14 июля 2015 Pro Finance Service
Доллар сумел поправить свои дела, но пойдет ли это на пользу американской экономике?
В сделке между Грецией и кредиторами доллар вышел победителем. Американской валюте удалось заметно упрочить свои позиции против большинства основных валют. В первую очередь пострадали евро и иена, как валюты финансирования в условиях возросшего интереса к сделкам с рисковыми активами. Британский фунт, долго сопротивлявшийся восходящему тренду доллара, также уступил и закончил день в красной зоне. Ключ к успеху - разница в процентных ставках и подходах к монетарной политике - уже давно потускнел от старости, но на его рабочих характеристиках это не отразилось. Греция капитулировала, и пока повстанческое движение в стране еще не сформировано, внимание рынков переключилось на Федрезерв и его долгожданное повышение ставки. Быть ему или не быть в этом году? Инвесторы надеются, Джаннет Йеллен поделится этой ценной информацией на своем выступлении в Конгрессе. Однако, как бы там ни было, многие считают, что условно (или временно) улаженный конфликт с Грецией устранил важное препятствие, мешавшее регулятору решиться на этот шаг. Фондовые рынки в Китае - еще один источник неопределенности и хаоса - также демонстрируют признаки стабилизации, поддерживая здоровый оптимизм в отношении будущей монетарной политики США.
Выступая в пятницу, глава Федрезерва Джаннет Йеллен особо подчеркнула, что неопределенность, связанную с греческим кризисом и ее неблагоприятные последствия для Еврозоны и мировой экономики в целом. Федрезерву нужно учитывать последствия укрепления доллара для американских экспортеров, а также для компаний с высокой долей выручки в иностранной валюте. Этот фактор, несомненно, повлиял на позицию регулятора в период устойчивого роста доллара в начале года. По мнению аналитиков Barclays, несмотря на некоторое ослабление доллара во втором квартале, валютный фактор обусловит сокращение прибылей компаний SnP 500 на 3-4%. «По нашим оценкам, бухгалтерские корректировки, связанные с изменением валютного курса во втором квартале 2015 года достигнут исторических максимумов», - отметили в банке. Международный валютный фонд также не испытывает оптимизма в отношении сильного доллара, считая его угрозой мировой экономической стабильности.
Евро/доллар вчера по итогам дня потерял 145 пунктов, закончив день буквально на один пункт ниже ключевой поддержки в области 1.1000. Попытки развить нисходящее движение в начале азиатской сессии не увенчались успехом: протестировав внутридневной минимум в области 1.0973, пара вернулась к уровням открытия. Трейдеры фиксируют спрос со стороны азиатских управляющих резервами, сдерживающий снижение в краткосрочной перспективе. Кроме того, в области 1.0950 расположен крупный опционный барьер.
Иена в понедельник подешевела на 78 пунктов: Начав день на отметке 122.63, пара доллар/иена к концу дня добралась до 123.41, предварительно зафиксировав внутридневной максимум на уровне 123.53. Утром на азиатских торгах пара достигла новых максимумов в области 123.73 на фоне общего укрепления доллара, однако, динамика не получила развития. Сейчас доллар/иена пытается развить медвежью коррекцию. Текущий курс 1.23.30, ближайшая важная поддержка проходит в области 123.00.
Рубль растет в преддверии налогового периода
Ослабление рубля, наблюдавшееся сегодня утром, прервалось в настоящий момент на фоне разворота наверх цен на нефть и оптимизма инвесторов по поводу того, что Греции разрешат остаться в составе еврозоны, что ослабит спрос на защитные активы и давление на развивающиеся рынки. На фоне отсутствия других важных новостей нефть остается сегодня доминирующим фактором, определяющим динамику российской валюты. Цены на нефть устремились вверх в последние чесы, нивелировав прежнее снижение, на фоне ожиданий выступления лидера Ирана перед нацией и оптимизма на фондовых рынках. Особого восторга после достижения соглашения с Грецией нет. Но активы с повышенным риском пользуются спросом в понедельник.
Рынки акций отыграли львиную долю потерь предыдущих сессий: активно растут как европейские фондовые площадки, так и американские. Если еще в пятницу рынки были настроены пессимистично, то сегодня их переполняет оптимизм. Премьер-министр Греции Алексис Ципрас в ущерб своей политической карьере пошел на уступки кредиторам. Однако совершенно непонятно, как проголосует греческий парламент за те предложения кредиторов, на которые согласился Ципрас.
Рынок нефти, правда, немного пробукусовывает. Инвесторы не хотят излишне рисковать: все ждут решения по Ирану. Это - важный аспект. Рынок нефти сейчас перенасыщен, и иранская нефть усилит давление на цены. Страна не сможет сразу нарастить добычу, но рынок позиционирует это заранее. Однако, пока соглашения нет, ситуация как с нефтью, так и с рублем остается в несколько подвешенном состоянии. Поэтому, в целом, рубль продолжает оставаться в диапазоне и теряет сегодня лишь две десятые процента. Вскоре на руку рублю могут начать играть продажи валютной выручки экспортерами и валюты под уплату дивидендов.
Налоговый период формально начинается в среду, а пик выплат приходится на 27 июля, когда завершатся расчеты по НДС, НДПИ и акцизам. По оценкам некоторых аналитиков, фактор налогового периода может оказать рублю некоторую поддержку. Сейчас компании стали более-менее равномерно продавать выручку в течение всего календарного месяца. Примерный объем июльских налогов составит 1,3 триллиона рублей, из них на важный для экспортеров налог на добычу полезных ископаемых придется около 300 миллиардов рублей. Сдерживающими рост факторами могут выступать обратные потоки на выкуп валюты акционерами-нерезидентами, конвертирующими полученные рублевые средства, а также интервенции Банка России.
Австралийский доллар не сдает позиции
Австралийскому доллару вчера удалось избежать падения, несмотря на открытие с медвежьим разрывом и на укрепление доллара США в основных валютных парах. Сегодня с утра австралийская валюта пытается оттолкнуться от прочного основания в области 0.7400 и развить восходящую коррекцию. Следует отметить, что за последние пять торговых дней аусси/доллар трижды пытался пробить ее, но всякий раз возвращался выше этой линии. С фундаментальной точки зрения, опубликованный с утра отчет NAB по деловым настроениям, безусловно, оказал валюте краткосрочную поддержку, подтолкнув ее от азиатских минимумов в области 0.7393 к локальному сопротивлению 0.7430-35.
Интересно, что ни события в Европе, ни падение китайского фондового рынка, не напугали корпоративных лидеров Австралии, напротив, они не испытывали такой прилив оптимизма как минимум с сентября 2013 года. По словам аналитиков National Australia Bank, эта динамика отчасти свидетельствует о том, что политикам удалось найти источники роста для австралийской экономики в условиях падения цен на сырье. Резервный банк Австралии дважды в этом году снижал ставку, чем также способствовал улучшению деловых условий. Будет ли регулятор и дальше снижать ставку, пока не ясно, поскольку девальвация австралийского доллара от области 0.8300 в начале года до текущих значений также оказывает стимулирующий эффект.
NAB остается медведем по евро
По словам аналитиков NAB, вчерашнее соглашение по итогам Европейского саммита никак не влияет на медвежий прогноз банка в отношении евро. «Возможно, сейчас обстановка на мировых финансовых рынках в целом, и на рынках рисковых активов в частности успокоилась достаточно для того, чтобы рассчитывать на повышение ставки ФРС на заседании 17 сентября. Европе удалось избежать выхода Греции из состава Еврозоны - по крайней мере - на время, однако образ единой Европы теперь сильно испорчен. Учитывая изложенные факты, можно предположить, что евро останется под давлением, поскольку мрачная экономическая реальность отодвинет на второй план политическое позерство».
Между тем, евро/доллар обновил внутридневной максимум на старте европейской сессии. Пара опустилась к 1.0965, поглотив стопы, зафиксированные ниже 1.0970. Опубликованные данные по инфляции в Германии вышли на уровне прогнозов и подтвердили сохранение дефляционного давления в крупнейшей экономике Еврозоны (-0.2% м/м, +0.1% г/г в июне). Несмотря на восстановление, в паре по-прежнему ощущается медвежий настрой и сохраняется возможность движения к поддержке в области 1.0955-45.
Фунт может пасть жертвой отчета по инфляции
Британский фунт не оправдал надежды быков и поддался общему нисходящему тренду в рамках укрепления доллара. До сих пор медвежье движение в паре фунт/доллар было не таким выраженным, как, скажем в евро/долларе. Однако сегодня у британской валюты появится шанс наверстать упущенное, если отчет по инфляции потребительских цен за июнь покажет отсутствие инфляционного давления. Согласно прогнозам, CPI выйдет на уровне 0.0% г/г, а базовый CPI - 0.9% г/г в отчетном периоде. Вялый рост базовой инфляции не согласуется с прогнозами главы Банка Англии Марка Карни, который рассчитывал на более активное ценовое давление во второй половине года. Скорее всего, регулятор предпочтет дождаться более явных признаков укрепления экономики, прежде чем принимать решение о об ужесточении монетарной политики. Данные на уровне или ниже ожиданий, скорее всего, разочаруют инвесторов и усилят давление на фунт/доллар в рамках темы дифференциала по ставкам.
Сейчас фунт/доллар обосновался в узком диапазоне, ограниченном уровнями 1.5491-1.5452. Прорыв нижней границы на фоне неблагоприятной макроэкономической статистики обусловит дальнейшее падение к следующей поддержке в области 1.5400. Евро/фунт также кружит вблизи уровня 0.7100. Ослабление евро в паре с долларом сдерживает развитие нисходящей динамики в кроссе в ожидании новых катализаторов. В рамках нисходящего движения возможно падение к минимумам понедельника на уровне 0.7088 и затем к 0.7050-40.
Фунт/доллар неохотно снижается на данных по инфляции
Великобритания опубликовала отчет по инфляции, который показал, что в июне потребительские цены вообще не росли. Большое разочарование для Банка Англии, который надеялся на усиление инфляционного давления во втором полугодии. Подобная ценовая динамика вряд ли сможет оправдать повышение учетной ставки в этом году от текущего значения 0.5% - деньги в Великобритании стоят так дешево с 2009 года. Некоторые аналитики полагают, что уверенный экономический рост и перегретый рынок жилья на фоне повышения правительством минимального уровня оплаты труда убедительным набором факторов для повышения ставки. Однако обязательство регулятора заключается в обеспечении стабильной инфляции на уровне 2% при условии высокой занятости.
Между тем, фунт/доллар отреагировал на новость весьма сдержанно. Первая реакция - рост к 1.5481 - это вздох облегчения, поскольку данные, в целом, совпали с ожиданиями. Вторая реакция - падение r уровням, предшествовавшим публикации - логичное развитие событий с учетом отсутствия перспективы повышения ставки Банка Англии в этом году. В целом, фунт/доллар не вышел за пределы узкого внутридневного диапазона, ограниченного уровнями 1.5491 и 1.5450
Credit Suisse: радоваться рано, это еще не конец
Евро продолжает свое путешествие на юг после бесславного падения в понедельник, обусловленного рядом факторов, связанных с развитием непростых взаимоотношений Греции и ее кредиторов. Конечно, нисходящую динамику пока сложно назвать обвальной, однако единая валюта уже потеряла 0.4%, прочно обосновалась ниже уровня 1.1000 и зафиксировала текущий внутридневной минимум на 1.0965. Одной из причин снижения курса единой валюты является укрепление доллара по всему спектру рынка в ожидании предстоящего выступления Йеллен в Конгрессе.
В связи с этим аналитики Credit Suisse рекомендуют своим клиентам хеджировать позиции, поскольку кризис в Греции еще не закончен, а достигнутое соглашение еще должно быть утверждено парламентами европейских стран, в том числе и греческим. Учитывая то, что шесть из десяти греков голосовали против усиления фискальной консолидации на референдуме в начале месяца, вряд ли стоит надеяться на то, что они с радостью воспримут новые еще более жесткие условия.
«Несмотря на соглашение, мы по-прежнему считаем, что Греция может выйти из Еврозоны в течение следующего года с вероятностью 30%, поскольку: 1. нет никакой уверенности в том, что национальные парламенты поддержат условия соглашения (оно должно быть одобрено в шести странах большинством голосов, при этом велика вероятность, что финны будут против); 2. реализовать его сложнее, чем кажется на первый взгляд», - отметили аналитики банка.
Конечно, греческая оппозиция правящей партии, вероятно, поможет обеспечить принятие условий соглашения, но вряд ли можно говорить об этом с уверенностью. Во-первых, необходимы крайне глубокие реформы практически во всех отраслях (на рынке труда, в сфере здравоохранения, в законе о банкротствах, в налоговом кодексе - и это лишь несколько примеров из списка), во-вторых, страна, фактически, теряет свой суверенитет, в-третьих, 61% населения проголосовал против ужесточения на референдуме. Политикам Греции будет трудно вернуть потерянное доверие.
Марк Карни оживил динамику британской валюты
Глава Банка Англии Марк внес некоторое оживление в достаточно спокойное и размеренное течение европейской сессии. Не прошло и двух часов после публикации отчета по инфляции потребительских цен, показавшего отсутствие какого бы то ни было ценового давления, как глава ЦБ заявил о том, что первое повышение ставки уже не за горами. Выступая перед специальным комитетом Казначейства, он отметил: «Текущая экономическая динамика позволяет говорить о приближении цикла повышения ставки». Британская валюта выросла на 0.6% в ответ на его комментарии и на короткое время преодолела отметку 1.5600 и зафиксировала максимум на уровне 1.5603, однако быстро вернулась в область ниже указанного ключевого уровня и сейчас обосновалась в районе 1.5580. На последнем заседании члены Комитета по монетарной политике единогласно приняли решение о необходимости оставить учетную ставку без изменений, однако Мартин Уил, агрессивно настроенный член МРС, в интервью The Financial Times заявил о том, что он и еще один его коллега высказывались за повышение в июне.
Commerzbank: Банк Швейцарии ослабит хватку
Швейцарский франк вырос в паре с евро на фоне данных по инфляции, показавших снижение дефляционного давления в стране. Ценовая динамика стабилизируется, соответственно, Центробанку нет нужды агрессивно наращивать стимулы. В последнее время Национальный банк Швейцарии проводил аккомодационную монетарную политику и интервенции на валютном рынке, чтобы не допустить существенного укрепления курса франка и остановить падение цен - одно из наиболее масштабных в сегменте развитых стран. По словам аналитиков Commerzbank, признаки ослабления дефляционных процессов сыграют важную роль в формировании монетарной политики регулятора, который, вероятно, воспользуется улучшением ситуации как поводом для завершения цикла снижения ставки. Евро/франк начал торговый день на уровне 1.0449, однако к середине европейской сессии вплотную подошел к области поддержки 1.0400. Совершенно очевидно, что для прорыва ниже кроссу не хватает импульса, кроме того, динамика сдерживается укреплением евро в паре с долларом от внутридневных минимумов
Доллар может вырасти на данных по розничным продажам в США
Американские потребители всегда вызывают чувство экзистенциальной тревоги. Не слишком ли много они тратят? Или наоборот, слишком мало? Сегодняшний отчет по розничным продажам за июнь предоставит нам очередную возможность оценить настрой в этом сегменте экономики. Согласно прогнозам, в отчетном периоде розничные продажи выросли на 0.3% по сравнению с майскими значениями. Не так уж много на фоне увеличения на 1.2% в мае и апреле, однако экономисты не сильно тревожатся по этому поводу. В частности, аналитики Deutsche Bank отмечают, что снижение активности, вероятно, отчасти связано с падением объема продаж автомобилей. Между тем, в Barclays уверены, что потребительские расходы в США выросли после вялого начала 2015 года. «Теперь, когда временные трудности, возникшие в начале года, остались в прошлом, темпы роста потребления во втором полугодии 2015 года достигнут 3.0%. Высокие майские значения и увеличение объема заказов на товары длительного пользования говорят о том, что наш позитивный прогноз уже начал сбываться», - уверяют в банке.
В контексте валютного рынка внимание инвесторов переключилось (возможно, временно) с греческо-китайской темы на перспективы монетарной политики США, таким образом, сегодняшний отчет по розничным продажам, а также завтрашнее выступление Йеллен в Конгрессе рассматриваются как наиболее краткосрочные очевидные факторы, способные повлиять на прогнозы по ставкам. Слабый показатель, вероятно спровоцирует некоторое снижение доллара, однако вряд ли реакция будет масштабной. Это связано с заниженными ожиданиями инвесторов в отношении монетарной политики США. В свою очередь реакция на показатели существенно выше прогнозных значений, скорее всего, будет носить гораздо более выраженный характер, подогревая спекуляции о том, что ставка может быть повышена уже в сентябре.
Доллар/канада пляшет под дудку нефтяного рынка
Канадский доллар переживает не лучшие времена. Сделка с Ираном и, соответственно, снижение цен на нефть - главные факторы ослабления канадской валюты. Не последнюю роль играет и укрепление доллара США по всему спектру рынка в ожидании выступления Йеллен в Конгрессе. Под влиянием этих факторов доллар/канада медленно, но верно приближается к уровню сопротивления 1.2800, за которым следует многолетний максимум, достигнутый в начале марта, и ключевая разворотная точка 1.2835. Сегодня пара в очередной раз попытала счастья на уровне 1.2800 (текущий внутридневной максимум - 1.2804), однако пробить его не смогла, откатившись к текущим значениям в области 1.2750. С технической точки зрения, доллару не хватает стимула, чтобы преодолеть прочное сопротивление. Возможно, положительная макроэкономическая статистика по США на фоне дальнейшего удешевления нефти исправят ситуацию
Goldman Sachs обосновывает прогноз о снижении евро
"Наш базовый сценарий для валютного рынка предполагает, что курс пары евро/доллар упадет гораздо глубже, чем ожидалось ранее. Наш взгляд базируется на прогнозе, согласно которому инфляция в зоне евро будет расти очень медленно. Такое представление основывается на том, что структурные реформы в периферийных странах зоны евро будут сопровождаться дефляционными последствиями, поскольку они направлены на восстановление конкурентоспособности за счет сдерживания роста заработной платы и уровня цен. В результате, периферийные страны с ее низкой инфляцией (или даже дефляцией), частично имеющей структурный характер, будет медленнее реагировать на стимулирующую денежно-кредитную политику ЕЦБ, чем имело бы место в ином случае.
Мы внимательно анализируем инфляцию в еврозоне, в частности, структурный элемент инфляции в периферийных странах. Мы используем подборку стран еврозоны, чтобы понять сместилась ли кривая Филлипса – связь между инфляцией и экономическим спадом - на периферии вниз из-за структурных реформ, в отличие от ключевых стран, таких как Германия, которые не находятся под влиянием фактора реформ рынков труда и товаров. Мы обнаружили некоторые доказательства того, что на периферии кривая Филлипса сместилась вниз, в частности - в Греции, Португалии и Испании, в то время как в ведущих экономиках она выглядит относительно стабильно. Этот сдвиг кривой вниз с периферии перекинулся на зону евро, и последние цифры по инфляции оказались ниже, чем то, что предсказывала историческая кривая Филлипса. Очевидно, эти результаты являются предостережением, в частности, о том, что инфляцию на периферии определить не просто, особенно в условиях проведения структурных реформ. В любом случае, результаты нашего анализа согласуются с нашей точкой зрения о том, что низкий уровень инфляции в зоне евро частично имеет структурные предпосылки. Все это поддерживает наше мнение, согласно которому количественное смягчение ЕЦБ будет продолжаться как минимум до сентября следующего года, что, в свою очередь, поддерживает нашу точку зрения о снижении курса евро/доллара".
Goldman Sachs прогнозирует, что курс евро/доллара достигнет уровня 1.02, 1
00, 0.95 в течение 3, 6 и 12 месяцев соответственно
Danske Bank: сигналы нашей торговой системы на эту неделю
На этой неделе наша торговая система G10 FX Financial Scorecard рекомендует к покупке австралийский доллар, норвежскую крону и японскую иену. К продаже рекомендованы новозеландский доллар, евро и фунт стерлингов (вес лонгов и шортов в % от общего портфеля указан в таблице ниже).
Все входящие параметры, на которых базируется итоговый сигнал модели, говорят в пользу продажи новозеландской валюты. Рекомендация короткой позиции по евро исходит от результатов предыдущей недели (единая валюта технически выглядит перекупленной). Распродажа австралийского доллара на прошлой неделе выглядит чрезмерной. Наша модель рекомендует покупать аусси, несмотря на неоднозначность показаний входящих параметров.
Рекомендации на прошлой неделе привели к совокупному убытку по портфелю в размере 0.2%. Наиболее убыточными оказались рекомендованные короткие позиции в евро и новозеландской валюте. Длинная позиция в шведской кроне позволила заработать.
Прим. Profinance.ru: сигналы модели G10 FX Financial Scorecard формируются (на входе) с использованием 4 параметров:
1. Технический анализ (MACD2);
2. Процентные ставки (однолетние свопы);
3 Премия за риск (подразумеваемая волатильность);
4. Позиционирование участников рынка.
С начала применения модели (октябрь 2010 года) ее доходность составляет 10.5%. Тест на исторических данных для периода с января 2006 года по сентябрь 2010 года показал доходность 67%.
Квантовая модель STEER: торговые сигналы
Валютные стратеги BNP Paribas обновили свою еженедельную оценку ситуации на валютном рынке, в подготовке которой используется квантовая модель «STEER», успешно зарекомендовавшая себя с точки зрения реализации своих прогнозов. Напомним, что данный банк является «пионером» использования данного подхода к оценке краткосрочной справедливой стоимости валютных курсов. Основу данной методики представляет взаимосвязь между процентными ставками, стоимостью акций и цен на сырьевые товары. Ниже приведена таблица с указанием валютной пары, ее текущего курса, «справедливой» цены, дельты между двумя предыдущими параметрами и сигналом на покупку/продажу.
Прим. Profinance.ru: квантовым называется такой инвестиционный фонд, в котором выбор активов основан на количественном анализе. Создатели квантового фонда в его основе имеют сложную компьютерную формулу, которая и устанавливает, какие активы являются привлекательными для инвестиций. В классическом варианте квантового фонда окончательное решение о покупке или же продаже актива принимается исключительно на основании показателей расчетной модели. Однако есть квантовые фонды, в которых управляющий или группа управляющих на основании человеческого суждения может вносить корректировки в компьютерную модель.
Из 6 торговых рекомендаций, которые модель давала в начале прошлой недели, по результатам прошедших 5 торговых дней четыре можно вполне отнести к успешным: продажу фунта против доллара (особенно успешная), покупку евро против фунта и швейцарского франка, а также покупку новозеландского доллара против валюты США. Две рекомендации были однозначно убыточны: продажа валюты США против канадского доллара и продажва евро против норвежской кроны.
На этой неделе STEER продолжает рекомендовать короткую позицию в паре фунт/доллар, также, как и длинные позиции в парах евро/фунт, евро/франк и киви/доллар. К ним добавилась рекомендация лонга в австралийском долларе против американского конкурента.
Barclays Capital: рекомендации по торговле основными валютами
Рекомендации команды технических аналитиков из Barclays Capital.
Аусси/доллар. Мы остаемся медведями и будем использовать любые попытки формирования восходящего движения вплоть до сопротивления на 0.7600, как возможность для продажи. Наши цели находятся на 0.7335 (краткосрочная поддержка) и на 0.7100 (основная цель).
Киви/доллар. Сопротивление в районе 0.6820 (21-дневная скользящая средняя линия) должно выполнить свою роль и сохраняющийся там интерес к продажам должен подтвердить наш медвежий взгляд на краткосрочные перспективы этой пары. Пробитие 0.6620 подтвердит сохраняющийся к нисходящего тренда потенциал и откроет дорогу к нашим целям вблизи 0.6560.
Доллар/канада. Все без изменений. Пробитие сопротивления 1.2780 подтвердит потенциал возможного роста до 1.2835 (максимумы текущего года). Пробитие годовых максимумов открывает на верхней стороне цели в районе 1.3065
Morgan Stanley повысил свои прогнозы по евро/доллару
Morgan Stanley сообщил о пересмотре своих прогнозов по евро в сторону повышения, но остается в лагере медведей:
3 квартал 2015 года: 1.0800 (предыдущие ожидания 1.0300)
4 квартал 2015 года: 1.0500 (предыдущие ожидания 0.9800)
1 квартал 2016 года: 1.0300 (предыдущие ожидания 0.9600)
2 квартал 2015 года: 1.0000 (предыдущие ожидания 0.9300)
«Мы по-прежнему сохраняем медвежий взгляд на евро по двум основным причинам. Во-первых, низкая доходность европейских активов стимулирует желание у местных фондов экспортировать свои инвестиции за границу по высокодоходным направлениям. Во-вторых, иностранные (по отношению к еврозоне) инвесторы продолжают использовать евро в качестве валюты финансирования в рамках своих стратегий carry trade. Мы считаем, что евро сейчас находится в том же положении, как это было в США между 2009 и 2012 годами, когда в глобальном масштабе для целей финансирования использовали доллар.
Мы получили с марта восходящую коррекцию в евро/долларe по причине завышенных ожиданий рынка относительно увеличения ставок ФРС и коррекции европейского рынка активов, которая сгенерировала поддержку евро через хеджирование открытых позиций или закрытие позиций, где евро использовался в качестве валюты финансирования. Тем не менее, столь продолжительное сохранение этой коррекции застало нас врасплох. Однако мы не изменили основу нашего взгляда на среднесрочные перспективы. Дифференциалы роста и ставок остаются в пользу доллара», - сообщают стратеги Morgan Stanley.
RBS: после нескольких недель волатильной торговли евро/доллар возобновит снижение
«Достигнутое в последние минуты соглашение по Греции должно в теории выступить негативным фактором для евро/доллара. Помимо этого, как мы считаем, негативным фактором для евро является падение цен на нефть. В ближайшее время фокус рынка может вернуться к программе покупки активов ЕЦБ, а именно, к тому, что объявленных масштабов QE может оказаться недостаточно, чтобы достичь инфляционных целей Центробанка Европы. В тоже время американская доходность по краткосрочным бумагам снизилась, поскольку рынки снижают вероятность повышения ставок ФРС в сентябре. Мы уверены, что в перспективе нескольких последующих месяцев евро/доллар продемонстрирует снижение, однако ближайшие несколько недель цены в паре будут реализовывать разнонаправленную динамику», - пишут в своем обращении к клиентам валютные стратеги из RBS
Societe Generale ждет евро на уровне 1.0915
По словам аналитиков Societe Generale, никто не испытал особой эйфории после заключения соглашения об очередной программе помощи в обмен на еще более жесткие реформы и ограничения, а также полностью контролируемый извне процесс приватизации государственных активов. Однако уже сегодня утром Европа начинает ощущать пагубные последствия своих решений и действий. Правительство Ципраса готовит бунт, а одобрение сделки в парламенте возможно только при участии оппозиционных партий. Но даже в этом случае нет полной уверенности в том, что это произойдет. В банке также отмечают, что выполнимость предложенной программы (включая приватизацию) также вызывает много вопросов и сомнений. Грецию пока оставили в Еврозоне, но кризис еще не миновал. В рамках этих прогнозов Societe Generale полагает, что евро/доллар уже в ближайшее время протестирует важный психологически значимый барьер в области 1.0915 - это минимум, достигнутый в прошлый вторник.
Доллар упал после данных по розничным продажам
Курс доллара снизился по отношению к евро и иене после выхода данных, показавших неожиданное снижение розничных продаж в США в июне. Курс евро/доллара подскочил до $1.1068 по сравнению с $1.1037 до выхода данных. Розничные продажи в США в июне упали на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, хотя аналитики, опрошенные агентством Bloomberg в среднем ожидали повышения показателя на аналогичную величину. По пересмотренным данным, в мае розничные продажи выросли на 1%, а не на 1,2%, как было объявлено ранее. Достигнутое вчера соглашение по Греции вновь переключило внимание инвесторов на политику Федеральной резервной системы и макроэкономические данные по США. "Слабые розничные продажи разочаровали долларовых быков, которые, вероятно, отодвинут ожидания первого повышения процентной ставки ФРС на декабрь", - говорит управляющий директор отдела валютной стратегии BK Asset Management в Нью-Йорке Борис Шлоссберг.
Теперь участники рынка ожидают выступлений председателя ФРС Джанет Йеллен в Конгрессе США: в комитете Палаты представителей по финансовым услугам (15 июля) и в банковском комитете Сената (16 июля). Июньские розничные продажи без учета автомобилей, бензина и стройматериалов - "контрольная группа", используемая для расчета ВВП США - опустились на 0,1% по сравнению с маем, тогда как эксперты ожидали увеличения на 0,3%. Продажи без учета автомобилей уменьшились на 1% после роста на пересмотренные 0,8% в мае, хотя экономисты ждали рост на 0,5%. Опубликованные данные убавят оптимизм экономистов по поводу восстановления потребительских расходов во втором квартале. Розничные продажи являются одним из важнейших показателей состояния экономики США, так как на потребительские расходы приходится около 70% ВВП страны. Кроме того, были опубликованы данные, показавшие, что цены импортированных товаров в США в июне опустились на 0,1% по сравнению с маем и на 10% в годовом выражении. Эксперты ожидали роста первого показателя на 0,1% и снижения второго на 9,8%. Так, за минувший год автомобили иностранного производства подешевели на 2%, что стало рекордным снижением цены с начала ведения расчетов в 1981 году.
BNP Paribas рекомендуют продавать евро именно сейчас
Аналитики по валютному рынку французского банка BNP Paribas рекомендуют открывать короткие позиции (позиции на продажу) по евро на текущих уровнях с целью последующего снижения курса в район отметки $1.0500. Эксперты рекомендуют установить приказ, ограничивающий убытки по такой позиции (стоп-лосс), на уровне $1.1205. Экономисты обращают внимание на тот факт, что обеспокоенность участников рынка проблемой греческого долга начинает ослабевать. На этом фоне торговая стратегия от "лонга по доллару вскоре должна получить распространение", утверждают они. Дело в том, что игроки снова начнут акцентировать внимание на стимулирующей денежно-кредитной политике Европейского центрального банка. При этом, пока нет никаких оснований утверждать, что в ближайшее время ЕЦБ откажется от проведения мягкой политики и как-то ужесточит свою риторику. "Одновременно серия последних данных по экономике США подтверждает, что ФРС вскоре снова просигнализиорует о повышении ставок в 2015 году", - добавляют они. То есть различие в монетарной политике вскоре снова окажутся в центре рыночного внимания. Напомним, завтра состоится выступление главы ФРС Джанет Йеллен с полугодовым докладом по денежно-кредитной политике перед Конгрессом США.
Прогноз Fitch и Moody's по ценам на нефть
Эксперты международного рейтингового агентства Fitch полагают, что средняя цена нефти сорта Brent по итогам текущего года составит $65 за баррель. К $80 за баррель в среднем за год цены вернутся только в 2017 году. Резкое падение цен на нефть до уровней ниже $60 за баррель с отметки $115 за баррель в середине июня прошлого года в свое время легло в обоснование снижения рейтинга Fitch четырех крупных экспортеров этого вида сырья с конца 2014 года. Если цены на нефть не смогут восстановиться, как это прогнозирует агентство, то это скорее всего приведет к дальнейшему ухудшению рейтингов. Оценки стоимости нефти международным рейтинговым агентством Moody's носят более консервативный характер, в сравнении с текущими уровнями. Экономисты Moody's подсчитали, что в среднем стоимость нефти сорта Brent в 2015 году составит $60 за баррель и $65 - в следующем году. На этом фоне эксперты ожидают, что экономика России сократится в нынешнем году примерно на 3%, в следующем году также прогнозируется небольшой спад.
В сделке между Грецией и кредиторами доллар вышел победителем. Американской валюте удалось заметно упрочить свои позиции против большинства основных валют. В первую очередь пострадали евро и иена, как валюты финансирования в условиях возросшего интереса к сделкам с рисковыми активами. Британский фунт, долго сопротивлявшийся восходящему тренду доллара, также уступил и закончил день в красной зоне. Ключ к успеху - разница в процентных ставках и подходах к монетарной политике - уже давно потускнел от старости, но на его рабочих характеристиках это не отразилось. Греция капитулировала, и пока повстанческое движение в стране еще не сформировано, внимание рынков переключилось на Федрезерв и его долгожданное повышение ставки. Быть ему или не быть в этом году? Инвесторы надеются, Джаннет Йеллен поделится этой ценной информацией на своем выступлении в Конгрессе. Однако, как бы там ни было, многие считают, что условно (или временно) улаженный конфликт с Грецией устранил важное препятствие, мешавшее регулятору решиться на этот шаг. Фондовые рынки в Китае - еще один источник неопределенности и хаоса - также демонстрируют признаки стабилизации, поддерживая здоровый оптимизм в отношении будущей монетарной политики США.
Выступая в пятницу, глава Федрезерва Джаннет Йеллен особо подчеркнула, что неопределенность, связанную с греческим кризисом и ее неблагоприятные последствия для Еврозоны и мировой экономики в целом. Федрезерву нужно учитывать последствия укрепления доллара для американских экспортеров, а также для компаний с высокой долей выручки в иностранной валюте. Этот фактор, несомненно, повлиял на позицию регулятора в период устойчивого роста доллара в начале года. По мнению аналитиков Barclays, несмотря на некоторое ослабление доллара во втором квартале, валютный фактор обусловит сокращение прибылей компаний SnP 500 на 3-4%. «По нашим оценкам, бухгалтерские корректировки, связанные с изменением валютного курса во втором квартале 2015 года достигнут исторических максимумов», - отметили в банке. Международный валютный фонд также не испытывает оптимизма в отношении сильного доллара, считая его угрозой мировой экономической стабильности.
Евро/доллар вчера по итогам дня потерял 145 пунктов, закончив день буквально на один пункт ниже ключевой поддержки в области 1.1000. Попытки развить нисходящее движение в начале азиатской сессии не увенчались успехом: протестировав внутридневной минимум в области 1.0973, пара вернулась к уровням открытия. Трейдеры фиксируют спрос со стороны азиатских управляющих резервами, сдерживающий снижение в краткосрочной перспективе. Кроме того, в области 1.0950 расположен крупный опционный барьер.
Иена в понедельник подешевела на 78 пунктов: Начав день на отметке 122.63, пара доллар/иена к концу дня добралась до 123.41, предварительно зафиксировав внутридневной максимум на уровне 123.53. Утром на азиатских торгах пара достигла новых максимумов в области 123.73 на фоне общего укрепления доллара, однако, динамика не получила развития. Сейчас доллар/иена пытается развить медвежью коррекцию. Текущий курс 1.23.30, ближайшая важная поддержка проходит в области 123.00.
Рубль растет в преддверии налогового периода
Ослабление рубля, наблюдавшееся сегодня утром, прервалось в настоящий момент на фоне разворота наверх цен на нефть и оптимизма инвесторов по поводу того, что Греции разрешат остаться в составе еврозоны, что ослабит спрос на защитные активы и давление на развивающиеся рынки. На фоне отсутствия других важных новостей нефть остается сегодня доминирующим фактором, определяющим динамику российской валюты. Цены на нефть устремились вверх в последние чесы, нивелировав прежнее снижение, на фоне ожиданий выступления лидера Ирана перед нацией и оптимизма на фондовых рынках. Особого восторга после достижения соглашения с Грецией нет. Но активы с повышенным риском пользуются спросом в понедельник.
Рынки акций отыграли львиную долю потерь предыдущих сессий: активно растут как европейские фондовые площадки, так и американские. Если еще в пятницу рынки были настроены пессимистично, то сегодня их переполняет оптимизм. Премьер-министр Греции Алексис Ципрас в ущерб своей политической карьере пошел на уступки кредиторам. Однако совершенно непонятно, как проголосует греческий парламент за те предложения кредиторов, на которые согласился Ципрас.
Рынок нефти, правда, немного пробукусовывает. Инвесторы не хотят излишне рисковать: все ждут решения по Ирану. Это - важный аспект. Рынок нефти сейчас перенасыщен, и иранская нефть усилит давление на цены. Страна не сможет сразу нарастить добычу, но рынок позиционирует это заранее. Однако, пока соглашения нет, ситуация как с нефтью, так и с рублем остается в несколько подвешенном состоянии. Поэтому, в целом, рубль продолжает оставаться в диапазоне и теряет сегодня лишь две десятые процента. Вскоре на руку рублю могут начать играть продажи валютной выручки экспортерами и валюты под уплату дивидендов.
Налоговый период формально начинается в среду, а пик выплат приходится на 27 июля, когда завершатся расчеты по НДС, НДПИ и акцизам. По оценкам некоторых аналитиков, фактор налогового периода может оказать рублю некоторую поддержку. Сейчас компании стали более-менее равномерно продавать выручку в течение всего календарного месяца. Примерный объем июльских налогов составит 1,3 триллиона рублей, из них на важный для экспортеров налог на добычу полезных ископаемых придется около 300 миллиардов рублей. Сдерживающими рост факторами могут выступать обратные потоки на выкуп валюты акционерами-нерезидентами, конвертирующими полученные рублевые средства, а также интервенции Банка России.
Австралийский доллар не сдает позиции
Австралийскому доллару вчера удалось избежать падения, несмотря на открытие с медвежьим разрывом и на укрепление доллара США в основных валютных парах. Сегодня с утра австралийская валюта пытается оттолкнуться от прочного основания в области 0.7400 и развить восходящую коррекцию. Следует отметить, что за последние пять торговых дней аусси/доллар трижды пытался пробить ее, но всякий раз возвращался выше этой линии. С фундаментальной точки зрения, опубликованный с утра отчет NAB по деловым настроениям, безусловно, оказал валюте краткосрочную поддержку, подтолкнув ее от азиатских минимумов в области 0.7393 к локальному сопротивлению 0.7430-35.
Интересно, что ни события в Европе, ни падение китайского фондового рынка, не напугали корпоративных лидеров Австралии, напротив, они не испытывали такой прилив оптимизма как минимум с сентября 2013 года. По словам аналитиков National Australia Bank, эта динамика отчасти свидетельствует о том, что политикам удалось найти источники роста для австралийской экономики в условиях падения цен на сырье. Резервный банк Австралии дважды в этом году снижал ставку, чем также способствовал улучшению деловых условий. Будет ли регулятор и дальше снижать ставку, пока не ясно, поскольку девальвация австралийского доллара от области 0.8300 в начале года до текущих значений также оказывает стимулирующий эффект.
NAB остается медведем по евро
По словам аналитиков NAB, вчерашнее соглашение по итогам Европейского саммита никак не влияет на медвежий прогноз банка в отношении евро. «Возможно, сейчас обстановка на мировых финансовых рынках в целом, и на рынках рисковых активов в частности успокоилась достаточно для того, чтобы рассчитывать на повышение ставки ФРС на заседании 17 сентября. Европе удалось избежать выхода Греции из состава Еврозоны - по крайней мере - на время, однако образ единой Европы теперь сильно испорчен. Учитывая изложенные факты, можно предположить, что евро останется под давлением, поскольку мрачная экономическая реальность отодвинет на второй план политическое позерство».
Между тем, евро/доллар обновил внутридневной максимум на старте европейской сессии. Пара опустилась к 1.0965, поглотив стопы, зафиксированные ниже 1.0970. Опубликованные данные по инфляции в Германии вышли на уровне прогнозов и подтвердили сохранение дефляционного давления в крупнейшей экономике Еврозоны (-0.2% м/м, +0.1% г/г в июне). Несмотря на восстановление, в паре по-прежнему ощущается медвежий настрой и сохраняется возможность движения к поддержке в области 1.0955-45.
Фунт может пасть жертвой отчета по инфляции
Британский фунт не оправдал надежды быков и поддался общему нисходящему тренду в рамках укрепления доллара. До сих пор медвежье движение в паре фунт/доллар было не таким выраженным, как, скажем в евро/долларе. Однако сегодня у британской валюты появится шанс наверстать упущенное, если отчет по инфляции потребительских цен за июнь покажет отсутствие инфляционного давления. Согласно прогнозам, CPI выйдет на уровне 0.0% г/г, а базовый CPI - 0.9% г/г в отчетном периоде. Вялый рост базовой инфляции не согласуется с прогнозами главы Банка Англии Марка Карни, который рассчитывал на более активное ценовое давление во второй половине года. Скорее всего, регулятор предпочтет дождаться более явных признаков укрепления экономики, прежде чем принимать решение о об ужесточении монетарной политики. Данные на уровне или ниже ожиданий, скорее всего, разочаруют инвесторов и усилят давление на фунт/доллар в рамках темы дифференциала по ставкам.
Сейчас фунт/доллар обосновался в узком диапазоне, ограниченном уровнями 1.5491-1.5452. Прорыв нижней границы на фоне неблагоприятной макроэкономической статистики обусловит дальнейшее падение к следующей поддержке в области 1.5400. Евро/фунт также кружит вблизи уровня 0.7100. Ослабление евро в паре с долларом сдерживает развитие нисходящей динамики в кроссе в ожидании новых катализаторов. В рамках нисходящего движения возможно падение к минимумам понедельника на уровне 0.7088 и затем к 0.7050-40.
Фунт/доллар неохотно снижается на данных по инфляции
Великобритания опубликовала отчет по инфляции, который показал, что в июне потребительские цены вообще не росли. Большое разочарование для Банка Англии, который надеялся на усиление инфляционного давления во втором полугодии. Подобная ценовая динамика вряд ли сможет оправдать повышение учетной ставки в этом году от текущего значения 0.5% - деньги в Великобритании стоят так дешево с 2009 года. Некоторые аналитики полагают, что уверенный экономический рост и перегретый рынок жилья на фоне повышения правительством минимального уровня оплаты труда убедительным набором факторов для повышения ставки. Однако обязательство регулятора заключается в обеспечении стабильной инфляции на уровне 2% при условии высокой занятости.
Между тем, фунт/доллар отреагировал на новость весьма сдержанно. Первая реакция - рост к 1.5481 - это вздох облегчения, поскольку данные, в целом, совпали с ожиданиями. Вторая реакция - падение r уровням, предшествовавшим публикации - логичное развитие событий с учетом отсутствия перспективы повышения ставки Банка Англии в этом году. В целом, фунт/доллар не вышел за пределы узкого внутридневного диапазона, ограниченного уровнями 1.5491 и 1.5450
Credit Suisse: радоваться рано, это еще не конец
Евро продолжает свое путешествие на юг после бесславного падения в понедельник, обусловленного рядом факторов, связанных с развитием непростых взаимоотношений Греции и ее кредиторов. Конечно, нисходящую динамику пока сложно назвать обвальной, однако единая валюта уже потеряла 0.4%, прочно обосновалась ниже уровня 1.1000 и зафиксировала текущий внутридневной минимум на 1.0965. Одной из причин снижения курса единой валюты является укрепление доллара по всему спектру рынка в ожидании предстоящего выступления Йеллен в Конгрессе.
В связи с этим аналитики Credit Suisse рекомендуют своим клиентам хеджировать позиции, поскольку кризис в Греции еще не закончен, а достигнутое соглашение еще должно быть утверждено парламентами европейских стран, в том числе и греческим. Учитывая то, что шесть из десяти греков голосовали против усиления фискальной консолидации на референдуме в начале месяца, вряд ли стоит надеяться на то, что они с радостью воспримут новые еще более жесткие условия.
«Несмотря на соглашение, мы по-прежнему считаем, что Греция может выйти из Еврозоны в течение следующего года с вероятностью 30%, поскольку: 1. нет никакой уверенности в том, что национальные парламенты поддержат условия соглашения (оно должно быть одобрено в шести странах большинством голосов, при этом велика вероятность, что финны будут против); 2. реализовать его сложнее, чем кажется на первый взгляд», - отметили аналитики банка.
Конечно, греческая оппозиция правящей партии, вероятно, поможет обеспечить принятие условий соглашения, но вряд ли можно говорить об этом с уверенностью. Во-первых, необходимы крайне глубокие реформы практически во всех отраслях (на рынке труда, в сфере здравоохранения, в законе о банкротствах, в налоговом кодексе - и это лишь несколько примеров из списка), во-вторых, страна, фактически, теряет свой суверенитет, в-третьих, 61% населения проголосовал против ужесточения на референдуме. Политикам Греции будет трудно вернуть потерянное доверие.
Марк Карни оживил динамику британской валюты
Глава Банка Англии Марк внес некоторое оживление в достаточно спокойное и размеренное течение европейской сессии. Не прошло и двух часов после публикации отчета по инфляции потребительских цен, показавшего отсутствие какого бы то ни было ценового давления, как глава ЦБ заявил о том, что первое повышение ставки уже не за горами. Выступая перед специальным комитетом Казначейства, он отметил: «Текущая экономическая динамика позволяет говорить о приближении цикла повышения ставки». Британская валюта выросла на 0.6% в ответ на его комментарии и на короткое время преодолела отметку 1.5600 и зафиксировала максимум на уровне 1.5603, однако быстро вернулась в область ниже указанного ключевого уровня и сейчас обосновалась в районе 1.5580. На последнем заседании члены Комитета по монетарной политике единогласно приняли решение о необходимости оставить учетную ставку без изменений, однако Мартин Уил, агрессивно настроенный член МРС, в интервью The Financial Times заявил о том, что он и еще один его коллега высказывались за повышение в июне.
Commerzbank: Банк Швейцарии ослабит хватку
Швейцарский франк вырос в паре с евро на фоне данных по инфляции, показавших снижение дефляционного давления в стране. Ценовая динамика стабилизируется, соответственно, Центробанку нет нужды агрессивно наращивать стимулы. В последнее время Национальный банк Швейцарии проводил аккомодационную монетарную политику и интервенции на валютном рынке, чтобы не допустить существенного укрепления курса франка и остановить падение цен - одно из наиболее масштабных в сегменте развитых стран. По словам аналитиков Commerzbank, признаки ослабления дефляционных процессов сыграют важную роль в формировании монетарной политики регулятора, который, вероятно, воспользуется улучшением ситуации как поводом для завершения цикла снижения ставки. Евро/франк начал торговый день на уровне 1.0449, однако к середине европейской сессии вплотную подошел к области поддержки 1.0400. Совершенно очевидно, что для прорыва ниже кроссу не хватает импульса, кроме того, динамика сдерживается укреплением евро в паре с долларом от внутридневных минимумов
Доллар может вырасти на данных по розничным продажам в США
Американские потребители всегда вызывают чувство экзистенциальной тревоги. Не слишком ли много они тратят? Или наоборот, слишком мало? Сегодняшний отчет по розничным продажам за июнь предоставит нам очередную возможность оценить настрой в этом сегменте экономики. Согласно прогнозам, в отчетном периоде розничные продажи выросли на 0.3% по сравнению с майскими значениями. Не так уж много на фоне увеличения на 1.2% в мае и апреле, однако экономисты не сильно тревожатся по этому поводу. В частности, аналитики Deutsche Bank отмечают, что снижение активности, вероятно, отчасти связано с падением объема продаж автомобилей. Между тем, в Barclays уверены, что потребительские расходы в США выросли после вялого начала 2015 года. «Теперь, когда временные трудности, возникшие в начале года, остались в прошлом, темпы роста потребления во втором полугодии 2015 года достигнут 3.0%. Высокие майские значения и увеличение объема заказов на товары длительного пользования говорят о том, что наш позитивный прогноз уже начал сбываться», - уверяют в банке.
В контексте валютного рынка внимание инвесторов переключилось (возможно, временно) с греческо-китайской темы на перспективы монетарной политики США, таким образом, сегодняшний отчет по розничным продажам, а также завтрашнее выступление Йеллен в Конгрессе рассматриваются как наиболее краткосрочные очевидные факторы, способные повлиять на прогнозы по ставкам. Слабый показатель, вероятно спровоцирует некоторое снижение доллара, однако вряд ли реакция будет масштабной. Это связано с заниженными ожиданиями инвесторов в отношении монетарной политики США. В свою очередь реакция на показатели существенно выше прогнозных значений, скорее всего, будет носить гораздо более выраженный характер, подогревая спекуляции о том, что ставка может быть повышена уже в сентябре.
Доллар/канада пляшет под дудку нефтяного рынка
Канадский доллар переживает не лучшие времена. Сделка с Ираном и, соответственно, снижение цен на нефть - главные факторы ослабления канадской валюты. Не последнюю роль играет и укрепление доллара США по всему спектру рынка в ожидании выступления Йеллен в Конгрессе. Под влиянием этих факторов доллар/канада медленно, но верно приближается к уровню сопротивления 1.2800, за которым следует многолетний максимум, достигнутый в начале марта, и ключевая разворотная точка 1.2835. Сегодня пара в очередной раз попытала счастья на уровне 1.2800 (текущий внутридневной максимум - 1.2804), однако пробить его не смогла, откатившись к текущим значениям в области 1.2750. С технической точки зрения, доллару не хватает стимула, чтобы преодолеть прочное сопротивление. Возможно, положительная макроэкономическая статистика по США на фоне дальнейшего удешевления нефти исправят ситуацию
Goldman Sachs обосновывает прогноз о снижении евро
"Наш базовый сценарий для валютного рынка предполагает, что курс пары евро/доллар упадет гораздо глубже, чем ожидалось ранее. Наш взгляд базируется на прогнозе, согласно которому инфляция в зоне евро будет расти очень медленно. Такое представление основывается на том, что структурные реформы в периферийных странах зоны евро будут сопровождаться дефляционными последствиями, поскольку они направлены на восстановление конкурентоспособности за счет сдерживания роста заработной платы и уровня цен. В результате, периферийные страны с ее низкой инфляцией (или даже дефляцией), частично имеющей структурный характер, будет медленнее реагировать на стимулирующую денежно-кредитную политику ЕЦБ, чем имело бы место в ином случае.
Мы внимательно анализируем инфляцию в еврозоне, в частности, структурный элемент инфляции в периферийных странах. Мы используем подборку стран еврозоны, чтобы понять сместилась ли кривая Филлипса – связь между инфляцией и экономическим спадом - на периферии вниз из-за структурных реформ, в отличие от ключевых стран, таких как Германия, которые не находятся под влиянием фактора реформ рынков труда и товаров. Мы обнаружили некоторые доказательства того, что на периферии кривая Филлипса сместилась вниз, в частности - в Греции, Португалии и Испании, в то время как в ведущих экономиках она выглядит относительно стабильно. Этот сдвиг кривой вниз с периферии перекинулся на зону евро, и последние цифры по инфляции оказались ниже, чем то, что предсказывала историческая кривая Филлипса. Очевидно, эти результаты являются предостережением, в частности, о том, что инфляцию на периферии определить не просто, особенно в условиях проведения структурных реформ. В любом случае, результаты нашего анализа согласуются с нашей точкой зрения о том, что низкий уровень инфляции в зоне евро частично имеет структурные предпосылки. Все это поддерживает наше мнение, согласно которому количественное смягчение ЕЦБ будет продолжаться как минимум до сентября следующего года, что, в свою очередь, поддерживает нашу точку зрения о снижении курса евро/доллара".
Goldman Sachs прогнозирует, что курс евро/доллара достигнет уровня 1.02, 1
00, 0.95 в течение 3, 6 и 12 месяцев соответственно
Danske Bank: сигналы нашей торговой системы на эту неделю
На этой неделе наша торговая система G10 FX Financial Scorecard рекомендует к покупке австралийский доллар, норвежскую крону и японскую иену. К продаже рекомендованы новозеландский доллар, евро и фунт стерлингов (вес лонгов и шортов в % от общего портфеля указан в таблице ниже).
Все входящие параметры, на которых базируется итоговый сигнал модели, говорят в пользу продажи новозеландской валюты. Рекомендация короткой позиции по евро исходит от результатов предыдущей недели (единая валюта технически выглядит перекупленной). Распродажа австралийского доллара на прошлой неделе выглядит чрезмерной. Наша модель рекомендует покупать аусси, несмотря на неоднозначность показаний входящих параметров.
Рекомендации на прошлой неделе привели к совокупному убытку по портфелю в размере 0.2%. Наиболее убыточными оказались рекомендованные короткие позиции в евро и новозеландской валюте. Длинная позиция в шведской кроне позволила заработать.
Прим. Profinance.ru: сигналы модели G10 FX Financial Scorecard формируются (на входе) с использованием 4 параметров:
1. Технический анализ (MACD2);
2. Процентные ставки (однолетние свопы);
3 Премия за риск (подразумеваемая волатильность);
4. Позиционирование участников рынка.
С начала применения модели (октябрь 2010 года) ее доходность составляет 10.5%. Тест на исторических данных для периода с января 2006 года по сентябрь 2010 года показал доходность 67%.
Квантовая модель STEER: торговые сигналы
Валютные стратеги BNP Paribas обновили свою еженедельную оценку ситуации на валютном рынке, в подготовке которой используется квантовая модель «STEER», успешно зарекомендовавшая себя с точки зрения реализации своих прогнозов. Напомним, что данный банк является «пионером» использования данного подхода к оценке краткосрочной справедливой стоимости валютных курсов. Основу данной методики представляет взаимосвязь между процентными ставками, стоимостью акций и цен на сырьевые товары. Ниже приведена таблица с указанием валютной пары, ее текущего курса, «справедливой» цены, дельты между двумя предыдущими параметрами и сигналом на покупку/продажу.
Прим. Profinance.ru: квантовым называется такой инвестиционный фонд, в котором выбор активов основан на количественном анализе. Создатели квантового фонда в его основе имеют сложную компьютерную формулу, которая и устанавливает, какие активы являются привлекательными для инвестиций. В классическом варианте квантового фонда окончательное решение о покупке или же продаже актива принимается исключительно на основании показателей расчетной модели. Однако есть квантовые фонды, в которых управляющий или группа управляющих на основании человеческого суждения может вносить корректировки в компьютерную модель.
Из 6 торговых рекомендаций, которые модель давала в начале прошлой недели, по результатам прошедших 5 торговых дней четыре можно вполне отнести к успешным: продажу фунта против доллара (особенно успешная), покупку евро против фунта и швейцарского франка, а также покупку новозеландского доллара против валюты США. Две рекомендации были однозначно убыточны: продажа валюты США против канадского доллара и продажва евро против норвежской кроны.
На этой неделе STEER продолжает рекомендовать короткую позицию в паре фунт/доллар, также, как и длинные позиции в парах евро/фунт, евро/франк и киви/доллар. К ним добавилась рекомендация лонга в австралийском долларе против американского конкурента.
Barclays Capital: рекомендации по торговле основными валютами
Рекомендации команды технических аналитиков из Barclays Capital.
Аусси/доллар. Мы остаемся медведями и будем использовать любые попытки формирования восходящего движения вплоть до сопротивления на 0.7600, как возможность для продажи. Наши цели находятся на 0.7335 (краткосрочная поддержка) и на 0.7100 (основная цель).
Киви/доллар. Сопротивление в районе 0.6820 (21-дневная скользящая средняя линия) должно выполнить свою роль и сохраняющийся там интерес к продажам должен подтвердить наш медвежий взгляд на краткосрочные перспективы этой пары. Пробитие 0.6620 подтвердит сохраняющийся к нисходящего тренда потенциал и откроет дорогу к нашим целям вблизи 0.6560.
Доллар/канада. Все без изменений. Пробитие сопротивления 1.2780 подтвердит потенциал возможного роста до 1.2835 (максимумы текущего года). Пробитие годовых максимумов открывает на верхней стороне цели в районе 1.3065
Morgan Stanley повысил свои прогнозы по евро/доллару
Morgan Stanley сообщил о пересмотре своих прогнозов по евро в сторону повышения, но остается в лагере медведей:
3 квартал 2015 года: 1.0800 (предыдущие ожидания 1.0300)
4 квартал 2015 года: 1.0500 (предыдущие ожидания 0.9800)
1 квартал 2016 года: 1.0300 (предыдущие ожидания 0.9600)
2 квартал 2015 года: 1.0000 (предыдущие ожидания 0.9300)
«Мы по-прежнему сохраняем медвежий взгляд на евро по двум основным причинам. Во-первых, низкая доходность европейских активов стимулирует желание у местных фондов экспортировать свои инвестиции за границу по высокодоходным направлениям. Во-вторых, иностранные (по отношению к еврозоне) инвесторы продолжают использовать евро в качестве валюты финансирования в рамках своих стратегий carry trade. Мы считаем, что евро сейчас находится в том же положении, как это было в США между 2009 и 2012 годами, когда в глобальном масштабе для целей финансирования использовали доллар.
Мы получили с марта восходящую коррекцию в евро/долларe по причине завышенных ожиданий рынка относительно увеличения ставок ФРС и коррекции европейского рынка активов, которая сгенерировала поддержку евро через хеджирование открытых позиций или закрытие позиций, где евро использовался в качестве валюты финансирования. Тем не менее, столь продолжительное сохранение этой коррекции застало нас врасплох. Однако мы не изменили основу нашего взгляда на среднесрочные перспективы. Дифференциалы роста и ставок остаются в пользу доллара», - сообщают стратеги Morgan Stanley.
RBS: после нескольких недель волатильной торговли евро/доллар возобновит снижение
«Достигнутое в последние минуты соглашение по Греции должно в теории выступить негативным фактором для евро/доллара. Помимо этого, как мы считаем, негативным фактором для евро является падение цен на нефть. В ближайшее время фокус рынка может вернуться к программе покупки активов ЕЦБ, а именно, к тому, что объявленных масштабов QE может оказаться недостаточно, чтобы достичь инфляционных целей Центробанка Европы. В тоже время американская доходность по краткосрочным бумагам снизилась, поскольку рынки снижают вероятность повышения ставок ФРС в сентябре. Мы уверены, что в перспективе нескольких последующих месяцев евро/доллар продемонстрирует снижение, однако ближайшие несколько недель цены в паре будут реализовывать разнонаправленную динамику», - пишут в своем обращении к клиентам валютные стратеги из RBS
Societe Generale ждет евро на уровне 1.0915
По словам аналитиков Societe Generale, никто не испытал особой эйфории после заключения соглашения об очередной программе помощи в обмен на еще более жесткие реформы и ограничения, а также полностью контролируемый извне процесс приватизации государственных активов. Однако уже сегодня утром Европа начинает ощущать пагубные последствия своих решений и действий. Правительство Ципраса готовит бунт, а одобрение сделки в парламенте возможно только при участии оппозиционных партий. Но даже в этом случае нет полной уверенности в том, что это произойдет. В банке также отмечают, что выполнимость предложенной программы (включая приватизацию) также вызывает много вопросов и сомнений. Грецию пока оставили в Еврозоне, но кризис еще не миновал. В рамках этих прогнозов Societe Generale полагает, что евро/доллар уже в ближайшее время протестирует важный психологически значимый барьер в области 1.0915 - это минимум, достигнутый в прошлый вторник.
Доллар упал после данных по розничным продажам
Курс доллара снизился по отношению к евро и иене после выхода данных, показавших неожиданное снижение розничных продаж в США в июне. Курс евро/доллара подскочил до $1.1068 по сравнению с $1.1037 до выхода данных. Розничные продажи в США в июне упали на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем, хотя аналитики, опрошенные агентством Bloomberg в среднем ожидали повышения показателя на аналогичную величину. По пересмотренным данным, в мае розничные продажи выросли на 1%, а не на 1,2%, как было объявлено ранее. Достигнутое вчера соглашение по Греции вновь переключило внимание инвесторов на политику Федеральной резервной системы и макроэкономические данные по США. "Слабые розничные продажи разочаровали долларовых быков, которые, вероятно, отодвинут ожидания первого повышения процентной ставки ФРС на декабрь", - говорит управляющий директор отдела валютной стратегии BK Asset Management в Нью-Йорке Борис Шлоссберг.
Теперь участники рынка ожидают выступлений председателя ФРС Джанет Йеллен в Конгрессе США: в комитете Палаты представителей по финансовым услугам (15 июля) и в банковском комитете Сената (16 июля). Июньские розничные продажи без учета автомобилей, бензина и стройматериалов - "контрольная группа", используемая для расчета ВВП США - опустились на 0,1% по сравнению с маем, тогда как эксперты ожидали увеличения на 0,3%. Продажи без учета автомобилей уменьшились на 1% после роста на пересмотренные 0,8% в мае, хотя экономисты ждали рост на 0,5%. Опубликованные данные убавят оптимизм экономистов по поводу восстановления потребительских расходов во втором квартале. Розничные продажи являются одним из важнейших показателей состояния экономики США, так как на потребительские расходы приходится около 70% ВВП страны. Кроме того, были опубликованы данные, показавшие, что цены импортированных товаров в США в июне опустились на 0,1% по сравнению с маем и на 10% в годовом выражении. Эксперты ожидали роста первого показателя на 0,1% и снижения второго на 9,8%. Так, за минувший год автомобили иностранного производства подешевели на 2%, что стало рекордным снижением цены с начала ведения расчетов в 1981 году.
BNP Paribas рекомендуют продавать евро именно сейчас
Аналитики по валютному рынку французского банка BNP Paribas рекомендуют открывать короткие позиции (позиции на продажу) по евро на текущих уровнях с целью последующего снижения курса в район отметки $1.0500. Эксперты рекомендуют установить приказ, ограничивающий убытки по такой позиции (стоп-лосс), на уровне $1.1205. Экономисты обращают внимание на тот факт, что обеспокоенность участников рынка проблемой греческого долга начинает ослабевать. На этом фоне торговая стратегия от "лонга по доллару вскоре должна получить распространение", утверждают они. Дело в том, что игроки снова начнут акцентировать внимание на стимулирующей денежно-кредитной политике Европейского центрального банка. При этом, пока нет никаких оснований утверждать, что в ближайшее время ЕЦБ откажется от проведения мягкой политики и как-то ужесточит свою риторику. "Одновременно серия последних данных по экономике США подтверждает, что ФРС вскоре снова просигнализиорует о повышении ставок в 2015 году", - добавляют они. То есть различие в монетарной политике вскоре снова окажутся в центре рыночного внимания. Напомним, завтра состоится выступление главы ФРС Джанет Йеллен с полугодовым докладом по денежно-кредитной политике перед Конгрессом США.
Прогноз Fitch и Moody's по ценам на нефть
Эксперты международного рейтингового агентства Fitch полагают, что средняя цена нефти сорта Brent по итогам текущего года составит $65 за баррель. К $80 за баррель в среднем за год цены вернутся только в 2017 году. Резкое падение цен на нефть до уровней ниже $60 за баррель с отметки $115 за баррель в середине июня прошлого года в свое время легло в обоснование снижения рейтинга Fitch четырех крупных экспортеров этого вида сырья с конца 2014 года. Если цены на нефть не смогут восстановиться, как это прогнозирует агентство, то это скорее всего приведет к дальнейшему ухудшению рейтингов. Оценки стоимости нефти международным рейтинговым агентством Moody's носят более консервативный характер, в сравнении с текущими уровнями. Экономисты Moody's подсчитали, что в среднем стоимость нефти сорта Brent в 2015 году составит $60 за баррель и $65 - в следующем году. На этом фоне эксперты ожидают, что экономика России сократится в нынешнем году примерно на 3%, в следующем году также прогнозируется небольшой спад.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба