Nordgold опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 2014 год. Несмотря на рост объема производства золота, выручка за прошлый год снизилась на фоне снижения цен на золото. Но хорошие показатели по EBITDA и снижение чистого долга позволили компании закончить прошлый год в прибыли, в отличие от убыточного 2013 года.
Операционные результаты превысили прогнозные значения. За 2014 год Nordgold добыл рекордные 984,5 тыс. унций золота, что на 7% больше по сравнению с аналогичным показателем 2013 г. и на 3,6% выше верхней границы прогноза на 2014 г., пересмотренного в августе 2014 г. в сторону увеличения до 900- 950 тыс. унций с 870–920 тыс. унций за счет улучшения операционной эффективности всех рудников. В текущем году Nordgold прогнозирует объем производства в диапазоне от 925 до 985 тыс. унций, достижение которого будет зависеть от таких факторов, как работы рудников на полной проектной мощности, успешного внедрения программ по повышению производственной эффективности и оптимизации затрат на рудниках, разработки новых карьеров-сателлитов рудника Taparko и др. Также в целях сокращения затрат будет продолжена работа по повышению производственной эффективности рудников. На текущий год планируются капвложения в размере порядка $300 млн, включая $95 млн на строительство рудника Bouly в Буркина-Фасо.
Мировая конъюнктура сказалась на финансовой отчетности. Несмотря на рост объема производства золота, выручка за прошлый год снизилась на 4% до $1,216 млрд на фоне снижения цен на золото и того обстоятельства, что 24,5 тыс. унций аффинированного золота не были проданы в конце года. По итогам 2014 г. средняя цена реализации золота снизилась на 8% год-к-году и составила $1266 за унцию. Чистая прибыль по итогам прошлого года составила $123,0 млн по сравнению с чистым убытком в размере $195,9 млн в 2013 г., зафиксированным в связи с обесценением материальных и нематериальных активов. Показатель EBITDA за прошлый год вырос на 24% до $487,0 млн в основном благодаря высокой эффективности производства и жесткому контролю затрат, что компенсировало снижение цен на золото. Рентабельность по EBITDA по итогам 2014 г. выросла на 9 п.п. до 40,1%.
Кредитный профиль улучшается. Общий долг Nordgold за прошлый год немного уменьшился на 2% до $944,4 млн. при этом чистый долг компании снизился на 13% и составил $627,3 млн. Долговая нагрузка заметно снизилась - отношение Чистый долг/EBITDA составило 1,29х против 1,84х в 2013 году. Объем краткосрочной задолженности был сокращен почти до нуля, а ближайший платеж в погашение долга приходится на 2016 г.
Рынок еврооблигаций. В целом мы оцениваем вышедшую отчетность как умеренно—позитивную. Неплохая финансовая отчетность оказала поддержку единственному евробонду компании NORDLI-18 (YTM 8,96%, Z-спред 771 б.п.), в результате чего он выглядел менее уязвимым к негативу, вызванному понижением Moody’s суверенного рейтинга России. Полагаем, неплохие итоги года и улучшение ситуации с долговой нагрузкой компании будут позитивно восприняты рынком и приведут к росту интереса к бонду NORDLI-18. Мы считаем его недооцененным по сравнению с CHMFRU-18 (YTM 7,17%, Z-спред 593 б.п) и ожидаем сужения текущего Z-спреда на 30-40 б.п, и уменьшения доходности NORDLI-18 до 8,5-8,6%.
Операционные результаты превысили прогнозные значения. За 2014 год Nordgold добыл рекордные 984,5 тыс. унций золота, что на 7% больше по сравнению с аналогичным показателем 2013 г. и на 3,6% выше верхней границы прогноза на 2014 г., пересмотренного в августе 2014 г. в сторону увеличения до 900- 950 тыс. унций с 870–920 тыс. унций за счет улучшения операционной эффективности всех рудников. В текущем году Nordgold прогнозирует объем производства в диапазоне от 925 до 985 тыс. унций, достижение которого будет зависеть от таких факторов, как работы рудников на полной проектной мощности, успешного внедрения программ по повышению производственной эффективности и оптимизации затрат на рудниках, разработки новых карьеров-сателлитов рудника Taparko и др. Также в целях сокращения затрат будет продолжена работа по повышению производственной эффективности рудников. На текущий год планируются капвложения в размере порядка $300 млн, включая $95 млн на строительство рудника Bouly в Буркина-Фасо.
Мировая конъюнктура сказалась на финансовой отчетности. Несмотря на рост объема производства золота, выручка за прошлый год снизилась на 4% до $1,216 млрд на фоне снижения цен на золото и того обстоятельства, что 24,5 тыс. унций аффинированного золота не были проданы в конце года. По итогам 2014 г. средняя цена реализации золота снизилась на 8% год-к-году и составила $1266 за унцию. Чистая прибыль по итогам прошлого года составила $123,0 млн по сравнению с чистым убытком в размере $195,9 млн в 2013 г., зафиксированным в связи с обесценением материальных и нематериальных активов. Показатель EBITDA за прошлый год вырос на 24% до $487,0 млн в основном благодаря высокой эффективности производства и жесткому контролю затрат, что компенсировало снижение цен на золото. Рентабельность по EBITDA по итогам 2014 г. выросла на 9 п.п. до 40,1%.
Кредитный профиль улучшается. Общий долг Nordgold за прошлый год немного уменьшился на 2% до $944,4 млн. при этом чистый долг компании снизился на 13% и составил $627,3 млн. Долговая нагрузка заметно снизилась - отношение Чистый долг/EBITDA составило 1,29х против 1,84х в 2013 году. Объем краткосрочной задолженности был сокращен почти до нуля, а ближайший платеж в погашение долга приходится на 2016 г.
Рынок еврооблигаций. В целом мы оцениваем вышедшую отчетность как умеренно—позитивную. Неплохая финансовая отчетность оказала поддержку единственному евробонду компании NORDLI-18 (YTM 8,96%, Z-спред 771 б.п.), в результате чего он выглядел менее уязвимым к негативу, вызванному понижением Moody’s суверенного рейтинга России. Полагаем, неплохие итоги года и улучшение ситуации с долговой нагрузкой компании будут позитивно восприняты рынком и приведут к росту интереса к бонду NORDLI-18. Мы считаем его недооцененным по сравнению с CHMFRU-18 (YTM 7,17%, Z-спред 593 б.п) и ожидаем сужения текущего Z-спреда на 30-40 б.п, и уменьшения доходности NORDLI-18 до 8,5-8,6%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба