Норильский никель опубликовал сильную отчетность за 2П14 и 2014 г. по МСФО: показатель EBITDA и рентабельности превысил наши прогнозы и консенсус Reuters за счет превосходного контроля над затратами. В 2015 г. может состояться выкуп компанией собственных акций с рынка на сумму 500 млн долл., что окажет поддержку котировкам в краткосрочной перспективе. Мы рассматриваем опубликованные результаты как позитивные.
Рост выручки на 7,9% п/п на фоне высоких операционных показателей в сегменте никеля и палладия
Цена на никель в 2П14 увеличилась на 4,0% п/п, а на медь – снизилась на 1,4%. Платина подешевела 7,4% п/п, тогда как цена на палладий показала внушительный рост на 5,7% п/п. Объем производства никеля и палладия вырос на 13% и 5% п/п соответственно, при этом производство платины и меди продемонстрировало практически неизменную динамику. Таким образом, выручка компании в 2П14 прибавила 7,9% п/п до 6 161 млн долл., оказавшись на 1,8% выше наших расчетов и на 0,7% выше консенсуса.
EBITDA (+27,6% п/п) оказалась выше наших прогнозов и консенсуса на 10% и 11% соответственно; рентабельность по EBITDA в 2П14 достигла 51,7%
Ослабление рубля (-17% п/п) и усилия менеджмента по сокращению расходов оказали поддержку уровню затрат. Отметим, что денежные операционные расходы снизились на 7,3% п/п, оказавшись на 5,8% ниже наших ожиданий. Мы полагаем, что основной причиной столь существенного расхождения фактического показателя с прогнозным стал успех менеджмента в части контроля над издержками. EBITDA выросла на 27,6% п/п, превзойдя консенсус-прогноз и наши ожидания на 11% и 10% соответственно. Рентабельность по EBITDA прибавила 3,9 п.п., составив внушительные 51,7% в 2П14, тогда как годовой показатель достиг 47,9% против 36,6% у мировых диверсифицированных металлургических производителей, что позитивно в условиях высокой волатильности на глобальных рынках сырьевых товаров. Чистая прибыль оказалась под влиянием неденежных факторов.
Показатель «чистый долг/EBITDA» – 0,6x; СДП стабилен – на уровне 2,3 млрд долл. в 2П14
По состоянию на конец 2014 г. соотношение «чистый долг/EBITDA» составило 0,6x по сравнению с 0,8x на конец 1П14. Свободный денежный поток в 2П14 остался стабильным относительно прошлого полугодия, составив 2,3 млрд долл., что представляется нам хорошим показателем.
Норильский никель намерен выкупить собственных акций на 500 млн долл. в 2015 г.
В этом году Норильский никель планирует выкупить на открытом рынке собственные акции общей стоимостью до 500 млн долл., после чего эти акции будут аннулированы. Размер выкупа составляет порядка 5% от бумаг компании, находящихся в свободном обращении. Ранее руководство компании уже заявляло о возможности выкупа акций с рынка, и эта мера
может оказать поддержку бумагам компании в краткосрочной перспективе.
Согласно нашему прогнозу по EBITDA, дивиденды за 2П14 составят 1,6–1,9 млрд долл.
Исходя из нашего прогноза по EBITDA, а также дивидендной политики компании и промежуточных дивидендов, мы прогнозируем дивиденды Норникеля за 2П14 в размере 1,6–1,9 млрд долл. при доходности в 5,6–6,7%. Мы не исключаем, что для выплаты дивидендов компания может использовать часть средств, высвобожденных их оборотного капитала в 2П14.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рост выручки на 7,9% п/п на фоне высоких операционных показателей в сегменте никеля и палладия
Цена на никель в 2П14 увеличилась на 4,0% п/п, а на медь – снизилась на 1,4%. Платина подешевела 7,4% п/п, тогда как цена на палладий показала внушительный рост на 5,7% п/п. Объем производства никеля и палладия вырос на 13% и 5% п/п соответственно, при этом производство платины и меди продемонстрировало практически неизменную динамику. Таким образом, выручка компании в 2П14 прибавила 7,9% п/п до 6 161 млн долл., оказавшись на 1,8% выше наших расчетов и на 0,7% выше консенсуса.
EBITDA (+27,6% п/п) оказалась выше наших прогнозов и консенсуса на 10% и 11% соответственно; рентабельность по EBITDA в 2П14 достигла 51,7%
Ослабление рубля (-17% п/п) и усилия менеджмента по сокращению расходов оказали поддержку уровню затрат. Отметим, что денежные операционные расходы снизились на 7,3% п/п, оказавшись на 5,8% ниже наших ожиданий. Мы полагаем, что основной причиной столь существенного расхождения фактического показателя с прогнозным стал успех менеджмента в части контроля над издержками. EBITDA выросла на 27,6% п/п, превзойдя консенсус-прогноз и наши ожидания на 11% и 10% соответственно. Рентабельность по EBITDA прибавила 3,9 п.п., составив внушительные 51,7% в 2П14, тогда как годовой показатель достиг 47,9% против 36,6% у мировых диверсифицированных металлургических производителей, что позитивно в условиях высокой волатильности на глобальных рынках сырьевых товаров. Чистая прибыль оказалась под влиянием неденежных факторов.
Показатель «чистый долг/EBITDA» – 0,6x; СДП стабилен – на уровне 2,3 млрд долл. в 2П14
По состоянию на конец 2014 г. соотношение «чистый долг/EBITDA» составило 0,6x по сравнению с 0,8x на конец 1П14. Свободный денежный поток в 2П14 остался стабильным относительно прошлого полугодия, составив 2,3 млрд долл., что представляется нам хорошим показателем.
Норильский никель намерен выкупить собственных акций на 500 млн долл. в 2015 г.
В этом году Норильский никель планирует выкупить на открытом рынке собственные акции общей стоимостью до 500 млн долл., после чего эти акции будут аннулированы. Размер выкупа составляет порядка 5% от бумаг компании, находящихся в свободном обращении. Ранее руководство компании уже заявляло о возможности выкупа акций с рынка, и эта мера
может оказать поддержку бумагам компании в краткосрочной перспективе.
Согласно нашему прогнозу по EBITDA, дивиденды за 2П14 составят 1,6–1,9 млрд долл.
Исходя из нашего прогноза по EBITDA, а также дивидендной политики компании и промежуточных дивидендов, мы прогнозируем дивиденды Норникеля за 2П14 в размере 1,6–1,9 млрд долл. при доходности в 5,6–6,7%. Мы не исключаем, что для выплаты дивидендов компания может использовать часть средств, высвобожденных их оборотного капитала в 2П14.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter