25 августа 2008 InoPressa
Менеджеры фондов и руководители банков хорошо усвоили, что инвесторы часто становятся более снисходительными, когда узнают, что деньги теряют не только они, но и другие инвесторы. Это наблюдение справедливо и для экономик и валют разных стран. Спусковым крючком для финансовых неурядиц во всем мире, возможно, стал крах рынка жилья в США, но наиболее сильно это отражается на других богатых странах. Цифры, опубликованные 14 августа, показывают, что во втором квартале 2008 года наблюдался спад экономики зоны евро. Сократился также и ВВП Японии. На прошлой неделе управляющий Банка Англии Мервин Кинг заявил, что в обозримом будущем экономика Великобритании, по всей видимости, войдет в полосу застоя.
На этом фоне хаос в экономике США вдруг стал восприниматься как не такой уж и страшный. И действительно, июньский рост экспорта, по всей видимости, свидетельствует о том, что показатель роста ВВП за последний квартал будет пересмотрен в сторону увеличения с 1,9% в годовом исчислении, что уже вызывает удовлетворение. Валютные рынки почувствовали "ветер перемен". За последние две недели доллар быстро укрепил свои позиции по отношению к евро и фунту стерлингов. На валютых рынках возникло мнение, что теперь, когда экономики других стран показывают такие плохие результаты, ориентироваться на снижение курса доллара уже не имеет смысла. Страхи по поводу возможного падения доллара, которые долгое время преследовали финансовые рынки и даже побудили главу ФРС Бена Бернанке высказаться в поддержку доллара еще в июне, теперь, похоже, развеялись.
Одна из причин думать, что эти страхи не вернутся вновь, – это множество фундаментальных факторов, действующих в пользу ралли доллара. Одним из них является произошедшее недавно резкое падение цены на нефть: ведь от дорогой нефти американская экономика может много потерять и ничего не получить. США – крупный потребитель нефти по сравнению с Европой, где энергоресурсы используются более эффективно. Поэтому когда нефть дорожает, в карманы ее экспортеров течет больше долларов, чем евро. Кроме того, зона евро возвращает большую долю своей валюты через свой экспорт. Экспорт стран этой зоны в богатые нефтедобывающие страны превышает американский более чем в три раза.
Конечно, нет никакой уверенности в том, что цена на нефть будет падать и дальше. Но рынки могут осознать, что экономика США, скорее всего, восстановится быстрее, чем экономики других развитых стран, затронутых кризисом. Сильнейшим импульсом к укреплению доллара по отношению к евро стало сделанное 7 августа вынужденное признание главой Европейского центробанка Жаном-Клодом Трише того факта, что опасения банка относительно более жесткого спада в зоне евро становятся реальностью. Конечно, мало кто ожидает, что ЕЦБ в скором времени понизит учетную ставку. Ведь инфляция далека от комфортной, и вряд ли она значительно снизится до 2009 года. Однако рынки истолковали признание г-на Трише так, что корректировка учетной ставки зоны евро, вероятно, будет в минус, и первое снижение, вероятно, произойдет в следующем году.
Возможно, что к тому времени учетная ставка США начнет меняться в обратном направлении. Эта надежда на уменьшение разрыва между процентными ставками также сработала на укрепление доллара. Многие критиковали ФРС за то, что она слишком долго держала учетную ставку на слишком низком уровне после краха интернет-компаний в начале последнего десятилетия. Но в то время экономика зоны евро находилась в таком вялом состоянии, что ЕЦБ не решался повысить учетную ставку вплоть до декабря 2005 года – то есть это произошло намного позже того, как ФРС начала ужесточать кредитно-денежную политику. Тогдашний спад продемонстрировал, насколько быстро может восстанавливаться американская экономика и как болезненно медленно выходит из депрессии экономика зоны евро.
"Луч надежды" для доллара
Если цена на нефть будет продолжать снижаться, а жилищный рынок оттолкнется от дна, что вполне возможно, то насколько сильно поднимется курс доллара? По некоторым критериям, например по паритету покупательной способности, доллар до сих пор выглядит недооцененным по отношению к евро. Американцы, приезжающие в Европу, жалуются на то, что все очень дорого, а путешествующие в обратном направлении радуются тому, что в США их бюджет оказывается намного больше. Однако дешевизна доллара имеет свою причину. По подсчетам экономистов вашингтонского Института международной экономики Петерсона, обменный курс евро к доллару, необходимый для поддержания приемлемого дефицита текущего платежного баланса США, составляет примерно 1,47 доллара за 1 евро, что ненамного ниже сегодняшнего курса.
И даже если рост курса доллара окажется весьма скромным, недавний опыт показывает, что экономику США нельзя считать однозначно слабой. Ее кредиторы, например Германия и Япония, не сыгравшие прямой роли в жилищном и кредитном буме США, жили за счет повышенного спроса на их экспорт. Теперь они пытаются найти другие стимулы для своей экономики. И, хотя тучи в целом сгущаются, один просвет на небе появился. По всей видимости, восстановление доллара позволит центробанкам азиатских стран и другим крупным держателям долларовых валютных резервов почувствовать, что они не зря держались за доллар. Риск падения доллара с тем неисчислимым вредом, который отразится на всех рынках активов, к счастью, существенно снизился.
© 2008 The Economist Newspaper Limited
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На этом фоне хаос в экономике США вдруг стал восприниматься как не такой уж и страшный. И действительно, июньский рост экспорта, по всей видимости, свидетельствует о том, что показатель роста ВВП за последний квартал будет пересмотрен в сторону увеличения с 1,9% в годовом исчислении, что уже вызывает удовлетворение. Валютные рынки почувствовали "ветер перемен". За последние две недели доллар быстро укрепил свои позиции по отношению к евро и фунту стерлингов. На валютых рынках возникло мнение, что теперь, когда экономики других стран показывают такие плохие результаты, ориентироваться на снижение курса доллара уже не имеет смысла. Страхи по поводу возможного падения доллара, которые долгое время преследовали финансовые рынки и даже побудили главу ФРС Бена Бернанке высказаться в поддержку доллара еще в июне, теперь, похоже, развеялись.
Одна из причин думать, что эти страхи не вернутся вновь, – это множество фундаментальных факторов, действующих в пользу ралли доллара. Одним из них является произошедшее недавно резкое падение цены на нефть: ведь от дорогой нефти американская экономика может много потерять и ничего не получить. США – крупный потребитель нефти по сравнению с Европой, где энергоресурсы используются более эффективно. Поэтому когда нефть дорожает, в карманы ее экспортеров течет больше долларов, чем евро. Кроме того, зона евро возвращает большую долю своей валюты через свой экспорт. Экспорт стран этой зоны в богатые нефтедобывающие страны превышает американский более чем в три раза.
Конечно, нет никакой уверенности в том, что цена на нефть будет падать и дальше. Но рынки могут осознать, что экономика США, скорее всего, восстановится быстрее, чем экономики других развитых стран, затронутых кризисом. Сильнейшим импульсом к укреплению доллара по отношению к евро стало сделанное 7 августа вынужденное признание главой Европейского центробанка Жаном-Клодом Трише того факта, что опасения банка относительно более жесткого спада в зоне евро становятся реальностью. Конечно, мало кто ожидает, что ЕЦБ в скором времени понизит учетную ставку. Ведь инфляция далека от комфортной, и вряд ли она значительно снизится до 2009 года. Однако рынки истолковали признание г-на Трише так, что корректировка учетной ставки зоны евро, вероятно, будет в минус, и первое снижение, вероятно, произойдет в следующем году.
Возможно, что к тому времени учетная ставка США начнет меняться в обратном направлении. Эта надежда на уменьшение разрыва между процентными ставками также сработала на укрепление доллара. Многие критиковали ФРС за то, что она слишком долго держала учетную ставку на слишком низком уровне после краха интернет-компаний в начале последнего десятилетия. Но в то время экономика зоны евро находилась в таком вялом состоянии, что ЕЦБ не решался повысить учетную ставку вплоть до декабря 2005 года – то есть это произошло намного позже того, как ФРС начала ужесточать кредитно-денежную политику. Тогдашний спад продемонстрировал, насколько быстро может восстанавливаться американская экономика и как болезненно медленно выходит из депрессии экономика зоны евро.
"Луч надежды" для доллара
Если цена на нефть будет продолжать снижаться, а жилищный рынок оттолкнется от дна, что вполне возможно, то насколько сильно поднимется курс доллара? По некоторым критериям, например по паритету покупательной способности, доллар до сих пор выглядит недооцененным по отношению к евро. Американцы, приезжающие в Европу, жалуются на то, что все очень дорого, а путешествующие в обратном направлении радуются тому, что в США их бюджет оказывается намного больше. Однако дешевизна доллара имеет свою причину. По подсчетам экономистов вашингтонского Института международной экономики Петерсона, обменный курс евро к доллару, необходимый для поддержания приемлемого дефицита текущего платежного баланса США, составляет примерно 1,47 доллара за 1 евро, что ненамного ниже сегодняшнего курса.
И даже если рост курса доллара окажется весьма скромным, недавний опыт показывает, что экономику США нельзя считать однозначно слабой. Ее кредиторы, например Германия и Япония, не сыгравшие прямой роли в жилищном и кредитном буме США, жили за счет повышенного спроса на их экспорт. Теперь они пытаются найти другие стимулы для своей экономики. И, хотя тучи в целом сгущаются, один просвет на небе появился. По всей видимости, восстановление доллара позволит центробанкам азиатских стран и другим крупным держателям долларовых валютных резервов почувствовать, что они не зря держались за доллар. Риск падения доллара с тем неисчислимым вредом, который отразится на всех рынках активов, к счастью, существенно снизился.
© 2008 The Economist Newspaper Limited
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу