25 ноября 2014 Инвесткафе Демиденко Дмитрий
Котировки GBP/USD стабилизируются вблизи четырнадцатимесячного минимума, получая поддержку, благодаря усилению аппетита инвесторов к риску на фоне смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ, Банка Японии и Народного Банка Китая. Несмотря на смещение сроков возможного повышения BoE ставки РЕПО с середины 2015 года на более поздний период, дифференциал процентных ставок с центробанками еврозоны и Японии, эмитентами двух основных валют фондирования, по-прежнему играет на руку фунту, обеспечивая приток капитала на фондовый рынок Соединенного Королевства. Определенное давление на британскую денежную единицу оказывает перспектива выхода из ЕС.
По мнению Societe Generale, при реализации такого сценария, связанного с победой оппозиции на весенних выборах 2015 года, котировки GBP/USD вполне способны просесть на 10%. Новые препятствия для эмигрантов, проблемы в сфере внешней торговли и притока капитала негативно скажутся на суверенном ВВП Британии. Лидеры анти-ЕС утверждают обратное. По их оценкам, две из трех компаний-нерезидентов по-прежнему готовы инвестировать в экономику Соединенного Королевства даже в случае его выхода из Евросоюза, мотивируя это снижением давления со стороны внешних регуляторов. Политический фактор — весомый аргумент, и его влияние будет возрастать по мере приближения мая 2015 года, однако в настоящее время основные проблемы фунту создает разочарование по поводу отдаления сроков монетарной рестрикции из-за замедления потребительских цен.
Несмотря на рост октябрьского CPI до 1,3% против 1,2% г/г, инфляция все еще далека от таргета Банка Англии, и даже повышение средней оплаты труда в сентябре на 1% м/м коренным образом ничего не меняет. Согласно обновленным прогнозам центробанка, вполне вероятно замедление показателя до 1% в течение нескольких из последующих 12 месяцев.
Источник: Trading Economics.
Давление на потребительские цены создают слабая нефть и ревальвация фунта во второй половине 2013-го — первой 2014 года. По оценкам BoE, укрепление эффективного курса национальной денежной единицы на 10% приводит к замедлению инфляции на 1%. За год, завершившийся в августе, стоимость взвешенного по торговле фунта выросла на 11,7%. Летом прошлого года инфляция превышала 2,5%, поэтому расчеты оказались верными.
Источник: BoE.
Источник: Trading Economics, Reuters.
Уменьшение вероятности скорого ужесточения денежно-кредитной политики моментально отразилось на долговом рынке: обеспокоенность инвесторов судьбой национальной экономики вылилась в покупки суверенных бондов и снижение их доходности. В результате дифференциал показателя с казначейскими бумагами США качнулся в сторону американского доллара. С учетом данной модели фунт выглядит переоцененным.
Источник: Bloomberg.
На мой взгляд, фунт может попытаться вырасти против доллара США после публикации второй оценки американского ВВП за 3-й квартал, что создаст благоприятную возможность для формирования шортов в направлении 1,545. Вполне вероятно, что позитивные цифры первого чтения (+3,5% кв/кв) будут пересмотрены в сторону понижения в связи с падением сентябрьского экспорта до $195,6 млрд и расширением отрицательного сальдо торгового баланса до $43 млрд.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
По мнению Societe Generale, при реализации такого сценария, связанного с победой оппозиции на весенних выборах 2015 года, котировки GBP/USD вполне способны просесть на 10%. Новые препятствия для эмигрантов, проблемы в сфере внешней торговли и притока капитала негативно скажутся на суверенном ВВП Британии. Лидеры анти-ЕС утверждают обратное. По их оценкам, две из трех компаний-нерезидентов по-прежнему готовы инвестировать в экономику Соединенного Королевства даже в случае его выхода из Евросоюза, мотивируя это снижением давления со стороны внешних регуляторов. Политический фактор — весомый аргумент, и его влияние будет возрастать по мере приближения мая 2015 года, однако в настоящее время основные проблемы фунту создает разочарование по поводу отдаления сроков монетарной рестрикции из-за замедления потребительских цен.
Несмотря на рост октябрьского CPI до 1,3% против 1,2% г/г, инфляция все еще далека от таргета Банка Англии, и даже повышение средней оплаты труда в сентябре на 1% м/м коренным образом ничего не меняет. Согласно обновленным прогнозам центробанка, вполне вероятно замедление показателя до 1% в течение нескольких из последующих 12 месяцев.
Источник: Trading Economics.
Давление на потребительские цены создают слабая нефть и ревальвация фунта во второй половине 2013-го — первой 2014 года. По оценкам BoE, укрепление эффективного курса национальной денежной единицы на 10% приводит к замедлению инфляции на 1%. За год, завершившийся в августе, стоимость взвешенного по торговле фунта выросла на 11,7%. Летом прошлого года инфляция превышала 2,5%, поэтому расчеты оказались верными.
Источник: BoE.
Источник: Trading Economics, Reuters.
Уменьшение вероятности скорого ужесточения денежно-кредитной политики моментально отразилось на долговом рынке: обеспокоенность инвесторов судьбой национальной экономики вылилась в покупки суверенных бондов и снижение их доходности. В результате дифференциал показателя с казначейскими бумагами США качнулся в сторону американского доллара. С учетом данной модели фунт выглядит переоцененным.
Источник: Bloomberg.
На мой взгляд, фунт может попытаться вырасти против доллара США после публикации второй оценки американского ВВП за 3-й квартал, что создаст благоприятную возможность для формирования шортов в направлении 1,545. Вполне вероятно, что позитивные цифры первого чтения (+3,5% кв/кв) будут пересмотрены в сторону понижения в связи с падением сентябрьского экспорта до $195,6 млрд и расширением отрицательного сальдо торгового баланса до $43 млрд.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу