Мировые рынки и макроэкономика
• Греция может обратиться к кредиторам с предложением продлить кредитный договор на 6 месяцев.
• Оценка превышения объема добычи над количеством потребляемой нефти не соответствует текущей ситуации и сильно завышена.
Долговой рынок
• Во вторник интерес к покупкам локальных бондов сохранился, несмотря на преобладание негативного внешнего фона. Первичные размещения проходят удачно. В понедельник закрыл книгу по допвыпускам БО-04 БИНБАНК. Вчера одним днем АФК Система проводила сбор заявок на выпуска БО-01. Итоговая ставка первого купона составила 17%, что соответствует доходности к оферте 17,73%. Мы рекомендовали инвесторам принять участие в размещении с учетом диапазона справедливой доходности 17,2-17,5%. Мы сохраняем позитивный взгляд на бонд и рекомендуем его к покупке после выхода на вторичный рынок. Локальный рынок долга сохраняет потенциал роста. Мы ожидаем сохранения позитивной динамики. Фактором риска является геополитика.
Комментарии
• Выигрыш аукциона на пользование новым участком позволило НОВАТЭКу практически на треть увеличить суммарные доказанные и вероятные запасы природного газа. Торгующийся у компании евробонд NVTKRM-21 (YTM 8,4%, Z-спред 656 б.п) выглядит интересным и недооцененным к выпуску GAZPRU-21 (YTM 7,83%, Z-спред 559 б.п). Текущий Z-спред между этими выпусками составляет 56 б.п., что является достаточно широким диапазоном. Мы ожидаем сужение существующего Z-спреда на 20-30 б.п. и снижения доходности выпуска NVTKRM-21 до 8-8,1%. Рекомендуем к покупке NVTKRM-21.
• АЛРОСА обсуждает с Росимуществом варианты выплаты дивидендов за 2014-2015 годы. Мы не ожидаем реакции рынка на новость в облигациях АЛРОСы, хотя менеджмент группы и признал получение чистого консолидированного убытка по итогам 2014 года в размере 12,55 млрд. рублей, что стало следствием курсовых разниц. Единственный ликвидный АЛРОСА, 23 не предлагает интересных идей. В металлургическом секторе среди бумаг первого эшелона мы отдаем предпочтение выпуску ГМК Норникель, БО-01, предлагающему неплохую премию к ОФЗ.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
NVTKRM-21 (NEW)
Рублевые облигации
АФК Система, БО-01
Еврохим, 02
Райффайзенбанк, БО-04
Банк Русский стандарт
Пересвет, БО-01
Ренессанс Кредит, БО-02
СУЭК Финанс, 05
Мировые рынки и макроэкономика
После переговоров Еврогруппы и Афин, которые завершились в понедельник ни чем, стало известно, что Греция может обратиться к кредиторам с предложением продлить кредитный договор на 6 месяцев. Данный шаг дал надежду инвесторам на благоприятное разрешение проблемы, в результате чего рынки вновь направились вверх.
Доходность UST-10 выросла на 10 б.п. до уровня 2,12%. Цена на золото уменьшилась на 1,57% до уровня $1208,73 за тройскую унцию.
Единая европейская валюта в течение последних суток укрепилась к доллару на 0,39% до уровня 1,1404 доллара за евро. Полагаем, в течение дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,1350-1,1500.
По словам министра нефти Кувейта Али Салех аль- Омайра, оценка превышения объема добычи над количеством потребляемой нефти в 1,8 млн баррелей в сутки не соответствует текущей ситуации и сильно завышена. По словам чиновника экспертная оценка базируется на данных, которые собирались в течение многих прошлых месяцев и в настоящее время не актуальны. В свою очередь министр энергетики Катара Мохаммед Бин Салех Аль Сад отметил в понедельник, что настроен оптимистично относительно растущих цен на черное золото. Подобная позиция ближневосточных чиновников оказала поддержку котировкам углеводорода.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,36% до уровня $53,30 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 0,45% до значения $62,30 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $61,50-63,50 за баррель.
По итогам вчерашнего дня рубль ослаб к доллару на 0,09% до отметки 63,26 рубля за доллар. Колебания котировок на рынке черного золота привели к укреплению рубля в первой половине вчерашнего дня и возврату на прежние уровни во второй половине. В целом рубль продолжает сохранять потенциал укрепления на фоне роста стоимости нефти и снижения рисков по украинскому вопросу, а также на ожиданиях разрешения греческого вопроса. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 61,00-64,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 69,50-73,00 рубля за евро.
Локальный рынок
Во вторник интерес к покупкам локальных бондов сохранился, несмотря на преобладание негативного внешнего фона. Ведущие индексы закрылись умеренным ростом. Гособлигации по итогам дня подорожали на 0,29%, муниципальные – на 0,22%, корпоративные – на 0,52%. Рыночная активность растет. Оборот торгов во всех сегментах рынка вчера составил 20 млрд. рублей (11,6 млрд. рублей накануне), большую часть прироста обеспечили сделки с несколькими низколиквидными бумагами. Тем не менее, в последнюю неделю мы отмечаем рост активности инвесторов по сравнению с январем, когда обороты ограничивались 3-5 млрд. рублей в день..
Минфин РФ сегодня проведет традиционный для среды аукцион. В этот раз будут доразмещаться ОФЗ-ПК 29011 на сумму 10 млрд рублей и ОФЗ-ПД 26215 на сумму 5 млрд рублей по номиналу.
Первичные размещения проходят удачно. В понедельник закрыл книгу по допвыпускам БО-04 БИНБАНК. Вчера одним днем АФК Система проводила сбор заявок на выпуска БО-01. Изначально эмитент ориентировал на купон 17,0-17,5% и доходность к полуторагодовой оферте 17,73- 18,27% годовых, затем понизив ставку первого купона до 16,90-17,00% (доходность к оферте на уровне 17,61-17,73% годовых). Итоговая ставка первого купона составила 17%, что соответствует доходности к оферте 17,73%. Мы рекомендовали инвесторам принять участие в размещении с учетом диапазона справедливой доходности 17,2-17,5%. Мы сохраняем позитивный взгляд на бонд и рекомендуем его к покупке после выхода на вторичный рынок.
О проведении 24 февраля book building биржевых структурных облигаций на 1 млрд руб., привязанных к акциям Yandex, сообщил вчера Росбанк.
Локальный рынок долга сохраняет потенциал роста. Мы ожидаем сохранения позитивной динамики. Фактором риска является геополитика.
Комментарии по эмитентам
НОВАТЭК выиграл аукцион на пользование Трехбугорного лицензионного участка с совокупными ресурсами в размере 1 трлн куб. м газа за 434,87 млн рублей. Доказанные запасы Трехбугорного участка по категории С1+С2 - 6 млрд куб. м газа. Ресурсы газа по категории С3 составляют 126,2 млрд кубометров газа, по категории Д1 - 855 млрд куб. м газа, по категории Д2 - 46,5 млрд куб. м. Таким образом, ресурсы газа на участке - 1 трлн 28 млрд куб.
Выигрыш аукциона всегда является положительным моментом. «НОВАТЭК» сумел обойти единственного конкурента «Роснефть», заплатив не намного выше стартовой цены. При этом, общие суммарные доказанные и вероятные запасы углеводородов Компании к концу 2014 года по стандартам PRMS (включая долю в запасах совместных предприятий) составили 22 886 млн баррелей нефтяного эквивалента, в том числе 3 122 млрд куб. м газа и 293 млн тонн жидких углеводородов. Таким образом, компания может увеличить суммарный запас углеводородов на 4,5% и увеличить запасы природного газа почти на треть от уровней прошлого года. Торгующийся у компании евробонд NVTKRM-21 (YTM 8,4%, Z-спред 656 б.п) выглядит интересным и недооцененным к выпуску GAZPRU-21 (YTM 7,83%, Z-спред 559 б.п). Текущий Z-спред между этими выпусками составляет 56 б.п., что является достаточно широким диапазоном. Мы ожидаем сужение существующего Z-спреда на 20-30 б.п. и снижения доходности выпуска NVTKRM-21 до 8-8,1%. Рекомендуем к покупке NVTKRM-21.
АЛРОСА обсуждает с Росимуществом варианты выплаты дивидендов за 2014-2015 годы: первый - размер дивидендов за 2014 год оставить на уровне 2013 года с их последующим вычетом из дивидендов по итогам 2015 года; второй - отказ от выплаты дивидендов за 2014 год при полной их выплате в 2015 году; третий - отказ от дивидендов за 2014 год, но с выплатой промежуточных по 2015 году.
Обеспокоенность самой компании и Росимущества ситуацией с дивидендными выплатами понятна. Крупнейшими акционерами компании являются РФ (43,9%) и Якутия (25% плюс 1 акция), и потеря стабильных источников доходов приводит к бюджетному дисбалансу, тем более в ситуации сегодняшней крайней макроэкономической нестабильности. Мы не ожидаем реакции рынка на новость в облигациях АЛРОСы, хотя менеджмент группы и признал получение чистого консолидированного убытка по итогам 2014 года в размере 12,55 млрд. рублей, что стало следствием курсовых разниц. Годовая отчетность по МСФО будет опубликована в конце марта. Согласно опубликованной позавчера отчетности по РСБУ, чистая прибыль ОАО «АК «АЛРОСА» по РСБУ снизилась на 32% - до 23,5 млрд рублей.
На рынке локального долга АЛРОСА представлена шестью короткими выпусками облигаций с дюрацией 0,3-0,7 года, которые низколиквидны и торгуются с доходностью 14-14,8% годовых. Единственный ликвидный АЛРОСА, 23 (дюрация – 0,33 г., YTM – 12,64%) не предлагает интересных идей. В металлургическом секторе среди бумаг первого эшелона мы отдаем предпочтение выпуску ГМК Норникель, БО-01 (дюрация – 0,96 г., YTM - 16,17%, G-спред – 470 б.п.), предлагающему неплохую премию к ОФЗ.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Греция может обратиться к кредиторам с предложением продлить кредитный договор на 6 месяцев.
• Оценка превышения объема добычи над количеством потребляемой нефти не соответствует текущей ситуации и сильно завышена.
Долговой рынок
• Во вторник интерес к покупкам локальных бондов сохранился, несмотря на преобладание негативного внешнего фона. Первичные размещения проходят удачно. В понедельник закрыл книгу по допвыпускам БО-04 БИНБАНК. Вчера одним днем АФК Система проводила сбор заявок на выпуска БО-01. Итоговая ставка первого купона составила 17%, что соответствует доходности к оферте 17,73%. Мы рекомендовали инвесторам принять участие в размещении с учетом диапазона справедливой доходности 17,2-17,5%. Мы сохраняем позитивный взгляд на бонд и рекомендуем его к покупке после выхода на вторичный рынок. Локальный рынок долга сохраняет потенциал роста. Мы ожидаем сохранения позитивной динамики. Фактором риска является геополитика.
Комментарии
• Выигрыш аукциона на пользование новым участком позволило НОВАТЭКу практически на треть увеличить суммарные доказанные и вероятные запасы природного газа. Торгующийся у компании евробонд NVTKRM-21 (YTM 8,4%, Z-спред 656 б.п) выглядит интересным и недооцененным к выпуску GAZPRU-21 (YTM 7,83%, Z-спред 559 б.п). Текущий Z-спред между этими выпусками составляет 56 б.п., что является достаточно широким диапазоном. Мы ожидаем сужение существующего Z-спреда на 20-30 б.п. и снижения доходности выпуска NVTKRM-21 до 8-8,1%. Рекомендуем к покупке NVTKRM-21.
• АЛРОСА обсуждает с Росимуществом варианты выплаты дивидендов за 2014-2015 годы. Мы не ожидаем реакции рынка на новость в облигациях АЛРОСы, хотя менеджмент группы и признал получение чистого консолидированного убытка по итогам 2014 года в размере 12,55 млрд. рублей, что стало следствием курсовых разниц. Единственный ликвидный АЛРОСА, 23 не предлагает интересных идей. В металлургическом секторе среди бумаг первого эшелона мы отдаем предпочтение выпуску ГМК Норникель, БО-01, предлагающему неплохую премию к ОФЗ.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
NVTKRM-21 (NEW)
Рублевые облигации
АФК Система, БО-01
Еврохим, 02
Райффайзенбанк, БО-04
Банк Русский стандарт
Пересвет, БО-01
Ренессанс Кредит, БО-02
СУЭК Финанс, 05
Мировые рынки и макроэкономика
После переговоров Еврогруппы и Афин, которые завершились в понедельник ни чем, стало известно, что Греция может обратиться к кредиторам с предложением продлить кредитный договор на 6 месяцев. Данный шаг дал надежду инвесторам на благоприятное разрешение проблемы, в результате чего рынки вновь направились вверх.
Доходность UST-10 выросла на 10 б.п. до уровня 2,12%. Цена на золото уменьшилась на 1,57% до уровня $1208,73 за тройскую унцию.
Единая европейская валюта в течение последних суток укрепилась к доллару на 0,39% до уровня 1,1404 доллара за евро. Полагаем, в течение дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,1350-1,1500.
По словам министра нефти Кувейта Али Салех аль- Омайра, оценка превышения объема добычи над количеством потребляемой нефти в 1,8 млн баррелей в сутки не соответствует текущей ситуации и сильно завышена. По словам чиновника экспертная оценка базируется на данных, которые собирались в течение многих прошлых месяцев и в настоящее время не актуальны. В свою очередь министр энергетики Катара Мохаммед Бин Салех Аль Сад отметил в понедельник, что настроен оптимистично относительно растущих цен на черное золото. Подобная позиция ближневосточных чиновников оказала поддержку котировкам углеводорода.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,36% до уровня $53,30 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 0,45% до значения $62,30 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $61,50-63,50 за баррель.
По итогам вчерашнего дня рубль ослаб к доллару на 0,09% до отметки 63,26 рубля за доллар. Колебания котировок на рынке черного золота привели к укреплению рубля в первой половине вчерашнего дня и возврату на прежние уровни во второй половине. В целом рубль продолжает сохранять потенциал укрепления на фоне роста стоимости нефти и снижения рисков по украинскому вопросу, а также на ожиданиях разрешения греческого вопроса. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 61,00-64,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 69,50-73,00 рубля за евро.
Локальный рынок
Во вторник интерес к покупкам локальных бондов сохранился, несмотря на преобладание негативного внешнего фона. Ведущие индексы закрылись умеренным ростом. Гособлигации по итогам дня подорожали на 0,29%, муниципальные – на 0,22%, корпоративные – на 0,52%. Рыночная активность растет. Оборот торгов во всех сегментах рынка вчера составил 20 млрд. рублей (11,6 млрд. рублей накануне), большую часть прироста обеспечили сделки с несколькими низколиквидными бумагами. Тем не менее, в последнюю неделю мы отмечаем рост активности инвесторов по сравнению с январем, когда обороты ограничивались 3-5 млрд. рублей в день..
Минфин РФ сегодня проведет традиционный для среды аукцион. В этот раз будут доразмещаться ОФЗ-ПК 29011 на сумму 10 млрд рублей и ОФЗ-ПД 26215 на сумму 5 млрд рублей по номиналу.
Первичные размещения проходят удачно. В понедельник закрыл книгу по допвыпускам БО-04 БИНБАНК. Вчера одним днем АФК Система проводила сбор заявок на выпуска БО-01. Изначально эмитент ориентировал на купон 17,0-17,5% и доходность к полуторагодовой оферте 17,73- 18,27% годовых, затем понизив ставку первого купона до 16,90-17,00% (доходность к оферте на уровне 17,61-17,73% годовых). Итоговая ставка первого купона составила 17%, что соответствует доходности к оферте 17,73%. Мы рекомендовали инвесторам принять участие в размещении с учетом диапазона справедливой доходности 17,2-17,5%. Мы сохраняем позитивный взгляд на бонд и рекомендуем его к покупке после выхода на вторичный рынок.
О проведении 24 февраля book building биржевых структурных облигаций на 1 млрд руб., привязанных к акциям Yandex, сообщил вчера Росбанк.
Локальный рынок долга сохраняет потенциал роста. Мы ожидаем сохранения позитивной динамики. Фактором риска является геополитика.
Комментарии по эмитентам
НОВАТЭК выиграл аукцион на пользование Трехбугорного лицензионного участка с совокупными ресурсами в размере 1 трлн куб. м газа за 434,87 млн рублей. Доказанные запасы Трехбугорного участка по категории С1+С2 - 6 млрд куб. м газа. Ресурсы газа по категории С3 составляют 126,2 млрд кубометров газа, по категории Д1 - 855 млрд куб. м газа, по категории Д2 - 46,5 млрд куб. м. Таким образом, ресурсы газа на участке - 1 трлн 28 млрд куб.
Выигрыш аукциона всегда является положительным моментом. «НОВАТЭК» сумел обойти единственного конкурента «Роснефть», заплатив не намного выше стартовой цены. При этом, общие суммарные доказанные и вероятные запасы углеводородов Компании к концу 2014 года по стандартам PRMS (включая долю в запасах совместных предприятий) составили 22 886 млн баррелей нефтяного эквивалента, в том числе 3 122 млрд куб. м газа и 293 млн тонн жидких углеводородов. Таким образом, компания может увеличить суммарный запас углеводородов на 4,5% и увеличить запасы природного газа почти на треть от уровней прошлого года. Торгующийся у компании евробонд NVTKRM-21 (YTM 8,4%, Z-спред 656 б.п) выглядит интересным и недооцененным к выпуску GAZPRU-21 (YTM 7,83%, Z-спред 559 б.п). Текущий Z-спред между этими выпусками составляет 56 б.п., что является достаточно широким диапазоном. Мы ожидаем сужение существующего Z-спреда на 20-30 б.п. и снижения доходности выпуска NVTKRM-21 до 8-8,1%. Рекомендуем к покупке NVTKRM-21.
АЛРОСА обсуждает с Росимуществом варианты выплаты дивидендов за 2014-2015 годы: первый - размер дивидендов за 2014 год оставить на уровне 2013 года с их последующим вычетом из дивидендов по итогам 2015 года; второй - отказ от выплаты дивидендов за 2014 год при полной их выплате в 2015 году; третий - отказ от дивидендов за 2014 год, но с выплатой промежуточных по 2015 году.
Обеспокоенность самой компании и Росимущества ситуацией с дивидендными выплатами понятна. Крупнейшими акционерами компании являются РФ (43,9%) и Якутия (25% плюс 1 акция), и потеря стабильных источников доходов приводит к бюджетному дисбалансу, тем более в ситуации сегодняшней крайней макроэкономической нестабильности. Мы не ожидаем реакции рынка на новость в облигациях АЛРОСы, хотя менеджмент группы и признал получение чистого консолидированного убытка по итогам 2014 года в размере 12,55 млрд. рублей, что стало следствием курсовых разниц. Годовая отчетность по МСФО будет опубликована в конце марта. Согласно опубликованной позавчера отчетности по РСБУ, чистая прибыль ОАО «АК «АЛРОСА» по РСБУ снизилась на 32% - до 23,5 млрд рублей.
На рынке локального долга АЛРОСА представлена шестью короткими выпусками облигаций с дюрацией 0,3-0,7 года, которые низколиквидны и торгуются с доходностью 14-14,8% годовых. Единственный ликвидный АЛРОСА, 23 (дюрация – 0,33 г., YTM – 12,64%) не предлагает интересных идей. В металлургическом секторе среди бумаг первого эшелона мы отдаем предпочтение выпуску ГМК Норникель, БО-01 (дюрация – 0,96 г., YTM - 16,17%, G-спред – 470 б.п.), предлагающему неплохую премию к ОФЗ.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter