Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации

На прошедшей неделе рынки вошли в фазу высоковолатильных колебаний, кризис развивается, но сначала о экономике. В Канаде были опубликованы данные по рынку недвижимости, где ситуация немного улучшилась: выросли закладки новых домов и количество выданных разрешений на строительство. Но остальные данные были неутешительны. Сальдо внешней торговли резко сократилось до C$4.8 млрд., хотя ожидалось, что показатель составит C$5.8 млрд. Падение цен на нефть сильно ударило по внешней торговле Канады. Использование производственных мощностей упало с 79.8% в 1 квартале до 78.9% во втором квартале. Экономическая ситуация продолжит ухудшаться. На это накладывается и политический кризис в стране, на 14 октября назначены внеочередные выборы.

В Японии данных было достаточно много. Индекс цен на корпоративные товары снизился на 0.1%, за о годовой прирост цен ускоряется и достиг 7.2%. Инфляционное давление продолжает усиливаться. Сальдо внешней торговли продолжает сокращаться и достигло в июле Y0.232 трлн. Относительно неплохо вышли данные по промышленному производству, которое неожиданно выросло сразу на 1.3% в июле, зато заказы на машины и оборудование за последний год сдулись на 14.2%. Негативному пересмотру подверглись и данные по ВВП за 2 квартал, сокращение ВВП за квартал составило 0.7%, в пересчете на год это сокращение ВВП на 3.0%. И это при том, что официально дефлятор ВВП -1.5% (на фоне инфляции более 2% и роста промышленных цен на 7.2% дефлятор выглядит как-то неубедительно). При этом стоит заметить, что с структуре ВВП нет ни одного пункта по которому был бы показан рост - всё в красной зоне. Вряд ли что-то сможет помешать уже в этом году официально объявить о том, что экономика вступает в рецессию.

В Великобритании ситуация продолжает ухудшаться, что в общем-то уже не новость. Производственные цены на фоне резкого падения цен на нефть снизились за август на 0.6%, при этом годовой прирост цен составил 9.7% и находится на максимумах последних десятилетий. Розничные продажи по данным Британского Розничного Консорциума снизились в августе на 1.0%. Промышленное производство сократилось в июле на 0.4%, годовое сокращение производства составило 1.9%. Дефицит внешней торговли остался высоким в июле. Квартальный опрос Банка Англии по инфляции показал рост инфляционных ожиданий в августе. Глава банка Англии в этой ситуации не был оригинальным, он по прежнему ждет рецессию, которая поможет снизить инфляцию. Правильно зачем что-то делать, если можно просто подождать пока экономика свалится в рецессию.

В Европе ситуация продолжает оставаться сложной. Торговый и платежный балансы в Германии показали резкое сокращение положительного сальдо. Промышленное производство во Франции выросло на 1.2% за месяц, но за год сократилось уже на 2.0%. ВВП Италии сократился за 2 квартал на 0.3%, за год ВВП сократился на 0.1%, а промышленное производство за июль сократилось на 1.1%. В целом по Еврозоне промышленное производство в июле сократилось на 0.3%, годовое сокращение производства достигло 1.7%. Данные сигнализируют о том, что экономика входит в состояние рецессии, прогнозы по росту ВВП в 2008 году были до +1.3%, и не факт, что не будут пересмотрены ещё ниже, т.к. ситуация стремительно ухудшается. Еврокомиссия ожидает, что уже в 2008 году рецессия ожидается в Испании, Великобритании и Германии, странно, что забыли Италию. Тут конечно стоит не забывать о том, что чиновники склонны в последние годы быть более оптимистичными.

Из США, после небольшого перерыва, продолжила приходить негативная статистика. Потребительское кредитование резко сократилось а продажи на рынке жилья возобновили падение, сократившись в июле на 3.2%. Резко вырос дефицит внешней торговли, который в июле составил $62.2 млрд. что стало максимальным значением с сентября 2006 года. Дефицит внешней торговле за прошлые месяцы также был пересмотрен вверх. Значительную роль в росте дефицита сыграл резкий рост импорта нефтепродуктов, на фоне пиковых нефтяных цен в июле США умудрились резко нарастить импорт нефтепродуктов. Количество заявок на пособия по безработице продолжило оставаться на высоком уровне. Отчет по розничным продажам за август также не порадовал, т.к. продажи возобновили падение, сократившись на 0.3% за месяц. Годовой прирост продаж на минимальных с 2002 года уровнях, а если к этому добавить инфляционную составляющую - то продажи падают уже более чем на 3.0%. Резкое падение цен на нефть позволило немного снизить инфляционные риски, по итогам августа производственные цен снизились на 0.9%, при этом годовой прирост цен остался на высоком уровне 9.6%. В то же время продолжает рост базовый индекс производственных цен, который за последний год вырос на 3.6%, что стало максимальным значением с 1991 года. Индекс настроения потребителей по данным Мичиганского Университета за сентябрь показал резкий рост с 63.0 до 73.1, что обусловлено резким падением цен на нефть и цен на бензин. При этом стоит понимать, что улучшение потребительский настроений вряд ли сможет изменить объективное скатывание экономики в состояние рецессии.

Не смотря на серию важных экономических данных на текущей неделе рынкам было явно не до них. Начало недели ознаменовалось тем, что министр финансов США озвучил решение о взятии под госконтроль двух ипотечных монстров Fannie Mae и Freddie Mac. Решение было опубликовано, как все значимые решения в последний год в воскресенье, когда рынки не работали и с понедельника началось. Сначала рынки отреагировали с большим оптимизмом: акции взлетели, доллар и йена рухнули. Но когда пришло осознание того что две крупнейшие ипотечные корпорации США банкроты ринки рухнули камнем вниз. Доллар максимальных за последний год значений, а акции рухнули. Особенно позабавили комментарии Министра финансов США Г.Полсона: "Во сколько обойдется переход под контроль государства компаний, финансируемых государством, пока неизвестно". Вот так вот, главное дотянуть до выборов, а там уже посмотрим кого хоронить. Откуда Казначейство планирует взять $200 млрд. (а возможно и больше) никто не думает. Американские власти продолжают действовать тактически и берут все риски на себя. И не удивительно, потому как кредиторы Fannie Mae и Freddie Mac, особенно такие как Китай дают однозначно понять, что не собираются просто так наблюдать за тем, как их вложения в экономику США испаряются. Казалось бы после этого ситуация должна немного успокоиться, но не тут то было. Тут же на сцене появился Lehman Brothers, который вот уже не одну неделю пытается продаться с потрохами. Попытки продаться корейскому банку потерпели неудачу, после чего акции банка рухнули на 40%, на следующий день ещё на 40%. Опубликованный раньше времени отчет по деятельности Lehman Brothers поверг в шок даже пессимистов, после чего пришлось предпринимать срочные меры. В конце недели появилась информация, что банк могут купить Bank of America и Barclays, но купить они его могут только по такой же схеме как это было сделано с Bear Stearns, т.е. если Казначейство США профинансирует этот процесс, на что Г.Полсон пока идти не готови. В целом за неделю акции инвестбанка сдулись почти на 80% опустившись до $3.66 за акцию, думаю стоит напомнить, что в начале 2007 они стоили около $85. Не смотря на то, что вопрос пока не решен рынки стабилизировались и к закрытию неделю акции отыграли часть потерь. На рынке нефти ситуация продолжила развиваться в прежнем русле, цены продолжили падать на неделе и достигли $100 за баррель, не помогает рынку ни надвигающийся ураган Айк, ни саммит ОПЕК. Неделя стала рекордной по волатильности на валютных рынках и эта волатильность, вероятно, сохранится.

Рынкам предстоит ещё одна напряженная неделя. В Канаде важных отчетов публиковаться не будет. Стоит обратить внимание разве что на данные по покупкам ценных бумаг в среду и оптовые продажи в четверг. В целом ситуация остается негативной, падение цен на нефть оказывает сильное давление на внешнеторговый баланс, в то время как экономика постепенно входит в состояние рецессии. В то же время падение цен на нефть, вероятно, позитивно скажется на инфляционных процессах в Канаде, что позволит Банку Канады удерживать ставки на текущих уровнях. Вероятно канадская валюта будет консолидироваться.

По японской экономике основные экономические отчеты будут опубликованы в среду, когда Банк Японии соберётся принимать решение по ставкам. Учитывая текущие тенденции изменение ставок маловероятно. Экономика входит в состояние рецессии, но инфляционное давление остается на высоких уровнях. Падение цен на ресурсы может оказать некоторую поддержку японской экономике, но падение спроса в мире на товары будет негативно сказываться на основной отрасли -экспортном секторе производства. Учитывая слабую внутриэкономическую активность потребителей экономика вполне может свалиться в рецессию. В этой ситуации курс японской йены будет в первую очередь зависеть от динамики мировых фондовых рынков.

В Великобритании неделя будет насыщена важными данными и отчетами. Во вторник будет опубликован отчет по инфляции за август. Ожидается, что инфляционное давление продолжит нарастать не смотря на падение ресурсных цен, обычно экономика реагирует с запозданием на их динамику. Нельзя исключать, что индекс потребительских цен покажет рост на 5.0% в ближайшие месяцы, что ограничивает действия Банка Англии по стимулированию экономики. Банк Англии будет писать очередную записку Правительству. Нельзя исключать того, что М.Кинг укажет на возможность замедления инфляции, но для этого нужно дождаться рецессии, как он в последние месяцы не раз заявлял. В среду будут опубликованы данные по безработице, тут можно ожидать сокращения рабочих мест и роста безработицы, т.к. Великобритания входит в состояние рецессии, а рынок недвижимости ещё имеет большой запас для падения. Также в среду выйдут протоколы Банка Англии по ставкам, любые намеки на возможность понижения ставок могут спровоцировать резкое падение английского фунта. Данные по розничным продажам будут опубликованы в четверг, потребительский сектор пока показывает рост в номинальном выражении. Но если учитывать инфляционную составляющую, то розничный сектор явно не в лучшем состоянии. Есть все признаки того, что уже до конца года экономика войдет в состояние рецессии. Учитывая то, что потребительская задолженность в Великобритании значительно превышает ВВП экономика может существенно пострадать от нынешнего кризиса. В этой ситуации фунт будет оставаться под давлением.

В Еврозоне неделя начнется с публикации во вторник уточненных данных по инфляции, вероятно ценовое давление немного снизится после падения энергетических цен. Более важным будет публикация индексов экономических ожиданий от института ZEW. Ожидается, что индексы немного восстановятся на фоне резкого падения цен на нефть и снижения курса евро. В то же время существенного улучшения ожидать не стоит, т.к. ведущие европейские экономики уже на пороге рецессии, и верить заявлениям о небольшом спаде не приходится. В среду будут опубликованы данные по торговому балансу, после того, как в Германии сальдо резко снизилось, можно ожидать, что дефицит по Еврозоне в целом покажет резкий рост. Укрепление европейской валюты в первой половине года будет продолжать оказывать негативное влияние на торговый баланс. Закроет неделю публикация данных по динамике производственных в Германии, можно ожидать снижения инфляционного давления на фоне резкого падения цен на ресурсы.

В США неделя начнется с публикации данных по промышленному производству за август. Здесь ничего позитивного ждать не приходится, промышленное производство, вероятно, продолжит сокращаться в ближайшие месяцы. Наиболее насыщенным будет вторник, когда выйдут данные по инфляции, притоку капитала и будет опубликовано решение по ставкам ФРС. Вероятно инфляционное давление снизится, т.к. цены на бензин в августе снижались, в то же время базовый индекс потребительских цен, вероятно, продолжит ускоряться. В такой ситуации пойти на снижение ставок ФРС будет крайне сложно, тем более, что это снижение не приносит пока никакого позитивного эффекта. Кредитный рынок сдерживают не ставки, а отсутствие ресурсов и высокие риски. В то же время с повышением ставок пока, вероятно, торопиться также не будут, т.к. экономика находится в стадии замедления, а падение цен на нефть может немного стабилизировать инфляцию. Стоит обратить внимание на данные по притоку капитала, т.к. июнь показал, что США не смогли привлечь достаточного количества долгосрочного ресурса для погашения дефицита внешней торговли. Если данная тенденция закрепится, то риски дефолтов в США будут возрастать, а кредитование экономики продолжит ужесточаться. В среду будут опубликованы данные по сектору недвижимости, тут особых чудес ожидать не приходится, вероятно, ситуация продолжит ухудшаться и до дна американскому рынку ещё достаточно далеко. Данные по заявкам на пособие по безработице будут опубликованы в четверг, вероятно ситуация продолжит оставаться сложной. Также стоит обратить внимание на публикацию индекса опережающих индикаторов и деловой активности Филадельфии, которые, вероятно, подтвердят негативные тенденции в экономике.

Не смотря на больше количество экономических данных в центре внимания продолжит оставаться ситуация в финансовом секторе. От разрешения ситуации с Lehman Brothers во многом будет зависеть динамика на рынках. Ожидается, что вопрос с продажей банка будет решён в воскресенье, как обычно это в последнее время происходит. Если Казначейство США откажется поддержать покупателей банка - то они могут и отказаться от поглощения Lehman Brothers. В этом случае нас может ждать уже полноценное банкротство (первое с начала кризиса) крупнейшего банка кризис развернётся с новой силой. Сам факт отсутствия помощи со стороны властей может привести к панике, т.к. станет, что Fannie Mae, Freddie Mac и Bear Stearns были исключением из правил и больше спасать никого не будут. В этом случае обвал финансовых рынков практически неизбежен, т.к. есть ещё не мало финансовых структур находящихся на грани дефолта. Но учитывая то, что перед выборами Казначейство и ФРС скорее всего не готовы так рисковать, покупку Lehman Brothers постараются поддержать. Хотя это также нельзя назвать положительным шагом, т.к. правительство уже итак на себя взяло огромные обязательства, спасая Fannie Mae, Freddie Mac и Bear Stearns. Поддержка в ситуации с Lehman Brothers будет иметь и негативные последствия, т.к. это будет сигналом о том, что государство готово взять на себя любые обязательства, лишь бы не упасть сейчас. В долгосрочном плане это может негативно сказаться на платежеспособности государства. Когда Казначейство пытается поддержать всё, что падает оно может и надорваться. Но краткосрочно поддержка со стороны государства в случае с Lehman Brothers может позитивно сказаться на финансовых рынках. В любом случае рынкам предстоит ещё одна волатильная неделя.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация.
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)