2 декабря 2014 Архив
Недавнее решение Банка Японии увеличить программу количественного смягчения может сигнализировать о том, что валютные войны идут полным ходом. Усилия по ослаблению йены - есть не что иное, как подход "разори своего соседа". Аналогичная волна мер накроет не только Азию, но и весь мир. Более дюжины мировых центробанков вслед за Японией ослабит свои валюты, чтобы оставаться "на плаву"
Центральные банки Китая, Южной Кореи, Тайваня, Сингапура и Таиланда, опасаясь потерять конкурентоспособность относительно Японии, вот-вот смягчат свою денежно-кредитную политику. ЕЦБ и центральные банки Швейцарии, Швеции, Норвегии и некоторых стран Центральной Европы применят количественное смягчение, чтобы не предотвратить удорожание национальных валют.
Все это приведет к укреплению доллара и продолжению роста американской экономики. ФРС дала понять, что в следующем году можно ожидать повышения ставок. Но общий экономический рост в мире оставляет желать лучшего, и если доллар чересчур укрепится, даже ФРС может отложить повышение ставок и сделать это более мягко.
Вы можете привести к лошадь к ликвидности (источнику), но вы не можете заставить ее пить
Причина валютной нестабильности в последнее время ясна: в условиях отказа от заемных средств, денежно-кредитная политика - единственный инструмент раздуть спрос и рост. Жесткая бюджетная экономия усугубляет эффект сокращения доли заемных средств, оказывает прямое и косвенное воздействие на экономический рост. Снижение государственных расходов уменьшает совокупный спрос, в то время как уменьшение субсидий и повышение налогов уменьшают располагаемый доход и, следовательно, личное потребление.
Теперь Еврозона. Внезапное прекращение движения капитала от центра к периферии в Еврозоне и фискальные ограничения, налагаемые ЕС с подачи Германии, служат серьезным препятствием для роста. В Японии чрезмерные налоги уже убили рост, достигнутый в этом году. В США к фискальному разрыву 2012-2014 привел бюджетный секвестр и раздутые расходы. В Британии добровольная бюджетная оптимизация ослабила рост экономики.
Во всем мире, асимметричное изменение баланса между дебиторами и кредиторами обостряет рецессию и раскручивает дефляционную спираль. Страны, у которых наблюдается перерасход, вынуждены тратить меньше и сохранять больше. Неудивительно, что их торговый дефицит сокращается. А страны, в которых все наоборот, вовсе не тратят больше, а сберегают меньше: их сальдо по текущим счетам растет, усугубляя слабость мирового спроса, и, таким образом, подрывает экономический рост.
Инструменты денежно-кредитной политики в текущей ситуации - единственная поддержка. Она ослабляет валюты и увеличивает чистый экспорт.
Конечно, количественное смягчение не есть игра с нулевой суммой. Оно может стимулировать рост путем повышения цен на активы и жилье, снижения стоимости частных и государственных займов, а также ограничивая риск настоящей или будущей инфляции. Учитывая все обстоятельства, отсутствие достаточного смягчения привело бы к двойному или тройному витку рецессии, как это случилось, к примеру, в Еврозоне.
Но общая экономическая политика остается неоптимальной из-за нетрадиционных монетарных инструментов, которых становится слишком много, и излишнего уплотнения бюджетных расходов. Лучше было бы не резать бюджет так сильно, а инвестировать в производственную инфраструктуру в краткосрочной перспективе в сочетании с верной бюджетной политикой и менее агрессивным количественным смягчением. Переиначивая старую поговорку, вы можете привести лошадь к ликвидности (источнику), но вы не можете заставить ее пить.
Правильная экономическая политика: менее жесткая бюджетная экономия, повышение инвестиционных расходов, и менее агрессивное смягчение - явно противоположна тому, что сейчас происходит в мировой экономике. Неудивительно, что темпы глобального роста разочаровывают.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter