4 декабря 2014 ForexCrunch.com
Перед предстоящим заседанием Европейского центрального банка ставки очень высоки. Самый главный вопрос: объявит ли Драги о прямом QE? Ускорит ли Центральный банк расширение своего баланса, покупая долговые облигации?
Результаты встречи в ЕЦБ, конечно, могут вызвать скачок котировок. На каких уровнях пара EUR/USD будет торговаться после заседания? Рассмотрим три возможных сценария.
QE?
На этом фоне на ЕЦБ вполне способен расширить свой баланс посредством покупки облигаций стран Еврозоны.
Но здесь у нас складывается довольно сложная картина. Еврозона – это валютный союз 18 независимых стран. И у каждой страны свои собственные долговые облигации. Не существует никаких общих еврооблигаций. Какие именно облигации будет покупать Драги? Немецкие и французские облигации принесут менее чем 1 % в течение 10 лет. Доходность по 10-летним облигациям Италии составляет приблизительно 2 %, а у Испании она немного ниже. Это – «более безопасные облигации»? А может, ЕЦБ выкупит греческие облигации?
Но проблема не только в покупках, но и жесткой немецкой оппозиции: в самой большой стране еврозоны придерживаются очень консервативной антиинфляционной позиции. Два немецких члена Совета ЕЦБ и в прошлом противились давлению со стороны Драги, и Германия реально боится не дефляции, а избыточного финансирования и призрака инфляции.
Этой осенью в снижении цен на нефть Германия видит «мини-программу стимулирования», способную повысить потребление, тогда как другие члены Еврозоны могут опасаться, что это может вызвать «побочные» «эффекты», ведущие к дефляционному циклу.
Это будет действительно важное заседание.
Но у нас имеются серьезные основания ожидать решительных действий со стороны ЕЦБ именно сейчас.
Это заседание ЕЦБ является особенным по трем причинам:
1. Прогнозы: Каждые три месяца ЕЦБ обновляет свои прогнозы по росту и инфляции. Ухудшение прогнозных показателей в июне привело к энергичным действиям со стороны ЕЦБ, как и их ухудшение в сентябре. И на сей раз ситуация может повториться вновь. Марио Драги заявлял, что будет действовать решительнее, если прогнозы ухудшатся. Последние данные по инфляции плохи, прогноз по инфляции в Еврозоне в 2015 году составляет лишь 0.8 %, и падение цен на топливо может сдвинуть инфляцию еще ниже. Отслеживание потребительских цен входит в полномочия ЕЦБ. И падение евро здесь пока еще не помогло.
2. Настойчивость Драги: В своем выступлении 21-го ноября во Франкфурте Драги вновь повторил свою позицию, включая и упоминание об облигациях. Что еще более важно - он использовал для этого слово «быстро», и вообще, говорил о безотлагательности подобных мер.
3. Изменения периодичности заседаний ЕЦБ: Это последнее ежемесячное заседание ЕЦБ. В 2015 руководство Банка будет встречаться лишь раз в 6 недель - следующее заседание состоится только в январе. Будет ли Драги тянуть до тех пор?
Три сценария
1. Драги объявит, что QE будет увязано с объемом программы TLTRO, а не с новыми прогнозами, поскольку имеется потребность действовать. Это означает, что только если объем TLTRO будет очень сильно увеличен, возможно, до 500 миллиардов евро или более, то QE можно будет избежать. Но если этого не произойдет, то ЕЦБ не станет ждать, а начнет покупать облигации немедленно. Это - наш основной сценарий. Этот вариант не полностью учтен в сегодняшней цене пары EUR/USD и может вызвать ее снижение.
2. Драги заявит, что начало программы QE будет увязано с ухудшением экономических прогнозов: Это не станет новостью, а будет лишь повторением уже сказанного ранее. Это означает для Банка переход в режим «поживем, увидим», при котором не будет решения о введении QE сейчас, и, возможно, и в будущем. При этом сценарии возможно повышение котировки EUR/USD. Но у этого сценария, на наш взгляд, более низкая вероятность.
3. Драги объявляет о непосредственном начале QE: Этот сценарий также менее вероятен до TLTRO, и если это действительно произойдет, то это означает, что ситуация еще хуже, чем ожидалось, и пара EUR/USD скорее всего обвалится.
А что Вы думаете о возможных вариантах?
http://www.forex.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Результаты встречи в ЕЦБ, конечно, могут вызвать скачок котировок. На каких уровнях пара EUR/USD будет торговаться после заседания? Рассмотрим три возможных сценария.
QE?
На этом фоне на ЕЦБ вполне способен расширить свой баланс посредством покупки облигаций стран Еврозоны.
Но здесь у нас складывается довольно сложная картина. Еврозона – это валютный союз 18 независимых стран. И у каждой страны свои собственные долговые облигации. Не существует никаких общих еврооблигаций. Какие именно облигации будет покупать Драги? Немецкие и французские облигации принесут менее чем 1 % в течение 10 лет. Доходность по 10-летним облигациям Италии составляет приблизительно 2 %, а у Испании она немного ниже. Это – «более безопасные облигации»? А может, ЕЦБ выкупит греческие облигации?
Но проблема не только в покупках, но и жесткой немецкой оппозиции: в самой большой стране еврозоны придерживаются очень консервативной антиинфляционной позиции. Два немецких члена Совета ЕЦБ и в прошлом противились давлению со стороны Драги, и Германия реально боится не дефляции, а избыточного финансирования и призрака инфляции.
Этой осенью в снижении цен на нефть Германия видит «мини-программу стимулирования», способную повысить потребление, тогда как другие члены Еврозоны могут опасаться, что это может вызвать «побочные» «эффекты», ведущие к дефляционному циклу.
Это будет действительно важное заседание.
Но у нас имеются серьезные основания ожидать решительных действий со стороны ЕЦБ именно сейчас.
Это заседание ЕЦБ является особенным по трем причинам:
1. Прогнозы: Каждые три месяца ЕЦБ обновляет свои прогнозы по росту и инфляции. Ухудшение прогнозных показателей в июне привело к энергичным действиям со стороны ЕЦБ, как и их ухудшение в сентябре. И на сей раз ситуация может повториться вновь. Марио Драги заявлял, что будет действовать решительнее, если прогнозы ухудшатся. Последние данные по инфляции плохи, прогноз по инфляции в Еврозоне в 2015 году составляет лишь 0.8 %, и падение цен на топливо может сдвинуть инфляцию еще ниже. Отслеживание потребительских цен входит в полномочия ЕЦБ. И падение евро здесь пока еще не помогло.
2. Настойчивость Драги: В своем выступлении 21-го ноября во Франкфурте Драги вновь повторил свою позицию, включая и упоминание об облигациях. Что еще более важно - он использовал для этого слово «быстро», и вообще, говорил о безотлагательности подобных мер.
3. Изменения периодичности заседаний ЕЦБ: Это последнее ежемесячное заседание ЕЦБ. В 2015 руководство Банка будет встречаться лишь раз в 6 недель - следующее заседание состоится только в январе. Будет ли Драги тянуть до тех пор?
Три сценария
1. Драги объявит, что QE будет увязано с объемом программы TLTRO, а не с новыми прогнозами, поскольку имеется потребность действовать. Это означает, что только если объем TLTRO будет очень сильно увеличен, возможно, до 500 миллиардов евро или более, то QE можно будет избежать. Но если этого не произойдет, то ЕЦБ не станет ждать, а начнет покупать облигации немедленно. Это - наш основной сценарий. Этот вариант не полностью учтен в сегодняшней цене пары EUR/USD и может вызвать ее снижение.
2. Драги заявит, что начало программы QE будет увязано с ухудшением экономических прогнозов: Это не станет новостью, а будет лишь повторением уже сказанного ранее. Это означает для Банка переход в режим «поживем, увидим», при котором не будет решения о введении QE сейчас, и, возможно, и в будущем. При этом сценарии возможно повышение котировки EUR/USD. Но у этого сценария, на наш взгляд, более низкая вероятность.
3. Драги объявляет о непосредственном начале QE: Этот сценарий также менее вероятен до TLTRO, и если это действительно произойдет, то это означает, что ситуация еще хуже, чем ожидалось, и пара EUR/USD скорее всего обвалится.
А что Вы думаете о возможных вариантах?
http://www.forex.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter