Ситуация на рынках
• Слабая статистика по США снизила ожидания раннего ужесточения монетарной политики.
• Цены на нефть замедлили снижение.
Комментарии
• КамАЗ: впереди очень непростой год (умеренно негативно);
• ЛУКОЙЛ: Ирак пытается изменить правила (умеренно негативно);
• Ростелеком: итоги 2014 года (нейтрально).
Ключевая статистика на сегодня
• Индекс текущей ситуации ZEW в Германии (13:00);
• ИПЦ Еврозоны (13:00);
• Строительство новых домов в США (15:30).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовых результатов «Группы ЛСР» по МСФО за 2014 год;
• Публикация финансовых и операционных результатов МТС по US GAAP за 4 квартал и 2014 год;
• Публикация отчетности «Э.ОН Россия» за 2014 год по МСФО;
• Закрытие реестра акционеров «Русская Аквакультура» для участия в ВОСА.
Промышленное производство США по итогам февраля выросло на 0,1%, при этом эксперты прогнозировали увеличение промпроизводства на 0,2%. Предварительно, производственный индекс Соединенных Штатов сократился до 6,90 пункта при ожиданиях роста на 0,22 пункта до 8,00 пункта. Как следует из приведенных цифр, откровенно слабая статистика, однако, она снизила ожидания раннего начала подъема процентных ставок, что поддержало рынки. Стоит учитывать, что сегодня стартует заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, безусловно, инвесторы опасаются ужесточения монетарной политики, однако в текущей ситуации повышение ставок ожидать не приходится. Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,49% до уровня 1,0561 доллара за евро. Полагаем, в течение дня пара будет находиться в диапазоне 1,0420-1,0620. По итогам вчерашнего дня индекс широкого рынка SnP 500 вырос на 1,35% до отметки 2081,19 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,14%. Доходность UST-10 снизилась на 4 б.п. до уровня 2,06%. Цена на золото уменьшилась на 0,43% до уровня $1155 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня в плюсе: NIKKEI 225 увеличивается на 1,11%; Shanghai Composite растет на 1,49%, гонконгский HANG SENG поднимается на 0,24%; KOSPI прибавляет 2,04%; австралийский ASX 200 повышается на 0,77%; индийский SENSEX подрастает на 1,05%. Цены на черное золото в понедельник стабилизировались. Нефть марки Light Sweet в ходе последних суток подешевела на 1,06% до уровня $43,69 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,37% до уровня $53,98 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $53,00-56,00 за баррель. В ходе вчерашних торгов рубль укрепился к доллару на 0,06% до отметки 62,20 рубля за доллар. Снижение цен на нефть оказало давление на российскую валюту, но рубль выстоял. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 61,00-63,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 64,00-66,50 рубля за евро. Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов снизился на 1,11% до уровня 1609,85 пункта, Индекс РТС упал на 2,48% до 812,88 пункта. Российский рынок акций продолжил оставаться под давлением из-за снижения котировок нефти. В целом рынок выглядит перепроданным, но игроки не находят пока повода для роста. Внешний фон на сегодняшнее утро нейтральный: американские индексы акций в понедельник выросли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций торгуются преимущественно в плюсе, нефть марки Brent умеренно снижается в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1595-1640 пунктов.
КамАЗ: впереди очень непростой год (умеренно негативно)
Чистый убыток «Камаза» в прошлом году составил 423,5 млн руб. против чистой прибыли в 2 млрд руб. в 2013 г., говорится в опубликованной вчера годовой бухгалтерской отчетности компании по РСБУ. Выручка уменьшилась на 0,3% до 104,3 млрд руб. Кредиторская задолженность увеличилась на 7 млрд до 27 млрд руб. Автозавод был бы в прибыли, если бы не удорожание номинированного в иенах «японского» кредита из-за девальвации рубля, говорит пресс-секретарь «Камаза» Олег Афанасьев. После переоценки из-за курсовой разницы сумма кредита выросла на 2,5 млрд руб., следует из пояснений к отчетности. Мы оцениваем отчетность КамАЗа умеренно негативно для его котировок. РСБУ отчетность компании в целом достаточно репрезентативна. Результаты 2014 года можно считать вполне неплохими: КамАЗ смог сохранить выручку, несмотря на сокращение объемов продаж, и улучшить операционную эффективность, несмотря на постепенное ослабление рубля и снижение платежеспособного спроса на продукцию завода. «Бумажные» убытки от курсовых разниц – также предсказуемы. Однако перспективы у компании достаточно туманные. За январь – февраль «Камаз» продал 3106 грузовиков – на 34% меньше, чем за два первых месяца прошлого года. Спрос продолжает падать, а обвал рубля в конце года неизбежно скажется на себестоимости продукции. С начала года КамАЗ уже вынужден был поднять цены на свою продукцию на 15-30%, что в условиях слабого спроса губительно для продаж. СП с Даймлером сулит расширение экспортных поставок, но увидим мы это еще не скоро. Оказать хорошую поддержку бумагам компании могло бы получение госзаказа или иного вида поддержки со стороны государства.
ЛУКОЙЛ: Ирак пытается изменить правила (умеренно негативно)
Министерство нефти Ирака просит нефтяные компании изменить условия сервисных контрактов на добычу из-за падения цен на нефть, сообщает агентство Argus. Министерство предлагает привязать прибыль компаний к ценам на нефть и отказаться от фиксированной ставки в долларах на баррель, цитирует агентство топ-менеджера одной из зарубежных нефтяных компаний. Сейчас Ирак берет все риски от снижения цен на себя, если переложить их на партнеров, необходимо увеличить вознаграждение, отмечает он. Если правительству Ирака удастся договориться с нефтяными компаниями, это может привести к существенному сокращению дохода последних. Это может стать ощутимым негативом для ЛУКОЙЛа, компенсация затрат по иракскому проекту которого сыграла не последнюю роль в денежных потоках компании уже в 2П14. Если объем компенсации будет привязан к стоимости нефти, денежный поток от возмещения затрат может сократиться вплоть до двух раз. Пока же ситуация остается выгодной для ЛУКОЙЛа и других компаний, работающих в Ираке, которые могут получать в виде компенсации более половины всей добываемой нефти.
Ростелеком: итоги 2014 года (нейтрально)
Ростелеком опубликовал финансовые результаты 2014 года по МСФО, которые мы оцениваем как ожидаемые. Выручка оператора (от продолжающейся деятельности) за год выросла на 3% и составила 298,9 млрд рублей. Показатель OIBDA составил 102,5 млрд рублей против 104,1 млрд рублей в 2013 году, сократившись год к году на 1,5%. Рентабельность по OIBDA составила 34,3% по сравнению с 35,8% за 2013 год. Чистая прибыль компании за 2014 год упала в 2 раза и составила 13,2 млрд рублей против 26,7 млрд рублей годом ранее. Таргет, данный руководством (рост выручки от продолжающейся деятельности в 2014 году на 1-2%, маржа OIBDA на уровне 34-35% ближе к нижней границе, CAPEX на уровне 20-22% от выручки), был достигнут. Вышедшие данные по выручке и OIBDA превзошли наши ожидания. Снижение чистой прибыли (а также убыток в четвертом квартале) обусловлено «бумажной» переоценкой финансовых инструментов в 2014 году, переоценкой гудвила, а также высокой базой 2013 года по причине положительного эффекта от деконсолидации «ГлобалТел». Рост выручки в сегментах ШПД и платного ТВ (самых «растущих» в структуре доходов оператора) был нивелирован сокращением доходов от традиционных голосовых услуг связи. Ухудшение рентабельности OIBDA связано как раз с ростом менее маржинальных сегментов в выручке Ростелекома; кроме того, в 2014 году часть расходов пришлась на организацию сделки по выделению мобильных активов. Руководство дает консервативный прогноз на 2015 год (стабильный уровень выручки, маржа OIBDA выше 30%), исходя из текущей неблагоприятной экономической ситуации. Обыкновенные акции Ростелекома на московской бирже подешевели вчера на 1,3% на фоне умеренно негативной динамики индекса ММВБ, то есть реакция рынка на отчетность была скорее нейтральной. Мы сохраняем оценку справедливой стоимости акций Ростелекома на уровне 117,08 рублей для обыкновенных акций и 81,96 рубля для привилегированных. Оператор осуществляет деятельность на территории РФ, получает рублевую выручку, долг на 99% выражен в рублях, и с этой точки зрения, компания выглядит привлекательнее других российских телекомов. Рекомендуем ПОКУПАТЬ.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Слабая статистика по США снизила ожидания раннего ужесточения монетарной политики.
• Цены на нефть замедлили снижение.
Комментарии
• КамАЗ: впереди очень непростой год (умеренно негативно);
• ЛУКОЙЛ: Ирак пытается изменить правила (умеренно негативно);
• Ростелеком: итоги 2014 года (нейтрально).
Ключевая статистика на сегодня
• Индекс текущей ситуации ZEW в Германии (13:00);
• ИПЦ Еврозоны (13:00);
• Строительство новых домов в США (15:30).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовых результатов «Группы ЛСР» по МСФО за 2014 год;
• Публикация финансовых и операционных результатов МТС по US GAAP за 4 квартал и 2014 год;
• Публикация отчетности «Э.ОН Россия» за 2014 год по МСФО;
• Закрытие реестра акционеров «Русская Аквакультура» для участия в ВОСА.
Промышленное производство США по итогам февраля выросло на 0,1%, при этом эксперты прогнозировали увеличение промпроизводства на 0,2%. Предварительно, производственный индекс Соединенных Штатов сократился до 6,90 пункта при ожиданиях роста на 0,22 пункта до 8,00 пункта. Как следует из приведенных цифр, откровенно слабая статистика, однако, она снизила ожидания раннего начала подъема процентных ставок, что поддержало рынки. Стоит учитывать, что сегодня стартует заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, безусловно, инвесторы опасаются ужесточения монетарной политики, однако в текущей ситуации повышение ставок ожидать не приходится. Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,49% до уровня 1,0561 доллара за евро. Полагаем, в течение дня пара будет находиться в диапазоне 1,0420-1,0620. По итогам вчерашнего дня индекс широкого рынка SnP 500 вырос на 1,35% до отметки 2081,19 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дешевеет на 0,14%. Доходность UST-10 снизилась на 4 б.п. до уровня 2,06%. Цена на золото уменьшилась на 0,43% до уровня $1155 за тройскую унцию. Азиатские индексы акций сегодня в плюсе: NIKKEI 225 увеличивается на 1,11%; Shanghai Composite растет на 1,49%, гонконгский HANG SENG поднимается на 0,24%; KOSPI прибавляет 2,04%; австралийский ASX 200 повышается на 0,77%; индийский SENSEX подрастает на 1,05%. Цены на черное золото в понедельник стабилизировались. Нефть марки Light Sweet в ходе последних суток подешевела на 1,06% до уровня $43,69 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent понизилась на 0,37% до уровня $53,98 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $53,00-56,00 за баррель. В ходе вчерашних торгов рубль укрепился к доллару на 0,06% до отметки 62,20 рубля за доллар. Снижение цен на нефть оказало давление на российскую валюту, но рубль выстоял. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 61,00-63,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 64,00-66,50 рубля за евро. Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов снизился на 1,11% до уровня 1609,85 пункта, Индекс РТС упал на 2,48% до 812,88 пункта. Российский рынок акций продолжил оставаться под давлением из-за снижения котировок нефти. В целом рынок выглядит перепроданным, но игроки не находят пока повода для роста. Внешний фон на сегодняшнее утро нейтральный: американские индексы акций в понедельник выросли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня дешевеет, азиатские индексы акций торгуются преимущественно в плюсе, нефть марки Brent умеренно снижается в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1595-1640 пунктов.
КамАЗ: впереди очень непростой год (умеренно негативно)
Чистый убыток «Камаза» в прошлом году составил 423,5 млн руб. против чистой прибыли в 2 млрд руб. в 2013 г., говорится в опубликованной вчера годовой бухгалтерской отчетности компании по РСБУ. Выручка уменьшилась на 0,3% до 104,3 млрд руб. Кредиторская задолженность увеличилась на 7 млрд до 27 млрд руб. Автозавод был бы в прибыли, если бы не удорожание номинированного в иенах «японского» кредита из-за девальвации рубля, говорит пресс-секретарь «Камаза» Олег Афанасьев. После переоценки из-за курсовой разницы сумма кредита выросла на 2,5 млрд руб., следует из пояснений к отчетности. Мы оцениваем отчетность КамАЗа умеренно негативно для его котировок. РСБУ отчетность компании в целом достаточно репрезентативна. Результаты 2014 года можно считать вполне неплохими: КамАЗ смог сохранить выручку, несмотря на сокращение объемов продаж, и улучшить операционную эффективность, несмотря на постепенное ослабление рубля и снижение платежеспособного спроса на продукцию завода. «Бумажные» убытки от курсовых разниц – также предсказуемы. Однако перспективы у компании достаточно туманные. За январь – февраль «Камаз» продал 3106 грузовиков – на 34% меньше, чем за два первых месяца прошлого года. Спрос продолжает падать, а обвал рубля в конце года неизбежно скажется на себестоимости продукции. С начала года КамАЗ уже вынужден был поднять цены на свою продукцию на 15-30%, что в условиях слабого спроса губительно для продаж. СП с Даймлером сулит расширение экспортных поставок, но увидим мы это еще не скоро. Оказать хорошую поддержку бумагам компании могло бы получение госзаказа или иного вида поддержки со стороны государства.
ЛУКОЙЛ: Ирак пытается изменить правила (умеренно негативно)
Министерство нефти Ирака просит нефтяные компании изменить условия сервисных контрактов на добычу из-за падения цен на нефть, сообщает агентство Argus. Министерство предлагает привязать прибыль компаний к ценам на нефть и отказаться от фиксированной ставки в долларах на баррель, цитирует агентство топ-менеджера одной из зарубежных нефтяных компаний. Сейчас Ирак берет все риски от снижения цен на себя, если переложить их на партнеров, необходимо увеличить вознаграждение, отмечает он. Если правительству Ирака удастся договориться с нефтяными компаниями, это может привести к существенному сокращению дохода последних. Это может стать ощутимым негативом для ЛУКОЙЛа, компенсация затрат по иракскому проекту которого сыграла не последнюю роль в денежных потоках компании уже в 2П14. Если объем компенсации будет привязан к стоимости нефти, денежный поток от возмещения затрат может сократиться вплоть до двух раз. Пока же ситуация остается выгодной для ЛУКОЙЛа и других компаний, работающих в Ираке, которые могут получать в виде компенсации более половины всей добываемой нефти.
Ростелеком: итоги 2014 года (нейтрально)
Ростелеком опубликовал финансовые результаты 2014 года по МСФО, которые мы оцениваем как ожидаемые. Выручка оператора (от продолжающейся деятельности) за год выросла на 3% и составила 298,9 млрд рублей. Показатель OIBDA составил 102,5 млрд рублей против 104,1 млрд рублей в 2013 году, сократившись год к году на 1,5%. Рентабельность по OIBDA составила 34,3% по сравнению с 35,8% за 2013 год. Чистая прибыль компании за 2014 год упала в 2 раза и составила 13,2 млрд рублей против 26,7 млрд рублей годом ранее. Таргет, данный руководством (рост выручки от продолжающейся деятельности в 2014 году на 1-2%, маржа OIBDA на уровне 34-35% ближе к нижней границе, CAPEX на уровне 20-22% от выручки), был достигнут. Вышедшие данные по выручке и OIBDA превзошли наши ожидания. Снижение чистой прибыли (а также убыток в четвертом квартале) обусловлено «бумажной» переоценкой финансовых инструментов в 2014 году, переоценкой гудвила, а также высокой базой 2013 года по причине положительного эффекта от деконсолидации «ГлобалТел». Рост выручки в сегментах ШПД и платного ТВ (самых «растущих» в структуре доходов оператора) был нивелирован сокращением доходов от традиционных голосовых услуг связи. Ухудшение рентабельности OIBDA связано как раз с ростом менее маржинальных сегментов в выручке Ростелекома; кроме того, в 2014 году часть расходов пришлась на организацию сделки по выделению мобильных активов. Руководство дает консервативный прогноз на 2015 год (стабильный уровень выручки, маржа OIBDA выше 30%), исходя из текущей неблагоприятной экономической ситуации. Обыкновенные акции Ростелекома на московской бирже подешевели вчера на 1,3% на фоне умеренно негативной динамики индекса ММВБ, то есть реакция рынка на отчетность была скорее нейтральной. Мы сохраняем оценку справедливой стоимости акций Ростелекома на уровне 117,08 рублей для обыкновенных акций и 81,96 рубля для привилегированных. Оператор осуществляет деятельность на территории РФ, получает рублевую выручку, долг на 99% выражен в рублях, и с этой точки зрения, компания выглядит привлекательнее других российских телекомов. Рекомендуем ПОКУПАТЬ.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter