10 сентября 2008 ИХ "Финам"
На валютном рынке продолжается процесс консолидации, связанный, по-видимому, с весьма активным повышением курса американской валюты в последние месяцы. При этом, данные макроэкономики, уже опубликованные в начале недели, а также ожидающиеся к выходу в ближайшие дни, похоже, способны поддержать процесс "сглаживания" среднесрочного "бычьего" тренда USD.
Согласно вчерашней информации, индекс планируемых продаж на рынке жилья Америки снизился в июле т.г. на 3,2% в помесячном исчислении. Средний прогноз данного показателя составлял -1,3%(м/м), а его июньское значение было пересмотрено со сравнительно небольшим повышением, до 5,8%(м/м) против 5,3% ранее. Эта статистика, очевидно, несколько не соответствует последним данным продаж в риэлтерском секторе Америки, которые свидетельствовали о замедлении негативной динамики показателей рынка жилья США и, возможно, оказала некоторое негативное воздействие на котировки американской валюты в ходе вчерашних торгов. Тем не менее, какие-либо значимые выводы, исходя из указанной информации, делать, по всей видимости, также преждевременно.
Нельзя исключать, что выходящие в среду, четверг и пятницу американские данные, прежде всего - запасов энергетического сырья, бюджетного баланса, а также PPI и розничных продаж США - учитывая текущие макроэкономические тенденции и ситуацию на сырьевых рынках - в итоге, не будут способствовать столь же активному, как в начале сентября т.г. росту курса американской валюты на FX. Техническая понижающая коррекция USD от текущих уровней также в целом возможна.
Довольно характерно, в данной связи, сегодняшнее решение ОРЕС сократить квоты на добычу нефти на 520 000 баррелей до 28,8 млн баррелей в день. Хотя рынок, вероятно, переоценивает текущую взаимосвязь курса доллара и динамики цен на энергоресурсы, тактические продажи USD в случае роста котировок нефти в ближайшие недели возможны.
Тем не менее, заметное ухудшение среднесрочных прогнозов развития макроэкономической ситуации в ЕС и Японии, а также ряда других наиболее развитых экономик мира сейчас по прежнему развивается на фоне относительной стабильности показателей макроэкономической статистики США.
Данное обстоятельство, в том числе - с учетом традиционной в периоды роста рыночной волатильности привлекательности для инвесторов "надежных" американских финансовых активов позволяет рассчитывать на итоговое новое повышение курса доллара США в ближайшие кварталы.
Торговый профицит Японии, согласно сегодняшней информации, составил Y232,2 млрд против среднего прогноза, равнявшегося Y238,0 млрд. и своего значения в июне т.г., составлявшего Y252,1 млрд. При этом, по данным MoF за первые 20 дней августа т.г. японский баланс внешней торговли без учета сезонных изменений и вовсе продемонстрировал дефицит в размере Y658,062 млрд против профицита в Y336,951 млрд., достигнутого за аналогичный период прошлого года.
Положительное сальдо платежного баланса Японии, оказалось, согласно сегодняшней статистике несколько больше ожидавшегося на рынке и составило Y1 555,9 млрд. против среднего прогноза и своего значения в предыдущем месяце, равнявшихся соответственно, Y1 430,00 и Y1 290,7 млрд. Однако и в данном случае имеет место весьма значимое ухудшение макроэкономической статистики (рис.1). Вряд ли в подобных условиях финансовое руководство страны заинтересовано в дальнейшем укреплении JPY по кросс-курсам по крайней мере с точки зрения среднесрочного периода.
В целом, данные макроэкономической статистки Японии по-прежнему указывают на низкую вероятность повышения ставок BoJ в обозримом будущем, что оказывает дополнительное негативное влияние на курс йены. На этом фоне значимое среднесрочное восстановление котировок кросс-курсов JPY на FX представляется весьма возможным. При этом динамика курса USD/JPY в ближайшие недели, по-видимому, продолжит формироваться под определяющим влиянием общей ситуации, складывающейся для доллара США на валютном рынке.
Несмотря на определенную стабилизацию курса доллара США по отношению к евро, котировки USD/RUB сегодня утром на ЕТС находились на отметке 24,56 против 24,53 по итогам Единой Торговой Сессии вторника. Очевидно, что игроки внутреннего валютного рынка, таким образом, отражают свои опасения в отношении перспектив динамики объема внешних капитальных инвестиций в российский финансовый сектор. Необходимо, впрочем, отметить, что по данным агентства EPFR Global , за неделю, закончившуюся 3 сентября т.г. Фонды, ориентированные на Россию, вывели средств на сумму в $45,8 млн. Всего, согласно данным EPFR, за последние 10 недель из российских фондов инвесторами было выведено $859,2 млн. С учетом данного обстоятельства очевидно, что за последние 3 недели темпы "бегства" капиталов из РФ заметно снизились. Между тем, ключевая среднесрочная зависимость динамики курса USD/RUB от тенденции котировок доллара США на внешнем валютном рынке представляется по-прежнему очевидной. В текущей ситуации, в случае дальнейшего укрепления курса USD на внешнем FX, по-прежнему возможная в указанной перспективе, по крайней мере, значимая стабильность относительной стоимости рубля к бивалютной корзине ЦБР, по-видимому, будет обеспечиваться за счет снижения котировок EUR/RUB.
Согласно вчерашней информации, индекс планируемых продаж на рынке жилья Америки снизился в июле т.г. на 3,2% в помесячном исчислении. Средний прогноз данного показателя составлял -1,3%(м/м), а его июньское значение было пересмотрено со сравнительно небольшим повышением, до 5,8%(м/м) против 5,3% ранее. Эта статистика, очевидно, несколько не соответствует последним данным продаж в риэлтерском секторе Америки, которые свидетельствовали о замедлении негативной динамики показателей рынка жилья США и, возможно, оказала некоторое негативное воздействие на котировки американской валюты в ходе вчерашних торгов. Тем не менее, какие-либо значимые выводы, исходя из указанной информации, делать, по всей видимости, также преждевременно.
Нельзя исключать, что выходящие в среду, четверг и пятницу американские данные, прежде всего - запасов энергетического сырья, бюджетного баланса, а также PPI и розничных продаж США - учитывая текущие макроэкономические тенденции и ситуацию на сырьевых рынках - в итоге, не будут способствовать столь же активному, как в начале сентября т.г. росту курса американской валюты на FX. Техническая понижающая коррекция USD от текущих уровней также в целом возможна.
Довольно характерно, в данной связи, сегодняшнее решение ОРЕС сократить квоты на добычу нефти на 520 000 баррелей до 28,8 млн баррелей в день. Хотя рынок, вероятно, переоценивает текущую взаимосвязь курса доллара и динамики цен на энергоресурсы, тактические продажи USD в случае роста котировок нефти в ближайшие недели возможны.
Тем не менее, заметное ухудшение среднесрочных прогнозов развития макроэкономической ситуации в ЕС и Японии, а также ряда других наиболее развитых экономик мира сейчас по прежнему развивается на фоне относительной стабильности показателей макроэкономической статистики США.
Данное обстоятельство, в том числе - с учетом традиционной в периоды роста рыночной волатильности привлекательности для инвесторов "надежных" американских финансовых активов позволяет рассчитывать на итоговое новое повышение курса доллара США в ближайшие кварталы.
Торговый профицит Японии, согласно сегодняшней информации, составил Y232,2 млрд против среднего прогноза, равнявшегося Y238,0 млрд. и своего значения в июне т.г., составлявшего Y252,1 млрд. При этом, по данным MoF за первые 20 дней августа т.г. японский баланс внешней торговли без учета сезонных изменений и вовсе продемонстрировал дефицит в размере Y658,062 млрд против профицита в Y336,951 млрд., достигнутого за аналогичный период прошлого года.
Положительное сальдо платежного баланса Японии, оказалось, согласно сегодняшней статистике несколько больше ожидавшегося на рынке и составило Y1 555,9 млрд. против среднего прогноза и своего значения в предыдущем месяце, равнявшихся соответственно, Y1 430,00 и Y1 290,7 млрд. Однако и в данном случае имеет место весьма значимое ухудшение макроэкономической статистики (рис.1). Вряд ли в подобных условиях финансовое руководство страны заинтересовано в дальнейшем укреплении JPY по кросс-курсам по крайней мере с точки зрения среднесрочного периода.
В целом, данные макроэкономической статистки Японии по-прежнему указывают на низкую вероятность повышения ставок BoJ в обозримом будущем, что оказывает дополнительное негативное влияние на курс йены. На этом фоне значимое среднесрочное восстановление котировок кросс-курсов JPY на FX представляется весьма возможным. При этом динамика курса USD/JPY в ближайшие недели, по-видимому, продолжит формироваться под определяющим влиянием общей ситуации, складывающейся для доллара США на валютном рынке.
Несмотря на определенную стабилизацию курса доллара США по отношению к евро, котировки USD/RUB сегодня утром на ЕТС находились на отметке 24,56 против 24,53 по итогам Единой Торговой Сессии вторника. Очевидно, что игроки внутреннего валютного рынка, таким образом, отражают свои опасения в отношении перспектив динамики объема внешних капитальных инвестиций в российский финансовый сектор. Необходимо, впрочем, отметить, что по данным агентства EPFR Global , за неделю, закончившуюся 3 сентября т.г. Фонды, ориентированные на Россию, вывели средств на сумму в $45,8 млн. Всего, согласно данным EPFR, за последние 10 недель из российских фондов инвесторами было выведено $859,2 млн. С учетом данного обстоятельства очевидно, что за последние 3 недели темпы "бегства" капиталов из РФ заметно снизились. Между тем, ключевая среднесрочная зависимость динамики курса USD/RUB от тенденции котировок доллара США на внешнем валютном рынке представляется по-прежнему очевидной. В текущей ситуации, в случае дальнейшего укрепления курса USD на внешнем FX, по-прежнему возможная в указанной перспективе, по крайней мере, значимая стабильность относительной стоимости рубля к бивалютной корзине ЦБР, по-видимому, будет обеспечиваться за счет снижения котировок EUR/RUB.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба