). Для этого будет проведена допэмиссия. За этот пакет планировалось изначально выручить $140-150 млн. В пятницу Шматович сообщил, что ТМК пока еще не определилась со сроками проведения IPO. «Это будет зависеть от рыночных условий. Мы рассматриваем IPO как нашу среднесрочную цель и работаем над ней», — уточнил он. По словам замгендиректора компании, IPO сейчас рассматривается «как возможность для снижения долговой нагрузки, которое также будет довольно интересно для американских инвесторов». Ожидается, что размещение позволит ТМК к 2016 г. снизить соотношение долга и EBITDA до 2,5 (сейчас 4,5), следует из опубликованной в октябре презентации. Чистый долг ТМК на конец III квартала 2014 г. составил $3,51 млрд. До конца 2014 г. компании предстоит погасить $211 млн, а в 2015 г. — $510 млн ($328 млн из которых — облигации). Самую большую часть долга трубной компании предстоит выплачивать в 2016 г. — $855 млн. Ранее о намерение выкупить допэмиссию сообщало «Роснано», поэтому со спросом на бумаги у ТМК особых проблем быть не должно. В то же время, озвученные целевые уровни (~98 рублей за бумагу) примерно на 36% выше рыночных. Учитывая это, есть повод опасаться размытия долей миноритариев. Для компании в целом решение выглядит разумным. Оно позволит сократить долговую нагрузку и создать базу для дальнейшего IPO американского дивизиона. Однако для миноритариев оно может быть умеренно негативным. Кроме того, если якорный инвестор откажется от участия, размещение такого пакета может стать тяжелым бременем для текущего довольно слабого рынка. Ожидаем, что рынок может умеренно негативно отреагировать на активизацию SPO-риторики.
Аэрофлот: ждем публикации отчетности за 9М14 (умеренно позитивно)
Пассажирооборот предприятий гражданской авиации России в январе-октябре 2014 года вырос на 8,2% в годовом соотношении и составил 207,3 млрд. пасс. км, говорится в сообщении Росавиации. При этом пассажирооборот на международных направлениях вырос на 4,9%, на внутренних направления – на 14,5%. Пассажирооборот пяти крупнейших российских авиакомпаний («Аэрофлот», «Трансаэро», «ЮТэйр», «Сибирь», «Уральские авиалинии») вырос на 11,5% и составил 56,6 млрд. пасс. км. Всего ведущие российские авиакомпании перевезли 19,9 млн. человек. На прошлой неделе операционные результаты деятельности за первые 9 месяцев года опубликовал «Аэрофлот». Пассажирооборот Группы увеличился на 5,7% (показатель только по «Аэрофлоту» – 11,8%), пассажиропоток Группы вырос на 10,5% относительно уровня 9М13 года (+13,4% для «Аэрофлота»). «Аэрофлот» по- прежнему показывает результаты лучше, чем в среднем по отрасли. Спрос на внутренние перевозки растет более быстрым темпом, чем перевозки на международных направлениях (в связи с ухудшением экономической активности и ослаблением рубля к иностранным валютам). Через неделю, 1 декабря, «Аэрофлот» опубликует финансовые результаты за 9 месяцев 2014 года. Ожидаем неплохих результатов по выручке, а вот на EBITDA и чистую прибыль окажет давление слабый рубль. На наш взгляд, бумаги «Аэрофлота» сейчас смотрятся дешево, поэтому мы рекомендуем обратить на них внимание на этой и на следующей неделе в целях поиска момента для входа в бумагу. Наша долгосрочная цель по бумаге составляет 71,17 руб.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter