11 сентября 2008 Алемар
Взгляд на рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Еврокомиссия в среду повысила прогноз инфляции региона на 2008 г. до 3.6% с 3.1%. Прогноз роста ВВП в еврозоне был понижен до 1.3% с 1.7%. При этом Еврокомиссия предупредила, что может сократить прогноз экономического роста и на 2009 г., учитывая охлаждение экономики в США и странах Азии. "Ситуация в экономике позволяет предположить ее значительное ухудшение в 2009 году", – говорится в сообщении ЕК. Прогноз на 2009 г. будет опубликован в ноябре.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств подросли вслед за ростом фондовых индексов. В то же время ожидания по финансовому сектору США остаются неблагоприятными. Отчетность Lehman Brothers за квартал оказалась почти вдвое хуже ожиданий, однако это уже было заложено в котировки. В целом ситуация на рынке остается прежней, а повышения ставки ФРС не ожидается в перспективе полугода.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Рынок Emerging Debt вчера получил поддержку от роста глобальных фондовых индексов, что привело к восстановлению "аппетита" инвесторов к риску. В целом, большинство суверенных бенчмарок смогло сохранить текущие ценовые уровни, однако кредитный спрэд EMBI+ продолжает оставаться на уровне 330 б.п., что соответствует почти 2-летнему максимуму. Российские евробонды также стабильны, выпуск "Россия-30" составляет в цене 110.50 п.п., при этом спрэд к 10-летним US-Treasuries составляет 225 (-3) б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
В секторе корпоративного долга сохраняются продажи, в то же время котировки госдолга вчера неожиданно выросли. Движение на рынке происходит под сохраняющимся давлением от внутреннего денежного рынка, а также продолжающемся снижении стоимости рубля.
Макроэкономика
ПРОГНОЗ ЕВРОКОМИССИИ
ВВП еврозоны снизился во II квартале, и последние статданные свидетельствуют о том, что негативные тенденции в экономике распространились и на текущий квартал. Деловая активность в производственном секторе и сфере услуг сокращается третий месяц подряд, а сводный индекс потребительского и делового доверия к экономике страны упал до минимума более чем за пять лет.
Несмотря на ухудшение ситуации в экономике, Европейский центральный банк (ЕЦБ) не намерен снижать базовую процентную ставку, чтобы сдержать инфляцию, поднявшуюся в июле до максимума за последние 16 лет. "Продолжение кризиса на финансовых рынках, возросшие почти вдвое цены энергоносителей и коррекция цен на рынке жилья оказали свое негативное влияние на экономику", – заявил член Еврокомиссии по вопросам экономической и денежной политики Хоакин Альмуниа. Несмотря на повышение прогноза инфляции на текущий год, Еврокомиссия отметила, что в росте потребительских цен может наступить "поворотный момент", учитывая снижение цен на нефть с рекордных уровней, а также вероятное "постепенное уменьшение стоимости продуктов питания и энергоносителей в ближайшие месяцы". По словам Х. Альмуниа, недавнее падение цен сырьевых товаров и ослабление евро относительно доллара США "дает некоторое облегчение". Курс европейской валюты к доллару США опустился на 12% с момента достижения рекордного уровня $1.6038 15 июля. В среду евро торговался к доллару на уровне $1.41, а к закрытию пара снизилась под 40 фигуру. Нефть за последние два месяца упала в цене на 30%. "Основные риски, подчеркнутые в нашем апрельском прогнозе, материализовались на фоне углубления проблем в финансовой сфере, роста цен на сырье и неблагоприятной ситуации на рынках жилья ряда стран", – говорится в сообщении ЕК.
Повышение прогнозов роста инфляции и снижения ВВП свидетельствует о том, что ЕЦБ не намерен в ближайшие месяцы снижать стоимость заемных средств. В отличие от США денежные власти еврозоны находятся в более комфортных условиях. Снижение темпов экономического роста еврозоны становится более очевидным, но не драматическим. Проводить стимулирующую денежно-кредитную политику, чтобы поддержать темпы прироста ВВП ЕЦБ не готов в угоду борьбе с инфляцией. Однако в случае продолжения стремительного падения цен на commodities и сокращения инфляционных рисков у ЕЦБ остается поле для маневров: текущая ставка составляет 4.25% против 2.00% у ФРС.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 855.3 (-46.3) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 758.9 (-48.4) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 76.4 (+2.1) млрд руб.
Ставки рынка МБК держатся на высоких уровнях, однодневные кредиты обходятся под 7-8.5% годовых. ЦБ продолжает активно кредитовать банки. Объем операций РЕПО составил 273.8 млрд руб., при этом в ходе утреннего аукциона был выбран почти весь лимит ЦБ (218.5 млрд руб.). На текущей неделе нас не ожидают какие-либо события на денежном рынке, однако отток капитала и напряженная ситуация на валютном рынке не будут способствовать нормализации. Кривая ставок LIBOR USD сохраняет прежний вид: 1M составляет 2.49%, 3M – 2.82%, 12М – 3.14%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 8.5%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
События на локальном долговом рынке развиваются в привычном русле. Котировки облигаций первого уровня дешевеют менее агрессивно, однако общий вектор сделок направлен вниз. Более доходные выпуски, в силу меньшей ликвидности, значительно теряют в цене. Основной проблемой рынка остается отсутствие ориентиров при переоценке доходностей. Закрытие позиций происходит по инерции, когда терпимость к текущему рыночному риску выходит за рамки.
В секторе госбумаг вчера наблюдалась повышенная активность. Большинство дальних выпусков ОФЗ в главе с 46020 значительно прибавили в цене на хороших оборотах. Сильный рост доходностей в дальнем сегменте ОФЗ сделал ряд выпусков привлекательными, однако вчерашние покупки в условиях турбулентности рынком мы рассматриваем как спекулятивные.
МАКРОЭКОНОМИКА
Еврокомиссия в среду повысила прогноз инфляции региона на 2008 г. до 3.6% с 3.1%. Прогноз роста ВВП в еврозоне был понижен до 1.3% с 1.7%. При этом Еврокомиссия предупредила, что может сократить прогноз экономического роста и на 2009 г., учитывая охлаждение экономики в США и странах Азии. "Ситуация в экономике позволяет предположить ее значительное ухудшение в 2009 году", – говорится в сообщении ЕК. Прогноз на 2009 г. будет опубликован в ноябре.
БАЗОВЫЕ АКТИВЫ
Ставки казначейских обязательств подросли вслед за ростом фондовых индексов. В то же время ожидания по финансовому сектору США остаются неблагоприятными. Отчетность Lehman Brothers за квартал оказалась почти вдвое хуже ожиданий, однако это уже было заложено в котировки. В целом ситуация на рынке остается прежней, а повышения ставки ФРС не ожидается в перспективе полугода.
РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ
Рынок Emerging Debt вчера получил поддержку от роста глобальных фондовых индексов, что привело к восстановлению "аппетита" инвесторов к риску. В целом, большинство суверенных бенчмарок смогло сохранить текущие ценовые уровни, однако кредитный спрэд EMBI+ продолжает оставаться на уровне 330 б.п., что соответствует почти 2-летнему максимуму. Российские евробонды также стабильны, выпуск "Россия-30" составляет в цене 110.50 п.п., при этом спрэд к 10-летним US-Treasuries составляет 225 (-3) б.п.
РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ
В секторе корпоративного долга сохраняются продажи, в то же время котировки госдолга вчера неожиданно выросли. Движение на рынке происходит под сохраняющимся давлением от внутреннего денежного рынка, а также продолжающемся снижении стоимости рубля.
Макроэкономика
ПРОГНОЗ ЕВРОКОМИССИИ
ВВП еврозоны снизился во II квартале, и последние статданные свидетельствуют о том, что негативные тенденции в экономике распространились и на текущий квартал. Деловая активность в производственном секторе и сфере услуг сокращается третий месяц подряд, а сводный индекс потребительского и делового доверия к экономике страны упал до минимума более чем за пять лет.
Несмотря на ухудшение ситуации в экономике, Европейский центральный банк (ЕЦБ) не намерен снижать базовую процентную ставку, чтобы сдержать инфляцию, поднявшуюся в июле до максимума за последние 16 лет. "Продолжение кризиса на финансовых рынках, возросшие почти вдвое цены энергоносителей и коррекция цен на рынке жилья оказали свое негативное влияние на экономику", – заявил член Еврокомиссии по вопросам экономической и денежной политики Хоакин Альмуниа. Несмотря на повышение прогноза инфляции на текущий год, Еврокомиссия отметила, что в росте потребительских цен может наступить "поворотный момент", учитывая снижение цен на нефть с рекордных уровней, а также вероятное "постепенное уменьшение стоимости продуктов питания и энергоносителей в ближайшие месяцы". По словам Х. Альмуниа, недавнее падение цен сырьевых товаров и ослабление евро относительно доллара США "дает некоторое облегчение". Курс европейской валюты к доллару США опустился на 12% с момента достижения рекордного уровня $1.6038 15 июля. В среду евро торговался к доллару на уровне $1.41, а к закрытию пара снизилась под 40 фигуру. Нефть за последние два месяца упала в цене на 30%. "Основные риски, подчеркнутые в нашем апрельском прогнозе, материализовались на фоне углубления проблем в финансовой сфере, роста цен на сырье и неблагоприятной ситуации на рынках жилья ряда стран", – говорится в сообщении ЕК.
Повышение прогнозов роста инфляции и снижения ВВП свидетельствует о том, что ЕЦБ не намерен в ближайшие месяцы снижать стоимость заемных средств. В отличие от США денежные власти еврозоны находятся в более комфортных условиях. Снижение темпов экономического роста еврозоны становится более очевидным, но не драматическим. Проводить стимулирующую денежно-кредитную политику, чтобы поддержать темпы прироста ВВП ЕЦБ не готов в угоду борьбе с инфляцией. Однако в случае продолжения стремительного падения цен на commodities и сокращения инфляционных рисков у ЕЦБ остается поле для маневров: текущая ставка составляет 4.25% против 2.00% у ФРС.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 855.3 (-46.3) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 758.9 (-48.4) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 76.4 (+2.1) млрд руб.
Ставки рынка МБК держатся на высоких уровнях, однодневные кредиты обходятся под 7-8.5% годовых. ЦБ продолжает активно кредитовать банки. Объем операций РЕПО составил 273.8 млрд руб., при этом в ходе утреннего аукциона был выбран почти весь лимит ЦБ (218.5 млрд руб.). На текущей неделе нас не ожидают какие-либо события на денежном рынке, однако отток капитала и напряженная ситуация на валютном рынке не будут способствовать нормализации. Кривая ставок LIBOR USD сохраняет прежний вид: 1M составляет 2.49%, 3M – 2.82%, 12М – 3.14%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 8.5%.
Локальный долговой рынок
ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ
События на локальном долговом рынке развиваются в привычном русле. Котировки облигаций первого уровня дешевеют менее агрессивно, однако общий вектор сделок направлен вниз. Более доходные выпуски, в силу меньшей ликвидности, значительно теряют в цене. Основной проблемой рынка остается отсутствие ориентиров при переоценке доходностей. Закрытие позиций происходит по инерции, когда терпимость к текущему рыночному риску выходит за рамки.
В секторе госбумаг вчера наблюдалась повышенная активность. Большинство дальних выпусков ОФЗ в главе с 46020 значительно прибавили в цене на хороших оборотах. Сильный рост доходностей в дальнем сегменте ОФЗ сделал ряд выпусков привлекательными, однако вчерашние покупки в условиях турбулентности рынком мы рассматриваем как спекулятивные.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба