22 апреля 2015 Бета Финанс
«Каждый год я делаю оценку бумаг Berkshire Hathaway для дешевых акций, которые я отношу к категории В и для дорогих акций, которые я отношу к категории А. Я пользуюсь методом «двух столбцов». Если вы не знакомы с этим подходом, не беспокойтесь, я вам его объясню.»
«Около года назад я обнаружил, что акции, которые я отнес в категорию В недооценены и я предположил их рост как минимум на 20% до цены $ 116. Сейчас в 2015 году акции В выросли на 22% к цене $ 142. Так что я думаю, что пришло время заострить мой карандаш и повторно оценить потенциал этих бумаг. Мой вывод: акции все еще недооценены, даже при сегодняшних высоких ценах. Мой подход к оценке. Berkshire является огромной компанией. А большие компании, как известно, трудно оценить».
К счастью, Уоррен Баффет обеспечивает очень хорошую основу для оценки внутренней стоимости. Он объяснил это в своем письме к акционерам еще в 2010 году.
«В принципе, стоимость акций Berkshire Hathaway сводится к двум количественным факторам: вложению на акцию и операционной прибылью на акцию.
Читайте дальше, чтобы понять мой принцип расчета и предположения и не стесняйтесь использовать эту методику с двумя колонками, чтобы сделать свою собственную оценку».
1. Вложения на акцию
По состоянию на конец 2013 года, Berkshire котировался на уровне $ 140,123 за акцию категории А (около $ 93 за акцию категории В). Они выросли на 8% в течение года. Портфель включал долговые бумаги и акции в целом ряде компаний, кроме «большой четверки» American Express, Coca-Cola , IBM и Wells Fargo. Большинство этих инвестиций ликвидны с надежными рыночными ценами. Таким образом, я просто оценил инвестиционный портфель в $ 93 за B-акцию.
2. Операционная прибыль на акцию
В 2014 г. операционная деятельность компании Berkshire сгенерировала $ 10,847 на А-акцию до налогообложения прибыли (или $ 7,23 на B-акцию). Это представляет 19% прироста по сравнению с предыдущим годом.
Итак, что же это за сумма $ 7,23 до налогообложения прибыли на B-акцию? S n P 500 торгуется на уровне 20 раз после уплаты налогов, или в 13 раз до вычета налогов, если предположить, что ставка налога 33%. Некоторые могут возразить, что, бизнес Berkshire имеет более высокое качество, чем индекс. Некоторые, возможно, утверждают, что индекс переоценен на данный момент. Я не буду углубляться в эту дискуссию, которая весьма субъективна по своей природе. Я просто буду консервативным и предположу, что операционная деятельность Berkshire сделала по меньшей мере в 10 раз больше денег до уплаты налогов, или $ 72 на B-акцию. Если я сложу $ 93 вложения в B-акцию и $ 72 прибыли, то в общей сложности получится $ 165. Это на 16% больше, чем текущая торговая цена в $ 142 за B-акцию. Это говорит мне, что Berkshire Hathaway по-прежнему выглядит привлекательно, даже если я вычисляю значение с очень консервативным набора допущений».
http://betafinance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter