4 сентября 2008 Финмаркет
Москва. 4 сентября. Стремительный рост доллара и евро на ММВБ 3 и 4 сентября объясняется активизацией оттока капитала из-за напряженной геополитической обстановки и переоценкой рисков инвестиций в Россию со стороны глобальных инвестфондов.
Падение рубля к бивалютной корзине (операционный индикатор ЦБ РФ, включающий $0,55 и EUR0,45) ускорилось 3 сентября около 11:00 мск: бивалютная корзина, стоившая в начале дня около 29,83 рубля, стала стремительно подниматься и уже к 12:00 превысила отметку 30 рублей, а еще спустя полчаса поднялась выше предыдущего максимума бивалютной корзины за весь период расчета при текущих параметрах (т.е. с 11 февраля 2007 года). Стоимость корзины 3 сентября поднималась до 30,25 рубля, а 4 сентября - до 30,4 рубля.
Курс доллара при этом вырос до максимального уровня за период с сентября 2007 года, вечером 3 сентября и в утренние часы 4 сентября его курс поднимался до 25,26-25,27 руб./$1. Сильно вырос и курс евро, он достигал 36,7 руб./EUR1, что более чем на 80 копеек превышает утренние уровни евро 3 сентября.
Отметим, что стоимость бивалютной корзины, постепенно снижавшаяся в предшествующие годы, существенно подросла сразу после начала боевых действий в Южной Осетии: до начала боевых действий корзина держалась вблизи отметки 29,3, а в утренние часы 11 августа ЦБ РФ вынужден был ограничить рост корзины на отметке 30,1 рубля.
После прекращения активных боевых действий 12 августа стоимость бивалютной корзины умеренно снизилась (до 29,65-29,85 рубля), не достигнув при этом довоенных уровней. На фоне нарастающего политического давления на РФ иностранные инвесторы начали беспокоиться и выводить средства с российского фондового рынка, что отражалось в нисходящей динамике цен на рынках акций и облигаций, а также постоянным высоким спросом на валюту на торгах ММВБ.
Достаточно сложно выделить причину, по которой активизация продажи рублей произошла именно в среду, 3 сентября. В качестве возможной версии эксперты называют активизацию скупки валюты одним из крупных российских банков под заказ одного из клиентов (вероятно, нерезидента). Резкого снижения рубля, по-видимому, не произошло бы, если бы ЦБ РФ поддержал рынок валютными продажами: многие участники рынка полагали, что ЦБ РФ будет проводить валютные интервенции при достижении бивалютной корзиной уровня 30,1 рубля, так же как он сделал это 11 августа, и отсутствие валютных интервенций заставило рынок спешно закрывать позиции, что усилило тенденцию ослабления рубля.
Отметим, что утром в среду Merrill Lynch сообщил о снижении рейтинга акций РФ до "нейтрального" уровня (до того Merrill Lynch рекомендовал акции РФ к покупке), и, кроме того, стало известно о претензиях прокуратуры к компании "Евросеть". Возможно, суммы негативных для РФ новостей, каждой из которых в отдельности было бы недостаточно для того, чтобы обвалить рубль, оказалось достаточно для того, чтобы ослабление рубля активизировалось. Снижение рубля одновременно наблюдалось как на ММВБ, так и в сегменте NDF (Non-Delivered Forwards, беспоставочные форвардные контракты, заключаемые на торгах в Лондоне).
Банк России не стал в начале сентября сдерживать снижение рубля, вероятно, потому, что продолжает проводить политику расширения технического коридора бивалютной корзины с целью достижения плавающего курса национальной валюты. Кроме того, возможно, ЦБ РФ расценивает текущий рост спроса на валюту как локальный и предпочитает не идти на поводу у рынка, готовясь выйти с интервенциями позднее, когда спрос ослабеет.
По нашей оценке, дальнейшее падение рубля по отношению к бивалютной корзине в ближайшие дни маловероятно; она стабилизируется в диапазоне 30-30,5 рубля в силу ожидаемого увеличения валютных продаж со стороны экспортеров. Тем не менее, участникам рынка не стоит рассчитывать на сохранение долгосрочной тенденции к укреплению рубля по отношению к бивалютной корзине - в случае продолжения негативной тенденции на сырьевых рынках рубль вряд ли вернется к устойчивому укреплению.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Падение рубля к бивалютной корзине (операционный индикатор ЦБ РФ, включающий $0,55 и EUR0,45) ускорилось 3 сентября около 11:00 мск: бивалютная корзина, стоившая в начале дня около 29,83 рубля, стала стремительно подниматься и уже к 12:00 превысила отметку 30 рублей, а еще спустя полчаса поднялась выше предыдущего максимума бивалютной корзины за весь период расчета при текущих параметрах (т.е. с 11 февраля 2007 года). Стоимость корзины 3 сентября поднималась до 30,25 рубля, а 4 сентября - до 30,4 рубля.
Курс доллара при этом вырос до максимального уровня за период с сентября 2007 года, вечером 3 сентября и в утренние часы 4 сентября его курс поднимался до 25,26-25,27 руб./$1. Сильно вырос и курс евро, он достигал 36,7 руб./EUR1, что более чем на 80 копеек превышает утренние уровни евро 3 сентября.
Отметим, что стоимость бивалютной корзины, постепенно снижавшаяся в предшествующие годы, существенно подросла сразу после начала боевых действий в Южной Осетии: до начала боевых действий корзина держалась вблизи отметки 29,3, а в утренние часы 11 августа ЦБ РФ вынужден был ограничить рост корзины на отметке 30,1 рубля.
После прекращения активных боевых действий 12 августа стоимость бивалютной корзины умеренно снизилась (до 29,65-29,85 рубля), не достигнув при этом довоенных уровней. На фоне нарастающего политического давления на РФ иностранные инвесторы начали беспокоиться и выводить средства с российского фондового рынка, что отражалось в нисходящей динамике цен на рынках акций и облигаций, а также постоянным высоким спросом на валюту на торгах ММВБ.
Достаточно сложно выделить причину, по которой активизация продажи рублей произошла именно в среду, 3 сентября. В качестве возможной версии эксперты называют активизацию скупки валюты одним из крупных российских банков под заказ одного из клиентов (вероятно, нерезидента). Резкого снижения рубля, по-видимому, не произошло бы, если бы ЦБ РФ поддержал рынок валютными продажами: многие участники рынка полагали, что ЦБ РФ будет проводить валютные интервенции при достижении бивалютной корзиной уровня 30,1 рубля, так же как он сделал это 11 августа, и отсутствие валютных интервенций заставило рынок спешно закрывать позиции, что усилило тенденцию ослабления рубля.
Отметим, что утром в среду Merrill Lynch сообщил о снижении рейтинга акций РФ до "нейтрального" уровня (до того Merrill Lynch рекомендовал акции РФ к покупке), и, кроме того, стало известно о претензиях прокуратуры к компании "Евросеть". Возможно, суммы негативных для РФ новостей, каждой из которых в отдельности было бы недостаточно для того, чтобы обвалить рубль, оказалось достаточно для того, чтобы ослабление рубля активизировалось. Снижение рубля одновременно наблюдалось как на ММВБ, так и в сегменте NDF (Non-Delivered Forwards, беспоставочные форвардные контракты, заключаемые на торгах в Лондоне).
Банк России не стал в начале сентября сдерживать снижение рубля, вероятно, потому, что продолжает проводить политику расширения технического коридора бивалютной корзины с целью достижения плавающего курса национальной валюты. Кроме того, возможно, ЦБ РФ расценивает текущий рост спроса на валюту как локальный и предпочитает не идти на поводу у рынка, готовясь выйти с интервенциями позднее, когда спрос ослабеет.
По нашей оценке, дальнейшее падение рубля по отношению к бивалютной корзине в ближайшие дни маловероятно; она стабилизируется в диапазоне 30-30,5 рубля в силу ожидаемого увеличения валютных продаж со стороны экспортеров. Тем не менее, участникам рынка не стоит рассчитывать на сохранение долгосрочной тенденции к укреплению рубля по отношению к бивалютной корзине - в случае продолжения негативной тенденции на сырьевых рынках рубль вряд ли вернется к устойчивому укреплению.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу