Мировые рынки завершили неделю ростом котировок рискованных активов. Инвесторы пока реагируют преимущественно на точечные корпоративные события, тогда как общей поддержкой по-прежнему выступают комфортные условия на финансовых рынках США и еврозоны.
Отсутствие важной экономической статистики не приводит к нейтральной динамике на рынках. Напротив, локальные корпоративные события приводят к еще большей позитивной реакции на рынках. Инвесторы убедились, что европейский ЦБ удовлетворен проводимыми программами количественного смягчения, а Федрезерв скорее всего перенесет дату первого повышения базовой процентной ставки с июня на более поздний срок.
Текущая неделя будет наиболее интересной с точки зрения сезона квартальных отчетов. Свои результаты опубликуют крупнейшие банки и компании США. В частности, завтра до открытия американской торговой сессии свои квартальные финансовые показатели обнародуют банки JPM и Wells Fargo.
Ставки МБК подросли вслед за ослаблением рубля
Конъюнктура локального денежно-кредитного рынка в пятницу немного ухудшилась в ответ на ослабление рубля, вызванного решением Центробанка повысить ставки по операциям валютного репо. Схема игры на разнице процентных ставок в валюте и рубле была нарушена, что привело к росту краткосрочных процентных ставок. Стоимость однодневных кредитов МБК в пятницу выросла до 14.20% годовых (+35 бп), при этом 7-дневные кредиты обходились в среднем под 14.30% годовых. а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 14.25% годовых (+10 бп).
Изменение риторики Центробанка в отношении валютного фондирования и приближение налогового периода апреля способны привести к дальнейшему умеренному росту рублевых ставок. В то же время, ограничивать их рост будут ожидания смягчения денежно-кредитной политики регулятора на апрельском заседании.
Центробанк ударил по рублю
Завершение недели на локальном денежно-кредитном рынке не позволило рублю продолжить укрепление. Очередное повышение ставок по операциям валютного репо со стороны Центробанка прервало рублёвое «ралли». Несмотря на это, рост рубля по отношению к бивалютной корзине по итогам недели всё равно выглядит впечатляющим – почти 7% в номинальном выражении. В пятницу курс бивалютной корзины вырос на 1.69 руб. до отметки 55.13 руб. Курс доллара поднялся на 1.74 руб. до 53.60 руб., курс евро – на 1.63 руб. до 56.99 руб. Стоит отметить, что до появления новостей от Центробанка рубль продолжал укрепление, поэтому высокая волатильность обусловила достаточно высокий объем торгов. На рынке форекс единая валюта продолжила терять позиции к доллару, отыгрывая позитивные сигналы от американской экономики и данных компаний. По итогам дня евро потерял к доллару чуть больше полфигуры, закрывшись на отметке $1.0600.
Стремительное укрепление рубля в пятницу было прервано решением Центробанка в очередной раз повысить ставки по валютному репо на 0.50 пп по операциям до 1 месяца и на 0.75 пп по годовым операциям. Несмотря на то, что, даже с учетом этого повышения, ставки выглядят привлекательными, рынки отреагировали на это решение продажей рублей. Вероятно, участники расценили не столько факт повышения процентных ставок по валютному фондированию, сколько сигнал об озабоченности регулятора существенным укреплением российской валюты, для борьбы с которым у Центробанка есть достаточно рычагов. Масштабы игры на разнице процентных ставок между рыночными рублевыми ставками и стоимостью валютного фондирования в ЦБ в условиях тренда на укрепление российской валюты значительно выросли, что и вызвало недовольство регулятора.
Несмотря на ограничительные меры ЦБ, это вовсе не означает, что вскоре мы увидим ослабление рубля. Ставки валютного репо выглядят по-прежнему привлекательными, тогда как в среду стартует налоговый период апреля. Мы не ожидаем реализации коррекционного сценария вокруг рубля, однако его динамика теперь будет более зависимой от традиционных факторов.
Рост в евробондах остановлен решением ЦБ
Российские еврооблигации в пятницу прервали рост на фоне умеренного снижения доходностей по широкому фронту еврооблигаций ЕМ. Спрос в российском сегменте был прерван решением ЦБ о повышении стоимости валютного фондирования через операции репо, что заставило локальных игроков задуматься о фиксации прибыли и увеличению доли ликвидности в своих портфелях. Доходности вдоль суверенной кривой в среднем подросли в пределах 10 бп, в основном за счет 30-летних бумаг, где доходности подскочили на 15 бп, а котировки «просели» на 210-220 бп. Корпоративный сектор в целом выглядел волатильно, но перевес на рынке всё же имели продавцы, рост ставок в среднем по рынку при этом составил более 10 бп.
Долгосрочные ОФЗ обновили минимумы доходностей
ОФЗ в пятницу продолжили ралли и по-прежнему выделялись на общем фоне локальных облигаций ЕМ, где в основном продолжали преобладать коррекционные настроения. Доходности долгосрочных ОФЗ в пятницу обновили минимумы с начала года, а ставки в районе 7-летней дюрации завершили день на уровне 11% (-20 бп). Краткосрочные ставки остались без существенных изменений на уровне 12% в пределах годового отрезка кривой. Укрепление рубля по-прежнему способствует спросу на рублевые облигации. Пятничные действия ЦБ в части повышения ставок валютного репо, на наш взгляд, также не следует рассматривать в негативном ключе с точки зрения спроса на рублевый долг. Озабоченность ЦБ в отношении быстрого укрепления рубля и стремление снизить привлекательность carry-trade для локальных игроков может стать дополнительным аргументом для понижения ключевой ставки сверх текущих ожиданий рынка на заседании 30 апреля.
Отсутствие важной экономической статистики не приводит к нейтральной динамике на рынках. Напротив, локальные корпоративные события приводят к еще большей позитивной реакции на рынках. Инвесторы убедились, что европейский ЦБ удовлетворен проводимыми программами количественного смягчения, а Федрезерв скорее всего перенесет дату первого повышения базовой процентной ставки с июня на более поздний срок.
Текущая неделя будет наиболее интересной с точки зрения сезона квартальных отчетов. Свои результаты опубликуют крупнейшие банки и компании США. В частности, завтра до открытия американской торговой сессии свои квартальные финансовые показатели обнародуют банки JPM и Wells Fargo.
Ставки МБК подросли вслед за ослаблением рубля
Конъюнктура локального денежно-кредитного рынка в пятницу немного ухудшилась в ответ на ослабление рубля, вызванного решением Центробанка повысить ставки по операциям валютного репо. Схема игры на разнице процентных ставок в валюте и рубле была нарушена, что привело к росту краткосрочных процентных ставок. Стоимость однодневных кредитов МБК в пятницу выросла до 14.20% годовых (+35 бп), при этом 7-дневные кредиты обходились в среднем под 14.30% годовых. а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 14.25% годовых (+10 бп).
Изменение риторики Центробанка в отношении валютного фондирования и приближение налогового периода апреля способны привести к дальнейшему умеренному росту рублевых ставок. В то же время, ограничивать их рост будут ожидания смягчения денежно-кредитной политики регулятора на апрельском заседании.
Центробанк ударил по рублю
Завершение недели на локальном денежно-кредитном рынке не позволило рублю продолжить укрепление. Очередное повышение ставок по операциям валютного репо со стороны Центробанка прервало рублёвое «ралли». Несмотря на это, рост рубля по отношению к бивалютной корзине по итогам недели всё равно выглядит впечатляющим – почти 7% в номинальном выражении. В пятницу курс бивалютной корзины вырос на 1.69 руб. до отметки 55.13 руб. Курс доллара поднялся на 1.74 руб. до 53.60 руб., курс евро – на 1.63 руб. до 56.99 руб. Стоит отметить, что до появления новостей от Центробанка рубль продолжал укрепление, поэтому высокая волатильность обусловила достаточно высокий объем торгов. На рынке форекс единая валюта продолжила терять позиции к доллару, отыгрывая позитивные сигналы от американской экономики и данных компаний. По итогам дня евро потерял к доллару чуть больше полфигуры, закрывшись на отметке $1.0600.
Стремительное укрепление рубля в пятницу было прервано решением Центробанка в очередной раз повысить ставки по валютному репо на 0.50 пп по операциям до 1 месяца и на 0.75 пп по годовым операциям. Несмотря на то, что, даже с учетом этого повышения, ставки выглядят привлекательными, рынки отреагировали на это решение продажей рублей. Вероятно, участники расценили не столько факт повышения процентных ставок по валютному фондированию, сколько сигнал об озабоченности регулятора существенным укреплением российской валюты, для борьбы с которым у Центробанка есть достаточно рычагов. Масштабы игры на разнице процентных ставок между рыночными рублевыми ставками и стоимостью валютного фондирования в ЦБ в условиях тренда на укрепление российской валюты значительно выросли, что и вызвало недовольство регулятора.
Несмотря на ограничительные меры ЦБ, это вовсе не означает, что вскоре мы увидим ослабление рубля. Ставки валютного репо выглядят по-прежнему привлекательными, тогда как в среду стартует налоговый период апреля. Мы не ожидаем реализации коррекционного сценария вокруг рубля, однако его динамика теперь будет более зависимой от традиционных факторов.
Рост в евробондах остановлен решением ЦБ
Российские еврооблигации в пятницу прервали рост на фоне умеренного снижения доходностей по широкому фронту еврооблигаций ЕМ. Спрос в российском сегменте был прерван решением ЦБ о повышении стоимости валютного фондирования через операции репо, что заставило локальных игроков задуматься о фиксации прибыли и увеличению доли ликвидности в своих портфелях. Доходности вдоль суверенной кривой в среднем подросли в пределах 10 бп, в основном за счет 30-летних бумаг, где доходности подскочили на 15 бп, а котировки «просели» на 210-220 бп. Корпоративный сектор в целом выглядел волатильно, но перевес на рынке всё же имели продавцы, рост ставок в среднем по рынку при этом составил более 10 бп.
Долгосрочные ОФЗ обновили минимумы доходностей
ОФЗ в пятницу продолжили ралли и по-прежнему выделялись на общем фоне локальных облигаций ЕМ, где в основном продолжали преобладать коррекционные настроения. Доходности долгосрочных ОФЗ в пятницу обновили минимумы с начала года, а ставки в районе 7-летней дюрации завершили день на уровне 11% (-20 бп). Краткосрочные ставки остались без существенных изменений на уровне 12% в пределах годового отрезка кривой. Укрепление рубля по-прежнему способствует спросу на рублевые облигации. Пятничные действия ЦБ в части повышения ставок валютного репо, на наш взгляд, также не следует рассматривать в негативном ключе с точки зрения спроса на рублевый долг. Озабоченность ЦБ в отношении быстрого укрепления рубля и стремление снизить привлекательность carry-trade для локальных игроков может стать дополнительным аргументом для понижения ключевой ставки сверх текущих ожиданий рынка на заседании 30 апреля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба