28 августа 2008 Национальный Резервный Банк
Фондовый рынок США
Списания финансовых институтов скоро закончатся, поскольку сумма проблемных кредитов конечна. Более того, при обращении взыскания по закладной банк не списывает всю сумму кредита полностью: ведь дом имеет ненулевую стоимость. Значит, если стоимость дома составляет лишь 50% от суммы кредита, для того чтобы списать $1 млн. убытков нужно, чтобы дефолт насупил на сумму кредитов в $2 млн. Финансовый сектор списал уже более $300 млрд., значит дефолт наступил уже по кредитам на сумму более $600 млрд. А это уже порядка 5% от всей ипотеки. Цифра удивительно перекликается с уровнем безработицы в США (5.7%). И действительно, кредиты subprime зачастую выдавались безработным. Это значит, что количество дефолтов близко к своему потолку.
Конечно, финансовой системе еще долго придется залечивать раны, нанесенные списанием плохих кредитов. Но здесь на помощь придет мягкая денежно кредитная политика, для продолжения которой все меньше рисков. Ведь благодаря снижению цен на нефть и укреплению доллара инфляция замедлится в скором времени. Вместе с тем, падение фондового рынка США происходило в последние полтора года исключительно из-за проблем финансового сектора. С последними были связаны буквально все страхи: начиная с перспектив падения акций финансовых институтов и заканчивая влиянием на экономику в целом. Сейчас, когда неприятности финансовых институтов заканчиваются, открывается дорога для восстановления американских индексов. Мы ожидаем роста индекса Dow Jones до уровня 13000 пунктов до конца года.
Рынок нефти
Сейчас на рынок "черного золота" действуют три фактора:
1. Сохраняющаяся напряженность между РФ и Западом. Гипотетически она угрожает поставкам нефти на Запад как по трубопроводу Баку-Джейхан, так (как не смешно, на первый взгляд, это звучит) и из России. Дело в том, что мы экспортируем порядка 5 млн. баррелей в день (что составляет порядка $210 млрд. в год), а внешнеторговое сальдо России в этом году (по нашим оценкам) будет около 225 млрд. долларов в год. Это значит, что Россия вполне может сократить экспорт, просто перестав пополнять стабфонд. Вряд ли это произойдет, но участники сырьевых рынков - создания довольно пугливые (судя по волатильности цен). А значит, страха сокращения поставок будет достаточно для роста цен.
2. Иранский фактор. То, что произошло на Кавказе, развязывает руки сторонам, заинтересованным в решении "Иранской проблемы" силовым путем. Это тоже бычий фактор.
3. В США начался сезон ураганов. В отличие от двух предыдущих факторов, которые действуют в основном на уровне "страхов и опасений", последний вполне материален. Из-за урагана "Густав" компании вынуждены останавливать добычу в Мексиканском заливе. Это тоже ведет к росту цен на нефть. Мы ожидаем, что до конца года цены на нефть вернутся к отметке в $140 за баррель.
Российский рынок акций
По мере того, как антироссийская риторика Запада будет сходить на нет (а это неизбежно - ведь никаких реальных санкций к России применить не удастся), в действие будут вступать три "бычьих" фактора. Первый - это дешевизна российских акций: к иностранным аналогом они недооценены по P/E в полтора раза. Второй - восстановление иностранных фондовых рынков. Третий - рост цен на нефть.Мы ожидаем роста российского рынка акций до уровня 1750 пунктов по индексу ММВБ к концу октября.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Списания финансовых институтов скоро закончатся, поскольку сумма проблемных кредитов конечна. Более того, при обращении взыскания по закладной банк не списывает всю сумму кредита полностью: ведь дом имеет ненулевую стоимость. Значит, если стоимость дома составляет лишь 50% от суммы кредита, для того чтобы списать $1 млн. убытков нужно, чтобы дефолт насупил на сумму кредитов в $2 млн. Финансовый сектор списал уже более $300 млрд., значит дефолт наступил уже по кредитам на сумму более $600 млрд. А это уже порядка 5% от всей ипотеки. Цифра удивительно перекликается с уровнем безработицы в США (5.7%). И действительно, кредиты subprime зачастую выдавались безработным. Это значит, что количество дефолтов близко к своему потолку.
Конечно, финансовой системе еще долго придется залечивать раны, нанесенные списанием плохих кредитов. Но здесь на помощь придет мягкая денежно кредитная политика, для продолжения которой все меньше рисков. Ведь благодаря снижению цен на нефть и укреплению доллара инфляция замедлится в скором времени. Вместе с тем, падение фондового рынка США происходило в последние полтора года исключительно из-за проблем финансового сектора. С последними были связаны буквально все страхи: начиная с перспектив падения акций финансовых институтов и заканчивая влиянием на экономику в целом. Сейчас, когда неприятности финансовых институтов заканчиваются, открывается дорога для восстановления американских индексов. Мы ожидаем роста индекса Dow Jones до уровня 13000 пунктов до конца года.
Рынок нефти
Сейчас на рынок "черного золота" действуют три фактора:
1. Сохраняющаяся напряженность между РФ и Западом. Гипотетически она угрожает поставкам нефти на Запад как по трубопроводу Баку-Джейхан, так (как не смешно, на первый взгляд, это звучит) и из России. Дело в том, что мы экспортируем порядка 5 млн. баррелей в день (что составляет порядка $210 млрд. в год), а внешнеторговое сальдо России в этом году (по нашим оценкам) будет около 225 млрд. долларов в год. Это значит, что Россия вполне может сократить экспорт, просто перестав пополнять стабфонд. Вряд ли это произойдет, но участники сырьевых рынков - создания довольно пугливые (судя по волатильности цен). А значит, страха сокращения поставок будет достаточно для роста цен.
2. Иранский фактор. То, что произошло на Кавказе, развязывает руки сторонам, заинтересованным в решении "Иранской проблемы" силовым путем. Это тоже бычий фактор.
3. В США начался сезон ураганов. В отличие от двух предыдущих факторов, которые действуют в основном на уровне "страхов и опасений", последний вполне материален. Из-за урагана "Густав" компании вынуждены останавливать добычу в Мексиканском заливе. Это тоже ведет к росту цен на нефть. Мы ожидаем, что до конца года цены на нефть вернутся к отметке в $140 за баррель.
Российский рынок акций
По мере того, как антироссийская риторика Запада будет сходить на нет (а это неизбежно - ведь никаких реальных санкций к России применить не удастся), в действие будут вступать три "бычьих" фактора. Первый - это дешевизна российских акций: к иностранным аналогом они недооценены по P/E в полтора раза. Второй - восстановление иностранных фондовых рынков. Третий - рост цен на нефть.Мы ожидаем роста российского рынка акций до уровня 1750 пунктов по индексу ММВБ к концу октября.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter