Северсталь опубликовала сильные результаты за 1К15 по МСФО. Несмотря на сокращение выручки на 18,5% кв/кв (до 1 531 млн долл.), обусловленное снижением цен и объемов продаж, а также ухудшением структуры продаж, EBITDA потеряла всего 2% и составила 590 млн долл., а рентабельность по EBITDA, напротив, достигла внушительных 38,5% (+6,4 п.п.). При этом результаты совпали с нашими ожиданиями и консенсусом Интерфакса. На наш взгляд, хорошая отчетность уже учтена рынком в котировках бумаг компании.
EBITDA снизилась всего на 2%, тогда как рентабельность по EBITDA прибавила 6,4 п.п. до впечатляющих 38,5%
Слабый рубль (-24% кв/кв) и предпринятые руководством меры по сокращению издержек оказали EBITDA существенную поддержку в 1К15. Так, несмотря на резкое падение выручки, EBITDA потеряла лишь 2% кв/кв, составив 590 млн долл. и превысив консенсус Интерфакса и наши ожидания на 2,1% и 1,5% соответственно. Рентабельность по EBITDA прибавила 6,4 п.п. до 38,5% – рекордного показателя за всю историю компании. Чистая прибыль, скорректированная на неденежные статьи, на 1,6% превзошла наши ожидания и составила 374 млн долл. Отметим, что укрепление национальной валюты (62,9 руб./долл. в 1К15 до 51,7 руб. к настоящему моменту) окажет понижательное давление на рентабельность в 2К15.
Соотношение «чистый долг/EBITDA» незначительно выросло, СДП уменьшился из-за нормализации запасов
Чистый долг Северстали сократился на 10,2% кв/кв до 1 376 млн долл. за счет выкупа евробондов и выплаты по краткосрочному долгу в 1К15. Соотношение «чистый долг/EBITDA» снизилось с 0,7x на конец 2014 г. до 0,6x на конец 1К15. В течение 1К15 компания сгенерировала СДП в размере 209 млн долл. (ср. 425 млн долл. в 4К14). Снижение связано с тем, что компания нормализовала объем своих запасов после их расходования в 4К14.
Прогноз руководства компании
Северсталь полагает, что давление на мировые рынки сохраняется. Тем не менее в Европе ожидается сезонный рост цен. Компания также отметила, что спрос в России в 1К15 оказался лучше ожиданий. Руководство Северстали проявляет осторожный оптимизм в отношении внутреннего спроса, отмечая при этом отсутствие наглядных тенденций в текущих условиях.
EBITDA снизилась всего на 2%, тогда как рентабельность по EBITDA прибавила 6,4 п.п. до впечатляющих 38,5%
Слабый рубль (-24% кв/кв) и предпринятые руководством меры по сокращению издержек оказали EBITDA существенную поддержку в 1К15. Так, несмотря на резкое падение выручки, EBITDA потеряла лишь 2% кв/кв, составив 590 млн долл. и превысив консенсус Интерфакса и наши ожидания на 2,1% и 1,5% соответственно. Рентабельность по EBITDA прибавила 6,4 п.п. до 38,5% – рекордного показателя за всю историю компании. Чистая прибыль, скорректированная на неденежные статьи, на 1,6% превзошла наши ожидания и составила 374 млн долл. Отметим, что укрепление национальной валюты (62,9 руб./долл. в 1К15 до 51,7 руб. к настоящему моменту) окажет понижательное давление на рентабельность в 2К15.
Соотношение «чистый долг/EBITDA» незначительно выросло, СДП уменьшился из-за нормализации запасов
Чистый долг Северстали сократился на 10,2% кв/кв до 1 376 млн долл. за счет выкупа евробондов и выплаты по краткосрочному долгу в 1К15. Соотношение «чистый долг/EBITDA» снизилось с 0,7x на конец 2014 г. до 0,6x на конец 1К15. В течение 1К15 компания сгенерировала СДП в размере 209 млн долл. (ср. 425 млн долл. в 4К14). Снижение связано с тем, что компания нормализовала объем своих запасов после их расходования в 4К14.
Прогноз руководства компании
Северсталь полагает, что давление на мировые рынки сохраняется. Тем не менее в Европе ожидается сезонный рост цен. Компания также отметила, что спрос в России в 1К15 оказался лучше ожиданий. Руководство Северстали проявляет осторожный оптимизм в отношении внутреннего спроса, отмечая при этом отсутствие наглядных тенденций в текущих условиях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба