22 января 2015 Julius Baer Дэвид Коль
Возможный запуск ЕЦБ программы количественного смягчения на этой неделе может не оправдать ожидания с точки зрения масштабов и вряд ли приведет к устранению факторов, сдерживающих рост экономики еврозоны.
Более эффективным способом стимулирования экономики еврозоны могло бы стать снижение обменного курса, но ЕЦБ вряд ли решится на проведение такой валютной политики. Наблюдается рост ожиданий в связи с проведением на этой неделе заседания Европейского центрального банка (ЕЦБ). Однако у нас есть веские основания сомневаться в том, что ЕЦБ сможет оправдать или превзойти эти ожидания и предложить эффективные методы стимулирования экономики еврозоны. Наиболее активно обсуждается новость о предстоящем проведении масштабной программы по выкупу активов (программы количественного смягчения) на сумму от 500 до 1,500 млрд евро. Вероятнее всего общая стоимость ее реализации составит не более 500 млрд евро с возможными ограничениями в части рейтинга приобретаемых государственных облигаций, максимальной доли единого национального рынка облигаций и совокупной ответственности ЕЦБ или Евросистемы в целом в отношении приобретенных государственных облигаций. Таким образом, программа может не получить необходимого финансирования и оказаться недостаточно смелой, чтобы переломить ситуацию в экономике. Кроме того, ликвидность и, в частности, ликвидность центрального банка в настоящее время не является тормозящим фактором для экономики и банков еврозоны. Доходность облигаций и спрэды по облигациям периферийных стран еврозоны уже в глубокой депрессии, евро серьезно недооценен. Низкий или отрицательный уровень инфляции обусловлен падением цен на нефть и ослаблением спроса, что делает её в значительной степени независимой от мер по регулированию ликвидности, принимаемых центральным банком. Таким образом, мы видим, что решение, которое может быть принято ЕЦБ в четверг, может иметь очень ограниченное воздействие на рост экономики еврозоны и уровень инфляции, но полагаем, что повышение ликвидности в результате реализации программы количественного смягчения будет положительно воспринято фондовыми рынками. Более эффективным стимулирующим фактором может стать изменение Европейским центральным банком обменного курса. В рамках прогноза на 2015 год мы указали на целесообразность введения потолка для валютной пары евро/доллар США и по-прежнему считаем, что это является наиболее действенным способом стимулирования роста экономики еврозоны и борьбы с дефляцией. Тем не менее, говорить о том, что ЕЦБ готов двигаться в этом направлении, пока рано, хотя именно фактическое существование таких планов как раз и могло побудить Швейцарский национальный банк неожиданно отменить на прошлой неделе искусственное регулирование курса швейцарского франка к евро
https://www.juliusbaer.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Более эффективным способом стимулирования экономики еврозоны могло бы стать снижение обменного курса, но ЕЦБ вряд ли решится на проведение такой валютной политики. Наблюдается рост ожиданий в связи с проведением на этой неделе заседания Европейского центрального банка (ЕЦБ). Однако у нас есть веские основания сомневаться в том, что ЕЦБ сможет оправдать или превзойти эти ожидания и предложить эффективные методы стимулирования экономики еврозоны. Наиболее активно обсуждается новость о предстоящем проведении масштабной программы по выкупу активов (программы количественного смягчения) на сумму от 500 до 1,500 млрд евро. Вероятнее всего общая стоимость ее реализации составит не более 500 млрд евро с возможными ограничениями в части рейтинга приобретаемых государственных облигаций, максимальной доли единого национального рынка облигаций и совокупной ответственности ЕЦБ или Евросистемы в целом в отношении приобретенных государственных облигаций. Таким образом, программа может не получить необходимого финансирования и оказаться недостаточно смелой, чтобы переломить ситуацию в экономике. Кроме того, ликвидность и, в частности, ликвидность центрального банка в настоящее время не является тормозящим фактором для экономики и банков еврозоны. Доходность облигаций и спрэды по облигациям периферийных стран еврозоны уже в глубокой депрессии, евро серьезно недооценен. Низкий или отрицательный уровень инфляции обусловлен падением цен на нефть и ослаблением спроса, что делает её в значительной степени независимой от мер по регулированию ликвидности, принимаемых центральным банком. Таким образом, мы видим, что решение, которое может быть принято ЕЦБ в четверг, может иметь очень ограниченное воздействие на рост экономики еврозоны и уровень инфляции, но полагаем, что повышение ликвидности в результате реализации программы количественного смягчения будет положительно воспринято фондовыми рынками. Более эффективным стимулирующим фактором может стать изменение Европейским центральным банком обменного курса. В рамках прогноза на 2015 год мы указали на целесообразность введения потолка для валютной пары евро/доллар США и по-прежнему считаем, что это является наиболее действенным способом стимулирования роста экономики еврозоны и борьбы с дефляцией. Тем не менее, говорить о том, что ЕЦБ готов двигаться в этом направлении, пока рано, хотя именно фактическое существование таких планов как раз и могло побудить Швейцарский национальный банк неожиданно отменить на прошлой неделе искусственное регулирование курса швейцарского франка к евро
https://www.juliusbaer.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter