Мировые рынки и макроэкономика
• ЕЦБ: послушай ФРС и сделай наоборот.
• Евро по итогам вчерашнего дня ослаб к доллару США на 1,45% до уровня 1,1150 доллара за евро.
Долговой рынок
• Во вторник на рынке локального долга преобладала позитивная динамика, несмотря на некоторое ослабление рубля. Индекс гособлигаций Московской биржи по итогам торгов вырос на 0,15%, индексы корпоративных и муниципальных облигаций изменились несущественно. Основными событиями дня станут итоги аукционов по размещению гособлигаций двух выпусков, а также данные по недельной инфляции в России от Росстата. Сегодня на рынке локального долга более вероятна негативная динамика, как результат продолжения ослабления рубля.
Комментарии
• Вчера МТС опубликовали отчетность по МСФО за 1 квартал 2014 г. Несмотря на отрицательную динамику основных финансовых показателей, продемонстрированную МТС в 1 квартале 2015 года, кредитный профиль компании по-прежнему один из лучших среди эмитентов телекоммуникационной отрасли. Мы не ожидаем значимой реакции рынка на отчетность в локальных выпусках облигаций МТС ввиду их крайне низкой ликвидности. Мы также не видим интересных идей в евробондах МТС и отдаем предпочтение локальным и еврооблигациям его материнской компании АФК Система.
• Moody's вчера рейтинги «Восточного Экспресс Банка» с B2 до B3. Прогноз по рейтингам – «негативный». Новость негативна для бондов банка. Мы нейтрально смотрим на локальные выпуски Восточного Экспресс Банка. В банках третьего эшелона отдаем предпочтение выпуску КБ «Центр-Инвест», БО-07 (дюрация -0,50 г., YTP- 14,78%).
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
TRUBRU-20 (NEW)
URKARM-18 (NEW)
Рублевые облигации
АФК Система, 04 (NEW)
РСХБ, 08 (NEW)
Полипласт, БО-01
Банк Санкт-Петербург, БО-08
Ренова СГ, 02
Каркаде, БО-01
Пересвет, БО-04
Трансаэро, БО-03
О1 Пропертиз Финанс
Мировые рынки и макроэкономика
ЕЦБ вновь играет с ФРС в хорошего и плохого полицейского. На волне роста опасений скорого повышения ставок в США, ЕЦБ объявил о намерении активизировать выкуп облигаций в рамках программы количественного смягчения в мае-июне, что обвалило евро против доллара, но поддержало европейские индексы. Европейские площадки закрылись в «зеленой зоне»: по итогам торгов FTSE 100 поднялся на 0,38%, DAX в плюсе на 2,23%, CAC 40 вырос на 2,09%.
Евро по итогам вчерашнего дня ослаб к доллару США на 1,45% до уровня 1,1150 доллара за евро. Сочетание факторов пока на стороне дальнейшего укрепления доллара. Полагаем, в течение сегодняшнего дня соотношение евро и американской валюты будет находиться в диапазоне 1,10- 1,120.
Котировки черного золота во вторник рухнули на 3,4% до $64 за баррель Brent на фоне укрепления доллара и роста опасений относительно восстановления добычи в США. Сегодня исход торгов во многом будет зависеть от данных по запасам в США. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $63,70-65,80 за баррель.
Накануне российская валюта ослаблялась на фоне снижения нефтяных котировок, в ходе торгов соотношение американской валюты и доллара пыталось пробиться в районе 50 рублей за доллар, но не смогло подняться выше отметки в 49,70. Поддержку рублю продолжает оказывать стартовавший на этой неделе период выплаты налогов и связанный с ним спрос на рубль, поэтому позиции национальная валюта сдает неохотно.
Полагаем, в течение дня рубль будет торговаться в диапазоне 49,00-50,00 рубля за доллар, для выхода из этого диапазона потребуются дополнительные драйверы. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 54,00-56,50 рубля за евро, и может выйти из него вниз, если ситуация в паре евро/доллар продолжит развиваться по вчерашнему сценарию.
Локальный рынок
Во вторник на рынке локального долга преобладала позитивная динамика, несмотря на некоторое ослабление рубля. Индекс гособлигаций Московской биржи по итогам торгов вырос на 0,15%, индексы корпоративных и муниципальных облигаций изменились несущественно.
Основными событиями дня станут итоги аукционов по размещению гособлигаций двух выпусков, а также данные по недельной инфляции в России от Росстата. Министерство финансов предложит рынку пятнадцатилетние облигации с постоянным купонным доходом серии 26212 на сумму 10 млрд рублей, а также трехлетние облигации с переменным купонным доходом серии 24018 на сумму 10 млрд рублей.
Сегодня на рынке локального долга более вероятна негативная динамика, как результат продолжения ослабления рубля.
Комментарии по эмитентам
Вчера Группа МТС опубликовала отчетность по МСФО за 1 квартал 2014 г. Выручка группы составила 100,2 млрд рублей, что на 2,7% больше, чем годом ранее. Скорректированная OIBDA сократилась на 2% до 41,3 млрд рублей при снижении маржи OIBDA до 41,2% в 1 квартале 2015 года против 43,2% в 1 квартале 2014 года., чистая прибыль – на 14,3% до 10,9 млрд, маржа чистой прибыли составила 10,9% против 13,0% годом ранее.
Несмотря на отрицательную динамику основных финансовых показателей, продемонстрированную МТС в 1 квартале 2015 года, кредитный профиль компании по-прежнему один из лучших среди эмитентов телекоммуникационной отрасли. Однако мы отмечаем некоторые негативные изменения: общий долг МТС вырос в течение 1 квартала на 14% до 332 млрд рублей, чистый долг (без учета краткосрочных вложений и депозитов) – на 25% , что стало следствием как роста кредитов и займов, так и существенным снижением на 28% денежных средств и эквивалентов на балансе. Свободный денежный поток сократился на 56,1% до 15,0 млрд рублей, что стало следствием более высокого уровня капитальных затрат. Долговая нагрузка в терминах Чистый долг/OIBDA, по нашим оценкам, составила 1,3х, как и на начало 2015 года. Мы не ожидаем значимой реакции рынка на отчетность в локальных выпусках облигаций МТС ввиду их крайне низкой ликвидности. Более интересно, на наш взгляд, выглядят облигации АФК Системы. Предлагаем воспользоваться временной просадкой котировок выпуска АФК Система, 04 (дюрация – 0,8 г., YTM – 14,76%) в целях покупки. На данный момент выпуск предлагает наиболее интересную доходность среди бумаг данной рейтинговой категории. Выпуск перепродан. Ожидаем снижения доходности на 50-70 б.п. Бонд АФК Система, 04 подходит под стратегию удержания до погашения (март 2016 года). У нас нет сомнений в способности эмитента обслуживать долг.
Мы также не видим торговых идей в двух обращающихся евробондах МТС, однако еврооблигации головной компании АФК Система (AFKSRU-19) представляют достаточно интересную инвестиционную идею. AFKSRU-19 (YTM – 7,39%, z-спред 596 б.п.) торгуется со значительной премией как к облигациям МТС (MOBTEL-20), так и к евробондам другого сотового оператора Вымпелкома. На наш взгляд, текущая разница между z-спредами AFKSRU-19 и MOBTEL-20 порядка 155 б.п. является избыточной. Достаточной премией, учитывающей все проблемы, с которыми сталкивалась Система последнее время, является 70-80 б.п. относительно бумаг МТС. Справедливая доходность AFRSRU-19 находится в районе 6,6%, что подразумевает значительный потенциал роста котировок.
Агентство Moody's вчера понизило долгосрочные депозитные рейтинги в национальной и иностранной валюте «Восточного Экспресс Банка» с B2 до B3. Прогноз по рейтингам – «негативный».
Новость негативна для бондов банка. Банк слабо отчитался по итогам 2014 года. Доля просроченных кредитов выросла с 14% на начало года до 21% на конец. По итогам 2014 года чистый убыток составил 10,7 млрд рублей. Мы нейтрально смотрим на локальные выпуски Восточного Экспресс Банка. В банках третьего эшелона отдаем предпочтение выпуску КБ «Центр-Инвест», БО-07 (дюрация -0,50 г., YTP- 14,78%), предлагающему достаточно высокую доходность по сравнению с банками-аналогами. Выпуск подходит под стратегию «купил и держи» по цене 97,65% от номинала (last 19.05.2015 г.). У нас нет сомнений в способности банка пройти оферту в ноябре
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• ЕЦБ: послушай ФРС и сделай наоборот.
• Евро по итогам вчерашнего дня ослаб к доллару США на 1,45% до уровня 1,1150 доллара за евро.
Долговой рынок
• Во вторник на рынке локального долга преобладала позитивная динамика, несмотря на некоторое ослабление рубля. Индекс гособлигаций Московской биржи по итогам торгов вырос на 0,15%, индексы корпоративных и муниципальных облигаций изменились несущественно. Основными событиями дня станут итоги аукционов по размещению гособлигаций двух выпусков, а также данные по недельной инфляции в России от Росстата. Сегодня на рынке локального долга более вероятна негативная динамика, как результат продолжения ослабления рубля.
Комментарии
• Вчера МТС опубликовали отчетность по МСФО за 1 квартал 2014 г. Несмотря на отрицательную динамику основных финансовых показателей, продемонстрированную МТС в 1 квартале 2015 года, кредитный профиль компании по-прежнему один из лучших среди эмитентов телекоммуникационной отрасли. Мы не ожидаем значимой реакции рынка на отчетность в локальных выпусках облигаций МТС ввиду их крайне низкой ликвидности. Мы также не видим интересных идей в евробондах МТС и отдаем предпочтение локальным и еврооблигациям его материнской компании АФК Система.
• Moody's вчера рейтинги «Восточного Экспресс Банка» с B2 до B3. Прогноз по рейтингам – «негативный». Новость негативна для бондов банка. Мы нейтрально смотрим на локальные выпуски Восточного Экспресс Банка. В банках третьего эшелона отдаем предпочтение выпуску КБ «Центр-Инвест», БО-07 (дюрация -0,50 г., YTP- 14,78%).
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
TRUBRU-20 (NEW)
URKARM-18 (NEW)
Рублевые облигации
АФК Система, 04 (NEW)
РСХБ, 08 (NEW)
Полипласт, БО-01
Банк Санкт-Петербург, БО-08
Ренова СГ, 02
Каркаде, БО-01
Пересвет, БО-04
Трансаэро, БО-03
О1 Пропертиз Финанс
Мировые рынки и макроэкономика
ЕЦБ вновь играет с ФРС в хорошего и плохого полицейского. На волне роста опасений скорого повышения ставок в США, ЕЦБ объявил о намерении активизировать выкуп облигаций в рамках программы количественного смягчения в мае-июне, что обвалило евро против доллара, но поддержало европейские индексы. Европейские площадки закрылись в «зеленой зоне»: по итогам торгов FTSE 100 поднялся на 0,38%, DAX в плюсе на 2,23%, CAC 40 вырос на 2,09%.
Евро по итогам вчерашнего дня ослаб к доллару США на 1,45% до уровня 1,1150 доллара за евро. Сочетание факторов пока на стороне дальнейшего укрепления доллара. Полагаем, в течение сегодняшнего дня соотношение евро и американской валюты будет находиться в диапазоне 1,10- 1,120.
Котировки черного золота во вторник рухнули на 3,4% до $64 за баррель Brent на фоне укрепления доллара и роста опасений относительно восстановления добычи в США. Сегодня исход торгов во многом будет зависеть от данных по запасам в США. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $63,70-65,80 за баррель.
Накануне российская валюта ослаблялась на фоне снижения нефтяных котировок, в ходе торгов соотношение американской валюты и доллара пыталось пробиться в районе 50 рублей за доллар, но не смогло подняться выше отметки в 49,70. Поддержку рублю продолжает оказывать стартовавший на этой неделе период выплаты налогов и связанный с ним спрос на рубль, поэтому позиции национальная валюта сдает неохотно.
Полагаем, в течение дня рубль будет торговаться в диапазоне 49,00-50,00 рубля за доллар, для выхода из этого диапазона потребуются дополнительные драйверы. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 54,00-56,50 рубля за евро, и может выйти из него вниз, если ситуация в паре евро/доллар продолжит развиваться по вчерашнему сценарию.
Локальный рынок
Во вторник на рынке локального долга преобладала позитивная динамика, несмотря на некоторое ослабление рубля. Индекс гособлигаций Московской биржи по итогам торгов вырос на 0,15%, индексы корпоративных и муниципальных облигаций изменились несущественно.
Основными событиями дня станут итоги аукционов по размещению гособлигаций двух выпусков, а также данные по недельной инфляции в России от Росстата. Министерство финансов предложит рынку пятнадцатилетние облигации с постоянным купонным доходом серии 26212 на сумму 10 млрд рублей, а также трехлетние облигации с переменным купонным доходом серии 24018 на сумму 10 млрд рублей.
Сегодня на рынке локального долга более вероятна негативная динамика, как результат продолжения ослабления рубля.
Комментарии по эмитентам
Вчера Группа МТС опубликовала отчетность по МСФО за 1 квартал 2014 г. Выручка группы составила 100,2 млрд рублей, что на 2,7% больше, чем годом ранее. Скорректированная OIBDA сократилась на 2% до 41,3 млрд рублей при снижении маржи OIBDA до 41,2% в 1 квартале 2015 года против 43,2% в 1 квартале 2014 года., чистая прибыль – на 14,3% до 10,9 млрд, маржа чистой прибыли составила 10,9% против 13,0% годом ранее.
Несмотря на отрицательную динамику основных финансовых показателей, продемонстрированную МТС в 1 квартале 2015 года, кредитный профиль компании по-прежнему один из лучших среди эмитентов телекоммуникационной отрасли. Однако мы отмечаем некоторые негативные изменения: общий долг МТС вырос в течение 1 квартала на 14% до 332 млрд рублей, чистый долг (без учета краткосрочных вложений и депозитов) – на 25% , что стало следствием как роста кредитов и займов, так и существенным снижением на 28% денежных средств и эквивалентов на балансе. Свободный денежный поток сократился на 56,1% до 15,0 млрд рублей, что стало следствием более высокого уровня капитальных затрат. Долговая нагрузка в терминах Чистый долг/OIBDA, по нашим оценкам, составила 1,3х, как и на начало 2015 года. Мы не ожидаем значимой реакции рынка на отчетность в локальных выпусках облигаций МТС ввиду их крайне низкой ликвидности. Более интересно, на наш взгляд, выглядят облигации АФК Системы. Предлагаем воспользоваться временной просадкой котировок выпуска АФК Система, 04 (дюрация – 0,8 г., YTM – 14,76%) в целях покупки. На данный момент выпуск предлагает наиболее интересную доходность среди бумаг данной рейтинговой категории. Выпуск перепродан. Ожидаем снижения доходности на 50-70 б.п. Бонд АФК Система, 04 подходит под стратегию удержания до погашения (март 2016 года). У нас нет сомнений в способности эмитента обслуживать долг.
Мы также не видим торговых идей в двух обращающихся евробондах МТС, однако еврооблигации головной компании АФК Система (AFKSRU-19) представляют достаточно интересную инвестиционную идею. AFKSRU-19 (YTM – 7,39%, z-спред 596 б.п.) торгуется со значительной премией как к облигациям МТС (MOBTEL-20), так и к евробондам другого сотового оператора Вымпелкома. На наш взгляд, текущая разница между z-спредами AFKSRU-19 и MOBTEL-20 порядка 155 б.п. является избыточной. Достаточной премией, учитывающей все проблемы, с которыми сталкивалась Система последнее время, является 70-80 б.п. относительно бумаг МТС. Справедливая доходность AFRSRU-19 находится в районе 6,6%, что подразумевает значительный потенциал роста котировок.
Агентство Moody's вчера понизило долгосрочные депозитные рейтинги в национальной и иностранной валюте «Восточного Экспресс Банка» с B2 до B3. Прогноз по рейтингам – «негативный».
Новость негативна для бондов банка. Банк слабо отчитался по итогам 2014 года. Доля просроченных кредитов выросла с 14% на начало года до 21% на конец. По итогам 2014 года чистый убыток составил 10,7 млрд рублей. Мы нейтрально смотрим на локальные выпуски Восточного Экспресс Банка. В банках третьего эшелона отдаем предпочтение выпуску КБ «Центр-Инвест», БО-07 (дюрация -0,50 г., YTP- 14,78%), предлагающему достаточно высокую доходность по сравнению с банками-аналогами. Выпуск подходит под стратегию «купил и держи» по цене 97,65% от номинала (last 19.05.2015 г.). У нас нет сомнений в способности банка пройти оферту в ноябре
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter