На мировых площадках остаются смешанные настроения. Доллар после заметного укрепления вчера не нашел силы его продолжить, причиной чему стали слабые данные по розничным продажам в феврале, которые сбили напряженные ожидания в отношении потенциальной реакции со стороны Федрезерва.
На рынках США инвесторы строят тактику на принципе «чем хуже, тем лучше». Убедившись в сохранении умеренных темпов роста экономики за счет продолжающегося улучшения на рынке труда, появление слабых данных снижает вероятность более раннего начала нормализации монетарной политики Федрезерва. Так, вчера мы увидели сильные еженедельные цифры с рынка труда. Число первичных обращений за пособием по безработице опустилось до 289 тыс. (- 36 тыс), что оказалось лучше ожиданий (295 тыс.). Тем не менее, большее внимание было уделено данным по розничным продажам в феврале. Они опустились на 0.6% м/м против ожиданий роста на 0.3%. В январе снижение показателя составляло 0.8% м/м. Несмотря на улучшение условий на рынке труда и невысокую инфляцию, активность потребителей остается на относительно невысоком уровне. Причина в том, что снижение цен на энергосырье уменьшает объемы розничных продаж в денежном выражении. Кроме того, улучшения на рынке труда в меньшей степени сопровождаются ростом зарплат, что отражается и на объемах конечного потребления. Любые сигналы слабости от экономики, если они не носят катастрофичный характер, воспринимаются инвесторами как позитивные. Именно волатильность экономических показателей может заставить ФРС как можно позже прибегнуть к началу фазы нормализации денежно-кредитной политики.
В списках фондовых фаворитов вчера отметился банковский сектор. ФРС опубликовала итоги второго раунда стресс-тестов, с которым справилось большинство банков. Теперь им можно увеличить размер дивидендных выплат, что и привлекло инвесторов.
Ставки МБК продолжают снижаться
Условия российского денежно-кредитного рынка вчера продолжили улучшаться в ответ на ожидание смягчения денежно-кредитной политики Центробанка на сегодняшнем заседании. Уровень краткосрочных процентных ставок опустился еще на 30-40 бп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились под 15.20% годовых (-40 бп), на 7 дней – под 15.50% годовых (-30 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 15.40% годовых.
Рыночные ожидания по потенциальному решению Центробанка строятся на снижении ключевой ставки на 1-2 пп. Оценить масштаб углубления размера реальных отрицательных процентных ставок при сломанном механизме коммуникации регулятора с рынком можно только по косвенным предположениям. Если предположить, что своим пятничным решением Центробанк играет роль догоняющего и постфактум корректирует монетарные условия после заметного укрепления рубля и пока только наметившейся стабилизации инфляционного тренда, то снижение ключевой ставки должно составить около 100 бп. Если же регулятор всерьез озабочен все более явным затуханием экономической экспансии, вопреки шаткости прочих традиционных факторов, то снижение может составить 150-200 бп.
Рубль копирует краткосрочные движения цен на нефть
Четверг на внутреннем валютном рынке прошел спокойно, несмотря на сохранение повышенной волатильности. Затишье на геополитическом фронте и приближение затратного налогового периода заставляет участников рынка следить лишь за колебаниями котировок нефти, которые вчера предприняли неудачную попытку роста. Вчера курс бивалютной корзины снизился на 0.20 руб. до 62.98 руб., при этом в течение дня он достигал минимума на отметке 62.03 руб. Курс доллара потерял 0.43 руб. до отметки 61.19 руб., курс евро прибавил 0.09 руб. до 65.17 руб. На рынке форекс единая валюта отыграла небольшую часть позиций против доллара, чему способствовали как коррекционные настроения, так и слабая статистика по розничным продажам в США.
Помимо нефти, участники рынка в фоновом режиме отслеживают изменения геополитических условий. Пока с этого направления нет новостей, украинский кризис оказывает минимальное влияние на российскую валюту. Между тем, спекулятивную активность против рубля пока сдерживает ожидание старта налогового периода. С учетом предложения валюты со стороны Центробанка и Минфина, выплаты внешних долгов могут пройти так же безболезненно для рубля, как и в прошлом месяце. В то же время, сильные позиции доллара могут привести к повышенному предложению валюты на рынке со стороны экспортеров.
Сегодня Центробанк может принят очередное решение о смягчении денежно- кредитной политики. В теории, понижение ключевой ставки на 100-200 бп должно оказать давление на рубль, однако мы не ждем заметной реакции курсов на такое событие. Во-первых, оно является довольно ожидаемым, а, во-вторых, даже с учетом этого снижения базовая рублевая ставка выглядит по-прежнему одной из наивысших среди аналогов в развивающихся экономиках.
Евробонды на уровне средней динамики ЕМ
Облигации ЕМ в четверг умеренно дорожали на фоне стабильных ставок UST. Российский сегмент выглядел на уровне средней динамики рынка: снижение доходностей вдоль суверенной кривой составило порядка 5 бп, рост котировок долгосрочных выпусков не превышал 50 бп. Корпоративный сектор преимущественно дорожал, доходности в среднем по рынку снизились на 10-12 бп. Лучше рынка выглядела кривая РСХБ, где ставки снизились в пределах 25 бп.
Инвесторы в ОФЗ настроились на снижение ключевой ставки
Котировки на ближнем участке кривой ОФЗ в четверг сохраняли волатильность перед решением ЦБ по ставке. К концу дня доходности опустились на отметку 12.5%, что свидетельствует о довольно оптимистичных ожиданиях инвесторов итогов заседания регулятора. Активность в дальних бумагах подросла, ставки в районе 7-летней дюрации также двигались вниз и завершили день в диапазоне 12.4-12.6%. Инвесторы настроены на снижение ключевой ставки ЦБ, при этом снижение в пределах 1 пп представляется нейтральным с точки зрения текущих уровней доходностей ОФЗ.
На рынках США инвесторы строят тактику на принципе «чем хуже, тем лучше». Убедившись в сохранении умеренных темпов роста экономики за счет продолжающегося улучшения на рынке труда, появление слабых данных снижает вероятность более раннего начала нормализации монетарной политики Федрезерва. Так, вчера мы увидели сильные еженедельные цифры с рынка труда. Число первичных обращений за пособием по безработице опустилось до 289 тыс. (- 36 тыс), что оказалось лучше ожиданий (295 тыс.). Тем не менее, большее внимание было уделено данным по розничным продажам в феврале. Они опустились на 0.6% м/м против ожиданий роста на 0.3%. В январе снижение показателя составляло 0.8% м/м. Несмотря на улучшение условий на рынке труда и невысокую инфляцию, активность потребителей остается на относительно невысоком уровне. Причина в том, что снижение цен на энергосырье уменьшает объемы розничных продаж в денежном выражении. Кроме того, улучшения на рынке труда в меньшей степени сопровождаются ростом зарплат, что отражается и на объемах конечного потребления. Любые сигналы слабости от экономики, если они не носят катастрофичный характер, воспринимаются инвесторами как позитивные. Именно волатильность экономических показателей может заставить ФРС как можно позже прибегнуть к началу фазы нормализации денежно-кредитной политики.
В списках фондовых фаворитов вчера отметился банковский сектор. ФРС опубликовала итоги второго раунда стресс-тестов, с которым справилось большинство банков. Теперь им можно увеличить размер дивидендных выплат, что и привлекло инвесторов.
Ставки МБК продолжают снижаться
Условия российского денежно-кредитного рынка вчера продолжили улучшаться в ответ на ожидание смягчения денежно-кредитной политики Центробанка на сегодняшнем заседании. Уровень краткосрочных процентных ставок опустился еще на 30-40 бп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились под 15.20% годовых (-40 бп), на 7 дней – под 15.50% годовых (-30 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 15.40% годовых.
Рыночные ожидания по потенциальному решению Центробанка строятся на снижении ключевой ставки на 1-2 пп. Оценить масштаб углубления размера реальных отрицательных процентных ставок при сломанном механизме коммуникации регулятора с рынком можно только по косвенным предположениям. Если предположить, что своим пятничным решением Центробанк играет роль догоняющего и постфактум корректирует монетарные условия после заметного укрепления рубля и пока только наметившейся стабилизации инфляционного тренда, то снижение ключевой ставки должно составить около 100 бп. Если же регулятор всерьез озабочен все более явным затуханием экономической экспансии, вопреки шаткости прочих традиционных факторов, то снижение может составить 150-200 бп.
Рубль копирует краткосрочные движения цен на нефть
Четверг на внутреннем валютном рынке прошел спокойно, несмотря на сохранение повышенной волатильности. Затишье на геополитическом фронте и приближение затратного налогового периода заставляет участников рынка следить лишь за колебаниями котировок нефти, которые вчера предприняли неудачную попытку роста. Вчера курс бивалютной корзины снизился на 0.20 руб. до 62.98 руб., при этом в течение дня он достигал минимума на отметке 62.03 руб. Курс доллара потерял 0.43 руб. до отметки 61.19 руб., курс евро прибавил 0.09 руб. до 65.17 руб. На рынке форекс единая валюта отыграла небольшую часть позиций против доллара, чему способствовали как коррекционные настроения, так и слабая статистика по розничным продажам в США.
Помимо нефти, участники рынка в фоновом режиме отслеживают изменения геополитических условий. Пока с этого направления нет новостей, украинский кризис оказывает минимальное влияние на российскую валюту. Между тем, спекулятивную активность против рубля пока сдерживает ожидание старта налогового периода. С учетом предложения валюты со стороны Центробанка и Минфина, выплаты внешних долгов могут пройти так же безболезненно для рубля, как и в прошлом месяце. В то же время, сильные позиции доллара могут привести к повышенному предложению валюты на рынке со стороны экспортеров.
Сегодня Центробанк может принят очередное решение о смягчении денежно- кредитной политики. В теории, понижение ключевой ставки на 100-200 бп должно оказать давление на рубль, однако мы не ждем заметной реакции курсов на такое событие. Во-первых, оно является довольно ожидаемым, а, во-вторых, даже с учетом этого снижения базовая рублевая ставка выглядит по-прежнему одной из наивысших среди аналогов в развивающихся экономиках.
Евробонды на уровне средней динамики ЕМ
Облигации ЕМ в четверг умеренно дорожали на фоне стабильных ставок UST. Российский сегмент выглядел на уровне средней динамики рынка: снижение доходностей вдоль суверенной кривой составило порядка 5 бп, рост котировок долгосрочных выпусков не превышал 50 бп. Корпоративный сектор преимущественно дорожал, доходности в среднем по рынку снизились на 10-12 бп. Лучше рынка выглядела кривая РСХБ, где ставки снизились в пределах 25 бп.
Инвесторы в ОФЗ настроились на снижение ключевой ставки
Котировки на ближнем участке кривой ОФЗ в четверг сохраняли волатильность перед решением ЦБ по ставке. К концу дня доходности опустились на отметку 12.5%, что свидетельствует о довольно оптимистичных ожиданиях инвесторов итогов заседания регулятора. Активность в дальних бумагах подросла, ставки в районе 7-летней дюрации также двигались вниз и завершили день в диапазоне 12.4-12.6%. Инвесторы настроены на снижение ключевой ставки ЦБ, при этом снижение в пределах 1 пп представляется нейтральным с точки зрения текущих уровней доходностей ОФЗ.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба