12 марта 2015 AMarkets
По словам главного советника Allianz, все последующие раунды монетарного смягчения не смогут принести инвесторам доходностей, которые имели место в предыдущие годы. Волшебства больше не случится — убежден эксперт
Федрезерв США завершил программы смягчения в прошлом году, а Банк Японии, например, напротив, еще больше усилил свое национальное QE. На прошлой неделе ЕЦБ анонсировал скорый старт программы стимулирования на уровне 60 млрд евро в месяц. Эль-Эриан прогнозирует, что ФЕД поднимет ставки в июне-июле текущего года. Аргумент номер один — чиновники слишком много говорят о том, что безработица в США близка к «естественному» уровню. Прогноз от Сина Химана (Newsmax) по поднятию ставок — сентябрь-октябрь. Химан считает, что в 2015 году ставки будут подняты несущественно — на 25 б.п. максимум. Интересный момент, который уже воспринимается инвестсообществом как некий исторический паттерн — раннее поднятие ставок не вредит корпоративному сектору, а вот финальные увеличения, как правило, вредят и сразу ударяют по финансовым результатам. В сухом остатке, в текущем году поднятие ставок не будет ощутимым для рынка.
По словам Эль-Эриана, многие рыночные игроки предпочитают концентрировать свое внимание и усилия на рынках, подпитанных деньгами Центробанков, и это неправильно, так как эра высоких годовых прибылей по активам, стимулируемым QE, уже позади. Вместо этого эксперт предлагает инвесторам обратить внимание на специфические для рынков истории вместо широкой «бета-торговли» - сфокусироваться на конкретных компаниях в конкретных секторах. На рынке все еще есть недооцененные активы с потенциалом роста.
Credit Suisse: маленькие активы выгоднее больших
Компании с низкой капитализацией в 2015 году предлагают лучшие доходности, чем активы крупных корпораций на фоне усиления доллара против корзины ключевых валют
По оценкам Credit Suisse, крупнейшие компании индекса SnP500 максимально дороги в настоящее время, если смотреть по 30-летней средней. По прогнозам банка, индекс широкого рынка должен просесть на 6% на отрезке года.
Маленькие компании в период ближайших 12 месяцев будут становится еще более привлекательными, а крупные игроки — еще менее привлекательными, чем сейчас. Фактор, давящий на верхушку SnP в текущий момент времени — сильный USD, который уменьшает выручку компаний, зарабатываемую на зарубежных рынках.
На текущей неделе доллар вырос до 11-летнего максимума против корзины ключевых валют на фоне растущей уверенности инвесторов, что ФЕД поднимет ставки в 2015 году. Поднятие ставок привлечет внимание западных инвесторов к доллару — USD будет выглядеть безопаснее и интереснее в качестве актива-убежища на фоне других регионов, активно печатающих кэш и тем самым понижающим стоимость своих валют.
Маленькие компании не так сильно зависят от зарубежных продаж — как правило, это локальные бизнесы, в отличие от крупных компаний. Среднерыночная стоимость small-caps – это нечто около $1.5 млрд. Согласно финансовой модели банка, компании с маленькой капитализацией вырастут на 2% в течение следующих 12 месяцев. SnP 500 вырос на 10.5% за последние 12 месяцев (по 9 марта) — против 1.3% роста индекса компаний small-caps – Russell 2000. Если вести отсчет от финальной стадии пузыря в хай-тек отрасли, то small-caps сегодня наиболее дешевые по сравнению с large-caps.
Credit Suisse рекомендует индивидуальным инвесторам покупать акции small-caps через фонды взаимного инвестирования.
Почему не стоит держать только Apple в портфеле
Джеффри Гундлах в своей презентации для клиентов фонда DoubleLine Fund сделал ряд интересных графиков, иллюстрирующих отдельные инвестиционные идеи. Один из графиков заслуживает отдельного внимания и может быть интересен широкому кругу лиц
На графике — динамика SnP500 (фиолетовая кривая) и динамика одной единственной бумаги с самой большой рыночной капитализацией на рынке (цветная кривая):
За последние 30 лет (как следует из графика), владение одной единственной бумагой в портфеле (Apple) результировало бы в то, что портфель по своей доходности сильно бы отстал от индекса широкого рынка, причем на большую величину. И если исключить эту бумагу из портфеля, то динамика портфеля выглядит куда более привлекательно. Для Гундлаха это еще одна причина не вкладываться в Apple — кстати, по этой бумаге эксперт сохранял медвежий взгляд буквально годами и, в принципе, считает, что инвесторам не стоит долгосрочно инвестировать в компании с крупнейшей рыночной стоимостью. Правда, он все же периодически ее покупал и продавал в формате краткосрочной торговли.
Справедливости ради надо отметить, что не все рыночные игроки согласны с Гундлахом. Главный аргумент — Гундлах не великий знаток IT-рынка. Он всегда специализировался на бондах и акциях производственных компаний. Есть ряд людей, которые терпеть не могут инновации, боятся их, не доверяют, предпочитая более понятные отрасли — нефть, газ, машиностроение и др. - или например, предсказуемые инструменты с фиксированной стоимостью. Возможно, Гундлах один из таких людей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба