10 июня 2015 Take-profit.org
Европа и Япония смягчают свою монетарную политику, тогда как США намерены начать ее ужесточение. Однако, несмотря на громадные объемы ликвидности, которые были влиты в экономики, эффект от этой программы все еще остается до конца не ясен.
Ричард Ку, главный экономист Nomura Research Institute утверждает, что количественное смягчение может больше навредить, чем помочь экономике.
По словам Ку, после финансового кризиса главной задачей частного сектора было выплатить задолженность, вопреки стимулам, направленным на побуждение компаний брать займы и инвестировать, чтобы оживить экономический рост.
«Если частный сектор нацелен на выплату задолженности, ликвидность, вливаемая центробанком в систему, не просачивается в реальную экономику, поскольку компании не берут кредитов,» - поясняет Ку.
Частный сектор снова начнет осуществлять займы только после того, как восстановит баланс на своих счетах.
«Однако к тому времени, программа количественного смягчения будет завершена,» - продолжает Ку. В случае, если центробанк свернет программу, продав облигации, которые были куплены в ее рамках, долгосрочные процентные ставки подскочат и могут подорвать экономическое восстановление,» - предостерегает он.
ФРС завершила программу смягчения в прошлом году, а ЕЦБ, напротив запустил ее в начале года, тогда как Банк Японии обещает ежегодно выкупать гособлигации и рисковые активы на 80 трлн иен ($660 млрд).
Количественное смягчение – довольно радикальная мера, которую принимают центробанки для оживления экономики, снижая процентные ставки до нулевых. Однако эта программа не была достаточно эффективной, из-за того, что выкуп активов влечет за собой негативные побочные эффекты, такие как искусственное удержание доходности облигаций низкой, или же раздутие цен на активы, в частности, акции.
«Всегда нужно помнить, что что-либо может пойти не так,» - отмечает Дэвид Блум, глава подразделения валютной стратегии HSBC.
«Если оценить динамику японской экономики, можно понять, что она не демонстрирует серьезного роста, из чего вытекает вопрос, будет ли Банк Японии продолжать количественное смягчение, а пара доллар/иена - расти? Именно в этом и заключаются главные риски,» - добавляет он.
Влияние на валюту
Иена потеряла более 30% против доллара за последние два года, и этот спад по времени совпал с монетарными стимулами Банка Японии. Во вторник доллар ненадолго превысил отметку 125 против иены, впервые с конца 2002.
«США сейчас находятся в той обстановке, в которой Япония была 6-7 лет назад, когда центробанк не обращался к программе смягчения и иена была сильной,» - отмечает Ку.
«Сегодня ситуация изменилась: Япония провела количественное смягчение, а иена потеряла 30-40% против доллара, что может ослабить экономическую активность в США и отбить у ФРС желание начинать повышение ставок в ближайшее время,» - продолжает он. Сильный доллар делает американский экспорт дороже на мировом рынке, что снижает конкурентоспособность экономики и темпы ее роста.
На прошлой неделе стало известно, что экономика США в первом квартале сократилась на 0.7% в годовом эквиваленте, против ожидаемого прироста на 0.2%, подтвердив опасения, что ФРС может оставить процентные ставки низкими на более длительное время, чем предполагалось.
«В целом, количественное смягчение может больше навредить экономике, чем помочь,» - делает вывод Ку.
http://take-profit.org/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter