Мировые рынки и макроэкономика
• Алексис Ципрас: Греция в состоянии выполнить свои обязательства.
• Доходность UST-10 поднялась на 2 б.п. до уровня 2,12%.
Долговой рынок
• Вчерашняя позитивная динамика на рынке локального долга не стала сюрпризом. Поддержку российским бондам оказало укрепление рубля вопреки теряющей позиции нефти. Ведущие индексы Московской биржи по итогам торгов в четверг закрылись умеренным ростом. Основными событиями дня станет заседание Банка России, на котором будет озвучено решение регулятора по ключевой ставке, а также пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной и публикация прогнозов макроэкономического развития России. До заседания Банка России рынок локального долга будет малоактивен.
Комментарии
• Чистый убыток Хоум Кредит Банка в 2014 году по МСФО составил 4,5 млрд рублей против прибыли в 11,1 млрд рублей годом ранее, что стало следствием сокращения объемов кредитования, ухудшающегоя качества кредитов. Отчетность слабая. Нейтрально смотрим на локальные выпуски банка ХКФ, 07 (дюрация – 0,12 г., YTM – 17,8%) и ХКФ, БО-02 (дюрация – 0,93 г., YTM – 16,4%). В банковских эмитентах третьего эшелона отдаем предпочтение бонду Пересвет, БО-01 (дюрация – 0,30 г., YTР – 18,77%).
• Вчера «Лента» объявила финансовые результаты по МСФО за 2014 год. Темпы развития и роста оборотов впечатлили, однако мы отмечаем умеренное ухудшение кредитного профиля компании и рост долговой нагрузки. На рынке локального долга «Лента» представлена тремя выпусками классических облигаций с дюрацией, близкой к году. Выпуск Лента,03 на данный момент выглядит перекупленным к выпуску ОКЕЙ,02, который является нашим фаворитом в секторе ритейла.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
CHMFRU-18 (NEW)
GAZPRU-19
TRUBRU-18
TRUBRU-20
Рублевые облигации
ГТЛК, БО-04 (NEW)
Мираторг Финанс, БО-03
Трансаэро, БО-03
О1 Пропертиз Финанс
НМТП БО-02
ОКЕЙ 02
АФК Система, БО-04
Мировые рынки и макроэкономика
В ходе подписания в Париже договора о партнерстве Греции с ОЭСР премьер-министр страны Алексис Ципрас заявил, что Греция в состоянии выполнить свои обязательства вне зависимости от того, получат ли Афины очередной транш финансовой помощи. При этом глава греческого правительства обвинил кредиторов в требованиях соблюдать политику жесткой экономии.
Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,88% до уровня 1,0603 доллара за евро. В течение вчерашнего дня соотношение евро и американской валюты вырастало до 1,0684, при этом волатильность составила 1,82%. Нельзя исключать, что в ходе сегодняшних торгов валютная пара может попытаться сломить локальный нисходящий тренд, протестировав уровень 1,0665-1,0700. Полагаем, в течение дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,0520- 1,0700.
Доходность UST-10 поднялась на 2 б.п. до уровня 2,12%. Цена на золото увеличилась на 0,69% до уровня $1160,50 за тройскую унцию.
Цены на черное золото после публикации сильных статданных с рынка труда США (что повысило ожидания нового витка укрепления доллара) пошли вниз. Нефть марки Light Sweet в ходе последних суток подешевела на 1,99% до уровня $47,19 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent уменьшилась в цене на 0,95% до уровня $57,29 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $56,00-58,00 за баррель.
В ходе вчерашнего дня рубль укрепился к доллару на 0,67% до отметки 61,28 рубля за доллар. Стоимость нефти росла в первой половине вчерашнего дня, что позволило рублю продолжить укрепление, во второй половине дня российская валюта сдала часть завоеванных позиций, но по итогам дня осталась в плюсе благодаря сильной статистике из США и Европы, а также под влиянием позитивной динамики мировых рынков. Сегодня есть риск относительно небольшого ослабления рубля, полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 61,00-62,50 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 64,00-66,00 рубля за евро.
Локальный рынок
Вчерашняя позитивная динамика на рынке локального долга не стала сюрпризом. Поддержку российским бондам оказало укрепление рубля вопреки теряющей позиции нефти. Ведущие индексы Московской биржи по итогам торгов в четверг закрылись умеренным ростом.
Основными событиями дня станет заседание Банка России, на котором будет озвучено решение регулятора по ключевой ставке, а также пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной и публикация прогнозов макроэкономического развития России. После опубликованных вчера данных Росстата о недельной инфляции в РФ, согласно которым с 2 по 10 марта она не изменилась и составила 0,2%, настроения на рынках улучшились, и уверенность игроков в снижении ставки выросла.
До заседания Банка России рынок локального долга будет малоактивен.
Комментарии по эмитентам
Чистый убыток Хоум Кредит Банка в 2014 году по МСФО составил 4,5 млрд рублей против прибыли в 11,1 млрд рублей годом ранее, что стало следствием сокращения объемов кредитования, ухудшающегося качества кредитов, выданных до середины 2013 года, и необходимостью создания дополнительных резервов на возможные потери по ссудам. Доля просроченных кредитов в портфеле банка составила 15,6% против 11,7 % по итогам 2013 года.
Отчетность слабая. Зафиксировано существенное падение объемов кредитования. Чистый розничный кредитный портфель сократился за год на 14,4 % до 244,8 млрд рублей против 285,9 млрд рублей по итогам 2013 года. Вклады снизились еще сильнее, составив на 31 декабря 2014 года 170,9 млрд рублей, (-20,4% по сравнению с началом года). Нейтрально смотрим на локальные выпуски банка ХКФ, 07 (дюрация – 0,12 г., YTM – 17,8%) и ХКФ, БО-02 (дюрация – 0,93 г., YTM – 16,4%). В банковских эмитентах третьего эшелона отдаем предпочтение бонду Пересвет, БО-01 (дюрация – 0,30 г., YTР – 18,77%).
Вчера «Лента» объявила аудированные консолидированные финансовые результаты по МСФО за год, завершившийся 31 декабря 2014 г. Выручка компании выросла на 34,5% до 194,0 млрд рублей, показатель EBITDA увеличился на 29,8% до 21,4 млрд рублей при снижении рентабельности с 11,4% до 11,0%. Чистые денежные средства от операционной деятельности до выплаты процентов составили 23,5 млрд рублей по сравнению с 15,9 млрд рублей в 2013 г. (+48%), что обусловлено увеличением EDITDA и снижением чистого оборотного капитала. Чистая прибыль выросла на 27,0% до 9,1 млрд рублей при рентабельность – 4,7%.
Мы отмечаем умеренное ухудшение кредитного профиля компании и рост долговой нагрузки. Общий объем долга на конец отчетного периода вырос по сравнению с началом года на 55% до 71,3 млрд рублей. Его временная и валютная структура комфортна. Несмотря на рост доли краткосрочной задолженности, в кредитном портфеле по-прежнему преобладают долгосрочные займы со средним сроком погашения через 2,8 года. Весь долг номинирован в рублях. Долговая нагрузка в терминах Чистый долг/ EBITDA выросла до 2,8х против 2,4х на конец 2013 года. Ликвидности достаточно. Размер денежных средств на балансе соответствовал объему краткосрочного долга.
На рынке локального долга «Лента» представлена тремя выпусками классических облигаций с дюрацией, близкой к году, два из которых, Лента, 01 и Лента, 02, низколиквидны. Выпуск Лента,03 (дюрация – 0,93 г., YTP – 17,0%) на данный момент выглядит перекупленным к выпуску ОКЕЙ,02 (дюрация – 0,77 г., YTP – 17,90%). Мы рекомендуем ОКЕЙ,02 к покупке с потенциалом снижения доходности на 40-50 б.п.
• Алексис Ципрас: Греция в состоянии выполнить свои обязательства.
• Доходность UST-10 поднялась на 2 б.п. до уровня 2,12%.
Долговой рынок
• Вчерашняя позитивная динамика на рынке локального долга не стала сюрпризом. Поддержку российским бондам оказало укрепление рубля вопреки теряющей позиции нефти. Ведущие индексы Московской биржи по итогам торгов в четверг закрылись умеренным ростом. Основными событиями дня станет заседание Банка России, на котором будет озвучено решение регулятора по ключевой ставке, а также пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной и публикация прогнозов макроэкономического развития России. До заседания Банка России рынок локального долга будет малоактивен.
Комментарии
• Чистый убыток Хоум Кредит Банка в 2014 году по МСФО составил 4,5 млрд рублей против прибыли в 11,1 млрд рублей годом ранее, что стало следствием сокращения объемов кредитования, ухудшающегоя качества кредитов. Отчетность слабая. Нейтрально смотрим на локальные выпуски банка ХКФ, 07 (дюрация – 0,12 г., YTM – 17,8%) и ХКФ, БО-02 (дюрация – 0,93 г., YTM – 16,4%). В банковских эмитентах третьего эшелона отдаем предпочтение бонду Пересвет, БО-01 (дюрация – 0,30 г., YTР – 18,77%).
• Вчера «Лента» объявила финансовые результаты по МСФО за 2014 год. Темпы развития и роста оборотов впечатлили, однако мы отмечаем умеренное ухудшение кредитного профиля компании и рост долговой нагрузки. На рынке локального долга «Лента» представлена тремя выпусками классических облигаций с дюрацией, близкой к году. Выпуск Лента,03 на данный момент выглядит перекупленным к выпуску ОКЕЙ,02, который является нашим фаворитом в секторе ритейла.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
CHMFRU-18 (NEW)
GAZPRU-19
TRUBRU-18
TRUBRU-20
Рублевые облигации
ГТЛК, БО-04 (NEW)
Мираторг Финанс, БО-03
Трансаэро, БО-03
О1 Пропертиз Финанс
НМТП БО-02
ОКЕЙ 02
АФК Система, БО-04
Мировые рынки и макроэкономика
В ходе подписания в Париже договора о партнерстве Греции с ОЭСР премьер-министр страны Алексис Ципрас заявил, что Греция в состоянии выполнить свои обязательства вне зависимости от того, получат ли Афины очередной транш финансовой помощи. При этом глава греческого правительства обвинил кредиторов в требованиях соблюдать политику жесткой экономии.
Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,88% до уровня 1,0603 доллара за евро. В течение вчерашнего дня соотношение евро и американской валюты вырастало до 1,0684, при этом волатильность составила 1,82%. Нельзя исключать, что в ходе сегодняшних торгов валютная пара может попытаться сломить локальный нисходящий тренд, протестировав уровень 1,0665-1,0700. Полагаем, в течение дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,0520- 1,0700.
Доходность UST-10 поднялась на 2 б.п. до уровня 2,12%. Цена на золото увеличилась на 0,69% до уровня $1160,50 за тройскую унцию.
Цены на черное золото после публикации сильных статданных с рынка труда США (что повысило ожидания нового витка укрепления доллара) пошли вниз. Нефть марки Light Sweet в ходе последних суток подешевела на 1,99% до уровня $47,19 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent уменьшилась в цене на 0,95% до уровня $57,29 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $56,00-58,00 за баррель.
В ходе вчерашнего дня рубль укрепился к доллару на 0,67% до отметки 61,28 рубля за доллар. Стоимость нефти росла в первой половине вчерашнего дня, что позволило рублю продолжить укрепление, во второй половине дня российская валюта сдала часть завоеванных позиций, но по итогам дня осталась в плюсе благодаря сильной статистике из США и Европы, а также под влиянием позитивной динамики мировых рынков. Сегодня есть риск относительно небольшого ослабления рубля, полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 61,00-62,50 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 64,00-66,00 рубля за евро.
Локальный рынок
Вчерашняя позитивная динамика на рынке локального долга не стала сюрпризом. Поддержку российским бондам оказало укрепление рубля вопреки теряющей позиции нефти. Ведущие индексы Московской биржи по итогам торгов в четверг закрылись умеренным ростом.
Основными событиями дня станет заседание Банка России, на котором будет озвучено решение регулятора по ключевой ставке, а также пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной и публикация прогнозов макроэкономического развития России. После опубликованных вчера данных Росстата о недельной инфляции в РФ, согласно которым с 2 по 10 марта она не изменилась и составила 0,2%, настроения на рынках улучшились, и уверенность игроков в снижении ставки выросла.
До заседания Банка России рынок локального долга будет малоактивен.
Комментарии по эмитентам
Чистый убыток Хоум Кредит Банка в 2014 году по МСФО составил 4,5 млрд рублей против прибыли в 11,1 млрд рублей годом ранее, что стало следствием сокращения объемов кредитования, ухудшающегося качества кредитов, выданных до середины 2013 года, и необходимостью создания дополнительных резервов на возможные потери по ссудам. Доля просроченных кредитов в портфеле банка составила 15,6% против 11,7 % по итогам 2013 года.
Отчетность слабая. Зафиксировано существенное падение объемов кредитования. Чистый розничный кредитный портфель сократился за год на 14,4 % до 244,8 млрд рублей против 285,9 млрд рублей по итогам 2013 года. Вклады снизились еще сильнее, составив на 31 декабря 2014 года 170,9 млрд рублей, (-20,4% по сравнению с началом года). Нейтрально смотрим на локальные выпуски банка ХКФ, 07 (дюрация – 0,12 г., YTM – 17,8%) и ХКФ, БО-02 (дюрация – 0,93 г., YTM – 16,4%). В банковских эмитентах третьего эшелона отдаем предпочтение бонду Пересвет, БО-01 (дюрация – 0,30 г., YTР – 18,77%).
Вчера «Лента» объявила аудированные консолидированные финансовые результаты по МСФО за год, завершившийся 31 декабря 2014 г. Выручка компании выросла на 34,5% до 194,0 млрд рублей, показатель EBITDA увеличился на 29,8% до 21,4 млрд рублей при снижении рентабельности с 11,4% до 11,0%. Чистые денежные средства от операционной деятельности до выплаты процентов составили 23,5 млрд рублей по сравнению с 15,9 млрд рублей в 2013 г. (+48%), что обусловлено увеличением EDITDA и снижением чистого оборотного капитала. Чистая прибыль выросла на 27,0% до 9,1 млрд рублей при рентабельность – 4,7%.
Мы отмечаем умеренное ухудшение кредитного профиля компании и рост долговой нагрузки. Общий объем долга на конец отчетного периода вырос по сравнению с началом года на 55% до 71,3 млрд рублей. Его временная и валютная структура комфортна. Несмотря на рост доли краткосрочной задолженности, в кредитном портфеле по-прежнему преобладают долгосрочные займы со средним сроком погашения через 2,8 года. Весь долг номинирован в рублях. Долговая нагрузка в терминах Чистый долг/ EBITDA выросла до 2,8х против 2,4х на конец 2013 года. Ликвидности достаточно. Размер денежных средств на балансе соответствовал объему краткосрочного долга.
На рынке локального долга «Лента» представлена тремя выпусками классических облигаций с дюрацией, близкой к году, два из которых, Лента, 01 и Лента, 02, низколиквидны. Выпуск Лента,03 (дюрация – 0,93 г., YTP – 17,0%) на данный момент выглядит перекупленным к выпуску ОКЕЙ,02 (дюрация – 0,77 г., YTP – 17,90%). Мы рекомендуем ОКЕЙ,02 к покупке с потенциалом снижения доходности на 40-50 б.п.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба