Крупнейшая нефтяная компания РФ «Роснефть» продолжает наращивать долговую нагрузку. Ее уровень на конец первого квартала составил 2,47 трлн рублей, сообщила «Роснефть» в пятницу в отчетности по МСФО.
Несмотря на заявления компании о погашении займов на покупку ТНК-ВР, на деле «Роснефть» лишь сменила кредиторов - с иностранных банков на российские, которые, в свою очередь, получают необходимые средства непосредственно от ЦБ, закладывая облигации «Роснефти» на аукционах РЕПО.
«Объем полученных ссуд, привязанных к РЕПО ЦБ, увеличился до $12,4 млрд на конец марта и, как следует из статистики ЦБ, достиг примерно $20 млрд на конец апреля», - говорится в обзоре Сбербанк CIB.
По оценке аналитиков, привлеченных средств должно хватить «Роснефти» для погашения долгов в 2015 году (7,5 млрд долларов), однако дальнейшие платежи вызывают сомнения.
В первом квартале «Роснефть» сгенерировала 1,3 млрд долларов свободного денежного потока.
«Такой результат компания получила, сократив капиталовложения до $2,0 млрд с $5,6 млрд в 4К14. Последующие инвестиции до конца года будут составлять около $4 млрд. в квартал, и на это уйдут все генерируемые компанией денежные потоки», - предупреждают аналитики Сбербанк CIB.
Краткосрочную ситуацию позволяют исправить авансовые платежи - «Роснефть» договаривается с покупателями о получении оплаты заранее, однако вынуждена терять на цене продажи. Так, в первом квартале авансы составили 700 млн долларов, до конца года их объем может составить 3 млрд долларов, при этом средняя цена реализации нефти снизилась почти на 4 доллара.
«Это означает, что указанную сумму будет необходимо вычесть из прогнозных денежных потоков в 2015 и 2016 годах, скорректировав среднюю цену реализации нефти», - указывают в Сбербанк CIB.
«Если оценивать обязательства поставок в счет предоплаты с учетом реального валютного курса, а не зафиксированного на момент заключения этих соглашений, тогда чистый долг Роснефти на конец 1К15 составит около $72 млрд. Таким образом, задолженность компании стала выше, чем после покупки активов ТНК-ВР в 1К13, и примерно соответствует максимальному уровню долга, зафиксированному в конце 4К13-2К14. Соответственно, за последние два года Роснефть не генерировала достаточно денежных потоков даже для покрытия своих дивидендных выплат. Если к 2016 году компании не удастся увеличить генерацию денежных средств, ей придется искать источники рефинансирования еще приблизительно $8 млрд. долга, который должен быть погашен в 2016 год», - заключают аналитики.
Несмотря на заявления компании о погашении займов на покупку ТНК-ВР, на деле «Роснефть» лишь сменила кредиторов - с иностранных банков на российские, которые, в свою очередь, получают необходимые средства непосредственно от ЦБ, закладывая облигации «Роснефти» на аукционах РЕПО.
«Объем полученных ссуд, привязанных к РЕПО ЦБ, увеличился до $12,4 млрд на конец марта и, как следует из статистики ЦБ, достиг примерно $20 млрд на конец апреля», - говорится в обзоре Сбербанк CIB.
По оценке аналитиков, привлеченных средств должно хватить «Роснефти» для погашения долгов в 2015 году (7,5 млрд долларов), однако дальнейшие платежи вызывают сомнения.
В первом квартале «Роснефть» сгенерировала 1,3 млрд долларов свободного денежного потока.
«Такой результат компания получила, сократив капиталовложения до $2,0 млрд с $5,6 млрд в 4К14. Последующие инвестиции до конца года будут составлять около $4 млрд. в квартал, и на это уйдут все генерируемые компанией денежные потоки», - предупреждают аналитики Сбербанк CIB.
Краткосрочную ситуацию позволяют исправить авансовые платежи - «Роснефть» договаривается с покупателями о получении оплаты заранее, однако вынуждена терять на цене продажи. Так, в первом квартале авансы составили 700 млн долларов, до конца года их объем может составить 3 млрд долларов, при этом средняя цена реализации нефти снизилась почти на 4 доллара.
«Это означает, что указанную сумму будет необходимо вычесть из прогнозных денежных потоков в 2015 и 2016 годах, скорректировав среднюю цену реализации нефти», - указывают в Сбербанк CIB.
«Если оценивать обязательства поставок в счет предоплаты с учетом реального валютного курса, а не зафиксированного на момент заключения этих соглашений, тогда чистый долг Роснефти на конец 1К15 составит около $72 млрд. Таким образом, задолженность компании стала выше, чем после покупки активов ТНК-ВР в 1К13, и примерно соответствует максимальному уровню долга, зафиксированному в конце 4К13-2К14. Соответственно, за последние два года Роснефть не генерировала достаточно денежных потоков даже для покрытия своих дивидендных выплат. Если к 2016 году компании не удастся увеличить генерацию денежных средств, ей придется искать источники рефинансирования еще приблизительно $8 млрд. долга, который должен быть погашен в 2016 год», - заключают аналитики.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба