22 апреля 2015 UFS IC
Выручка Компании выросла на 33,40% с 163 990,13 млн. руб. за 1К14 до 218 756,26 млн. руб. за 1К15. Валовая прибыль выросла на 32,35% c 44 665,95 млн. руб. до 59 116,27 млн. руб. Валовая маржа за 1К15 составила 27,02%. Показатель EBITDA вырос на 37,07% - с 14 879,50 млн. руб. в 1К14. до 20 395,23 млн. руб. в 1К15. Маржа EBITDA в 1К15 составила 9,32%, что на 25 б. п. выше аналогичного показателя 1К14 (9,07%). Чистая прибыль Компании за 1К15 выросла на 35,63% и составила 9 477,84 млн. руб. против 6 988,23 млн. руб. в 1К14. Маржа чистой прибыли в 1К15 составила 4,33%.
Магнит продемонстрировал уверенные результаты по итогам 1К15. Опубликованная ранее отчетность Х5 оказалась вполне репрезентативной – краснодарская сеть также сумела укрепить рентабельность, несмотря на негативную конъюнктуру. Незначительно сократилась валовая рентабельность, что отражает усилия Магнита по сдерживанию роста цен. Однако жесткий контроль затрат позволили сдержать под контролем рост накладных расходов, в результате чего рентабельность на уровне операционной прибыли, EBITDA и чистой прибыли – укрепилась.
Магнит не раскрывает информацию о денежных потоках, и долговой нагрузке, но, поскольку, в отличие от Х5 с большой программой реновации магазинов, необходимостью наверстывать темпы роста и чувствительной долговой нагрузкой, компания полагается исключительно на свои силы в расширении сети, мы ожидаем, что баланс денежных потоков в целом соответствует профилю рентабельности.
Компания подтверждает лидерство среди публичных розничных сетей, как по темпам роста, так и по рентабельности. Несмотря на ухудшение конъюнктуры, снижения маржи не произошло, и это приятная новость для рынка. Локально слабеющий рубль не слишком благоприятно сказывается на бумагах розничных сетей, генерирующих денежные потоки в национальной валюте, поэтому преодолеть близкие сопротивления и выйти на новые ценовые уровни акциям Магнита будет непросто. Неплохая отчетность в целом соответствует ожиданиям, и окажет лишь незначительную поддержку котировкам, которые в большей степени будут реагировать на изменения во внешнем фоне, в котором сегодня преобладает негатив.
Мы сохраняем позитивный взгляд на бумагу, наша оценка справедливой стоимости Магнита составляет 14680 рублей за бумагу. Потенциал роста к текущим котировкам порядка 22%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба