На первый взгляд могло показаться, что ФРС, собственно, ничего такого не написала, что бы вызвало такое ослабление доллара. Ведь на чем был фокус рынка - уберет ли ФРС из заявления фразу о 'терпении' в отношении повышения ставок. Собственно, как и ожидалось, фразу убрали, что формально означает высокую вероятность повышения ставки в июне. Однако ФРС в сопроводительных материалах, во-первых, понизила прогнозный уровень роста ВВП на 2015 год с 2.6-3.0% до 2.3-2.7% , и резко понизила прогноз инфляции с 1.0-1.6% до 0.6-0.8%. Но с другой стороны, прогноз уровня безработицы понижен 5.2-5.3% до 5.0-5.2%, а что касается инфляции, то уже в 2016 году ФРС ждет ее на уровне 1.7-1.9% и здесь от декабрьской оценки 1.7-2.0% небольшие изменения. Вообще ФРС написала, что в долгосрочном периоде ждет возврата инфляции к нормальным уровням, а нынешняя переоценка вызвана изменением цен на энергоносители, а это фактор, который дает лишь временное воздействие. Четкое же представление о том, почему же так отреагировал рынок на решение ФРС, дает оценка прогнозной траектории повышения ставок. Если на декабрьском заседании из 17 членов FOMC только 4 члена комитета ждали ставку на уровне ниже 2% в 2016 году и, соответственно 13 ждали ставку выше, то теперь соотношение радикально изменилось, только 6 членов FOMC ждут ставку выше 2% в 2016 году, а 11 ждут ее ниже 2% (см. рис). И аналитические ленты это трактовали однозначно: ставку ФРС быть может, повысит, а вот затем темпы роста повышения будут скромными. А на наш взгляд, повышение ставки вообще может быть лишь однократным-двукратным, лишь для того, чтобы сохранить лицо, а потом все придет к новому QE. Одним словом, ФРС хотя бы косвенно, но подтвердила нашу точку зрения, что в экономике США ситуация совсем не такая радужная, как кажется сейчас. Ведь сейчас кажется, что США полностью преодолели последствия кризиса, смогли сократить дефицит бюджета и выйти на хорошие темпы роста и даже сделать вид, что период, когда ФРС занималась нарушением финансовой дисциплины в форме количественного смягчения (т.е. прямой монетизацией бюджета) оставлен в прошлом навсегда. А ведь еще только полтора года назад государственные органы США на полтора месяца приостанавливали свою работу, это называлось "временное прекращение работы правительства". Еще недавно США испытывали серьезные, невиданные в последние десятилетия проблемы с притоком капитала, и только прошедший недавно масштабный рост доллара смог развернуть тенденцию (впрочем, как показывают данные TICS, успех здесь довольно не стабилен). Так что, "не все так гладко в датском королевстве".
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба