22 марта 2015 Forex4You Луданов Николай
Я не перестаю удивляться тому, как много Федрезерв дает нам ложных сигналов и рынки «хавают» эти сигналы с полной серьезностью.
Ярким примером такого заведомо ложного сигнала является например долгосрочная ставка по фондам Федрезерва.
Как видно из последних оценок членов Комитета по открытым рынкам (ФОМС) в долгосрочной перспективе (после 2017 года) члены Комитета ожидают ставку по фондам на уровне 3,5-3,75%.
Неужели ученые мужи, которые собрались в Комитете по открытым рынкам, не понимают, что при ставке в 3,5% невозможно будет сбалансировать бюджет, дефицит которого в 2018 скорее всего уже превысит 20 трлн. долларов.
Я думаю, что они не так наивны, чтобы этого не понимать.
Но дело даже не в этом, или точнее сказать – далеко не в этом.
Шесть лет низких процентных ставок в Америке не прошли даром. Вся американская экономика снизу доверху закредитована и перекредитована – начиная от домашних хозяйств и заканчивая корпорациями и правительством.
Американская экономика уже не может существовать в нормальной процентной среде, она в ней не выживет.
Помните замечательный фильм «Человек-амфибия»? Героя этого фильма, дышащего с помощью легких и жабр Ихтиандра, продержали в бочке с водой, после чего он уже не смог дышать легкими.
Точно так же американскую экономику долгое время продержали в искусственной низкопроцентной среде (видимо из лучших побуждений) и она теперь не может существовать в нормальной процентной среде.
Легкие американской финансовой системы повреждены и теперь требуется либо новая операция по замене легких, что равносильно перезагрузке мировой финансовой системы, либо дальше она сможет дышать исключительно с помощью жабр ( существовать в низкопроцентной среде).
Можно конечно решить часть проблемы – обслуживание долгов правительства. Для этого нужно монетизировать 50% или более госдолга. Это как раз то, чем сейчас занимается Банк Японии.
Кстати, как я уже отмечал в одной из статей, одной из неочевидных причин нынешней грандиозной программы покупок активов Банком Японии является именно подготовка к повышению процентных ставок в Америке и глобальной нормализации процентных ставок.
Но в отличие от Японии масштабная монетизация госдолга в США наносит ущерб статусу американской валюты как главной резервной, и Федрезерв действует на этом пути с величайшей осторожностью.
Монетизировать нужно будет много и скрыть это невозможно. Поэтому для американского правительства гораздо более простым и удобным способом поддержания статус-кво является сохранение процентной ставки на относительно низком уровне.
Я вижу предел для повышения ставки примерно на уровне 1-1,5%. Американский госдолг вполне в состоянии эту ставку переварить, поскольку ставка по 10-летним гособлигациям США при нынешнем процессе спрямления кривой доходности при этом может быть на уровне 2,0-2,5%. Такой низкий процент доходности по долгосрочным облигациям будет сохраняться до тех пор, пока ЕЦБ и Банк Японии проводят свои программы количественного смягчения.
Так или иначе повышать ставку Федрезерву необходимо, чтобы нормализовать скорее процентные ставки.
Возвращаясь к теме ложных сигналов от Федрезерва, нужно сказать о том, что рынок сам обманываться рад. Так происходит благодаря огромному легиону высокооплачиваемых аналитиков крупных банков и инвестдомов, которые будут нам вещать о том, что доллар будет расти до тех пор, пока тот не отойдет от минимумов фигур на 10-15 и их работодатели успеют разгрузить свои долларовые активы по наиболее выгодному курсу.
После заседания Федрезерва 17 марта эти аналитики единодушно решили, что первое повышение ставки произойдет в сентябре. И хотя я оцениваю шансы на повышение ставки в июне/сентябре как 40/60, но такое распределение вероятностей во многом обусловлено именно господствующим на рынке мнением.
На самом деле я считаю, что делать это Федрезерву необходимо как можно быстрее, поскольку покупки ЕЦБ гособлигаций уже через пару месяцев приведут доходность германских бундов в отрицательную область.
Действия центральных банков выглядят очень скоординированными и поэтому мне кажется очень вероятным, что ФРС поторопится.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу