28 июля 2015
Новые технологии электронной торговли и развитие рынков
В статье подводятся итоги развития альтернативных торговых систем и делается попытка проанализировать дальнейшие пути развития технологий электронной торговли, совершивших революцию в развитии торговых систем и оказавших большое влияние на развитие рынков.
Итак, глобализация рынков капитала становится реальностью. Новые технологии электронной торговли позволили преодолеть ограничения, связанные с расположением и размером торговой площадки, числом участников, забыть о географических и временных границах. Они изменили ДИНАМИКУ и НАПРАВЛЕНИЕ развития денежного и фондового рынков и их инфраструктуры, привели к полному пересмотру концепций и моделей функционирования как рынка в целом, так и отдельных видов бизнеса, связанных с торговлей ценными бумагами, включая поставку информации, брокерско-дилерские услуги, клиринговые, платежные, депозитарные системы и т.д.
Гигантскими шагами идет развитие Интернета как глобальной распределенной сети финансовых транзакций и инвестиций, доступ к котрой осуществляется из любой точки мира при наличии минимальных аппаратных и программных ресурсов. Интереент не только упростил прием ордеров и обеспечил резкое удешевление сервиса. Через Сеть инвесторам был предложен концептуально новый набор интерактивных услуг, причем круглосуточно. Количество перешло в качество.
Под новые концепции, модели, структурные и технические решения создается более гибкая законодательная среда и новая нормативная база, поощряющая конкуренцию между новыми торговыми площадками. Американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) расширила определение биржи, ордера и других базовых понятий. В соотвествии с новой концепцией SEC биржа меняет свой прежний статус некоммерческого партнерства и может зарабатывать прибыль.
Доступность услуг и прозрачность рынков
Взрывное развитие коммуникационных сетей, резкое удешевление оборудования, включая ПК, и стоимости доступа к сетевым ресурсам, появление электронных торговых систем, для работы с которыми не требовалось специальных знаний, снижение планки входа на рынок и другие факторы спровоцировали массовый приход частных инвесторов. Растущая доступность информационных услуг повысила прозрачность рынков. Уменьшилось время принятия решений и скорость реакции участников на рыночную ситуацию. Хотя средний размер сделок уменьшился, за счет резкого роста их числа увеличилась скорость оборота капитала. Совокупность указанных факторов привела к кардинальному изменению структуры рынка и повышению его ликвидности. Ликвидность же привлекает все новых игроков и рынок все больше раскручивается.
Частный инвестор по своей информационной и технической оснащенности приблизился к профессиональным участникам рынка и оттянул на себя значительную часть оборота. В последнее время появился класс «профессиональных частников» - дневных трейдеров, для которых работа на рынке на собственных или взятых в управление деньгах стала основным видом деятельности. Можно утверждать, что именно деньги частных инвесторов способствовали небывалому подъему рынка в последние годы, поддержанию высочайшей ликвидности и расцвету инвестиционной эйфории
Рост числа потенциальных инвесторов привел к расцвету IPO (Initial Public Offering - первичное первичное размещение акций эмитента). Ранее этот сектор рынка был слабо развит в силу консерватизма институциональных инвесторов, котрые, в отличие от индивидуальных, не хотят рисковать и предпочитают объемные вложения. Частные же инвесторы готовы инвестировать малые суммы в высокорискованные активы, что вызвало встречное предложение со стороны компаний из сектора высоких технологий (телекоммуникации, фармацевтика, биотехнологии, Интернет и т.д.) ищущих деньги на рынке.
Качество - сфера конкуренции
Реагируя на спрос, крупнейшие операторы финансовых услуг перенесли фокус своих стратегий на ритейловый бизнес. Он-лайн брокеры являются удачным и успешным примером ритейловой модели. После быстрого количественного подъема и некоторого спада весной-осенью 1999 года, вызванного массовыми потерями индивидуальных непрофессиональных инвестров из-за высоких колебаний Американского рынка в этот период, рынок он-лайн услуг вступил в фазу перегруппировки и интеграции. Конкуренция переместилась в область качества.
Прошедшие за последний год слияния, поглощения и технологические альянсы между он-лайн банками, брокерами, страховыми компаниями позволяют взаимно расширить клиентскую базу и стявят своей целью максимальную интеграцию сервиса продуктов и инструментов, создаваемых специально для работы в электронной среде и ориентированых на индивидуальных инвесторов. При этом в рамках одного сайта реализуется принцип «функциональной достаточности» - клиенту предлагается столь качественный и широкий спектр финансовых услуг и продуктов (инвестиции, страхование, кредиты, денежные расчеты, информационный поток и т.д.), что ему в принципе не надо обращаться к другим ресурсам. Кроме того, при этом достигается полный контроль за всеми финансовыми потоками клиента, что позволяет провести маркетинговый анализ его будущих потребностией.
«Хитами» рынка являются Альтернативные Торговы Системы (ATS) и Электронные Коммуникационные Сети (ECN) - виртуальные торговые площадки, функционирующие в Сети и объединяющии функции брокера и биржи. При этом традиционные брокеры-дилеры постепенно теряют свое значение как посредники в секторе наиболее торгуемых акций, хотя маркет-мейкеры сохраняют свои позиции там, где для поддержания ликвидности требуются интервенции собственного капитала.
С целью создать конкуренцию традиционным биржам SEC разработало специальные нормы, позволяющие им регистрироваться по упрощенной процедуре. В ближайшие несколько лет ECN будут играть роль «центров кристаллизации», в которых будет состредотачиваться торговля наиболее привлекательными акциями. При этом ECN усилили процессы сегментации рынка (сосредоточение торговли конкретным активом на одной-двух торговых площадках, обеспечивающих для данного актива наибольшую ликвидность).
Прогноз - победа новых идей
Вслед за Америкой процессы интеграции и создания электронных торговых площадок пошли в Европе и Юго-Восточной Азии. На новые технологи переходят Гонконгская и Шанхайская биржи. В Англии действует уже два десятка он-лайн брокеров (в основном - филиалы американских компаний). В континентальной Европе наиболее активно он-лайн сервис развивается во Франции, Германии и Швеции. Идут процессы интеграции европейской сети бирж на основе унификации стандартов.
Очень перспективным является рынок Италии , где, в отличии от большинства других стран, практически любой банк предоставляет услуги по покупке-продажк ценных бумаг (при этом достаточно открыть один счет для всех видов операций, включая текущие платежи). Однако лишь несколько наиболее продвинутых банков позволяют делать это через Интернет. В частности, с февраля 2000 года такой сервис будет обеспечивать Credito Italiano, для чего создано специальное подразделение (www.tradinglab.com).
Крупные поставщики сетевого оборудования, в частности Cisco Systems, рассматривают данный рынок как чрезвычайно перспективный с точки зрения поставки комплексных аппаратных и программных решений для провайдеров финансовой информации, новых торговых площадок, бирж, брокеров и т.д. При этом они образуют альянсы с крупнейшими консалтинговыми компаниями - KPMG, Andersen Consulting и др.
Активно внедряются новые стандарты. Чрезвычайно перспективной является методология STP (Straight-Through Processing), призванная сократить разрыв между фронт- и бэк-оффисом путем объединения в единую сквозную технологическую цепочку на основе единого стандарта процессов заключения и исполнения сделок, осуществления платежей, операций в рамках клиринговых и депозитарных систем и т.д. К 2002 году подавляющее большинство сделок будет осуществляться по схеме Т+1. К этому уже сейчас технологически готовы практически все ведущие Американские и Европейские торговые площадки.
К сожалению, российские компании и регулирующие органы пока не осознали мощнейший потенциал новых технологий и концепций, которые уже привели к пересмотру ряда моделей функционирования фондового и денежных рынков. Либо у них просто руки не доходят.
Несмотря на очевидные преимущества - дешевизну, простоту, прозрачность, быстрое исполнение и т.д., внедрение новых форм торговли потребует преодолеть консерватизм крупных профессиональных участников рынка. В частности, ликвидность, которую новые виртуальные торговые площадки пока не всегда могут обеспечить, для инвестора часто важнее простоты доступа, тем более, что традиционные биржи в основном также перевели свои торги в электронную форму. Кроме того, идет постоянная борьба между старыми поставщиками финансовых услуг (которые теряют свой бизнес) и новыми идеями с целью запретить прямой доступ на рынки
Однако победа новых идей неизбежна. Ключевым аргументом их продвижения является фактор конкурентоспособности - те, кто не сможет быстро адаптироваться к новым условиям бизнеса, перейдут в разряд проигравших.
Предыдущая страница
Следующая страница
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter