3 апреля 2015 Forex4You Луданов Николай
В настоящий момент EUROUSD консолидируется и консолидация будет продолжаться до того момента, когда рынкам станет ясно, что на ближайшем заседании Федрезерв повысит ставку.
Данные по ВВП за первый квартал будут плохими, поэтому очень вероятно, что ФРС будет ждать выхода данных ВВП за второй квартал. По этой причине повышение ставки в июне маловероятно.
Предположим, что вышли хорошие данные по ВВП за второй квартал (конец июля), продолжает улучшаться рынок труда. Июльское заседание Федрезерва состоится 28-29 июля и уже на нем может последовать повышение ставки. Если даже этого не произойдет, в заявлении может присутствовать фраза о том, что повышение ставки последует на одном из ближайших заседаний ФОМС.
Воздействие повышения ставки на EUROUSD ИМХО будет проходить в две фазы.
ПЕРВАЯ ФАЗА
Если предположить, что ставка Федрезерва будет повышена в сентябре – а это по оценке рынка самый поздний срок, хотя и наиболее вероятный, то не позднее августа мы должны увидеть очень активные продажи EUROUSD, которые продлятся вплоть до самого повышения ставки и минимум по EUROUSD по моей оценке наступит примерно через 3-10 дней после первого повышения ставки.
Эта первая фаза реакции EUROUSD – она будет негативной для единой европейской валютой. Если станет заранее ясно, что первое повышение ставки произойдет на июльском заседании ФОМС (28-29 июля), то последнее ралли в долларе мы увидим раньше. Связано это падение EUROUSD будет с краткосрочными процентными ставками. Денежный рынок Америки как пылесос будет всасывать свободный кэш из стран, где этого кэша много. Усиливаться этот процесс будет негативными доходностями существенной части европейских гособлигаций.
Мне очень трудно оценить масштаб возможного падения EUROUSD, поскольку никогда в истории мы не имели повышение ставки по главной резервной валюте при столь низких доходностях на рынках облигаций. Это принципиально неизвестная нам ситуация. И никогда раньше не было такого количества различных деривативов, связанных с процентной ставкой.
В целом, падение EURO до паритета с USD на очень короткое время мне кажется вполне возможным.
Волатильность движения цен на активы в конце первой и начале второй фазы повышения ставки будет крайне высокой.
ВТОРАЯ ФАЗА
К моменту повышения ставки ФРС доходность гособлигаций в еврозоне снизится еще до более низких уровней. Мы может к тому времени увидеть отрицательную доходность по 10-летним германским облигациям (сейчас меньше 0,2%), в районе 0,3-0,4% по 10-летним французским и 0,8% по 10-летним итальянским и испанским облигациям. Ряд стран будет иметь доходность между Францией и Германией, но объемы их рынков несопоставимы с крупнейшими рынками госдолга еврозоны.
Возникнет интересный дисбаланс: процентная ставка по фондам в США будет выше доходности 10-летних германских гособлигаций. Несомненно, что это приведет к росту доходности всего рынка госдолга еврозоны. Я оцениваю этот рост в 20-50 пунктов в зависимости от страны в 10-летнем эквиваленте. Едва ли выше, поскольку программа покупки облигаций ЕЦБ будет в самом разгаре. Само по себе это особо не увеличит привлекательность европейского рынка госдолга, но есть другой фактор, который будет иметь значение для EURO. Стоимость долгосрочных облигаций при росте доходности уменьшится и это отразится на ликвидности. Размер обеспечения по кредитам уменьшится и банкам, имеющим облигации на балансе, придется их уменьшать, что приведет к уменьшению свободной EURO-валюты . По мере того, как движение капитала, связанное с краткосрочными ставками стабилизируется, вступит в действие эффект долгосрочным ставок, который будет позитивен для EURO.
Возможно, что вторая фаза будет разворачиваться очень медленно, поскольку ЕЦБ будет впрыскивать по 60 млрд. евро ликвидности ежемесячно, покупая облигации.
Вторая фаза станет по моему мнению началом долгосрочного тренда укрепления EURO.
Если первая фаза связана с краткосрочными ставками, то вторая фаза связана с долгосрочными ставками.
http://blog.forex4you.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter