26 февраля 2015 Бета Финанс | Архив
Сложно поверить, но с 2000 года прошло целых 15 лет. Неудивительно, что люди начинают сравнивать состояние рынка сейчас с теперь уже далеким 2000 годом. Однако в этих сравнениях большее внимание уделяется различиям, нежели чем сходствам. В основном люди радуются тому, насколько привлекательнее в ценовом плане выглядят акции, которые тогда были недоступно дороги.
«То, что приводило NASDAQв движение в 2000 году было недоступно, как сон. Сейчас – это реальность», - заявил Гэвин Бейкер, руководитель FOCPX (Fidelity OTC Portfoliofund).
ТОП-10 акций, входящих в индекс Nasdaq Composite. Сегодня и 15 лет назад. В сегодняшнем списке остались только Microsoft и Intel
Тем не менее, уже просто глядя на вышеприведенную таблицу, можно с уверенностью сказать: громкие слова о том, что в наши дни акции дешевле, просто-напросто неверны.
По таблице мы также видим, что невероятная волна эйфории в предвкушении «интернет-революции» практически убила компании, которые являлись основоположниками «старой экономики». Инвесторы сконцентрировались только на одной группе компаний, считая, что прогресс в сфере ITвытеснит старожилов из рынка.
Сейчас мы вряд ли сможем привести в качестве примера хотя бы один сектор, который в настоящее время так же переоценен, как была Всемирная Паутина и ITв 2000 году. Тем не менее, нельзя не упомянуть, что рынок выровнялся, а значит, недооцененных сфер в данный момент тоже нет
На самом деле, любой сектор исторически переоценен из-за ожиданий инвесторов. Именно это и вызывает такую реакцию инвесторов и управляющих активами:
Лиза Абрамовитц - журналист Bloomberg News
Вместо того, чтобы доказывать кажущуюся нынешнюю дешевизну акций, Barron’sпервой диаграммой выше показывает, показывает, почему рынок акций казался дороже в 2000 годах, чем являлся в действительности. Поскольку в качестве показателей бралась взвешенная рыночная капитализация, относительно небольшая группа невероятно переоцененных компаний искажала общую оценку рынка,ведь у подавляющего большинства остальных компаний цены были вполне доступными.
Это и объясняет тот факт, что если мы посмотрим на средние значения цен на рынке в 2000 и 2015 годах, то увидим совершенно иную картину. Именно средние, а не агрегированные значения являются гораздо более объективным показателем оценки рынка, поскольку они исключают искажения, связанные со «смещением» значений ближе к показателям небольшого числа самых крупных компаний, практически игнорируя все остальные. Если посмотреть на коэффициенты «цена/денежный поток» и «цена/прибыль на акцию», то сразу становится видно, что в данный момент акции стоят дороже, чем когда бы то ни было.
Среднее значение P/E, рассчитанное для рынка США в целом. Здесь учтены все компании NYSE, показавшие чистую прибыль за последний финансовый год. Расчет за период с 1951 по 2014 годы
Среднее отношение Цена/Денежный поток, рассчитанное для рынка США в целом. Здесь учтены все компании NYSE с положительным cash flow за последний финансовый год. Расчет за период с 1951 по 2014 годы
Подытоживая, хочется еще раз добавить: не обманывайтесь, акции вовсе не дешевле сейчас по сравнению с началом 2000 годов. Единственное, в чем заключается различие, - сейчас переоценен не исключительно один сегмент, как было тогда, а весь рынок. И это делает его гораздо более коварным.
http://betafinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter