6 июля 2015 Financial Times
Что случится, если страна выйдет из состава европейского валютного союза?
Чтобы попасть на финансовые рынки новой валюте нужно сначала обзавестись новым валютным кодом, который будет распознаваться компьютерными, платежными и торговыми системами. Он присваивается швейцарской Организацией международных стандартов - это всемирная федерация национальных стандартов. Она предоставляет трехбуквенный код, где первые две буквы представляют собой страну, а третья - название валюты. Греция не сможет вернуть себе старый код, который был у драхмы - GRD - потому что у нее остались еще непогашенные платежи в этой валюте. Понадобится новый, скорее всего, они выберут GRN. Затем нужно ввести этот когда в программное обеспечение и внедрить в платежные системы, чтобы компьютер распознавали его при обработке платежей, подтверждении торговых операций и выполнении других незаметных, но жизненных необходимых действий. Поставщики услуг в области рыночной инфраструктуры говорят, что это все можно сделать за один рабочий день.
И это все, что нужно рынкам?
Нет, в реальности все гораздо сложнее. Переход к новой валюте скользок и опасен, особенно, когда речь идет о пересчете долгосрочных форвардных финансовых контрактов, таких как свопы и опционы. Нужно утрясти множество юридических вопросов, поскольку платежи переводятся из одной валюты в другую. Некоторые контракты, вероятно, придется изменить, а кое-какие и отозвать. Задача выполнимая, но отнюдь нетривиальная: когда дело касаются юридической казуистики, требуется осторожность и неторопливость. К счастью, у греков не так уж много долгосрочных контрактов с производными инструментами. Пятилетняя греческая сага распугала всех инвесторов, и лишь самые бесстрашные до последнего принимали обеспечение, гарантированное Центробанком Греции в своих сделках, даже несмотря на то, что Европейский центральный банк разрешил использовать его в качестве обеспечения в рамках монетарных операций Евросистемы. Некоторые участники рынка предполагают, что на это уйдет около 30 рабочих дней, однако подобные прогнозы вполне могут оказаться чрезмерно оптимистичными.
Как, по мнению рынков, должно действовать греческое правительство, чтобы поддержать свою валюту?
Правительство Греции скорее всего введет новую валюту по курсу, в половину меньше стоимости евро, чтобы получить какое-никакое конкурентное преимущество. С этой целью они прибегнут к контролю над потоками капитала и валютным интервенциям, а также к созданию ликвидности через выпуск облигаций. Сложнее всего решить, как реденоминировать евровые банкноты. В Греции начнется коллапс банковской системы и череда банкротств, люди попытаются всеми правдами и неправдами вывести свои деньги из страны, над коммерческими транзакциями нависнет черная туча неопределенности. Единой валюте понадобилось три года адаптации, прежде чем страны смогли выпустить облигации, деноминированные в этой валюте, конечно, не факт, что Греции потребуется так много времени на улаживание всех вопросов, но, в любом случае, на это уйдут месяцы.
Какой будет сиюминутная реакция рынков на выход Греции из зоны евро?
Хаос на рынке после введения контроля над потоками капитала или о выходе Греции из зоны евро никак не повлияет на работоспособность систем валютных платежей, таких как CLS (система непрерывных денежных расчетов). Поначалу вряд ли будет множество торговых операций. Пока не ясно, будет ли у людей достаточно новой валюты, чтобы торговать. Кроме того, Греции нужно будет разработать новую систему погашения платежей в банкнотах центрального банка, но на это могут уйти годы.
Есть ли у Греции хороший выход?
"Введение новой греческой валюты - вполне посильная задача, но на ее выполнение нужно время... и деньги", - считает Дэвит Пут, исполнительный директор CLS "Это сложный и кропотливый процесс, даже в том случае, если он тщательно спланирован. Если же все происходит вдруг, в период экономического и финансового стресса, он может быть сопряжен с разрушениями и непредвиденными последствиями".
Это греческая сторона медали. А что насчет евро? Он выйдет сухим из воды?
Не совсем так. Дело в том, что выход Греции разрушит миф о нерушимости ЕС - идею о том, что Еврозона - это клуб из которого нет обратной дороги. Это коснется инвесторов, корпорации и других заинтересованных лиц с рисками, связанными с развалом Еврозоны.
Например, кого?
Например, итальянского производителя, у которого, скажем, активы и выручка находятся в Италии, а финансирование осуществляется в евро.
Что он может сделать, чтобы защитить себя?
Джеймс Вуд-Коллинз, генеральный директор Record Currency Management, компании, консультирующей клиентов по вопросам хеджирования валютных рисков, предложил ввести реденоминационные свопы или контракты с функцией законного платежного средства. Таким образом, можно будет определить стоимость и вероятные последствия выхода страны из Еврозоны и введения национальной валюты. "Банки и другие участники рынка уже не один год обсуждают подобные инструменты, но рынок для них пока не сформировался", - добавил он. "Возможно, выход Греции станет тем катализатором, который запустит эти процессы".
http://www.ft.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу