Мировые рынки и макроэкономика
• Стоимость нефти снижается на заявлении Кувейта о снижении цен для азиатских потребителей.
Долговой рынок
• Вчера прошло размещение американских государственных 10-леток, ставка отсечения составила 2,21%. Сегодня в 13:15 по МСК будет сделан таргет по LTRO на 148,2 млрд евро, ожидаем волатильности на европейском рынке бондов.
• Вчерашнее восстановление цен в сегменте госбумаг в ответ на стабилизацию ситуации на нефтяном рынке было ожидаемо, и, на наш взгляд, сегодня тенденция не сохранится. Главной новостью, которая определит движение на локальном рынке облигаций, будет решение ЦБ РФ по ключевой ставке. Мы ожидаем, что регулятор примет решение об увеличении действующей ставки как минимум на 100 б. п.
Комментарии
• В минувший вторник отчитался Хоум Кредит Банк за 3 квартал и 9 месяцев 2014 года по МСФО. Чистая прибыль упала более чем вдвое - до 4,2 млрд руб. по сравнению с 9,4 млрд руб. за аналогичный период годом ранее. Основной причиной снижения прибыли стало плохое качество кредитов, выданных до середины 2013 года, а также снижение доходов, последовавшее за сокращением объемов бизнеса в результате ужесточения стандартов андеррайтинга.
• Вчера ПАО «Магнит» опубликовало уже ставшие традиционными сильные операционные результаты. В ноябре 2014 г. выручка компании выросла на 33,17% - до 66,85 млрд руб. Более ликвидные выпуски Магнит, 01 и Магнит, БО–07 на данный момент не предлагают спекулятивных идей. Однако при формировании портфеля их можно рассматривать, как защитные бумаги.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
METINR-20 (USD)
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
ИКС 5 Финанс, БО-01 (NEW)
Новая перевозочная компания, БО-1
Промсвязьбанк, БО-06
Райффайзенбанк, БО-04
Металлоинвест, 05
МДМ, 08
МКБ, БО-10
Мировые рынки и макроэкономика
Кувейт вслед за Саудовской Аравией объявил о снижении цен на нефть для стран Азии. Это сообщение послужило толчком для очередной волны снижения цен на нефть. На этом фоне цены на черное золото резко снизились.
Доходность UST-10 снизилась на 5 б.п. до уровня 2,16%. Цена на золото снизилась на 1,00% до уровня $1223,40 за тройскую унцию.
Единая европейская валюта продолжила дорожать, укрепившись к доллару за минувшие сутки на 0,40% до уровня 1,2442. Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,2380-1,2550.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 2,82% до уровня $61,42 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent уменьшилась на 2,37% до значения $64,76 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $64,00-67,00 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 1,18% до уровня 54,85 рубля за доллар. Снижающиеся цены на нефть оказывают давление на российскую валюту. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 54,50-56,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 68,00-69,50 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
Доходность суверенного бонда RUSSIA-30 выросла до 6,26% с 6,18%, а Z-спред относительно UST-10 расширился на 8 б. п. с 436 до 444 б. п. CDS 5-летний на российские долговые бумаги вырос на 3,8% с 402 до 417 б. п. UST-10 снизился в доходности с 2,21% до 2,16%. Отметим, что вчера прошло размещение американских государственных 10-леток, ставка отсечения составила 2,21%.
Сегодня в 13:15 по МСК будет сделан таргет по LTRO на 148,2 млрд евро, ожидаем волатильности на европейском рынке бондов. Во второй половине дня в США выйдет макростатистика, ожидаем небольшой волатильности в российских еврооблигациях.
Локальный рынок
После серьезного провала котировок гособлигаций в последние несколько сессий, вчера рост ценового индекса гособлигаций Московской биржи составил 1,3%. Доходность эталонных ОФЗ 26206 вчера снизилась до 13,1% годовых на фоне роста цены с 88,50% до 89,45% от номинала, доходность ОФЗ 26207 - до 12,35% годовых при росте котировок с 74,88 до 75,50% от номинала. В муниципальных облигациях наблюдался слабый рост - в целом на 0,28% по индексу, в корпоративных – снижение на 0,17%. Основным событием первичного рынка сегодня станет размещение 14 выпусков «Роснефти» на 625 млрд рублей со ставкой купона 11,9% годовых.
Главной новостью, которая определит движение на локальном рынке облигаций, будет решение ЦБ РФ по ключевой ставке. Мы ожидаем, что регулятор примет решение об увеличении действующей ставки как минимум на 100 б. п.
Комментарии по эмитентам
В минувший вторник отчитался Хоум Кредит Банк за 3 квартал и 9 месяцев 2014 года по МСФО. Чистая прибыль упала более чем вдвое - до 4,2 млрд руб. по сравнению с 9,4 млрд руб. за аналогичный период годом ранее. Основной причиной снижения прибыли стало плохое качество кредитов, выданных до середины 2013 года, а также снижение доходов, последовавшее за сокращением объемов бизнеса в результате ужесточения стандартов андеррайтинга. Операционная прибыль по итогам отчетного периода снизилась на 21,3% до 53,2 млрд рублей по сравнению с показателем за 9М2013 года (67,5 млрд рублей). Объем активов банка составил 343,6 млрд руб., снизившись с начала года на 4,3%.
Отчетность ожидаемо слабая. Чистый кредитный портфель сократился на 15% с 285,9 млрд руб. до 243 млрд руб. из-за ужесточения процедуры андеррайтинга относительно заемщиков. NPL+90 вырос до 16,8% с 11,7% за 9М2014 года, что находится в рамках общей рыночной тенденции ухудшения качества активов. Чистая процентная маржа снизилась на конец отчетного периода до 17,2% с 19,6% по итогам 9М2013 года из-за реализации стратегии по снижению рисков, а также роста стоимости фондирования из-за увеличения ключевой ставки ЦБ РФ. С начала года объем вкладов физических лиц и текущих счетов снизился на 3,8% и составил 206,5 млрд руб. Депозиты и текущие счета составили 72,2% от общего объема обязательств банка. Отношение кредитов к депозитам составило 114,7% по итогам отчетного периода.
Мы также отмечаем, что г-к-г денежные средства и эквиваленты на балансе увеличились на 16,7% и составили 61,6 млрд руб. против 52,8 млрд руб. по итогам 9М2013 года. По сравнению с аналогами банк поддерживает высокий уровень капитализации, что отражается в показателях CAR 23,7% и Н1.0 - 14,14% (на 1 ноября).
На рынке евробондов обращаются 2 субординированных выпуска Хоум Кредит Банка HCFBRU-20 с колл-опционом в 2018 году (YTM 17,29%) и HCFBRU-21 с колл-опционом в 2019 году (YTM 17,60% Z-спред 1584 б. п.). Мы считаем, что давление на бонды банка сохранится в текущем году и продолжится 2015 году.
Мы также не видим идей в локальных облигациях банка. На рынке рублевого долга ХКФ Банк представлен двумя выпусками облигаций ХКФ Банк, 07 (дюрация – 0,36 б. п., YTM – 12,84%, G – спред – 250 б. п.) и ХКФ Банк, БО - 02 (дюрация – 1,15 б. п., YTM – 13,96%), которые на данный момент справедливо оценены рынком
Вчера ПАО «Магнит» опубликовало операционные результаты за ноябрь 2014 г. Выручка компании в отчетном месяце выросла на 33,17% до 66,85 млрд руб. В течение ноября 2014 года компания открыла (net) 304 магазина, при этом общее количество магазинов в сети составило 9 507 (8 233 «магазина у дома», 181 гипермаркет, 78 магазинов «Магнит Семейный» и 1 015 магазинов дрогери).
Демонстрируемые «Магнитом» результаты традиционно сильные. Прирост выручки за 11 месяцев 2014 г достиг 31%, а торговой площади – 483 тыс. м. кв., что стало следствием открытия 9507 магазинов. Тем не менее, мы не ждем реакции рынка на эту новость. На рынке публичного долга компания представлена четырьмя выпусками облигаций, два из которых неликвидны. Более ликвидные выпуски Магнит, 01 (дюрация – 1,15 г., YTM – 12,80%, G – спред – 70 б. п.) и Магнит, БО – 07 (дюрация – 0,76 б.п., YTM – 12,31%, G – спред – 50 б. п.) на данный момент не предлагают спекулятивных идей. Однако при формировании портфеля их можно рассматривать, как защитные бумаги. На данный момент мы также не видим интересных идей в облигациях Икс 5. В результате роста котировок в течение последних нескольких дней с 94% до 96,5% от номинала более ликвидный выпуск компании ИКС 5 Финанс, БО-01 (дюрация – 0,79 б.п., YTM – 14,14%, G – спред – 240 б. п.) достиг справедливой доходности, и мы понизили рекомендацию до «продавать».
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Стоимость нефти снижается на заявлении Кувейта о снижении цен для азиатских потребителей.
Долговой рынок
• Вчера прошло размещение американских государственных 10-леток, ставка отсечения составила 2,21%. Сегодня в 13:15 по МСК будет сделан таргет по LTRO на 148,2 млрд евро, ожидаем волатильности на европейском рынке бондов.
• Вчерашнее восстановление цен в сегменте госбумаг в ответ на стабилизацию ситуации на нефтяном рынке было ожидаемо, и, на наш взгляд, сегодня тенденция не сохранится. Главной новостью, которая определит движение на локальном рынке облигаций, будет решение ЦБ РФ по ключевой ставке. Мы ожидаем, что регулятор примет решение об увеличении действующей ставки как минимум на 100 б. п.
Комментарии
• В минувший вторник отчитался Хоум Кредит Банк за 3 квартал и 9 месяцев 2014 года по МСФО. Чистая прибыль упала более чем вдвое - до 4,2 млрд руб. по сравнению с 9,4 млрд руб. за аналогичный период годом ранее. Основной причиной снижения прибыли стало плохое качество кредитов, выданных до середины 2013 года, а также снижение доходов, последовавшее за сокращением объемов бизнеса в результате ужесточения стандартов андеррайтинга.
• Вчера ПАО «Магнит» опубликовало уже ставшие традиционными сильные операционные результаты. В ноябре 2014 г. выручка компании выросла на 33,17% - до 66,85 млрд руб. Более ликвидные выпуски Магнит, 01 и Магнит, БО–07 на данный момент не предлагают спекулятивных идей. Однако при формировании портфеля их можно рассматривать, как защитные бумаги.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
METINR-20 (USD)
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
ИКС 5 Финанс, БО-01 (NEW)
Новая перевозочная компания, БО-1
Промсвязьбанк, БО-06
Райффайзенбанк, БО-04
Металлоинвест, 05
МДМ, 08
МКБ, БО-10
Мировые рынки и макроэкономика
Кувейт вслед за Саудовской Аравией объявил о снижении цен на нефть для стран Азии. Это сообщение послужило толчком для очередной волны снижения цен на нефть. На этом фоне цены на черное золото резко снизились.
Доходность UST-10 снизилась на 5 б.п. до уровня 2,16%. Цена на золото снизилась на 1,00% до уровня $1223,40 за тройскую унцию.
Единая европейская валюта продолжила дорожать, укрепившись к доллару за минувшие сутки на 0,40% до уровня 1,2442. Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,2380-1,2550.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 2,82% до уровня $61,42 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent уменьшилась на 2,37% до значения $64,76 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $64,00-67,00 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 1,18% до уровня 54,85 рубля за доллар. Снижающиеся цены на нефть оказывают давление на российскую валюту. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 54,50-56,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 68,00-69,50 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
Доходность суверенного бонда RUSSIA-30 выросла до 6,26% с 6,18%, а Z-спред относительно UST-10 расширился на 8 б. п. с 436 до 444 б. п. CDS 5-летний на российские долговые бумаги вырос на 3,8% с 402 до 417 б. п. UST-10 снизился в доходности с 2,21% до 2,16%. Отметим, что вчера прошло размещение американских государственных 10-леток, ставка отсечения составила 2,21%.
Сегодня в 13:15 по МСК будет сделан таргет по LTRO на 148,2 млрд евро, ожидаем волатильности на европейском рынке бондов. Во второй половине дня в США выйдет макростатистика, ожидаем небольшой волатильности в российских еврооблигациях.
Локальный рынок
После серьезного провала котировок гособлигаций в последние несколько сессий, вчера рост ценового индекса гособлигаций Московской биржи составил 1,3%. Доходность эталонных ОФЗ 26206 вчера снизилась до 13,1% годовых на фоне роста цены с 88,50% до 89,45% от номинала, доходность ОФЗ 26207 - до 12,35% годовых при росте котировок с 74,88 до 75,50% от номинала. В муниципальных облигациях наблюдался слабый рост - в целом на 0,28% по индексу, в корпоративных – снижение на 0,17%. Основным событием первичного рынка сегодня станет размещение 14 выпусков «Роснефти» на 625 млрд рублей со ставкой купона 11,9% годовых.
Главной новостью, которая определит движение на локальном рынке облигаций, будет решение ЦБ РФ по ключевой ставке. Мы ожидаем, что регулятор примет решение об увеличении действующей ставки как минимум на 100 б. п.
Комментарии по эмитентам
В минувший вторник отчитался Хоум Кредит Банк за 3 квартал и 9 месяцев 2014 года по МСФО. Чистая прибыль упала более чем вдвое - до 4,2 млрд руб. по сравнению с 9,4 млрд руб. за аналогичный период годом ранее. Основной причиной снижения прибыли стало плохое качество кредитов, выданных до середины 2013 года, а также снижение доходов, последовавшее за сокращением объемов бизнеса в результате ужесточения стандартов андеррайтинга. Операционная прибыль по итогам отчетного периода снизилась на 21,3% до 53,2 млрд рублей по сравнению с показателем за 9М2013 года (67,5 млрд рублей). Объем активов банка составил 343,6 млрд руб., снизившись с начала года на 4,3%.
Отчетность ожидаемо слабая. Чистый кредитный портфель сократился на 15% с 285,9 млрд руб. до 243 млрд руб. из-за ужесточения процедуры андеррайтинга относительно заемщиков. NPL+90 вырос до 16,8% с 11,7% за 9М2014 года, что находится в рамках общей рыночной тенденции ухудшения качества активов. Чистая процентная маржа снизилась на конец отчетного периода до 17,2% с 19,6% по итогам 9М2013 года из-за реализации стратегии по снижению рисков, а также роста стоимости фондирования из-за увеличения ключевой ставки ЦБ РФ. С начала года объем вкладов физических лиц и текущих счетов снизился на 3,8% и составил 206,5 млрд руб. Депозиты и текущие счета составили 72,2% от общего объема обязательств банка. Отношение кредитов к депозитам составило 114,7% по итогам отчетного периода.
Мы также отмечаем, что г-к-г денежные средства и эквиваленты на балансе увеличились на 16,7% и составили 61,6 млрд руб. против 52,8 млрд руб. по итогам 9М2013 года. По сравнению с аналогами банк поддерживает высокий уровень капитализации, что отражается в показателях CAR 23,7% и Н1.0 - 14,14% (на 1 ноября).
На рынке евробондов обращаются 2 субординированных выпуска Хоум Кредит Банка HCFBRU-20 с колл-опционом в 2018 году (YTM 17,29%) и HCFBRU-21 с колл-опционом в 2019 году (YTM 17,60% Z-спред 1584 б. п.). Мы считаем, что давление на бонды банка сохранится в текущем году и продолжится 2015 году.
Мы также не видим идей в локальных облигациях банка. На рынке рублевого долга ХКФ Банк представлен двумя выпусками облигаций ХКФ Банк, 07 (дюрация – 0,36 б. п., YTM – 12,84%, G – спред – 250 б. п.) и ХКФ Банк, БО - 02 (дюрация – 1,15 б. п., YTM – 13,96%), которые на данный момент справедливо оценены рынком
Вчера ПАО «Магнит» опубликовало операционные результаты за ноябрь 2014 г. Выручка компании в отчетном месяце выросла на 33,17% до 66,85 млрд руб. В течение ноября 2014 года компания открыла (net) 304 магазина, при этом общее количество магазинов в сети составило 9 507 (8 233 «магазина у дома», 181 гипермаркет, 78 магазинов «Магнит Семейный» и 1 015 магазинов дрогери).
Демонстрируемые «Магнитом» результаты традиционно сильные. Прирост выручки за 11 месяцев 2014 г достиг 31%, а торговой площади – 483 тыс. м. кв., что стало следствием открытия 9507 магазинов. Тем не менее, мы не ждем реакции рынка на эту новость. На рынке публичного долга компания представлена четырьмя выпусками облигаций, два из которых неликвидны. Более ликвидные выпуски Магнит, 01 (дюрация – 1,15 г., YTM – 12,80%, G – спред – 70 б. п.) и Магнит, БО – 07 (дюрация – 0,76 б.п., YTM – 12,31%, G – спред – 50 б. п.) на данный момент не предлагают спекулятивных идей. Однако при формировании портфеля их можно рассматривать, как защитные бумаги. На данный момент мы также не видим интересных идей в облигациях Икс 5. В результате роста котировок в течение последних нескольких дней с 94% до 96,5% от номинала более ликвидный выпуск компании ИКС 5 Финанс, БО-01 (дюрация – 0,79 б.п., YTM – 14,14%, G – спред – 240 б. п.) достиг справедливой доходности, и мы понизили рекомендацию до «продавать».
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter