Мировые площадки в среду вновь накрыла волна оптимизма, позволившая продолжить покупки рискованных активов, несмотря на относительно высокий уровень цен. Слабая статистика из США и рост нефтяных котировок спровоцировали позитивные настроения на рынках, а подтверждение намерений европейского ЦБ продолжать сверхмягкую денежно-кредитную политику придало покупкам еще один импульс.
Заседание европейского Центробанка вчера прошло в рамках ожиданий. Регулятор отметил, что сроки реализации программ выкупа объемом 60 млрд евро в месяц сохранятся до тех пор, пока инфляция не вернется на комфортные уровни. ЕЦБ ожидает оживления инфляционных процессов в конце текущего года. Для инвесторов это был сигнал о намерении регулятора и далее следовать достаточно масштабной программы количественного смягчения. Между тем, в США публикуемая статистика вновь указывает на некоторое замедление темпов роста экономики. Объем промпроизводства в марте упал на 0.6% к февралю при ожиданиях снижения в среднем на 0.3 м/м. Наряду со слабой статистикой по рынку труда и розничным продажам за март, эти данные усиливают давление на ФРС, заставляя повременить с началом ужесточения денежно-кредитной политики.
Старт налогового периода прошел без проблем
Условия российского денежно-кредитного рынка вчера практически не изменились. Старт налогового периода и уплата страховых взносов в фонды, которая отвлекла из банковской системы около 430 млрд руб., никак не отразились на уровне краткосрочных процентных ставок. Стоимость 1-дневных кредитов МБК вчера составила 14.70% годовых (-5 бп), при этом 7-дневные кредиты обходились в среднем под 14.65% годовых (+5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 14.70% годовых (+5 бп).
Минимальное влияние оттока на первый крупный налоговый платежи апреля вызван как возобновившимся укреплением рубля на валютном рынке, так и существенным расширением лимита на аукционе 7-дневного репо с ЦБ РФ во вторник. Мы не ожидаем существенного роста краткосрочных процентных ставок до пика налоговых платежей 27 и 28 апреля.
Курс доллара к рублю опустился ниже уровня 50
Валютные торги среды завершились очередным витком укрепления рубля. Выросшие цены на нефть подогрели несколько остывшие спекуляции против доллара и евро, а начавшийся налоговый период апреля страхует такие схемы от убыточности. Курс бивалютной корзины вчера снизился на 1.16 руб. до отметки 51.22 руб. Курс доллара потерял 1.20 руб. до 49.70 руб., курс евро – 1.10 руб. до 53.07 руб. На рынке форекс единая валюта немного укрепилась к доллару. Инвесторы реагировали на нейтральное заседание европейского Центробанка, а также продолжающийся поток ослабленной экономической статистики из США. В результате евро укрепился еще на 30 бп до $1.0680.
Выросшие вчера почти на 7% цены на нефть привели к очередному всплеску спроса на рубль. Такое поведение базового для рубля актива придает больше фундаментальных оснований восходящему движению российской валюты, тогда как запас для продажи валюты остается благодаря аукционам долларового репо Центробанка. В то же время, уже на текущей неделе рубль укрепился к бивалютной корзине на 7% в номинальном выражении, что является наилучшим результатом среди аналогов в развивающихся экономиках. Несмотря на все большее отстранение рубля от некой «справедливой» стоимости по отношению к доллару, определяемой перспективами экономики и состоянием платежного баланса, текущее движение в очередной раз напоминает нам о высоких границах среднесрочной волатильности свободного курсообразования российской валюты. Укрепление рубля в последние 2 месяца является столь же гипертрофированным, как и его девальвация в конце 2014 года.
Сегодня рубль должен продолжить укрепление, поскольку цены на нефть слегка повысились от уровней вчерашнего закрытия. В то же время, продажа валюты в текущий момент выглядит все менее оправданной с точки зрения среднесрочных стратегий, поэтому мы не исключаем ослабления позиций рубля к вечеру.
Евробонды вошли в боковик
Российские еврооблигации в среду вошли в боковик после двухдневной коррекции в начале недели. Доходности в вдоль суверенной кривой по итогам дня снизились на 2-3 бп, за исключением 30-летних выпусков, где ставки, напротив подросли на 3 бп. Несмотря на скромные результаты по меркам ралли последнего месяца, российский сегмент находился на уровне средней динамики ЕМ, где также преобладала околонулевая динамика. Корпоративный сектор также показывал разнонаправленную динамику, а изменения ставок в среднем по рынку не превышали +/- 10 бп. Чуть хуже рынка выглядели суборды Сбербанка, а также выпуски Лукойла, расположенные в пределах 5-летнего отрезка кривой, доходности которых подросли на 15-20 бп. Лучше средней динамики смотрелись оба выпуска ТМК, доходности которых снизились на 25-30 бп.
ОФЗ провели исключительно сильный день
ОФЗ в среду получили очередную дозу поддержки со стороны рубля и провели исключительно сильный день, по-прежнему ярко выделяясь на фоне в целом блеклой динамики локальных облигаций ЕМ, где спросу, по-видимому, мешала довольно высокая волатильность их валют. В рублевых гособлигациях итогом дня стало увеличение инверсии кривой за счет роста краткосрочных ставок на 25 бп до 12.5-13% в пределах годового отрезка и снижения дальних доходностей сразу на 40 бп до отметки 10.4% в районе 7-летней дюрации. На прошедших недельных аукционах Минфин увеличил срочность за счет, во-первых, предложения 5-летнего 29011 (плавающий купон) вместо 3-летнего выпуска на прошлой неделе и, во-вторых, увеличения объема предложения 8-летнего 26215 (фиксированный купон) до 15 млрд руб. В целом изменения себя полностью оправдали: суммарный bid/cover аукционов составил 2.6х против 1.9х на прошлой неделе, при этом 8-летний 26215 по доходности был размещен сразу на 15 бп ниже бидов вторички (10.72% против 10.87%), а к концу дня сделки в выпуске проходили уже на 20 бп ниже доходностей размещения (10.52% против 10.72%).
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Заседание европейского Центробанка вчера прошло в рамках ожиданий. Регулятор отметил, что сроки реализации программ выкупа объемом 60 млрд евро в месяц сохранятся до тех пор, пока инфляция не вернется на комфортные уровни. ЕЦБ ожидает оживления инфляционных процессов в конце текущего года. Для инвесторов это был сигнал о намерении регулятора и далее следовать достаточно масштабной программы количественного смягчения. Между тем, в США публикуемая статистика вновь указывает на некоторое замедление темпов роста экономики. Объем промпроизводства в марте упал на 0.6% к февралю при ожиданиях снижения в среднем на 0.3 м/м. Наряду со слабой статистикой по рынку труда и розничным продажам за март, эти данные усиливают давление на ФРС, заставляя повременить с началом ужесточения денежно-кредитной политики.
Старт налогового периода прошел без проблем
Условия российского денежно-кредитного рынка вчера практически не изменились. Старт налогового периода и уплата страховых взносов в фонды, которая отвлекла из банковской системы около 430 млрд руб., никак не отразились на уровне краткосрочных процентных ставок. Стоимость 1-дневных кредитов МБК вчера составила 14.70% годовых (-5 бп), при этом 7-дневные кредиты обходились в среднем под 14.65% годовых (+5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 14.70% годовых (+5 бп).
Минимальное влияние оттока на первый крупный налоговый платежи апреля вызван как возобновившимся укреплением рубля на валютном рынке, так и существенным расширением лимита на аукционе 7-дневного репо с ЦБ РФ во вторник. Мы не ожидаем существенного роста краткосрочных процентных ставок до пика налоговых платежей 27 и 28 апреля.
Курс доллара к рублю опустился ниже уровня 50
Валютные торги среды завершились очередным витком укрепления рубля. Выросшие цены на нефть подогрели несколько остывшие спекуляции против доллара и евро, а начавшийся налоговый период апреля страхует такие схемы от убыточности. Курс бивалютной корзины вчера снизился на 1.16 руб. до отметки 51.22 руб. Курс доллара потерял 1.20 руб. до 49.70 руб., курс евро – 1.10 руб. до 53.07 руб. На рынке форекс единая валюта немного укрепилась к доллару. Инвесторы реагировали на нейтральное заседание европейского Центробанка, а также продолжающийся поток ослабленной экономической статистики из США. В результате евро укрепился еще на 30 бп до $1.0680.
Выросшие вчера почти на 7% цены на нефть привели к очередному всплеску спроса на рубль. Такое поведение базового для рубля актива придает больше фундаментальных оснований восходящему движению российской валюты, тогда как запас для продажи валюты остается благодаря аукционам долларового репо Центробанка. В то же время, уже на текущей неделе рубль укрепился к бивалютной корзине на 7% в номинальном выражении, что является наилучшим результатом среди аналогов в развивающихся экономиках. Несмотря на все большее отстранение рубля от некой «справедливой» стоимости по отношению к доллару, определяемой перспективами экономики и состоянием платежного баланса, текущее движение в очередной раз напоминает нам о высоких границах среднесрочной волатильности свободного курсообразования российской валюты. Укрепление рубля в последние 2 месяца является столь же гипертрофированным, как и его девальвация в конце 2014 года.
Сегодня рубль должен продолжить укрепление, поскольку цены на нефть слегка повысились от уровней вчерашнего закрытия. В то же время, продажа валюты в текущий момент выглядит все менее оправданной с точки зрения среднесрочных стратегий, поэтому мы не исключаем ослабления позиций рубля к вечеру.
Евробонды вошли в боковик
Российские еврооблигации в среду вошли в боковик после двухдневной коррекции в начале недели. Доходности в вдоль суверенной кривой по итогам дня снизились на 2-3 бп, за исключением 30-летних выпусков, где ставки, напротив подросли на 3 бп. Несмотря на скромные результаты по меркам ралли последнего месяца, российский сегмент находился на уровне средней динамики ЕМ, где также преобладала околонулевая динамика. Корпоративный сектор также показывал разнонаправленную динамику, а изменения ставок в среднем по рынку не превышали +/- 10 бп. Чуть хуже рынка выглядели суборды Сбербанка, а также выпуски Лукойла, расположенные в пределах 5-летнего отрезка кривой, доходности которых подросли на 15-20 бп. Лучше средней динамики смотрелись оба выпуска ТМК, доходности которых снизились на 25-30 бп.
ОФЗ провели исключительно сильный день
ОФЗ в среду получили очередную дозу поддержки со стороны рубля и провели исключительно сильный день, по-прежнему ярко выделяясь на фоне в целом блеклой динамики локальных облигаций ЕМ, где спросу, по-видимому, мешала довольно высокая волатильность их валют. В рублевых гособлигациях итогом дня стало увеличение инверсии кривой за счет роста краткосрочных ставок на 25 бп до 12.5-13% в пределах годового отрезка и снижения дальних доходностей сразу на 40 бп до отметки 10.4% в районе 7-летней дюрации. На прошедших недельных аукционах Минфин увеличил срочность за счет, во-первых, предложения 5-летнего 29011 (плавающий купон) вместо 3-летнего выпуска на прошлой неделе и, во-вторых, увеличения объема предложения 8-летнего 26215 (фиксированный купон) до 15 млрд руб. В целом изменения себя полностью оправдали: суммарный bid/cover аукционов составил 2.6х против 1.9х на прошлой неделе, при этом 8-летний 26215 по доходности был размещен сразу на 15 бп ниже бидов вторички (10.72% против 10.87%), а к концу дня сделки в выпуске проходили уже на 20 бп ниже доходностей размещения (10.52% против 10.72%).
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter