Для Греции время на исходе, друге страны Еврозоны рискуют заболеть греческой болезнью. Изображение: iStock• доллар пытается отыграться в парах с евро и иеной
• товарные доллары растут на снижении ставки в Китае
• Растет риск заражения греческой болезнью в периферийных странах Еврозоны
Совершенно очевидно, что доллар в начале недели прижали к стенке: EURUSD скорректировался от последнего важного уровня отката 1,0840, USDJPY консолидируется прямо под облаком Ишимоку на дневном графике, вблизи нижней границы локального диапазона, а валюты-"антиподы" резко выросли в начале недели, после того, как Народный банк Китая объявил о снижении требований к банковским резервам на 1%. Не понимаю, почему рынок положительно реагирует на подобные решения, поскольку они вовсе не свидетельствуют о предстоящем укреплении, а как правило, представляют собой запоздалую реакцию центрального банка на экономическое охлаждение.
После обвала на прошлой неделе, в связи с событиями в Греции (а, возможно, и просто в связи с давно назревшей коррекцией после невероятного роста на европейских биржах с начала этого года), в центре внимания будет интерес к рисковым активам. Обратите внимание: на наш взгляд, на европейской периферии резко выросла угроза заражения греческой болезнью, при этом спреды в странах Средиземноморья на прошлой неделе существенно выросли из чувства солидарности с Грецией. Доходность по 10-летним гос. облигациям Португалии отличается от доходности по аналогичным немецким бумагам на 190 пунктов; в начале марта, на старте программы стимулов разница не превышала 130 пунктов. В Испании и Италии спред достиг 140 пунктов против 90 пунктов в начале QE.
График: USDJPY
USDJPY торгуется вблизи ключевой линии поддержки 118,30/50 и под облаком Ишимоку на дневном графике - его нижняя граница была пройдена в пятницу. Прорыв ключевой поддержки приведет к очередному масштабному падению - возможно, к важной границе диапазона вблизи 115,00/50, однако не будем забегать далеко вперед, поскольку за последние несколько месяцев пара уже неоднократно безуспешно пыталась развить движение с четкой направленностью.
Обзор валют Б-10
USD: Доллар прижали к стенке: на горизонте никаких очевидных катализаторов, а заседанием Федерального комитета по открытым рынкам на следующей неделе, скорее всего, ограничится заявлением из серии "мы ждем новых данных".
EUR: Судя по всему, мы имеем дело с отрицательной корреляцией евро и интереса к рисковым активам в рамках традиционной стратегии carry, таким образом, новые опасения относительно ситуации в Греции усилят давление на EURCHF, но, как ни странно, окажут поддержку EURUSD. Следим за 1,0840 - это последняя линия сопротивления перед верхней границей диапазона 1,10. В конце недели состоится заседание Еврогруппы, которое станет следующим ключевым событием для Греции.
JPY: Иена ведет себя неадекватно: в большинстве валютных пар Б10 она сидит в середине диапазона, но USDJPY вплотную подошла к ключевым уровням: прорыв ниже может подтолкнуть ее к прорыву нижней границы более крупного канала в область ниже 116,00.
GBP: В пятницу пара GBPUSD так и не смогла преодолеть 1,5000, а EURGBP коррелирует с динамикой EURUSD, таким образом, на этой неделе пары с фунтом, скорее всего, останутся в тени евро, хотя нас ждет несколько интересных событий.
CHF: EURCHF движется вниз, вероятно, на ситуации в Греции/на периферии - скорее всего, динамика продолжится до технического целевого уровня 1,0170 и, возможно, до уровня паритета, при этом также сохраняется возможность резкого роста на улучшении ситуации.
AUD: Решение Китая снизить резервные требования поддержало австралийский доллар, однако подобные меры следует рассматривать как признак слабости китайкой экономики, поэтому вряд ли эта поддержка будет долговременной, особенно в условия слабого интереса к рисковым активам. Сегодня вечером ждем публикацию протокола заседания Резервного банка Австралии в надежде прояснить планы Центробанка после того, как он решил не снижать ставку. Австралиец может сдать позиции, особенно против доллара, но снижение начнется от текущих уровней, или от 0,7900 или даже 0,8000. Медведям стоит задуматься о покупке долгосрочных опционов пут, мы обсуждали эту стратегию в Обзоре по четырем валютам на предстоящую неделю.
CAD: Пара неуверенно корректировалась после падения под нижнюю границу диапазона, однако в пятницу ей удалось развить неплохую восходящую динамику - перерастет ли это в нечто большее? Совершенно очевидно, что для уверенного роста нам нужно ралли на рынке нефти. Между тем, сегодня выступает с речью глава Банка Канады Полоз.
NZD: Слабый CPI не смог усилить давление на киви, поскольку все внимание сегодня утром было направлено на решение Китая о снижении требований к резервам. Пара NZDUSD приближается к ключевой зоне сопротивления, которая начинается на 0,7700 и идет до 200-дневной скользящей средней, при этом мы больше склонны верить в медвежий разворот, а не в начало нового масштабного ралли.
SEK: Крона вела себя странно на прошлой неделе, поскольку снижение в четверг вылилось в дальнейшее ослабление в пятницу. Посмотрим, смогут ли публикуемые завтра данные по уровню занятости подтвердить пятничный бычий разворот, или это лишь коварный обман.
NOK: EURNOK начала долгожданную консолидацию после отката от недавних минимумов, это движение изменило структуру графиков, сформировав медвежий тренд, который остается в силе, пока пара держится ниже пограничной линии 8,50/55.
На сегодня запланирована публикация данных о производстве в строительной отрасли. Любое ухудшение результата, скорее всего, будет воспринято как временное отклонение, учитывая благоприятные значения других индикаторов. В США индекс национальной активности ФРБ Чикаго, вероятно, продемонстрирует замедление темпов роста в конце первого квартала. Большинство экономистов говорят, что ослабление макроэкономического потенциала в Америке носит краткосрочный характер. Может это и так, но игрокам рынка государственных казначейских облигаций трудно принять последние изменения: по итогам прошлой недели ставка доходности по 10-летней ГКО опустилась до минимального значения с начала месяца на отметку 1,87%.
Три показателя: строительный сектор ЕС, индекс ФРБ Чикаго и ставка доходности по 10-летней ГКО
• Индекс ФРБ Чикаго предположительно продемонстрирует довольно низкие темпы роста
• Результат производства в строительном секторе Еврозоны за февраль свидетельствует о спаде
• Ставка доходности по 10-летней ГКО может указать на направление развития макроэкономики США
На понедельник запланировано немного экономических отчетов, однако риски для макроэкономики сохраняются, и главным среди них является неспособность Греции удовлетворить требования ее кредиторов в преддверии намеченной на пятницу встречи министров финансов стран Еврозоны. Тем временем Eurostat опубликует обновленные данные о строительной активности в Еврозоне. Кроме того, сегодня выйдет ежемесячный отчет ФРБ Чикаго о национальной активности, который поможет оценить макроэкономический тренд в США. В условиях небольшого количества статистики рекомендуем обратить внимание на динамику ставки доходности по 10-летней ГКО США, чтобы понять, как игроки видят дальнейшее развитие американской экономики.
Еврозоны: производство в строительной отрасли (10:00 GMT) Европейская экономика все еще слаба, но непрерывно восстанавливается. Прогнозы роста ВВП на первый и второй кварталы, представленные на портале Now-casting.com, пересматриваются в большую сторону. Например, в первом квартале экономика предположительно выросла почти на 0,4% в квартальном выражении. Прирост незначительный, но все же оценка улучшилась по сравнению с той, которая была опубликована в ноябре прошлого года.
Процесс восстановления будет продолжаться, хотя это может быть неочевидно исходя из сегодняшнего отчета о строительной активности за февраль, по крайней мере, если посмотреть на неутешительные данные в Германии, Франции и Испании, представленные Евростатом. Таким образом, благоприятные январские оценки могут быть сведены на нет. Однако если опираться на другие индикаторы, которые демонстрируют в целом положительные тенденции в валютном союзе, то замедление производства в строительном секторе, возможно, будет воспринято как временное явление.
В любом случае сегодня участников рынка будут интересовать более актуальные вопросы, а именно Греция и некоторые приближающиеся события, которые могут сыграть решающую роль в оценке риска выхода Греции из Еврозоны.
США: индекс национальной активности ФРБ Чикаго (12:30 GMT) Опубликованные на прошлой неделе экономические индикаторы подтвердили тот факт, что рост американской экономики замедлился в первом квартале. В частности, об этом свидетельствуют на удивление сильное сокращение промышленного производства и слабый прирост в сегменте нового жилищного строительства за март. Несмотря на то, что в конце первого квартала расходы в розничном секторе восстановились, общая статистическая картина указывает на ослабление потенциала. Поэтому никого не удивило, когда на прошлой неделе председатель ФРБ Атланты Деннис Локхарт сказал, что первое повышение процентной ставки может быть отложено на более поздний период, учитывая «неясную экономическую ситуацию». Количественное подтверждение его слов можно найти в текущем прогнозе ВВП ФРБ Атланты, согласно которому в первом квартале экономика практически не сдвинулась с места после прироста на 2,3% в четвертом квартале.
Локхарт не придает большого значения снижению показателей и прогнозирует улучшение макроэкономического тренда в ближайшие месяцы. «В целом я ожидаю, что после медленного первого квартала темпы экономического роста в США ускорятся и в среднем будут составлять около 3% в оставшийся период этого года и в следующем году», — объяснил он.
Тем временем поступающая статистика за предыдущие периоды оправдывает заниженные оценки. Публикуемый сегодня индекс национальной активности ФРБ Чикаго (CFNAI) за март, скорее всего, подтвердит низкие темпы роста в конце первого квартала. Моя эконометрическая оценка среднего за три месяца значения индекса CFNAI предусматривает повышение показателя до -0,07 против -0,08 в феврале. Другими словами, темпы роста в США останутся немного ниже исторического тренда.
Прогноз о том, что в ближайшие месяцы темпы роста должны увеличиться, по-прежнему оправдан, хотя и сопряжен с некоторыми рисками. Если только сегодня индекс ФРБ Чикаго не докажет обратное.
Доходность по 10-летней ГКО США
Согласно новым экономическим прогнозам МВФ, экономика США сохранит лидерство по темпам роста среди развитых стран. По прогнозу, ВВП США в этом году вырастет на 3,1%, что чуть больше чем в два раза превышает прогноз МВФ в отношении роста экономики Еврозоны в 2015 году. Однако если судить по самым последним экономическим отчетам, то лидерство американской экономики не кажется таким очевидным.
Например, результаты розничных продаж и промышленного производства за март свидетельствовали о совершенно противоположных тенденциях. Потребительские расходы в прошлом месяце резко подскочили на 0,9%, в то время как промышленное производство сократилось на 0,6%. Большинство экономистов утверждают, что ухудшение макроэкономической статистики связано с прошедшей суровой зимой и временными факторами, включая уже завершившуюся забастовку в порту на Западном побережье, которая вызвала сбой в экономической активности.
Возможно, однако рынок государственных казначейских облигаций не подтверждает такую точку зрения. На прошлой неделе ставка доходности по 10-летней ГКО закрылась на уровне 1,87%, который соответствует минимальному значению с начала месяца. Частично такое снижение обусловлено высказываниями некоторых членов ФРС о том, что повышение процентной ставки в США может быть отложено. «Статистика в первом квартале этого года заметно ухудшилась», — отметил председатель ФРБ Атланты на прошлой неделе.
Между тем, невзирая на замедление темпов роста, инфляция в марте увеличилась. Индекс потребительских цен отметился ростом второй месяц подряд после непрерывного падения на протяжении трех месяцев по январь включительно. На фоне этой новости прогноз подразумеваемой инфляции на рынке казначейских облигаций повысился до 1,89% (на основании разницы ставок доходности по номинальной 10-летней облигации и облигации, индексированной по инфляции). Это самая высокая оценка инфляции с ноября прошлого года.
Рыночный прогноз инфляции растет, в то время как номинальная доходность по 10-летней облигации снижается. Очевидно, что рынок отчаянно пытается понять, что будет дальше. Входящая статистика, в конечном итоге, даст ответ на этот вопрос, но в ближайшие дни экономических отчетов будет немного. Поэтому рекомендуем пока следить за динамикой доходности по 10-летней облигации. Резкое изменение ставки в любом направлении сигнализирует о том, что участники рынка ожидают кардинальной смены тренда. В частности, резкое падение ставки ниже пятничного уровня 1,87% будет означать, что игроки настраиваются на ухудшение показателей в ближайших отчетах.
http://ru.tradingfloor.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter