Глобальные площадки завершили прошлую неделю очередным всплеском оптимизма. Характерно что новых поводом для продолжения роста не наблюдалось, инвесторы отыгрывали предыдущие новости, сводящиеся к ожиданиям сверхмягких условий на финансовых рынках США и еврозоны.
В середине прошлой недели Федрезерв по итогам заседания комитета по открытым рынкам немного ужесточил формулировку, отражающую перспективы изменения денежно-кредитной политики. Однако сделал это так не значительно и с целым рядом оговорок, что перенес ожидания первого повышения базовой процентной ставки с июня на сентябрь. Риторика Федрезерва сводится к двум тезисам: экономика растет немного слабее, чем прогнозировалось в начале года, а инфляция пока не соответствует долгосрочным ожиданиям. Таким образом, инвесторы сделали вывод о том, что регулятор вряд ли будет действовать превентивно и пойдет на ужесточение лишь будучи более уверенным в темпах роста экономики.
В еврозоне на текущей неделе на первый план может выйти ситуация с Грецией. Низкая способность договариваться с международными кредиторами у нового правительства страны повышает риски техдефолта по суверенным обязательствам. Позиция Германии в отношении реформ и других критериев для выделения очередного транша финансовой помощи выглядит жесткой, при этом правительство Ципраса явно пытается хотя бы формально смягчить эти требования.
Не стоит ждать улучшений до четверга
Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в пятницу еще немного ухудшилась. Дефицит ликвидности в преддверии крупных налоговых платежей все больше ощутим, при этом Центробанк сохраняет ограничительную политику в отношении предоставляемого банкам краткосрочного фондирования. От минимумов прошлой недели краткосрочные процентные ставки поднялись в среднем на 60 бп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились под 14.95% годовых (+5 бп), на 7 дней – под 15.00% годовых (+5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 14.65% годовых (-10 бп).
Пик налоговых платежей придется на середину текущей недели, когда на уплату НДС, НДПИ и акцизов потребуется около 0.5 трлн руб. В целом же условия рынка вряд ли заметно ухудшатся в перспективе текущего месяца.
Еще одна сильная неделя для рубля
Минувшая неделя на локальном валютном рынке завершилась безоговорочной победой рубля. Вопреки снижению цен на нефть за этот период на 3%, курс бивалютной корзины в номинальном выражении сократился почти на 3.5%. В пятницу курс бивалютной корзины потерял 35 коп, достигнув отметки 61.45 руб. Курс доллара снизился на 73 коп. до 59.26 руб., при этом курс евро поднялся на 14 коп. до 64.14 руб. На рынке форекс доллар сдавал позиции против евро и прочих основных конкурентов. Мягкая риторика ФРС отыграна, а коррекционное движение вернуло курс основной пары на уровень $1.08.
Российская валюта выработала временный иммунитет к волатильности нефтяных котировок. Во многом, причиной такой защитной реакции служит приближение крупных налоговых платежей в условиях заметного дефицита рублевой ликвидности и ограничения денежного предложения со стороны Центробанка. Среди менее очевидных причин – общее снижение девальвационных настроений, а также отсутствие явных негативных моментов на геополитическом фронте. Участники рынка, отыграв наиболее слабые моменты (лишение суверенного рейтинга инвестиционного уровня, западные санкции, невысокие цены на нефть и т.д.), пытаются перенести условия валютной игры в новые правила, где прежние проблемы уже являются учтенными и любой позитив более заметен.
Несмотря на это, снижение поддержки рынка со стороны экспортеров может вновь разогреть спекулятивную активность против рубля. Экономика продемонстрировала углубление спада по итогам февраля, а опережающие индикаторы за март также не несут в себе какой-либо надежды. Это вполне может стать поводом для попытки продавить стоимость рубля во второй половине недели.
Евробонды двигаются вверх по ценам
Российские еврооблигации завершили неделю в числе лидеров ЕМ. В рамках суверенного сегмента в пятницу ставки снизились в среднем на 20 бп, доходности «тридцатки» опустились на уровень 4.9% (-40 бп), RUSSIA-22 и RUSSIA-23 также завершили день ниже отметки YTM 6%. Корпоративный сектор двигался фронтально вверх по ценам, снижение доходностей в среднем по рынку составило более 25 бп. Лучше рынка выглядели ближние выпуски РЖД RURAIL-17 (-57 бп), Металлоинвеста METINR-17 (-53 бп), а также ближний участок кривой Сбербанка, где снижение ставок также составило 40-50 бп.
ОФЗ копируют траекторию рубля
ОФЗ в пятницу копировали траекторию рубля. Итогом дня на рынке рублевого госдолга стал рост котировок и снижение доходностей вдоль кривой на 20-30 бп. Ставки в пределах годового отрезка кривой ОФЗ в пятницу опустились под отметку 13%, долгосрочные доходности в районе 7-летней дюрации снизились до уровня 12.7%. Текущее состояние рынка представляется шатким: об этом говорит как довольно сдержанная активность за пределами годового участка кривой, так и почти двукратный отрыв, сформированный ОФЗ к результатам локальных гособлигаций сопоставимых ЕМ за минувшую неделю.
В середине прошлой недели Федрезерв по итогам заседания комитета по открытым рынкам немного ужесточил формулировку, отражающую перспективы изменения денежно-кредитной политики. Однако сделал это так не значительно и с целым рядом оговорок, что перенес ожидания первого повышения базовой процентной ставки с июня на сентябрь. Риторика Федрезерва сводится к двум тезисам: экономика растет немного слабее, чем прогнозировалось в начале года, а инфляция пока не соответствует долгосрочным ожиданиям. Таким образом, инвесторы сделали вывод о том, что регулятор вряд ли будет действовать превентивно и пойдет на ужесточение лишь будучи более уверенным в темпах роста экономики.
В еврозоне на текущей неделе на первый план может выйти ситуация с Грецией. Низкая способность договариваться с международными кредиторами у нового правительства страны повышает риски техдефолта по суверенным обязательствам. Позиция Германии в отношении реформ и других критериев для выделения очередного транша финансовой помощи выглядит жесткой, при этом правительство Ципраса явно пытается хотя бы формально смягчить эти требования.
Не стоит ждать улучшений до четверга
Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в пятницу еще немного ухудшилась. Дефицит ликвидности в преддверии крупных налоговых платежей все больше ощутим, при этом Центробанк сохраняет ограничительную политику в отношении предоставляемого банкам краткосрочного фондирования. От минимумов прошлой недели краткосрочные процентные ставки поднялись в среднем на 60 бп. На рынке МБК кредиты овернайт обходились под 14.95% годовых (+5 бп), на 7 дней – под 15.00% годовых (+5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 14.65% годовых (-10 бп).
Пик налоговых платежей придется на середину текущей недели, когда на уплату НДС, НДПИ и акцизов потребуется около 0.5 трлн руб. В целом же условия рынка вряд ли заметно ухудшатся в перспективе текущего месяца.
Еще одна сильная неделя для рубля
Минувшая неделя на локальном валютном рынке завершилась безоговорочной победой рубля. Вопреки снижению цен на нефть за этот период на 3%, курс бивалютной корзины в номинальном выражении сократился почти на 3.5%. В пятницу курс бивалютной корзины потерял 35 коп, достигнув отметки 61.45 руб. Курс доллара снизился на 73 коп. до 59.26 руб., при этом курс евро поднялся на 14 коп. до 64.14 руб. На рынке форекс доллар сдавал позиции против евро и прочих основных конкурентов. Мягкая риторика ФРС отыграна, а коррекционное движение вернуло курс основной пары на уровень $1.08.
Российская валюта выработала временный иммунитет к волатильности нефтяных котировок. Во многом, причиной такой защитной реакции служит приближение крупных налоговых платежей в условиях заметного дефицита рублевой ликвидности и ограничения денежного предложения со стороны Центробанка. Среди менее очевидных причин – общее снижение девальвационных настроений, а также отсутствие явных негативных моментов на геополитическом фронте. Участники рынка, отыграв наиболее слабые моменты (лишение суверенного рейтинга инвестиционного уровня, западные санкции, невысокие цены на нефть и т.д.), пытаются перенести условия валютной игры в новые правила, где прежние проблемы уже являются учтенными и любой позитив более заметен.
Несмотря на это, снижение поддержки рынка со стороны экспортеров может вновь разогреть спекулятивную активность против рубля. Экономика продемонстрировала углубление спада по итогам февраля, а опережающие индикаторы за март также не несут в себе какой-либо надежды. Это вполне может стать поводом для попытки продавить стоимость рубля во второй половине недели.
Евробонды двигаются вверх по ценам
Российские еврооблигации завершили неделю в числе лидеров ЕМ. В рамках суверенного сегмента в пятницу ставки снизились в среднем на 20 бп, доходности «тридцатки» опустились на уровень 4.9% (-40 бп), RUSSIA-22 и RUSSIA-23 также завершили день ниже отметки YTM 6%. Корпоративный сектор двигался фронтально вверх по ценам, снижение доходностей в среднем по рынку составило более 25 бп. Лучше рынка выглядели ближние выпуски РЖД RURAIL-17 (-57 бп), Металлоинвеста METINR-17 (-53 бп), а также ближний участок кривой Сбербанка, где снижение ставок также составило 40-50 бп.
ОФЗ копируют траекторию рубля
ОФЗ в пятницу копировали траекторию рубля. Итогом дня на рынке рублевого госдолга стал рост котировок и снижение доходностей вдоль кривой на 20-30 бп. Ставки в пределах годового отрезка кривой ОФЗ в пятницу опустились под отметку 13%, долгосрочные доходности в районе 7-летней дюрации снизились до уровня 12.7%. Текущее состояние рынка представляется шатким: об этом говорит как довольно сдержанная активность за пределами годового участка кривой, так и почти двукратный отрыв, сформированный ОФЗ к результатам локальных гособлигаций сопоставимых ЕМ за минувшую неделю.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба