24 марта 2015 UFS IC | Лента Лтд. | Русал | ОАО "Газпром" | ГМК НорНикель Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Ситуация на рынках
• Представители ФРС подтверждают готовность повышать процентные ставки.
• По предварительным данным от HSBC, индекс деловой активности Китая в производственном секторе в марте оказался ниже отметки в 50,0 пункта.
• По предварительным данным от Markit/JMMA, производственный индекс деловой активности Японии неожиданно снизился.
Комментарии
• Норникель может снизить капиталовложения (умеренно позитивно);
• Газпром: на пороге новых газовых переговоров (умеренно негативно);
• РУСАЛ: Индонезия ослабляет эмбарго (умеренно негативно);
• Лента провела SPO (нейтрально).
Ключевая статистика на сегодня
• Индекс деловой активности PMI в производственной сфере Германии (11:30);
• Индекс деловой активности PMI в производственной сфере Еврозоны (12:00);
• ИПЦ Великобритании (12:30);
• ИПЦ США (15:30);
• Продажи на первичном рынке жилья США (17:00);
• Индекс производственной активности ФРБ Ричмонда (17:00).
Корпоративные события на сегодня
• Заседание совета директоров «Газпрома»;
• Заседание наблюдательного совета АК «АЛРОСА»;
• Заседание совета директоров «Мечела».
По мнению президента и главного исполнительного директора Федерального резервного банка Сан-Франциско Джона Уильямса, ФРС США в течение ближайших нескольких месяцев должна начать процесс увеличения процентных ставок. Он подтвердил, что в середине 2015 года Федрезерв намерен серьезно обсудить данный вопрос. Чуть ранее заместитель председателя Федеральной резервной системы Стэнли Фишер назвал ожидаемое повышение процентных ставок в текущем году оправданным. Стоит отметить, что оба представителя регулятора считают, что увеличение ставки благотворно скажется на экономике страны и будет способствовать достижению инфляцией целевого уровня в 2%. По всей видимости, инвесторы уже привыкли к подобной риторике и не сомневаются, что по итогам июньского заседания Комитета по открытым рынкам будет принято решение об увеличении процентных ставок. На этом фоне, после долгого и бурного укрепления доллар ослабляется. Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,99% до уровня 1,0922 доллара за евро. Полагаем, в течение дня пара будет находиться в диапазоне 1,0850-1,1050. По итогам вчерашнего дня индекс широкого рынка SnP 500 просел на 0,17% до отметки 2104,42 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,03%. Доходность UST-10 сократилась на 2 б.п. до уровня 1,91%. Цена на золото увеличилась на 0,36% до уровня $1186,25 за тройскую унцию. По предварительным данным от HSBC, индекс деловой активности Китая в производственном секторе в марте оказался ниже ключевой отметки в 50,0 пункта до значения 49,2 пункта. Эксперты прогнозировал снижение лишь до 50,5 пункта, когда как по итогам февраля производственный PMI , был на уровне 50,7 пункта. Слабые данные, которые не прибавят настроения инвесторам. По предварительным данным от Markit/JMMA, производственный индекс деловой активности Японии неожиданно снизился в марте на 1,2 пункта до значения 51,6 пункта, специалисты ожидали увеличение показателя до отметки 52,0 пункта. Еще одна точка давления на рынки, поскольку статданные оказались ощутимо слабее ожиданий. Азиатские индексы акций сегодня не демонстрируют единой динамики: NIKKEI 225 понижается на 0,16%; Shanghai Composite сокращается на 0,80%, гонконгский HANG SENG уменьшается на 0,40%; KOSPI прибавляет 0,18%; австралийский ASX 200 повышается на 0,22%; индийский SENSEX увеличивается на 0,36%. Стоимость черного золота по итогам прошедших суток, на фоне ослабления доллара - увеличилась. Нефть марки Light Sweet подорожала на 2,11% до уровня $46,86 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 1,33% до уровня $55,52 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $54,80-59,00 за баррель. В ходе вчерашних торгов рубль укрепился к доллару на 0,92% до отметки 58,75 рубля за доллар. Повышение цен на нефть, ослабление доллара ко многим мировым валютам, повышенный спрос на рубль, связанный с продолжающимся периодом выплаты налогов, стали драйверами укрепления российской валюты. Сегодня удорожание рубля может продолжиться, полагаем, соотношение доллара и валюты РФ в течение дня будет находиться в диапазоне 57,50-60,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 63,00-64,50 рубля за евро. Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов снизился на 1,58% до уровня 1602,85 пункта, Индекс РТС сократился на 0,33% до 859,14 пункта. Несмотря на вчерашний рост цен на нефть российский рынок акций продемонстрировал слабость, игроки не нашли существенных поводов для покупок. Внешний фон на сегодняшнее утро умеренно нейтральный: американские индексы акций в понедельник немного снизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня немного дорожает, азиатские индексы акций торгуются разнонаправленно, нефть марки Brent росла в течение вчерашнего дня, после чего консолидируется. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1590-1630 пунктов.
Норникель может снизить капиталовложения (умеренно позитивно)
«Норильский никель» может уменьшить ориентир по капитальным вложениям в 2015 г. из-за изменения курса рубля к доллару, заявил на встрече с президентом России Владимиром Путиным гендиректор «Норникеля» и владелец «Интерроса» Владимир Потанин. В 2015 г. инвестиции «Норникеля» составят около $2 млрд, заявил Потанин (официальный ориентир компании по капвложениям - 105 млрд руб., $2 млрд - это ежегодный лимит, предусмотренный соглашением акционеров компании, отмечает «Интерфакс»). «Сейчас идет уточнение планов, потому что в связи с изменением курса рубля к доллару у нас прежние объемы инвестиций становятся чуть более дешевыми для нас. Поэтому эта сумма может уменьшиться, - отметил Потанин. - Мы продолжаем наращивать темп наших инвестиций и около двух миллиардов в год в среднем осваиваем, вкладываем в модернизацию». В целом это ожидаемое явление, поскольку компания отчитывается в долларах, получает большую часть выручки в долларах, но при этом несет существенную часть капиталовложений в рублях. Ослабление рубля позволяет снизить стоимость капиталовложений для компании, не сокращая объема инвестиционной программы в натуральном выражении. Этого может и не произойти, если Норникель приступит к реализации крупных проектов, таких как медный проект в Чите, или Масловское месторождение. Тем не менее, мы умеренно позитивно оцениваем заявление представителя Интерроса. Сокращение капиталовложений улучшит и без того сильный профиль денежных потоков компании и может позитивно сказаться на величине дивидендов.
Газпром: на пороге новых газовых переговоров (умеренно негативно)
Украина с 1 апреля прекратит закупать российский газ, но 13–14 апреля рассчитывает подписать новое соглашение о его поставках, заявил в понедельник министр энергетики Украины Владимир Демчишин (его слова передает «Интерфакс»). В конце марта истекает срок соглашения о поставках газа, заключенного в конце октября 2014 г. Тогда было подписано два документа. По первому, который подписали министры энергетики двух стран, Россия обязалась обнулить экспортную пошлину на газ при поставках на Украину, что позволяет «Газпрому» предоставить ей скидку в $100 за 1000 куб. м. Второй документ подписали руководители «Газпрома» и «Нафтогаза». По нему «Газпром» обязался эту скидку применять, а также отменил для украинской компании условие «бери или плати». Риторика украинской стороны в целом понятна: с одной стороны, поддержка антироссийских настроений все еще приносит политические дивиденды, с другой – заканчивается период предоставления скидки в $100 за тысячу кубометров, которую предоставило российское правительство, и пока покупка газа на спотовых рынках обходится Украине немного дешевле. Потребление также снижается в силу сезонного фактора и спада в промышленности. Поэтому, ориентировочно, до осени Украина вновь может обойтись без российского газа, и постарается выторговать для себя более выгодные условия. Также Киев рассчитывает на то. Что цены на газ упадут из-за привязки к нефти. Кроме того, Газпром намерен вновь задействовать правило «бери или плати», что для Украины с ее текущими финансовыми возможностями неприемлемо. В итоге, судя по всему, нас ждет очередной раунд переговоров, ставки в которых будут повышаться по мере обострения необходимости заполнения ПХГ перед очередным сезоном. Газпрому не стоит рассчитывать на закупку больших объемов со стороны Украины, и, если монополия будет настаивать на «бери или плати», вновь придется создавать резервы и уменьшать прибыль. Очередное обострение газового конфликта может оказать умеренное давление на котировки компании.
РУСАЛ: Индонезия ослабляет эмбарго (умеренно негативно)
Правительство Индонезии может ослабить эмбарго на экспорт глиноземного сырья для компаний, начавших строительство собственных металлургических предприятий в стране, сообщает агентство Bloomberg. По словам Саида Дуду, руководителя правительственной группы, отвечающей за развитие металлургической отрасли в Индонезии, зарубежные поставки бокситов, основного сырья для производства глинозема и далее алюминия, могут быть разрешены компаниям, постройка заводов которых завершена на 30% и более. Запрет на экспорт необработанных руд металлов из Индонезии был введен в январе прошлого года для того, чтобы стимулировать металлургическую отрасль в стране. В результате с начала действия ограничений Индонезия привлекла около $18 млрд инвестиций, главным образом от китайских партнеров, и министерство природных ресурсов страны ожидает ввода в эксплуатацию 12 металлургических предприятий до конца текущего года. Эмбарго на экспорт никелевого и алюминиевого сырья из Индонезии оказало хорошую поддержку рынку в прошлом году. И если цены на никель в итоге нормализовались, цена на алюминиевое сырье осталась на достаточно высоком уровне. Индонезийское эмбарго – не единственный и не самый существенный фактор, обеспечивающий благоприятную ценовую конъюнктуру на рынке алюминия, однако его отмена поддержит китайскую алюминиевую отрасль и может оказать давление на рынок. Мы оцениваем данное событие как умеренно негативное для рынка алюминия и для РУСАЛа.
Лента провела SPO (нейтрально)
Накануне вечером стало известно о том, что Лента планирует разместить GDR на сумму $200 млн. и ведет переговоры с потенциальными якорными инвесторами – один или несколько могут приобрести значительную часть предложенных бумаг. Размещение проходит по процедуре ускоренного букбилдинга. Организаторами сделки выступают Credit Suisse, JP Morgan и «ВТБ Капитал». Вчера расписки Ленты в Лондоне закрылись по $6,65 за бумагу. Утром стало известно, что SPO прошло по цене $6,4 за бумагу, то есть практически на рыночном уровне. Якорным инвестором выступил Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), принявший участие и в недавнем размещении акций Магнита. SPO Магнита в начале февраля показало, что спрос на бумаги российских ритейлеров есть. Недавно мы уже отмечали, что по рыночным мультипликаторам Лента торгуется на уровне Магнита, хотя и имеет более высокую долговую нагрузку. Проводить SPO именно сейчас – вполне разумно. Дополнительное финансирование Ленте необходимо для реализации программы расширения торговых площадей, с учетом того что у компании и так высокий долг (по сравнению с аналогами, хотя и вполне комфортный), кроме того, в текущих обстоятельствах его обслуживание подорожало. Оцениваем решение компании провести SPO как правильное и своевременное. После удачного размещения Лента обещала повысить прогноз по CAPEX на 2015 год с 25 до 30 млрд рублей и открыть 25 новых гипермаркетов.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Представители ФРС подтверждают готовность повышать процентные ставки.
• По предварительным данным от HSBC, индекс деловой активности Китая в производственном секторе в марте оказался ниже отметки в 50,0 пункта.
• По предварительным данным от Markit/JMMA, производственный индекс деловой активности Японии неожиданно снизился.
Комментарии
• Норникель может снизить капиталовложения (умеренно позитивно);
• Газпром: на пороге новых газовых переговоров (умеренно негативно);
• РУСАЛ: Индонезия ослабляет эмбарго (умеренно негативно);
• Лента провела SPO (нейтрально).
Ключевая статистика на сегодня
• Индекс деловой активности PMI в производственной сфере Германии (11:30);
• Индекс деловой активности PMI в производственной сфере Еврозоны (12:00);
• ИПЦ Великобритании (12:30);
• ИПЦ США (15:30);
• Продажи на первичном рынке жилья США (17:00);
• Индекс производственной активности ФРБ Ричмонда (17:00).
Корпоративные события на сегодня
• Заседание совета директоров «Газпрома»;
• Заседание наблюдательного совета АК «АЛРОСА»;
• Заседание совета директоров «Мечела».
По мнению президента и главного исполнительного директора Федерального резервного банка Сан-Франциско Джона Уильямса, ФРС США в течение ближайших нескольких месяцев должна начать процесс увеличения процентных ставок. Он подтвердил, что в середине 2015 года Федрезерв намерен серьезно обсудить данный вопрос. Чуть ранее заместитель председателя Федеральной резервной системы Стэнли Фишер назвал ожидаемое повышение процентных ставок в текущем году оправданным. Стоит отметить, что оба представителя регулятора считают, что увеличение ставки благотворно скажется на экономике страны и будет способствовать достижению инфляцией целевого уровня в 2%. По всей видимости, инвесторы уже привыкли к подобной риторике и не сомневаются, что по итогам июньского заседания Комитета по открытым рынкам будет принято решение об увеличении процентных ставок. На этом фоне, после долгого и бурного укрепления доллар ослабляется. Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,99% до уровня 1,0922 доллара за евро. Полагаем, в течение дня пара будет находиться в диапазоне 1,0850-1,1050. По итогам вчерашнего дня индекс широкого рынка SnP 500 просел на 0,17% до отметки 2104,42 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,03%. Доходность UST-10 сократилась на 2 б.п. до уровня 1,91%. Цена на золото увеличилась на 0,36% до уровня $1186,25 за тройскую унцию. По предварительным данным от HSBC, индекс деловой активности Китая в производственном секторе в марте оказался ниже ключевой отметки в 50,0 пункта до значения 49,2 пункта. Эксперты прогнозировал снижение лишь до 50,5 пункта, когда как по итогам февраля производственный PMI , был на уровне 50,7 пункта. Слабые данные, которые не прибавят настроения инвесторам. По предварительным данным от Markit/JMMA, производственный индекс деловой активности Японии неожиданно снизился в марте на 1,2 пункта до значения 51,6 пункта, специалисты ожидали увеличение показателя до отметки 52,0 пункта. Еще одна точка давления на рынки, поскольку статданные оказались ощутимо слабее ожиданий. Азиатские индексы акций сегодня не демонстрируют единой динамики: NIKKEI 225 понижается на 0,16%; Shanghai Composite сокращается на 0,80%, гонконгский HANG SENG уменьшается на 0,40%; KOSPI прибавляет 0,18%; австралийский ASX 200 повышается на 0,22%; индийский SENSEX увеличивается на 0,36%. Стоимость черного золота по итогам прошедших суток, на фоне ослабления доллара - увеличилась. Нефть марки Light Sweet подорожала на 2,11% до уровня $46,86 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent поднялась на 1,33% до уровня $55,52 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $54,80-59,00 за баррель. В ходе вчерашних торгов рубль укрепился к доллару на 0,92% до отметки 58,75 рубля за доллар. Повышение цен на нефть, ослабление доллара ко многим мировым валютам, повышенный спрос на рубль, связанный с продолжающимся периодом выплаты налогов, стали драйверами укрепления российской валюты. Сегодня удорожание рубля может продолжиться, полагаем, соотношение доллара и валюты РФ в течение дня будет находиться в диапазоне 57,50-60,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 63,00-64,50 рубля за евро. Индекс ММВБ в ходе вчерашних торгов снизился на 1,58% до уровня 1602,85 пункта, Индекс РТС сократился на 0,33% до 859,14 пункта. Несмотря на вчерашний рост цен на нефть российский рынок акций продемонстрировал слабость, игроки не нашли существенных поводов для покупок. Внешний фон на сегодняшнее утро умеренно нейтральный: американские индексы акций в понедельник немного снизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня немного дорожает, азиатские индексы акций торгуются разнонаправленно, нефть марки Brent росла в течение вчерашнего дня, после чего консолидируется. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1590-1630 пунктов.
Норникель может снизить капиталовложения (умеренно позитивно)
«Норильский никель» может уменьшить ориентир по капитальным вложениям в 2015 г. из-за изменения курса рубля к доллару, заявил на встрече с президентом России Владимиром Путиным гендиректор «Норникеля» и владелец «Интерроса» Владимир Потанин. В 2015 г. инвестиции «Норникеля» составят около $2 млрд, заявил Потанин (официальный ориентир компании по капвложениям - 105 млрд руб., $2 млрд - это ежегодный лимит, предусмотренный соглашением акционеров компании, отмечает «Интерфакс»). «Сейчас идет уточнение планов, потому что в связи с изменением курса рубля к доллару у нас прежние объемы инвестиций становятся чуть более дешевыми для нас. Поэтому эта сумма может уменьшиться, - отметил Потанин. - Мы продолжаем наращивать темп наших инвестиций и около двух миллиардов в год в среднем осваиваем, вкладываем в модернизацию». В целом это ожидаемое явление, поскольку компания отчитывается в долларах, получает большую часть выручки в долларах, но при этом несет существенную часть капиталовложений в рублях. Ослабление рубля позволяет снизить стоимость капиталовложений для компании, не сокращая объема инвестиционной программы в натуральном выражении. Этого может и не произойти, если Норникель приступит к реализации крупных проектов, таких как медный проект в Чите, или Масловское месторождение. Тем не менее, мы умеренно позитивно оцениваем заявление представителя Интерроса. Сокращение капиталовложений улучшит и без того сильный профиль денежных потоков компании и может позитивно сказаться на величине дивидендов.
Газпром: на пороге новых газовых переговоров (умеренно негативно)
Украина с 1 апреля прекратит закупать российский газ, но 13–14 апреля рассчитывает подписать новое соглашение о его поставках, заявил в понедельник министр энергетики Украины Владимир Демчишин (его слова передает «Интерфакс»). В конце марта истекает срок соглашения о поставках газа, заключенного в конце октября 2014 г. Тогда было подписано два документа. По первому, который подписали министры энергетики двух стран, Россия обязалась обнулить экспортную пошлину на газ при поставках на Украину, что позволяет «Газпрому» предоставить ей скидку в $100 за 1000 куб. м. Второй документ подписали руководители «Газпрома» и «Нафтогаза». По нему «Газпром» обязался эту скидку применять, а также отменил для украинской компании условие «бери или плати». Риторика украинской стороны в целом понятна: с одной стороны, поддержка антироссийских настроений все еще приносит политические дивиденды, с другой – заканчивается период предоставления скидки в $100 за тысячу кубометров, которую предоставило российское правительство, и пока покупка газа на спотовых рынках обходится Украине немного дешевле. Потребление также снижается в силу сезонного фактора и спада в промышленности. Поэтому, ориентировочно, до осени Украина вновь может обойтись без российского газа, и постарается выторговать для себя более выгодные условия. Также Киев рассчитывает на то. Что цены на газ упадут из-за привязки к нефти. Кроме того, Газпром намерен вновь задействовать правило «бери или плати», что для Украины с ее текущими финансовыми возможностями неприемлемо. В итоге, судя по всему, нас ждет очередной раунд переговоров, ставки в которых будут повышаться по мере обострения необходимости заполнения ПХГ перед очередным сезоном. Газпрому не стоит рассчитывать на закупку больших объемов со стороны Украины, и, если монополия будет настаивать на «бери или плати», вновь придется создавать резервы и уменьшать прибыль. Очередное обострение газового конфликта может оказать умеренное давление на котировки компании.
РУСАЛ: Индонезия ослабляет эмбарго (умеренно негативно)
Правительство Индонезии может ослабить эмбарго на экспорт глиноземного сырья для компаний, начавших строительство собственных металлургических предприятий в стране, сообщает агентство Bloomberg. По словам Саида Дуду, руководителя правительственной группы, отвечающей за развитие металлургической отрасли в Индонезии, зарубежные поставки бокситов, основного сырья для производства глинозема и далее алюминия, могут быть разрешены компаниям, постройка заводов которых завершена на 30% и более. Запрет на экспорт необработанных руд металлов из Индонезии был введен в январе прошлого года для того, чтобы стимулировать металлургическую отрасль в стране. В результате с начала действия ограничений Индонезия привлекла около $18 млрд инвестиций, главным образом от китайских партнеров, и министерство природных ресурсов страны ожидает ввода в эксплуатацию 12 металлургических предприятий до конца текущего года. Эмбарго на экспорт никелевого и алюминиевого сырья из Индонезии оказало хорошую поддержку рынку в прошлом году. И если цены на никель в итоге нормализовались, цена на алюминиевое сырье осталась на достаточно высоком уровне. Индонезийское эмбарго – не единственный и не самый существенный фактор, обеспечивающий благоприятную ценовую конъюнктуру на рынке алюминия, однако его отмена поддержит китайскую алюминиевую отрасль и может оказать давление на рынок. Мы оцениваем данное событие как умеренно негативное для рынка алюминия и для РУСАЛа.
Лента провела SPO (нейтрально)
Накануне вечером стало известно о том, что Лента планирует разместить GDR на сумму $200 млн. и ведет переговоры с потенциальными якорными инвесторами – один или несколько могут приобрести значительную часть предложенных бумаг. Размещение проходит по процедуре ускоренного букбилдинга. Организаторами сделки выступают Credit Suisse, JP Morgan и «ВТБ Капитал». Вчера расписки Ленты в Лондоне закрылись по $6,65 за бумагу. Утром стало известно, что SPO прошло по цене $6,4 за бумагу, то есть практически на рыночном уровне. Якорным инвестором выступил Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ), принявший участие и в недавнем размещении акций Магнита. SPO Магнита в начале февраля показало, что спрос на бумаги российских ритейлеров есть. Недавно мы уже отмечали, что по рыночным мультипликаторам Лента торгуется на уровне Магнита, хотя и имеет более высокую долговую нагрузку. Проводить SPO именно сейчас – вполне разумно. Дополнительное финансирование Ленте необходимо для реализации программы расширения торговых площадей, с учетом того что у компании и так высокий долг (по сравнению с аналогами, хотя и вполне комфортный), кроме того, в текущих обстоятельствах его обслуживание подорожало. Оцениваем решение компании провести SPO как правильное и своевременное. После удачного размещения Лента обещала повысить прогноз по CAPEX на 2015 год с 25 до 30 млрд рублей и открыть 25 новых гипермаркетов.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter