8 июня 2015 UFS IC Балакирев Илья
Чистая прибыль ММК по МСФО за 1 квартал 2015 года составила $196 млн против убытка годом ранее в размере $79 млн. Как следует из сообщения компании, без учета убытка от курсовых разниц в размере $46 млн прибыль за 1 кв. 2015 г. составила бы $242 млн.
EBITDA за 1 кв. 2015 г. составила $470 млн, что на 60% больше, чем годом ранее. Маржа EBITDA за 1 кв. 2015 г. составила 31,1%, увеличившись на 15,5 п.п. к уровню 1 кв. 2014 г. Данный уровень маржи является максимальным для компании за последние пять лет.
Выручка Группы ММК за 1 кв. 2015 г. составила $1 511 млн (-19,6% к уровню 1 кв. 2014 г.). Снижение выручки в основном связано с эффектом девальвации рубля в конце 2014 и снижением цен на сталь на экспортных рынках.
Мы позитивно оцениваем результаты ММК в 1К15. Ситуация в целом сложилась благоприятная для металлургических компаний, что мы уже наблюдали по результатам других компаний в секторе. ММК получил дополнительную выгоду от обвала цен на металлургическое сырье, мы также позитивно оцениваем продолжающееся сокращение административных затрат. Это позволило компании улучшить рентабельность и встать на один уровень с ведущими вертикально-интегрированными компаниями (рентабельность по EBITDA 31% против 29% у НЛМК).
Позитивный момент также - сокращение объема долга и долговой нагрузки, а также рекордно низкие объемы капиталовложений, которые обеспечили достаточно высокий уровень свободного денежного потока, несмотря на наращивание оборотного капитала.
Мы сохраняем преимущественно позитивные ожидания на ближайшие кварталы. В 2К15 объемы поставок умеренно сократятся из-за сезонного фактора (пополнение складских запасов в этом году пришлось в основном на первый квартал), но ценовая конъюнктура останется благоприятной. Дальнейшее оживление строительного рынка за счет мер государственной поддержки будет одним из драйверов роста спроса на продукцию компании.
ММК в меньшей степени выигрывает от слабого рубля, из-за высокой доли внутреннего рынка в продажах, но все же слабый рубль остается благоприятным фактором, как и для других компаний сектора. Относительно благоприятный внешний фон и хорошая отчетность окажут умеренную поддержку котировкам ММК. Однако сильные результаты металлургов в 1К15 – уже не новость для рынка, и технические факторы указывают на то, что бумагам компании потребуются дополнительные драйверы для выхода из консолидационного канала.
Наша оценка справедливой стоимости акций ММК составляет 18,46 рубля (+23,4%) к текущим уровням.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
EBITDA за 1 кв. 2015 г. составила $470 млн, что на 60% больше, чем годом ранее. Маржа EBITDA за 1 кв. 2015 г. составила 31,1%, увеличившись на 15,5 п.п. к уровню 1 кв. 2014 г. Данный уровень маржи является максимальным для компании за последние пять лет.
Выручка Группы ММК за 1 кв. 2015 г. составила $1 511 млн (-19,6% к уровню 1 кв. 2014 г.). Снижение выручки в основном связано с эффектом девальвации рубля в конце 2014 и снижением цен на сталь на экспортных рынках.
Мы позитивно оцениваем результаты ММК в 1К15. Ситуация в целом сложилась благоприятная для металлургических компаний, что мы уже наблюдали по результатам других компаний в секторе. ММК получил дополнительную выгоду от обвала цен на металлургическое сырье, мы также позитивно оцениваем продолжающееся сокращение административных затрат. Это позволило компании улучшить рентабельность и встать на один уровень с ведущими вертикально-интегрированными компаниями (рентабельность по EBITDA 31% против 29% у НЛМК).
Позитивный момент также - сокращение объема долга и долговой нагрузки, а также рекордно низкие объемы капиталовложений, которые обеспечили достаточно высокий уровень свободного денежного потока, несмотря на наращивание оборотного капитала.
Мы сохраняем преимущественно позитивные ожидания на ближайшие кварталы. В 2К15 объемы поставок умеренно сократятся из-за сезонного фактора (пополнение складских запасов в этом году пришлось в основном на первый квартал), но ценовая конъюнктура останется благоприятной. Дальнейшее оживление строительного рынка за счет мер государственной поддержки будет одним из драйверов роста спроса на продукцию компании.
ММК в меньшей степени выигрывает от слабого рубля, из-за высокой доли внутреннего рынка в продажах, но все же слабый рубль остается благоприятным фактором, как и для других компаний сектора. Относительно благоприятный внешний фон и хорошая отчетность окажут умеренную поддержку котировкам ММК. Однако сильные результаты металлургов в 1К15 – уже не новость для рынка, и технические факторы указывают на то, что бумагам компании потребуются дополнительные драйверы для выхода из консолидационного канала.
Наша оценка справедливой стоимости акций ММК составляет 18,46 рубля (+23,4%) к текущим уровням.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter