26 августа 2008 АКБФ
СКОРО
До конца недели мы ожидаем сохранения негативной динамики на рынке госбумаг и ограниченного спроса на корпоративные бумаги, в связи со сложной ситуацией с ликвидностью, на фоне налоговых выплат. Однако потенциально доступный объем ликвидности через РЕПО в ЦБ достаточен для ограничения взлета ставок на рынке МБК.
СЕГОДНЯ
Сегодня на внешнем рынке ожидается информация по деловому климату в Германии (индекс IFO), а также цены на недвижимость в США за июль по индексу S&P Case-Shiller.
ВЧЕРА
Внутренний рынок
На рынке корпоративного долга вчера наблюдалась разнонаправленная динамика, а в сегменте госбумаг продолжилась переоценка на фоне налоговых выплат и негативных настроений иностранных инвесторов. По итогам дня индекс госбумаг на ММВБ упал на 0.62% по сравнению с пятницей, индексы корпоративных бумаг показали небольшой рост, при этом объем сделок с бумагами длинной дюрации был незначительным. Ликвидность банковской системы сегодня на утро составляет 589 млрд руб. против 750 млрд руб. вчера, что будет негативно сказываться на долговом рынке до конца недели.
Вчера среди лидеров по снижению цены оказался первый выпуск облигаций ХК Домоцентр. Мы проанализировали сводную отчетность группы компаний Домоцентр за 1-е полугодие и на наш взгляд снижение котировок более чем на 16% за день фундаментально не обосновано. Во 2-м квартале выручка группы увеличилась на 76% в связи с выходом на проектную мощность открытых в прошлом году крупноформатных магазинов. При этом компания демонстрирует некоторое увеличение операционной рентабельности до 6.7% по сравнению с 6.2% в первом полугодии прошлого года. Долговая нагрузка снижается, но остается повышенной (Долг/EBITDA 5.6х по состоянию на конец июня), однако ее обслуживание пока не дает поводов для беспокойства – операционная прибыль превышает процентные выплаты почти в 2 раза.
Напомним, что АК БАРС Финанс выступил организатором дебютного выпуска облигаций компании объемом 1 млрд руб., по которому оферта наступает в январе 2009 г. По информации компании по состоянию на 8 июля 2008 г. ГК Домоцентр владела свободной от залогов недвижимостью стоимостью 1.69 млрд руб., что кроме умерено позитивной динамики финансовых показателей компании не оправдывает вчерашнего падения котировок выпуска облигаций.
Внешний рынок
Вчера на внешнем рынке спрос на казначейские облигации США повысился на фоне неоднозначных данных по рынку недвижимости и новых опасениях по финансовому сектору. Поводом для беспокойства стало банкротство небольшого Канзасского банка Columbian Bank and Trust Co., с объемом активов $752 млн. По данным Bloomberg это уже девятый по счету банк банкрот в США с начала года, но список проблемных банков пока что продолжает увеличиваться. Стабилизация финансового сектора можно ожидать только после стабилизации на рынке недвижимости.
Объем продаж жилья не успевает за ростом объема выставленных на продажу домов.
На рынке недвижимости наблюдается некоторая стабилизация на достигнутых уровнях – объем продаж в июле превысил ожидания по консенсуспрогнозу Bloomberg и составил 5 млн домов в годовом выражении против прогнозировавшихся 4.91 млн и 4.86 млн в июне. Однако вышедшая вчера информация по продажам на вторичном рынке жилья в США указывает на растущий объем непроданных домов равняющийся рекордным 11.2 месяцам продаж. В связи с этим давление в сторону снижения цен на недвижимость, в краткосрочной перспективе, сохранится.
По итогам дня доходность 10-летних UST понизилась на 9 б.п. до 3.78%, Доходность 2-летних бумаг также понизилась на 8 б.п. до 2.32%. На наш взгляд долгосрочные UST выглядит сильно заниженными на фоне растущего объема эмиссии казначейских облигаций. Мы ожидаем коррекцию к концу квартала на уровень ~4.0–4.15% по UST10.
Первые признаки снижения спроса на treasuries?
В сегменте краткосрочных КО США спрос на регулярном аукционе 3-месячных и 6 месячных бумаг по понедельникам несколько ослаб, отношение bid/cover понизилось с 2.69 до 2.46, а по 6 месячным с 2.57 до 2.06, что может быть первым признаком снижения интереса к постоянно растущим выпускам. Однако пока интерес к длинным UST остается высоким. Следующий аукционы по 2-летним и 5-летним бумагам пройдут в среду и четверг на текущей неделе, объем обоих выпусков увеличен на $1 млрд по сравнению с прошедшими аукционами до $32 млрд и $22 млрд соответственно.
Следом за treasuries вчера незначительно подросли и котировки российских суверенных облигаций, RUS30 выросли на 10 б.п. до 112.11% от номинала, спрэд к UST10 расширился до 187 б.п.
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
До конца недели мы ожидаем сохранения негативной динамики на рынке госбумаг и ограниченного спроса на корпоративные бумаги, в связи со сложной ситуацией с ликвидностью, на фоне налоговых выплат. Однако потенциально доступный объем ликвидности через РЕПО в ЦБ достаточен для ограничения взлета ставок на рынке МБК.
СЕГОДНЯ
Сегодня на внешнем рынке ожидается информация по деловому климату в Германии (индекс IFO), а также цены на недвижимость в США за июль по индексу S&P Case-Shiller.
ВЧЕРА
Внутренний рынок
На рынке корпоративного долга вчера наблюдалась разнонаправленная динамика, а в сегменте госбумаг продолжилась переоценка на фоне налоговых выплат и негативных настроений иностранных инвесторов. По итогам дня индекс госбумаг на ММВБ упал на 0.62% по сравнению с пятницей, индексы корпоративных бумаг показали небольшой рост, при этом объем сделок с бумагами длинной дюрации был незначительным. Ликвидность банковской системы сегодня на утро составляет 589 млрд руб. против 750 млрд руб. вчера, что будет негативно сказываться на долговом рынке до конца недели.
Вчера среди лидеров по снижению цены оказался первый выпуск облигаций ХК Домоцентр. Мы проанализировали сводную отчетность группы компаний Домоцентр за 1-е полугодие и на наш взгляд снижение котировок более чем на 16% за день фундаментально не обосновано. Во 2-м квартале выручка группы увеличилась на 76% в связи с выходом на проектную мощность открытых в прошлом году крупноформатных магазинов. При этом компания демонстрирует некоторое увеличение операционной рентабельности до 6.7% по сравнению с 6.2% в первом полугодии прошлого года. Долговая нагрузка снижается, но остается повышенной (Долг/EBITDA 5.6х по состоянию на конец июня), однако ее обслуживание пока не дает поводов для беспокойства – операционная прибыль превышает процентные выплаты почти в 2 раза.
Напомним, что АК БАРС Финанс выступил организатором дебютного выпуска облигаций компании объемом 1 млрд руб., по которому оферта наступает в январе 2009 г. По информации компании по состоянию на 8 июля 2008 г. ГК Домоцентр владела свободной от залогов недвижимостью стоимостью 1.69 млрд руб., что кроме умерено позитивной динамики финансовых показателей компании не оправдывает вчерашнего падения котировок выпуска облигаций.
Внешний рынок
Вчера на внешнем рынке спрос на казначейские облигации США повысился на фоне неоднозначных данных по рынку недвижимости и новых опасениях по финансовому сектору. Поводом для беспокойства стало банкротство небольшого Канзасского банка Columbian Bank and Trust Co., с объемом активов $752 млн. По данным Bloomberg это уже девятый по счету банк банкрот в США с начала года, но список проблемных банков пока что продолжает увеличиваться. Стабилизация финансового сектора можно ожидать только после стабилизации на рынке недвижимости.
Объем продаж жилья не успевает за ростом объема выставленных на продажу домов.
На рынке недвижимости наблюдается некоторая стабилизация на достигнутых уровнях – объем продаж в июле превысил ожидания по консенсуспрогнозу Bloomberg и составил 5 млн домов в годовом выражении против прогнозировавшихся 4.91 млн и 4.86 млн в июне. Однако вышедшая вчера информация по продажам на вторичном рынке жилья в США указывает на растущий объем непроданных домов равняющийся рекордным 11.2 месяцам продаж. В связи с этим давление в сторону снижения цен на недвижимость, в краткосрочной перспективе, сохранится.
По итогам дня доходность 10-летних UST понизилась на 9 б.п. до 3.78%, Доходность 2-летних бумаг также понизилась на 8 б.п. до 2.32%. На наш взгляд долгосрочные UST выглядит сильно заниженными на фоне растущего объема эмиссии казначейских облигаций. Мы ожидаем коррекцию к концу квартала на уровень ~4.0–4.15% по UST10.
Первые признаки снижения спроса на treasuries?
В сегменте краткосрочных КО США спрос на регулярном аукционе 3-месячных и 6 месячных бумаг по понедельникам несколько ослаб, отношение bid/cover понизилось с 2.69 до 2.46, а по 6 месячным с 2.57 до 2.06, что может быть первым признаком снижения интереса к постоянно растущим выпускам. Однако пока интерес к длинным UST остается высоким. Следующий аукционы по 2-летним и 5-летним бумагам пройдут в среду и четверг на текущей неделе, объем обоих выпусков увеличен на $1 млрд по сравнению с прошедшими аукционами до $32 млрд и $22 млрд соответственно.
Следом за treasuries вчера незначительно подросли и котировки российских суверенных облигаций, RUS30 выросли на 10 б.п. до 112.11% от номинала, спрэд к UST10 расширился до 187 б.п.
http://www.akbf.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу