Глобальные рынки в четверг двигались в уверенном оптимистичном ключе. Основными поводами для оптимизма стали итоги заседания ФРС в среду, а также статистика из США. В Европе ключевой темой стало установление отрицательной ставки по депозитам банков в ЦБ Швейцарии в рамках борьбы с избыточным притоком средств на счета из-за поисков инвесторами безопасных источников вложений. Эти меры укрепили надежды на то, что Центробанки, проводящие стимулирующую денежно-кредитную политику, смогут проявить эффективность и поддержат темпы экономического роста. В США инвесторы продолжили переваривать итоги заседания ФРС США. Инвесторы позитивно реагируют на то, что регулятор в целом сохраняет «голубиный» тон заявлений и пока явно не готов приступать к нормализации денежно-кредитной политики.
Условия рынка выглядят крайне напряженными Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера значительно ухудшилась. Рост краткосрочных процентных ставок на межбанковском рынке составил порядка 7 пп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 27.30% годовых (+7.45 пп), на 7 дней – под 27.40% годовых (+6.70 пп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 19.50% годовых (+1.50 пп). На рынке усиливается снижение доверия в банковской системе в условиях возросшего давления от валютного рынка и высоких ставок ЦБ РФ. Высокая сегментированность рынка приводит к тому, что в текущих условиях рынок МБК более-менее функционирует лишь в банках первого круга. Еще одной проблемой для рынка является снижение залоговой базы по операциям репо с ЦБ РФ примерно на 15% из-за падения котировок в государственных и корпоративных облигациях.
Рубль вновь несет умеренные потери Восстановление позиций российской валюты не продлилось долго. Уже на вчерашних торгах снижающиеся нефтяные котировки заставили участников рынка взглянуть на рубль в критичном ключе. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 0.97 руб. до 67.89 руб. Курс доллара прибавил 1.28 руб. до 61.50 руб., курс евро – 0.60 руб. до 75.70 руб. На рынке форекс пара евро/доллар продолжила снижение, реагируя на неплохую статистику из США и итоги прошедшего в среду заседания Федрезерва. В результате пара EUR/USD опустилась до $1.2280. Ключевое локальное событие дня – ежегодная пресс-конференция российского президента. Впрочем, инвесторы не услышали в словах президента никаких новых сигналов и в целом сдержанно реагировали на его заявления. До вечера особых поводов продавать рубль не было. На денежно-кредитном рынке краткосрочные рублевые ставки существенно выросли, что оказывало поддержку российской валюте. Более того, объявленные в среду меры российских властей, а также валютные интервенции Центробанка, смогли преломить нисходящую динамику рубля и сбить панику на рынке. В ближайшие торговые сессии рубль продолжит следить за динамикой нефти. Панические настроения пока отступили, что должно помочь участникам рынка менее эмоционально реагировать на давление со стороны сырьевых площадок.
Восстановительное движение в евробондах нарастает Российские еврооблигации в четверг продолжили восстановительное движение. Котировки ликвидных выпусков, достигшие в начале текущей недели distress уровней, стали определенно привлекательными для инвесторов после признаков стабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке, которые снизили вероятность введения ограничений на капитальные транзакции. Сужение спредов суверенных выпусков составило в среднем более 30 бп и существенно превысило результаты сопоставимых EM. Корпоративный сектор провел день в условиях фронтального спроса. Доходности в среднем по рынку снизились сразу на 150 бп. В авангарде роста находилась кривая ВТБ (-250 бп YTM в среднем вдоль кривой), суборды Газпромбанка (-250-300 бп YTM), выпуски Евраза (-200 бп YTM).
ОФЗ подешевели, но еще выглядят переоцененными ОФЗ в четверг торговались в условиях высокой волатильности. Эмоциональный фактор от резкого восстановительного движения рубля, произошедшего накануне, отступил и доходности ОФЗ сместились вверх по всей длинней кривой. Ставки в пределах годового отрезка находились в районе 14-15% (+1 пп), доходности долгосрочных выпусков прибавили в среднем более 25 бп и завершили день выше уровня 13% в районе 7-летней дюрации. Мы полагаем, что ОФЗ сохраняют потенциал роста ставок вдоль кривой, как минимум, в +2 пп. По всей видимости, сегодня инвесторы недооценивают возможную длительность антикризисных мер ЦБ. Снижение ставок ЦБ с текущих экстремально высоких уровней, вероятно, не является перспективой 1К15 на фоне предстоящей реализации инфляционного потенциала и сохраняющегося давления на рубль. В этом случае доходности ОФЗ на уровне 17% по краткосрочным выпускам и 15% по долгосрочным бумагам больше соответствуют сложившимся условиям.
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Условия рынка выглядят крайне напряженными Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера значительно ухудшилась. Рост краткосрочных процентных ставок на межбанковском рынке составил порядка 7 пп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 27.30% годовых (+7.45 пп), на 7 дней – под 27.40% годовых (+6.70 пп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 19.50% годовых (+1.50 пп). На рынке усиливается снижение доверия в банковской системе в условиях возросшего давления от валютного рынка и высоких ставок ЦБ РФ. Высокая сегментированность рынка приводит к тому, что в текущих условиях рынок МБК более-менее функционирует лишь в банках первого круга. Еще одной проблемой для рынка является снижение залоговой базы по операциям репо с ЦБ РФ примерно на 15% из-за падения котировок в государственных и корпоративных облигациях.
Рубль вновь несет умеренные потери Восстановление позиций российской валюты не продлилось долго. Уже на вчерашних торгах снижающиеся нефтяные котировки заставили участников рынка взглянуть на рубль в критичном ключе. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 0.97 руб. до 67.89 руб. Курс доллара прибавил 1.28 руб. до 61.50 руб., курс евро – 0.60 руб. до 75.70 руб. На рынке форекс пара евро/доллар продолжила снижение, реагируя на неплохую статистику из США и итоги прошедшего в среду заседания Федрезерва. В результате пара EUR/USD опустилась до $1.2280. Ключевое локальное событие дня – ежегодная пресс-конференция российского президента. Впрочем, инвесторы не услышали в словах президента никаких новых сигналов и в целом сдержанно реагировали на его заявления. До вечера особых поводов продавать рубль не было. На денежно-кредитном рынке краткосрочные рублевые ставки существенно выросли, что оказывало поддержку российской валюте. Более того, объявленные в среду меры российских властей, а также валютные интервенции Центробанка, смогли преломить нисходящую динамику рубля и сбить панику на рынке. В ближайшие торговые сессии рубль продолжит следить за динамикой нефти. Панические настроения пока отступили, что должно помочь участникам рынка менее эмоционально реагировать на давление со стороны сырьевых площадок.
Восстановительное движение в евробондах нарастает Российские еврооблигации в четверг продолжили восстановительное движение. Котировки ликвидных выпусков, достигшие в начале текущей недели distress уровней, стали определенно привлекательными для инвесторов после признаков стабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке, которые снизили вероятность введения ограничений на капитальные транзакции. Сужение спредов суверенных выпусков составило в среднем более 30 бп и существенно превысило результаты сопоставимых EM. Корпоративный сектор провел день в условиях фронтального спроса. Доходности в среднем по рынку снизились сразу на 150 бп. В авангарде роста находилась кривая ВТБ (-250 бп YTM в среднем вдоль кривой), суборды Газпромбанка (-250-300 бп YTM), выпуски Евраза (-200 бп YTM).
ОФЗ подешевели, но еще выглядят переоцененными ОФЗ в четверг торговались в условиях высокой волатильности. Эмоциональный фактор от резкого восстановительного движения рубля, произошедшего накануне, отступил и доходности ОФЗ сместились вверх по всей длинней кривой. Ставки в пределах годового отрезка находились в районе 14-15% (+1 пп), доходности долгосрочных выпусков прибавили в среднем более 25 бп и завершили день выше уровня 13% в районе 7-летней дюрации. Мы полагаем, что ОФЗ сохраняют потенциал роста ставок вдоль кривой, как минимум, в +2 пп. По всей видимости, сегодня инвесторы недооценивают возможную длительность антикризисных мер ЦБ. Снижение ставок ЦБ с текущих экстремально высоких уровней, вероятно, не является перспективой 1К15 на фоне предстоящей реализации инфляционного потенциала и сохраняющегося давления на рубль. В этом случае доходности ОФЗ на уровне 17% по краткосрочным выпускам и 15% по долгосрочным бумагам больше соответствуют сложившимся условиям.
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter