22 апреля 2015 UFS IC
Отгрузка товарной продукции в целом по группе в 1 квартале выросла на 0,9% и составила 2,94 млн тонн. По сравнению с 4 кварталом 2014 года объем отгрузки вырос на 1,1%.
Производство угольного концентрата Белона за 1 кв. 2015 г. составило 594 тыс. тонн, что на 16,6% меньше, чем годом ранее и на 33% меньше, чем в 4 квартал 2014 года.
ММК смог воспользоваться конъюнктурой и показал в целом сильные производственные результаты по итогам квартала. Поставки стали на экспорт выросли на 47,2%, что позитивно скажется на рентабельности, учитывая рост привлекательности внешних поставок на фоне ослабления рубля. это позитивный сигнал, несмотря на то, что высокий рост в значительной степени объясняется эффектом низкой базы.
Ключевые мощности работали со 100% загрузкой, выпуск сместился в сторону более маржинальных видов продукции, доля HVA-продукции в продажах выросла до 46,3%. Турецкое подразделение также показало неплохие результаты.
В то же время слабо выглядят результаты угольного сегмента из-за консервации одной из шахт и перемонтажа лав на действующих шахтах. Руководство не ожидает, что это негативно скажется на выпуске угольной продукции по итогам года, однако, учитывая то, что сейчас конъюнктура для угольщиков также сказывается благоприятная, это стало неприятной новостью для рынка.
Мы ожидаем увидеть снижение выручки по итогам квартала из-за падения цен реализации в долларовом выражении в среднем на 10-15%. Однако слабый рубль и хороший контроль затрат обеспечат сокращение расходов в долларовом выражении опережающими темпами. Поэтому ожидаем, что маржинальные показатели продолжат улучшаться. Хорошие результаты портит только угольный сегмент, но в моменте инвесторы могут сосредоточиться именно на этом аспекте. Поэтому неплохая в целом отчетность может послужить поводом для локальной фиксации, тем более акции ММК неплохо выросли с начала недели.
Тем не менее, на фоне локального ослабления рубля акции металлургических компаний в целом выглядят лучше рынка. Бумаги ММК могут продолжить рост в ближайшие дни, если внешний фон останется позитивным. Мы оцениваем справедливую стоимость акций компании в 18,46 рубля, потенциал роста порядка 20%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба