Мировые рынки и макроэкономика
• Внимание инвесторов в настоящий момент сконцентрировано на заседании Комитета по открытым рынкам ФРС США.
• Цены на черное золото во вторник продолжили снижаться.
Долговой рынок
• На рынке локального долга вчера сохранились продажи во всех сегментах. Слабая нефть и разочарования от ожидания более значительного снижения ключевой ставки Банком России не способствуют покупкам. По итогам дня цены госбумаг снизились в целом на 0,17%. В ходе завершившегося вчера сбора заявок на облигации нового выпуска ГТЛК серии БО-04 ставка 1-го купона установлена на уровне 18,75% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте 20,11%. По нашим оценкам, справедливая доходность находилась в диапазоне 19,90-20,00%. Банки Кредит Европа Банк и МИА, вышедшие на первичный рынок с новыми выпусками, не готовы предложить инвесторам высокие премии.
Комментарии
• Вчера Группа ЛСР отчиталась за 2014 год по МСФО. Отчетность сильная. На наш взгляд, доходность в 23% к погашению, до которой сегодня поднимался более ликвидный выпуск ЛРС, БО-04, выглядит интересно. Мы считаем, что справедливый уровень доходности располагается в районе 19,5-20,0%. На данный момент котировки бонда находятся, скорее всего, под давлением общего негативного отношения инвесторов к перспективам отечественной строительной отрасли в 2015 году. Для инвесторов с высокой степенью толерантности к риску также можно рассмотреть 01 Пропертиз Финанс, БО-01.
• Кредит Европа Банк установил ориентир ставки 1-го купона биржевых облигаций БО-07 на 3 млрд рублей по нижней границе озвученного ориентира в размере 15,00% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте в размере 15,57%. На наш взгляд, выпуск не предлагает премии ко вторичному рынку. В банках третьего эшелона нашим фаворитом является выпуск Пересвет, БО-02.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
Пересвет, БО-02 (NEW)
Трасконтейнер, 04
ГТЛК, БО-04
Мираторг Финанс, БО-03
Трансаэро, БО-03
О1 Пропертиз Финанс
НМТП БО-02
ОКЕЙ 02
АФК Система, БО-04
Мировые рынки и макроэкономика
Внимание инвесторов в настоящий момент сконцентрировано на заседании Комитета по открытым рынкам ФРС США. Во многом динамика рынков и настроения игроков будут зависеть от тех комментариев, которые будут сделаны главой ведомства по итогам заседания в 21:00 по московскому времени. Слабая статистика по США накануне позволила участникам рынка надеяться, что ставки останутся в ближайшее время на прежнем уровне, что позитивно отразилось на рынках.
Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,27% до уровня 1,0590 доллара за евро. Полагаем, в течение дня пара будет находиться в диапазоне 1,0550-1,0680.
Доходность UST-10 снизилась на 1 б.п. до уровня 2,05%. Цена на золото уменьшилась на 0,35% до уровня $1151 за тройскую унцию.
Цены на черное золото во вторник снизились. Нефть марки Light Sweet в ходе последних суток подешевела на 2,56% до уровня $42,57 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 1,61% до уровня $53,11 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $53,00-56,00 за баррель.
В ходе вчерашних торгов рубль укрепился к доллару на 1,16% до отметки 61,47 рубля за доллар. Снижение цен на нефть оказало давление на российскую валюту, но рубль вновь выстоял. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 61,00-62,30 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 64,50-66,50 рубля за евро.
Локальный рынок
На рынке локального долга вчера сохранились продажи во всех сегментах. Слабая нефть и разочарования от ожидания более значительного снижения ключевой ставки Банком России не способствуют покупкам. По итогам дня цены госбумаг снизились в целом на 0,17% (по индексу гособлигаций Московской биржи). Индексы муниципальных и корпоративных облигаций потеряли 0,42 и 0,19% соответственно.
В ходе завершившегося вчера сбора заявок на облигации нового выпуска ГТЛК серии БО-04 ставка 1-го купона установлена на уровне 18,75% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте 20,11%. По нашим оценкам, справедливая доходность находилась в диапазоне 19,90- 20,00%. (Подробнее в комментарии «Новый выпуск ГТЛК, БО-04. Бонд без суеверий»). Техническое размещение облигаций на бирже состоится 19 марта 2015 года.
Банки Кредит Европа Банк и МИА, вышедшие на первичный рынок с новыми выпусками, не готовы предложить инвесторам высокие премии. КЕБ вчера объявил купон в 15% годовых, МИА также ориентирует на ставку 15,0-15,5%.
Внимание инвесторов сегодня будет направлено на итоги размещения Минфином двух выпусков гособлигаций. Ведомство проведет аукционы ОФЗ с переменным купонным доходом в объеме 5 млрд рублей по номинальной стоимости и ОФЗ с постоянным купонным доходом в объеме 10 млрд рублей по номинальной стоимости.
Комментарии по эмитентам
Кредит Европа Банк установил ориентир ставки 1-го купона биржевых облигаций БО-07 на 3 млрд рублей по нижней границе озвученного ранее диапазона в размере 15,00% годовых. Данному купону соответствует доходность к годовой оферте в размере 15,57% годовых. Техническое размещение бондов назначено на 19 марта, оно пройдет по открытой подписке на ФБ ММВБ.
Кредит Европа Банк по итогам 2014 года занял 50-е место по размеру активов в рэнкинге «Интерфакс-100». На рынке локального долга банк представлен пятью выпусками биржевых облигаций с дюрацией до года, которые преимущественно низколиквидны.
По нашим оценкам, справедливый уровень доходности нового выпуска Кредит Европа Банк, БО-07 находится в диапазоне 15,9-16,0% годовых, то есть не содержит интересной премии к рынку. Близкий по дюрации собственный выпуск Кредит Европа банк, БО-04 (дюрация – 0,91 г., YTM – 19,08%) предлагает доходность 19,08% годовых, однако в силу своей крайне низкой ликвидности не может быть принят в качестве аналога новому выпуску. Более подходящими, на наш взгляд, являются выпуски банков, со схожим с Кредит Европа Банком рейтингом, такие как АК БАРС Банк, Бин Банк и Банк Зенит, хотя и с большим масштабом бизнеса по сравнению с Кредит Европа Банком. На данный момент выпуски АК БАРС Банк, БО-03, Банк Зенит, 08 и БИН Банк, БО-04 предлагают доходности выше 16% годовых. Полагаем, этот уровень может рассматриваться как справедливый и в случае с новым выпуском выпуска Кредит Европа Банк, БО-07. В банках третьего эшелона нашим фаворитом является выпуск АКБ «Пересвет» Пересвет, БО-02 (дюрация – 0,42 г., YTM – 20,15%), предлагающий интересную доходность
Комментарии по эмитентам
Вчера Группа ЛСР отчиталась за 2014 год по МСФО. Чистая выручка компании по итогам 2014 года увеличилась на 53 % до 92,35 млрд рублей, показатель EBITDA за аналогичный период составил 21,6 млрд рублей, что на 84 % выше показателя 2013 года. Рентабельность по EBITDA достигла 23% против 22% годом ранее. Чистая прибыль Группы выросла на 86% по сравнению с 2013 годом до 9,7 млрд рублей.
Отчетность сильная. По словам менеджмента, компания увеличила финансовые показатели в 2014 году за счет приобретения проектов в Московском регионе, существенного сокращения долговой нагрузки и погашения кредитов в иностранной валюте. Кредитный профиль заметно укрепился. Общий долг «ЛСР» за год снизился на 20% до 27,4 млрд рублей, чистый долг сократился на 93% с 28 мдрд рублей до 2,09 млрд рублей за счет рост обьема денежных средств и эквивалентов на балансе компании. В результате этого соотношение Чистый долг/EBITDA снизилось с 2,4х до 0,1х. В портфеле займов по-прежнемц преобладают долгосрочные кредиты (68% по состоянию на конец 2014 года).
На наш взгляд, доходность в 23% к погашению, до которой сегодня поднимался более ликвидный выпуск ЛРС, БО-04, выглядит интересно. Мы считаем, что справедливый уровень доходности располагается в районе 19,5-20,0%. На данный момент котировки бонда находятся, скорее всего, под давлением общего негативного отношения инвесторов к перспективам отечественной строительной отрасли в 2015 году. Для инвесторов с высокой степенью толерантности к риску также можно рассмотреть 01 Пропертиз Финанс, БО-01 (дюрация – 1,35 г., YTM – 30,5%,)
• Внимание инвесторов в настоящий момент сконцентрировано на заседании Комитета по открытым рынкам ФРС США.
• Цены на черное золото во вторник продолжили снижаться.
Долговой рынок
• На рынке локального долга вчера сохранились продажи во всех сегментах. Слабая нефть и разочарования от ожидания более значительного снижения ключевой ставки Банком России не способствуют покупкам. По итогам дня цены госбумаг снизились в целом на 0,17%. В ходе завершившегося вчера сбора заявок на облигации нового выпуска ГТЛК серии БО-04 ставка 1-го купона установлена на уровне 18,75% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте 20,11%. По нашим оценкам, справедливая доходность находилась в диапазоне 19,90-20,00%. Банки Кредит Европа Банк и МИА, вышедшие на первичный рынок с новыми выпусками, не готовы предложить инвесторам высокие премии.
Комментарии
• Вчера Группа ЛСР отчиталась за 2014 год по МСФО. Отчетность сильная. На наш взгляд, доходность в 23% к погашению, до которой сегодня поднимался более ликвидный выпуск ЛРС, БО-04, выглядит интересно. Мы считаем, что справедливый уровень доходности располагается в районе 19,5-20,0%. На данный момент котировки бонда находятся, скорее всего, под давлением общего негативного отношения инвесторов к перспективам отечественной строительной отрасли в 2015 году. Для инвесторов с высокой степенью толерантности к риску также можно рассмотреть 01 Пропертиз Финанс, БО-01.
• Кредит Европа Банк установил ориентир ставки 1-го купона биржевых облигаций БО-07 на 3 млрд рублей по нижней границе озвученного ориентира в размере 15,00% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте в размере 15,57%. На наш взгляд, выпуск не предлагает премии ко вторичному рынку. В банках третьего эшелона нашим фаворитом является выпуск Пересвет, БО-02.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
Пересвет, БО-02 (NEW)
Трасконтейнер, 04
ГТЛК, БО-04
Мираторг Финанс, БО-03
Трансаэро, БО-03
О1 Пропертиз Финанс
НМТП БО-02
ОКЕЙ 02
АФК Система, БО-04
Мировые рынки и макроэкономика
Внимание инвесторов в настоящий момент сконцентрировано на заседании Комитета по открытым рынкам ФРС США. Во многом динамика рынков и настроения игроков будут зависеть от тех комментариев, которые будут сделаны главой ведомства по итогам заседания в 21:00 по московскому времени. Слабая статистика по США накануне позволила участникам рынка надеяться, что ставки останутся в ближайшее время на прежнем уровне, что позитивно отразилось на рынках.
Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,27% до уровня 1,0590 доллара за евро. Полагаем, в течение дня пара будет находиться в диапазоне 1,0550-1,0680.
Доходность UST-10 снизилась на 1 б.п. до уровня 2,05%. Цена на золото уменьшилась на 0,35% до уровня $1151 за тройскую унцию.
Цены на черное золото во вторник снизились. Нефть марки Light Sweet в ходе последних суток подешевела на 2,56% до уровня $42,57 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 1,61% до уровня $53,11 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $53,00-56,00 за баррель.
В ходе вчерашних торгов рубль укрепился к доллару на 1,16% до отметки 61,47 рубля за доллар. Снижение цен на нефть оказало давление на российскую валюту, но рубль вновь выстоял. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 61,00-62,30 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 64,50-66,50 рубля за евро.
Локальный рынок
На рынке локального долга вчера сохранились продажи во всех сегментах. Слабая нефть и разочарования от ожидания более значительного снижения ключевой ставки Банком России не способствуют покупкам. По итогам дня цены госбумаг снизились в целом на 0,17% (по индексу гособлигаций Московской биржи). Индексы муниципальных и корпоративных облигаций потеряли 0,42 и 0,19% соответственно.
В ходе завершившегося вчера сбора заявок на облигации нового выпуска ГТЛК серии БО-04 ставка 1-го купона установлена на уровне 18,75% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте 20,11%. По нашим оценкам, справедливая доходность находилась в диапазоне 19,90- 20,00%. (Подробнее в комментарии «Новый выпуск ГТЛК, БО-04. Бонд без суеверий»). Техническое размещение облигаций на бирже состоится 19 марта 2015 года.
Банки Кредит Европа Банк и МИА, вышедшие на первичный рынок с новыми выпусками, не готовы предложить инвесторам высокие премии. КЕБ вчера объявил купон в 15% годовых, МИА также ориентирует на ставку 15,0-15,5%.
Внимание инвесторов сегодня будет направлено на итоги размещения Минфином двух выпусков гособлигаций. Ведомство проведет аукционы ОФЗ с переменным купонным доходом в объеме 5 млрд рублей по номинальной стоимости и ОФЗ с постоянным купонным доходом в объеме 10 млрд рублей по номинальной стоимости.
Комментарии по эмитентам
Кредит Европа Банк установил ориентир ставки 1-го купона биржевых облигаций БО-07 на 3 млрд рублей по нижней границе озвученного ранее диапазона в размере 15,00% годовых. Данному купону соответствует доходность к годовой оферте в размере 15,57% годовых. Техническое размещение бондов назначено на 19 марта, оно пройдет по открытой подписке на ФБ ММВБ.
Кредит Европа Банк по итогам 2014 года занял 50-е место по размеру активов в рэнкинге «Интерфакс-100». На рынке локального долга банк представлен пятью выпусками биржевых облигаций с дюрацией до года, которые преимущественно низколиквидны.
По нашим оценкам, справедливый уровень доходности нового выпуска Кредит Европа Банк, БО-07 находится в диапазоне 15,9-16,0% годовых, то есть не содержит интересной премии к рынку. Близкий по дюрации собственный выпуск Кредит Европа банк, БО-04 (дюрация – 0,91 г., YTM – 19,08%) предлагает доходность 19,08% годовых, однако в силу своей крайне низкой ликвидности не может быть принят в качестве аналога новому выпуску. Более подходящими, на наш взгляд, являются выпуски банков, со схожим с Кредит Европа Банком рейтингом, такие как АК БАРС Банк, Бин Банк и Банк Зенит, хотя и с большим масштабом бизнеса по сравнению с Кредит Европа Банком. На данный момент выпуски АК БАРС Банк, БО-03, Банк Зенит, 08 и БИН Банк, БО-04 предлагают доходности выше 16% годовых. Полагаем, этот уровень может рассматриваться как справедливый и в случае с новым выпуском выпуска Кредит Европа Банк, БО-07. В банках третьего эшелона нашим фаворитом является выпуск АКБ «Пересвет» Пересвет, БО-02 (дюрация – 0,42 г., YTM – 20,15%), предлагающий интересную доходность
Комментарии по эмитентам
Вчера Группа ЛСР отчиталась за 2014 год по МСФО. Чистая выручка компании по итогам 2014 года увеличилась на 53 % до 92,35 млрд рублей, показатель EBITDA за аналогичный период составил 21,6 млрд рублей, что на 84 % выше показателя 2013 года. Рентабельность по EBITDA достигла 23% против 22% годом ранее. Чистая прибыль Группы выросла на 86% по сравнению с 2013 годом до 9,7 млрд рублей.
Отчетность сильная. По словам менеджмента, компания увеличила финансовые показатели в 2014 году за счет приобретения проектов в Московском регионе, существенного сокращения долговой нагрузки и погашения кредитов в иностранной валюте. Кредитный профиль заметно укрепился. Общий долг «ЛСР» за год снизился на 20% до 27,4 млрд рублей, чистый долг сократился на 93% с 28 мдрд рублей до 2,09 млрд рублей за счет рост обьема денежных средств и эквивалентов на балансе компании. В результате этого соотношение Чистый долг/EBITDA снизилось с 2,4х до 0,1х. В портфеле займов по-прежнемц преобладают долгосрочные кредиты (68% по состоянию на конец 2014 года).
На наш взгляд, доходность в 23% к погашению, до которой сегодня поднимался более ликвидный выпуск ЛРС, БО-04, выглядит интересно. Мы считаем, что справедливый уровень доходности располагается в районе 19,5-20,0%. На данный момент котировки бонда находятся, скорее всего, под давлением общего негативного отношения инвесторов к перспективам отечественной строительной отрасли в 2015 году. Для инвесторов с высокой степенью толерантности к риску также можно рассмотреть 01 Пропертиз Финанс, БО-01 (дюрация – 1,35 г., YTM – 30,5%,)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба