24 ноября 2014 Алго Капитал Рожанковский Владимир
Основные дальнейшие сценарии
Прошедшая неделя дала некоторый глоток свежего воздуха рублю – но практически полностью за счёт объективно назревшего и потому неизбежно свершившегося ослабления доллара. По сути, никакой восстановительной премии над другими валютами мы в скромном отскоке рубля не увидели. Это означает, что рано предаваться благодушию и говорить, что всё самое худшее позади. Во всяком случае, до 27 ноября (дата заседания ОПЕК) вряд ли прояснится вопрос с дальнейшими прогнозами по ценам на нефть. Кроме того, нельзя забывать, что политические взаимоотношения России и Запада нисколько не потеплели, а, следовательно, риск получения нового пакета санкций остаётся по-прежнему высоким. Вместе с тем, надо отдать должное, что на фоне череды разочарований макростатистикой из еврозоны, Японии и – частично – Штатов, прошедшая неделя выглядела неплохо не только для российской валюты, но и с точки зрения рассеивания излишне пессимистичных взглядов на дальнейшие перспективы экономики РФ в условиях санкций. Напомним, что по данным Росстата, опубликованным в четверг, объём промпроизводства в октябре вырос на 2.9% в годовом выражении, тогда как консенсус-прогноз ожидал вдвое меньшего увеличения – на 1.5%. Многие признают, что пресловутый «эффект импортозамещения» всё же в той или иной мере работает, однако, ещё раз повторим, это – не повод для благодушия. Рынки остаются сложными и крайне волатильными – стоит лишь посмотреть на динамику цен на золото за последние пару недель, и всё станет сразу ясно.
Говоря о холмистой дороге, на которую выехала мировая экономика, нельзя не вспомнить о фразе главы ЕЦБ Марио Драги о необходимости структурных реформ в экономиках стран еврозоны, т.к. одни лишь монетарные стимулы не в состоянии обеспечить рост, а также о неожиданном падении – второй квартал подряд – японского ВВП, что указало на вхождение Страны восходящего солнца в фазу рецессии. Не порадовали и октябрьские данные о падении промпроизводства в США, выглядящих особенно дискомфортно на фоне сводок синоптиков, согласно которым большинство Штатов переживают аномальные снегопады, которые даже привели к человеческим жертвам (мы хорошо знаем на прошлогоднем примере, как быстро американская экономика меняет вектор своего движения в зависимости от благоприятности погодных факторов).
Словом, общий фон выглядит скорее консервативным и умеренно-пессимистичным, что даёт основания удерживать длинные позиции в драгметаллах (кроме фундаментально перекупленного палладия) и ожидать дальнейшего повышения волатильности на всех валютных рынках.
Из ключевых для российского рынка событий на текущей неделе следует выделить заседание ОПЕК 27 июня, которое может изменить сложившийся тренд в нефтяных ценах. К тому же, в эту «Чёрную пятницу» стартует традиционный американский сезон предрождественских распродаж. В макроэкономическом плане для рынка будут наиболее важными следующие публикации: Розничные продажи за октябрь и ВВП Германии за 3-й квартал; индексы делового оптимизма от GfK и Ifo в Германии за ноябрь; промпроизводство, розничные продажи и данные по покупке нерезидентами японских облигаций; личные доходы/расходы, а также индекс национальной деловой активности Chicago PMI и индекс потребительского доверия в США.
Понедельник будет относительно малоинформативным днём. Германия выпустит индекс делового оптимизма от IFO. Мы ожидаем умеренно-негативной цифры. В 11:00 GMT будет опубликован ежемесячный отчет Бундесбанка, в котором наверняка снова будет затронут вопрос дефляционных ожиданий и падения инвестиций в стране. Заокеанский блок будет представлен лишь данными из США – выйдет индекс экономической активности ФРБ Чикаго за ноябрь (мы ожидаем, что значение окажется довольно слабым из-за погодного фактора).
Вторник окажется весьма насыщенным макроданными днем недели. Выйдет большой блок статистики по Германии. Перед открытием торгов будут опубликованы предварительные данные по динамике ВВП «локомотива» еврозоны за 3-й квартал, и тут же следом - данные по розничным продажам (ожидаем довольно слабой цифры) и импортным ценам за октябрь. Завершит день обнародование индекса потребительского доверия в США за ноябрь от Статбюро, а также большой блок данных по ценам на недвижимость в крупнейших мегаполисах США от SnP/Case Shiller за сентябрь.
В среду также будет представлено достаточно большое количество данных, в центре которых - публикация по второму чтению ВВП Британии за 3-й квартал (сюрпризов не ожидаем). В первой половине дня также привлечёт внимание релиз по индексу потребительского доверия от GfK на декабрь в Германии. Полагаем, что цифра окажется умеренно слабой. В заокеанском блоке в фокусе всеобщего внимания будут находиться личные доходы и расходы американцев за октябрь (первая цифра может быть близкой к консенсус-прогнозу, а вторая способна несколько разочаровать). Кроме того, важными будут данные по заказам на товары длительного пользования (нейтральные ожидания) и индекса потребительского доверия от Университета штата Мичиган за ноябрь.
Четверг будет самым информативным днем недели, несмотря на начало праздничного уикенда в США. Германия перед открытием торгов сообщит об уровне безработицы в стране и тенденциях в сфере занятости за ноябрь. Неожиданности маловероятны. Почти в это же время в еврозоне выйдет большой блок новостей, касающихся индексов ожидаемых отпускных цен, деловых ожиданий в сфере услуг, инфляционных ожиданий потребителей и индекса делового климата от ЕвроСтата. Мы полагаем, что вероятность разочарования данными публикациями в той или иной мере достаточно высокая. Позднее будет опубликован предварительный индекс потребительских цен, а также - гармонизированный индекс потребительских цен в Германии за ноябрь.
Наконец, пятница также окажется весьма насыщенной в плане макростатистики днём. Рано утром в центре внимания будут данные по безработице в Японии, которые, скорее всего, выйдут в негативном ключе. Привлекут внимание также данные по базовому индексу потребительских цен и индексу потребительских цен в Токио, а также отчёт по чистым инвестициям нерезидентов в японские акции и прочие ценные бумаги. Завершит данный грандиозный блок сведений из Страны восходящего солнца релиз по промпроизводству за октябрь (ожидаем слабой цифры) и японским розничным продажам. Розничные продажи также окажутся в центре внимания и европейского блока данных: в 10:00 мск Германия публикует соответствующие данные в помесячном и годовом выражении за октябрь. Велика вероятность разочарования. Далее в 13:00 мск выйдут данные по индексу потребительских цен и уровню безработицы в еврозоне. Вечером в Канаде выйдут данные по ВВП за 3-й квартал.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Прошедшая неделя дала некоторый глоток свежего воздуха рублю – но практически полностью за счёт объективно назревшего и потому неизбежно свершившегося ослабления доллара. По сути, никакой восстановительной премии над другими валютами мы в скромном отскоке рубля не увидели. Это означает, что рано предаваться благодушию и говорить, что всё самое худшее позади. Во всяком случае, до 27 ноября (дата заседания ОПЕК) вряд ли прояснится вопрос с дальнейшими прогнозами по ценам на нефть. Кроме того, нельзя забывать, что политические взаимоотношения России и Запада нисколько не потеплели, а, следовательно, риск получения нового пакета санкций остаётся по-прежнему высоким. Вместе с тем, надо отдать должное, что на фоне череды разочарований макростатистикой из еврозоны, Японии и – частично – Штатов, прошедшая неделя выглядела неплохо не только для российской валюты, но и с точки зрения рассеивания излишне пессимистичных взглядов на дальнейшие перспективы экономики РФ в условиях санкций. Напомним, что по данным Росстата, опубликованным в четверг, объём промпроизводства в октябре вырос на 2.9% в годовом выражении, тогда как консенсус-прогноз ожидал вдвое меньшего увеличения – на 1.5%. Многие признают, что пресловутый «эффект импортозамещения» всё же в той или иной мере работает, однако, ещё раз повторим, это – не повод для благодушия. Рынки остаются сложными и крайне волатильными – стоит лишь посмотреть на динамику цен на золото за последние пару недель, и всё станет сразу ясно.
Говоря о холмистой дороге, на которую выехала мировая экономика, нельзя не вспомнить о фразе главы ЕЦБ Марио Драги о необходимости структурных реформ в экономиках стран еврозоны, т.к. одни лишь монетарные стимулы не в состоянии обеспечить рост, а также о неожиданном падении – второй квартал подряд – японского ВВП, что указало на вхождение Страны восходящего солнца в фазу рецессии. Не порадовали и октябрьские данные о падении промпроизводства в США, выглядящих особенно дискомфортно на фоне сводок синоптиков, согласно которым большинство Штатов переживают аномальные снегопады, которые даже привели к человеческим жертвам (мы хорошо знаем на прошлогоднем примере, как быстро американская экономика меняет вектор своего движения в зависимости от благоприятности погодных факторов).
Словом, общий фон выглядит скорее консервативным и умеренно-пессимистичным, что даёт основания удерживать длинные позиции в драгметаллах (кроме фундаментально перекупленного палладия) и ожидать дальнейшего повышения волатильности на всех валютных рынках.
Из ключевых для российского рынка событий на текущей неделе следует выделить заседание ОПЕК 27 июня, которое может изменить сложившийся тренд в нефтяных ценах. К тому же, в эту «Чёрную пятницу» стартует традиционный американский сезон предрождественских распродаж. В макроэкономическом плане для рынка будут наиболее важными следующие публикации: Розничные продажи за октябрь и ВВП Германии за 3-й квартал; индексы делового оптимизма от GfK и Ifo в Германии за ноябрь; промпроизводство, розничные продажи и данные по покупке нерезидентами японских облигаций; личные доходы/расходы, а также индекс национальной деловой активности Chicago PMI и индекс потребительского доверия в США.
Понедельник будет относительно малоинформативным днём. Германия выпустит индекс делового оптимизма от IFO. Мы ожидаем умеренно-негативной цифры. В 11:00 GMT будет опубликован ежемесячный отчет Бундесбанка, в котором наверняка снова будет затронут вопрос дефляционных ожиданий и падения инвестиций в стране. Заокеанский блок будет представлен лишь данными из США – выйдет индекс экономической активности ФРБ Чикаго за ноябрь (мы ожидаем, что значение окажется довольно слабым из-за погодного фактора).
Вторник окажется весьма насыщенным макроданными днем недели. Выйдет большой блок статистики по Германии. Перед открытием торгов будут опубликованы предварительные данные по динамике ВВП «локомотива» еврозоны за 3-й квартал, и тут же следом - данные по розничным продажам (ожидаем довольно слабой цифры) и импортным ценам за октябрь. Завершит день обнародование индекса потребительского доверия в США за ноябрь от Статбюро, а также большой блок данных по ценам на недвижимость в крупнейших мегаполисах США от SnP/Case Shiller за сентябрь.
В среду также будет представлено достаточно большое количество данных, в центре которых - публикация по второму чтению ВВП Британии за 3-й квартал (сюрпризов не ожидаем). В первой половине дня также привлечёт внимание релиз по индексу потребительского доверия от GfK на декабрь в Германии. Полагаем, что цифра окажется умеренно слабой. В заокеанском блоке в фокусе всеобщего внимания будут находиться личные доходы и расходы американцев за октябрь (первая цифра может быть близкой к консенсус-прогнозу, а вторая способна несколько разочаровать). Кроме того, важными будут данные по заказам на товары длительного пользования (нейтральные ожидания) и индекса потребительского доверия от Университета штата Мичиган за ноябрь.
Четверг будет самым информативным днем недели, несмотря на начало праздничного уикенда в США. Германия перед открытием торгов сообщит об уровне безработицы в стране и тенденциях в сфере занятости за ноябрь. Неожиданности маловероятны. Почти в это же время в еврозоне выйдет большой блок новостей, касающихся индексов ожидаемых отпускных цен, деловых ожиданий в сфере услуг, инфляционных ожиданий потребителей и индекса делового климата от ЕвроСтата. Мы полагаем, что вероятность разочарования данными публикациями в той или иной мере достаточно высокая. Позднее будет опубликован предварительный индекс потребительских цен, а также - гармонизированный индекс потребительских цен в Германии за ноябрь.
Наконец, пятница также окажется весьма насыщенной в плане макростатистики днём. Рано утром в центре внимания будут данные по безработице в Японии, которые, скорее всего, выйдут в негативном ключе. Привлекут внимание также данные по базовому индексу потребительских цен и индексу потребительских цен в Токио, а также отчёт по чистым инвестициям нерезидентов в японские акции и прочие ценные бумаги. Завершит данный грандиозный блок сведений из Страны восходящего солнца релиз по промпроизводству за октябрь (ожидаем слабой цифры) и японским розничным продажам. Розничные продажи также окажутся в центре внимания и европейского блока данных: в 10:00 мск Германия публикует соответствующие данные в помесячном и годовом выражении за октябрь. Велика вероятность разочарования. Далее в 13:00 мск выйдут данные по индексу потребительских цен и уровню безработицы в еврозоне. Вечером в Канаде выйдут данные по ВВП за 3-й квартал.
http://www.ncapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter