22 марта 2015 Forex4You Луданов Николай
Я не перестаю удивляться тому, как много Федрезерв дает нам ложных сигналов и рынки «хавают» эти сигналы с полной серьезностью.
Ярким примером такого заведомо ложного сигнала является например долгосрочная ставка по фондам Федрезерва.
Как видно из последних оценок членов Комитета по открытым рынкам (ФОМС) в долгосрочной перспективе (после 2017 года) члены Комитета ожидают ставку по фондам на уровне 3,5-3,75%.
Неужели ученые мужи, которые собрались в Комитете по открытым рынкам, не понимают, что при ставке в 3,5% невозможно будет сбалансировать бюджет, дефицит которого в 2018 скорее всего уже превысит 20 трлн. долларов.
Я думаю, что они не так наивны, чтобы этого не понимать.
Но дело даже не в этом, или точнее сказать – далеко не в этом.
Шесть лет низких процентных ставок в Америке не прошли даром. Вся американская экономика снизу доверху закредитована и перекредитована – начиная от домашних хозяйств и заканчивая корпорациями и правительством.
Американская экономика уже не может существовать в нормальной процентной среде, она в ней не выживет.
Помните замечательный фильм «Человек-амфибия»? Героя этого фильма, дышащего с помощью легких и жабр Ихтиандра, продержали в бочке с водой, после чего он уже не смог дышать легкими.
Точно так же американскую экономику долгое время продержали в искусственной низкопроцентной среде (видимо из лучших побуждений) и она теперь не может существовать в нормальной процентной среде.
Легкие американской финансовой системы повреждены и теперь требуется либо новая операция по замене легких, что равносильно перезагрузке мировой финансовой системы, либо дальше она сможет дышать исключительно с помощью жабр ( существовать в низкопроцентной среде).
Можно конечно решить часть проблемы – обслуживание долгов правительства. Для этого нужно монетизировать 50% или более госдолга. Это как раз то, чем сейчас занимается Банк Японии.
Кстати, как я уже отмечал в одной из статей, одной из неочевидных причин нынешней грандиозной программы покупок активов Банком Японии является именно подготовка к повышению процентных ставок в Америке и глобальной нормализации процентных ставок.
Но в отличие от Японии масштабная монетизация госдолга в США наносит ущерб статусу американской валюты как главной резервной, и Федрезерв действует на этом пути с величайшей осторожностью.
Монетизировать нужно будет много и скрыть это невозможно. Поэтому для американского правительства гораздо более простым и удобным способом поддержания статус-кво является сохранение процентной ставки на относительно низком уровне.
Я вижу предел для повышения ставки примерно на уровне 1-1,5%. Американский госдолг вполне в состоянии эту ставку переварить, поскольку ставка по 10-летним гособлигациям США при нынешнем процессе спрямления кривой доходности при этом может быть на уровне 2,0-2,5%. Такой низкий процент доходности по долгосрочным облигациям будет сохраняться до тех пор, пока ЕЦБ и Банк Японии проводят свои программы количественного смягчения.
Так или иначе повышать ставку Федрезерву необходимо, чтобы нормализовать скорее процентные ставки.
Возвращаясь к теме ложных сигналов от Федрезерва, нужно сказать о том, что рынок сам обманываться рад. Так происходит благодаря огромному легиону высокооплачиваемых аналитиков крупных банков и инвестдомов, которые будут нам вещать о том, что доллар будет расти до тех пор, пока тот не отойдет от минимумов фигур на 10-15 и их работодатели успеют разгрузить свои долларовые активы по наиболее выгодному курсу.
После заседания Федрезерва 17 марта эти аналитики единодушно решили, что первое повышение ставки произойдет в сентябре. И хотя я оцениваю шансы на повышение ставки в июне/сентябре как 40/60, но такое распределение вероятностей во многом обусловлено именно господствующим на рынке мнением.
На самом деле я считаю, что делать это Федрезерву необходимо как можно быстрее, поскольку покупки ЕЦБ гособлигаций уже через пару месяцев приведут доходность германских бундов в отрицательную область.
Действия центральных банков выглядят очень скоординированными и поэтому мне кажется очень вероятным, что ФРС поторопится.
Ярким примером такого заведомо ложного сигнала является например долгосрочная ставка по фондам Федрезерва.
Как видно из последних оценок членов Комитета по открытым рынкам (ФОМС) в долгосрочной перспективе (после 2017 года) члены Комитета ожидают ставку по фондам на уровне 3,5-3,75%.
Неужели ученые мужи, которые собрались в Комитете по открытым рынкам, не понимают, что при ставке в 3,5% невозможно будет сбалансировать бюджет, дефицит которого в 2018 скорее всего уже превысит 20 трлн. долларов.
Я думаю, что они не так наивны, чтобы этого не понимать.
Но дело даже не в этом, или точнее сказать – далеко не в этом.
Шесть лет низких процентных ставок в Америке не прошли даром. Вся американская экономика снизу доверху закредитована и перекредитована – начиная от домашних хозяйств и заканчивая корпорациями и правительством.
Американская экономика уже не может существовать в нормальной процентной среде, она в ней не выживет.
Помните замечательный фильм «Человек-амфибия»? Героя этого фильма, дышащего с помощью легких и жабр Ихтиандра, продержали в бочке с водой, после чего он уже не смог дышать легкими.
Точно так же американскую экономику долгое время продержали в искусственной низкопроцентной среде (видимо из лучших побуждений) и она теперь не может существовать в нормальной процентной среде.
Легкие американской финансовой системы повреждены и теперь требуется либо новая операция по замене легких, что равносильно перезагрузке мировой финансовой системы, либо дальше она сможет дышать исключительно с помощью жабр ( существовать в низкопроцентной среде).
Можно конечно решить часть проблемы – обслуживание долгов правительства. Для этого нужно монетизировать 50% или более госдолга. Это как раз то, чем сейчас занимается Банк Японии.
Кстати, как я уже отмечал в одной из статей, одной из неочевидных причин нынешней грандиозной программы покупок активов Банком Японии является именно подготовка к повышению процентных ставок в Америке и глобальной нормализации процентных ставок.
Но в отличие от Японии масштабная монетизация госдолга в США наносит ущерб статусу американской валюты как главной резервной, и Федрезерв действует на этом пути с величайшей осторожностью.
Монетизировать нужно будет много и скрыть это невозможно. Поэтому для американского правительства гораздо более простым и удобным способом поддержания статус-кво является сохранение процентной ставки на относительно низком уровне.
Я вижу предел для повышения ставки примерно на уровне 1-1,5%. Американский госдолг вполне в состоянии эту ставку переварить, поскольку ставка по 10-летним гособлигациям США при нынешнем процессе спрямления кривой доходности при этом может быть на уровне 2,0-2,5%. Такой низкий процент доходности по долгосрочным облигациям будет сохраняться до тех пор, пока ЕЦБ и Банк Японии проводят свои программы количественного смягчения.
Так или иначе повышать ставку Федрезерву необходимо, чтобы нормализовать скорее процентные ставки.
Возвращаясь к теме ложных сигналов от Федрезерва, нужно сказать о том, что рынок сам обманываться рад. Так происходит благодаря огромному легиону высокооплачиваемых аналитиков крупных банков и инвестдомов, которые будут нам вещать о том, что доллар будет расти до тех пор, пока тот не отойдет от минимумов фигур на 10-15 и их работодатели успеют разгрузить свои долларовые активы по наиболее выгодному курсу.
После заседания Федрезерва 17 марта эти аналитики единодушно решили, что первое повышение ставки произойдет в сентябре. И хотя я оцениваю шансы на повышение ставки в июне/сентябре как 40/60, но такое распределение вероятностей во многом обусловлено именно господствующим на рынке мнением.
На самом деле я считаю, что делать это Федрезерву необходимо как можно быстрее, поскольку покупки ЕЦБ гособлигаций уже через пару месяцев приведут доходность германских бундов в отрицательную область.
Действия центральных банков выглядят очень скоординированными и поэтому мне кажется очень вероятным, что ФРС поторопится.
http://blog.forex4you.org/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба