16 марта 2015 AMarkets
Дениис Гартман, автор инвестиционного издания Gartman Letter, один из тех, кто считает, что европейский фондовый рынок сегодня намного интереснее американского
В личном портфеле Гартмана на данный момент времени, вообще, нет акций американских корпораций. При этом Гартман считает, что бычий рынок все еще продолжается, и вероятные коррекции уже заложены в текущие стоимости активов, однако,сейчас уже покупать американские бумаги нецелесообразно, если это не было сделано ранее. Другой вопрос — европейский рынок пребывает в своего рода депрессии. По словам Гартмана, наиболее интересные еврорегионы — Франция и Германия. Другой привлекательный регион, вне рамок ЕС — Япония. Гартман убежден, что упомянутые им рынки бычьи и будут расти в ближайшем будущем. По оценкам эксперта, акции европейских компаний будут расти обратно пропорционально дальнейшему ослабеванию и усилению монетарного смягчения со стороны ЕЦБ. При этом Гартман не считает, что в 2015 году на еврорынках случится коррекция.
Гартман считает, что когда бычий рынок по SnP500 закончится, то ключевым триггером для старта медвежьего рынка послужит или всплеск инфляции, который ударит по бондам и показателю акций EPS, или спекулятивный ажиотаж, который приведет к раздутию и схлопыванию пузыря. В текущем квартале ожидается, что прибыли компаний индекса широкого рынка могут упасть на 4.6%. С инфляцией дела обстоят получше — потребительские цены просели на 0.1% в январе. Как предугадать нарастание спекулятивного ажиотажа? По словам Гартмана, рост показателя P/E будет намекать на усиление спекулятивного компонента в рынке.
Акции США. 5 причин, почему продолжение бычьего тренда невозможно
Самый главный аргумент в пользу скорого окончания бычьего тренда по акциям американских компаний — слабые прибыли, как следует из отчета инвестфонда Cantor Fitzgerald
Если индекс широкого рынка скорректируется на 10%, то это приведет SnP к значению 1905, если, например, вести отсчет от рекордной величины в 2117 от 2 марта. К слову сказать, индекс не корректировался на 10% или больше с 2011 года — данные Yardeni Research Inc. Текущие понижения прогнозов по прибылям компаний индекса — опасный знак, как считают эксперты фонда Cantor Fitzgerald. Аналитики прогнозируют снижение прибылей в первом квартале на 4.6% против 3.8% роста, который прогнозировался в декабре 2014 года. Прогноз по прибыли на второй квартал понижен до минус 1.5% против 5% роста — данные FactSet. Как ни крути, нагнетание пессимистических настроений на лицо. Примерно 84% компаний индекса SnP выпустили негативные оценки-прогнозы по первому кварталу — это выше 5-летней средней по уровню корпоративного пессимизма. 5-летняя средняя — это 68%.
Итак, 5 причин, почему не стоит ждать добра от рынка акций США:
1. ФРС поднимет ставки в промежутке июнь-сентябрь.
2. Почти все компании индекса росли в последнее время – с большой и маленькой капитализацией — что намекает на пузырь.
3. Глобальный рост замедлился. Особенное беспокойство вызывает Китай.
4. Геополитическая нестабильность набирает обороты — Греция, Украина, Средний Восток и др.
5. Волатильность на рынке сырья возрастает.
Еще один фактор — особенности роста фондовых индексов в привязке к компаниях, входящих в них. Так, компания Apple составляет 10% стоимости индекса Nasdaq Composite. Apple по сути отвечает за 2/3 роста индекса в текущем году. Каждый 5-ый хедж-фонд владеет бумагами Apple. Примерно 12% всех инвесткомпаний имеют эту бумагу в качестве основной инвестиции (входит в топ-10 позиций). Концентрация денег в одной или нескольких бумагах (диверсификация наоборот) — опасная ситуация.
Китайские банки наращивают темпы кредитования
Банки Китая в феврале выдали новых кредитов на сумму 1.02 трлн юаней — это намного выше прогнозов аналитиков
Экономисты, опрошенные Bloomberg, предполагали, что локальные кредиты упадут на 750 млрд по объемам в феврале против 1.47 трлн юаней в январе. Январские объемы кредитования — это фактически максимум с середины 2009 года. Правда, справедливости ради надо пометить, что китайские банки наращивают объемы кредитов на старте каждого года — у банков есть лимиты от ЦБ на объемы выдаваемых денег, и КБ с начала года стремятся ссудить как можно больше средств частному сектору и бизнесу, чтобы застолбить свою долю на рынке.
Показатель целевого финансирования, мера для оценки уровня ликвидности в экономике, в то же время упал до 1.35 трлн юаней в феврале против 2.05 трлн в январе. Агрегат денежного предложения М2 вырос на 12.5% в феврале против 11% ожиданий и 10.8% января. Январский показатель — минимум с 1998 года. Объемы выданных кредитов выросли на 14.3% в феврале против 13.8% ожиданий и против значений 13.9% января.
Вероятней всего, власти Китая никак не будут ужесточать рынок кредитования на фоне плохих показателей по экономике. Например, показатель инвестиций в частную недвижимость снизился почти вдвое с 2013 года. Годовой прирост стоимости жилья сейчас находится на уровне -5%. Другой неприятный фактор - «дезинфляция». Кроме того, экспортный рост продолжает оставаться негативным
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба