19 мая 2015 UFS IC Милостнова Анна
МТС представил финансовые результаты первого квартала (впервые – по МСФО; до этого оператор публиковал отчетность по стандартам US GAAP). Выручка выросла на 2,7% до 100,2 млрд рублей, оказавшись незначительно лучше нашего прогноза. Показатель OIBDA сократился на 2,0% до 41,3 млрд рублей, что также превысило наши ожидания (снижение до 40,4 млрд рублей). Рентабельность OIBDA в 1К15 составила 41,2% (снижение с 43,2% в 1К14). Чистая прибыль оператора снизилась на 14,3% г/г до 10,9 млрд рублей из-за списаний по курсовым разницам на 3,5 млрд рублей, что однако в разы меньше, чем убытки по курсовым разницам в 3К14 и 4К14).
Рост выручки в первом квартале в годовом сопоставлении – это лучше, чем результаты других операторов – МегаФона и VimpelCom, зафиксировавших снижение доходов. Абонентская база в России росла быстрее, чем у МегаФона (+6,4% против +2,8%). Сильные результаты показал сегмент мобильной передачи данных: в 1К15 выручка сегмента выросла на 26% до 18,1 млрд рублей, опередив МегаФон не только по темпам роста, но и по величине выручки (17,5 млрд в первом квартале у МегаФона). Выручка от продаж телефонов и оборудования также, в отличие от МегаФона, принесла МТС больше доходов, чем в 1К14.
Совокупный долг МТС по итогам квартала вырос до 329,7 млрд рублей (+13,% относительно 4К14), что связано с привлечением ряда кредитов. В то же время, за счет роста депозитов, чистый долг остался практически без изменений, показатель Чистый долг/EBITDA также не изменился и составляет 1,0х (что соответствует уровню показателя в 0,94х у МегаФона).
Прогнозы на 2015 год сохранены: рост выручки более чем на 2% (рост российского бизнеса на 3%), маржа OIBDA от 40% и выше, капзатраты на уровне 85 млрд рублей. Это самые смелые прогнозы в отрасли. Однако руководство отметило, что ситуация в экономике волатильна, и это может в дальнейшем привести к пересмотру целевых показателей на 2015 год.
Мы довольны результатами МТС: данные вышли в рамках ожиданий рынка (по ряду показателей – лучше прогноза), при этом результаты явно лучше, чем у ближайшего конкурента – МегаФона. Однако сегодня мы видим негативную реакцию в бумагах оператора, которые выглядят даже хуже снижающегося рынка. На наш взгляд, такая реакция может быть связана с сильно снизившимся в 1К15 свободным денежным потоком МТС (в связи с высокими капитальными затратами), что потенциально создает угрозу будущим дивидендным выплатам (которые у МТС традиционно привлекательны). Однако компания отметила, что в 2015 году дивидендные выплаты сохранятся на уровне 2014 года.
Рост выручки в первом квартале в годовом сопоставлении – это лучше, чем результаты других операторов – МегаФона и VimpelCom, зафиксировавших снижение доходов. Абонентская база в России росла быстрее, чем у МегаФона (+6,4% против +2,8%). Сильные результаты показал сегмент мобильной передачи данных: в 1К15 выручка сегмента выросла на 26% до 18,1 млрд рублей, опередив МегаФон не только по темпам роста, но и по величине выручки (17,5 млрд в первом квартале у МегаФона). Выручка от продаж телефонов и оборудования также, в отличие от МегаФона, принесла МТС больше доходов, чем в 1К14.
Совокупный долг МТС по итогам квартала вырос до 329,7 млрд рублей (+13,% относительно 4К14), что связано с привлечением ряда кредитов. В то же время, за счет роста депозитов, чистый долг остался практически без изменений, показатель Чистый долг/EBITDA также не изменился и составляет 1,0х (что соответствует уровню показателя в 0,94х у МегаФона).
Прогнозы на 2015 год сохранены: рост выручки более чем на 2% (рост российского бизнеса на 3%), маржа OIBDA от 40% и выше, капзатраты на уровне 85 млрд рублей. Это самые смелые прогнозы в отрасли. Однако руководство отметило, что ситуация в экономике волатильна, и это может в дальнейшем привести к пересмотру целевых показателей на 2015 год.
Мы довольны результатами МТС: данные вышли в рамках ожиданий рынка (по ряду показателей – лучше прогноза), при этом результаты явно лучше, чем у ближайшего конкурента – МегаФона. Однако сегодня мы видим негативную реакцию в бумагах оператора, которые выглядят даже хуже снижающегося рынка. На наш взгляд, такая реакция может быть связана с сильно снизившимся в 1К15 свободным денежным потоком МТС (в связи с высокими капитальными затратами), что потенциально создает угрозу будущим дивидендным выплатам (которые у МТС традиционно привлекательны). Однако компания отметила, что в 2015 году дивидендные выплаты сохранятся на уровне 2014 года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба