Кардинальной смены технической картины на российском рынке по итогам первого полугодия не произошло, а основные локальные индексы ММВБ (18,5%) и РТС (18,9%) за это время существенно подросли (рис. 1, 2). Но не будем забывать и о том, что в течение последнего года на российский фондовый рынок определяющее влияние оказывали не экономические, а геополитические факторы. После стремительного ослабления рубля, состоявшегося перед новым годом, наблюдалось резкое расхождение «рублевого» индекса ММВБ и «долларового » индекса РТС. За второе полугодие 2014 г. российский рынок сильно подешевел в долларах (–42,1%), но весьма умеренно сдвинулся в рублях (–5,4%). Официальный курс доллара США изменялся следующим образом: 33,63 руб. — на 30 июня 2014 г.; 56,26 руб. — на 31 декабря 2014 г.; 55, 52 руб. — на 30 июня 2015 г. Вполне логично, что в I кв. 2015 г. состоялась позитивная переоценка рублевой стоимости российских акций, что позволило индексу ММВБ приблизиться к четырехлетнему максимуму. Индекс РТС при этом сумел лишь отыграть существенную часть своей среднесрочной просадки. Однако потенциал роста рублевой цены российских акций, связанный с переоценкой их стоимости в долларах США, реализовался далеко не в полной мере.
НА ЗАПАДНОМ ФРОНТЕ БЕЗ ПЕРЕМЕН…
Итак, локальная экономика оказалась заложником глобальной политики. Можно констатировать, что ухудшение отношений с западными странами, произошедшее на фоне присоединения Крыма и развития вооруженного конфликта на юго-востоке Украины, начинает превращаться из среднесрочного негативного фактора в долгосрочный. Уже известно о том, что взаимные экономические санкции, введенные в связи с вышеуказанными событиями, будут продлены. Президент РФ Владимир Путин по этому поводу заявил, что «рас- считывать на изменения недружественно- го курса со стороны некоторых геополити- ческих оппонентов в обозримом будущем не приходится…». Вместе с тем Министерство экономического развития РФ официально признало падение промышленного производства в стране за первые 5 мес. 2015 г. - 2,3%. Можно спорить о точности приведенной цифры, однако едва ли кто-то станет отрицать, что она подтверждает явную тенденцию к ухудшению экономической ситуации в России. По этой причине существенный и качественный рост локальных фондовых индексов до конца текущего года может произойти лишь в случае серьезных позитивных подвижек в сфере внешней политики. Не будем также исключать вероятности новой волны ослабления курса рубля по отношению к основным мировым валютам, что может повлечь продолжение позитивной переоценки рублевой стоимости российских акций. При этом они могут вновь подешеветь в долларовом выражении. Также следует упомянуть и другие реальные риски, способные оказать негативное влияние на российский фондовый рынок. В качестве позитива для российского рынка скажем, что текущая ситуация могла бы обернуться намного более негативным образом. Зависимость российской экономики от экспорта нефти и газа — один из главных неблагоприятных факторов для ее развития. Фьючерсы на нефть сорта Brent после январского падения в район 45 долл./баррель в мае отскакивали к отметке 70 долл./баррель. Сейчас они сдвинулись к точке равновесия, расположенной вблизи уровня 60 долл./баррель. Этот уровень цен нельзя назвать комфортным, но можно признать терпимым. Однако настроения на рынке углеводородов могут вновь ухудшиться к осени. Объективным среднесрочным негативным сигналом для цен на «черное золото » можно признать наметившийся к исходу первой половины года прирост количества действующих буровых установок в США. Если эта тенденция получит среднесрочное продолжение, объемы добычи нефти за океаном могут вырасти, что окажет давление на мировой нефтяной рынок. Кроме того, возобновились попытки урегулировать вопрос подписания соглашения о постановке под международный контроль иранской ядерной программы. В случае возможного снятия санкций с Ирана эта страна рассчитывает на удвоение объемов экспорта нефти в течение полугода. Наконец, в начале июля достаточно буднично случился технический дефолт по выплате внешнего долга Греции. Последовавший в стране референдум поставил под вопрос дальнейшее пребывание этой страны в еврозоне и безоблачное будущее самого Европейского союза. Под влиянием указанной новости состоялось обновление среднесрочных минимумов во фьючерсах на нефть обоих ключевых сортов. Российская валюта также отреагировала на это событие заметным ослаблением.
АВАНГАРД СЕЗОНА 2015 г.
В подобной неоднозначной ситуации российские инвесторы вынуждены в значительной степени переключать свое внимание на валютный рынок и производные валютные инструменты, так как рынок акций в настоящее время требует куда более взвешенного и скрупулезного подхода. Первое полугодие уже завершилось, поэтому среднесрочная покупка отдельных интересных дивидендных бумаг уже не актуальна. Среднесрочные перспективы индексов ММВБ и РТС представляются достаточно туманными, однако тенденции в отдельных секторах рынка вполне поддаются прогнозу. Более того, пристального внимания требуют даже не секторы, а некоторые бумаги. В конечном счете мы инвестируем не в политические события и экономическую статистику, а в конкретные акции, которые имеют свою историю и закономерности. Рассмотрим наиболее интересные бумаги, входящие в топ-30 по среднедневным оборотам на российском рынке с прицелом до конца 2015 г.
Сбербанк (SBER RM) С конца прошлого года бумаги этой компании выросли в цене на 28%, опередив индекс ММВБ. Среднесрочная техническая картина выглядит нейтральной. И все же главная российская «голубая фишка» по-прежнему заслуживает внимания. В целом ситуация в банковском секторе представляется тревожной в связи с закрытием доступа к западным рынкам капитала. Кроме того, объем прибыли российских банков в этом году имеет тенденцию к сокращению. Тем не менее Сбербанк и ВТБ пользуются государственной поддержкой и вправе и далее рассчитывать на нее в случае реальной необходимости. Долгосрочной целью для обыкновенных акций Сбербанка (рис. 3) по-прежнему выступает отметка 100 руб., которую они уже неоднократно достигали. Привилегированные акции Сбербанка (SBERP RM) (рис. 4) с конца прошлого года выросли в цене на 27%, опередив индекс ММВБ. Все, что было сказано про бумаги Сбербанк-ао, справедливо и по отношению к «префам». В качестве долгосрочной технической цели для них можно определить выход в диапазон 70—85 руб. Некоторым преимуществом привилегированных акций Сбербанка является то, что при сравнительно меньшей стоимости дивиденды за 2014 г. по ним составят 0,45 руб., как и по более дорогим голосующим акциям.
ВТБ (VTBR RM) С конца прошлого года данные акции прибавили около 13%, отстав от индекса ММВБ (рис. 5). Тем не менее с конца апреля наблюдался повышенный спрос на них. Состоявшееся в начале июля закрытие годового реестра акционеров несколько подпортило в этих бумагах среднесрочную техническую картину. Вместе с тем вариант возобновления роста и движения в район 0,09—0,10 руб. по-прежнему не исключен. Кроме того, эти бумаги все еще торгуются существенно дешевле цены своего давнего первоначального размещения, состоявшегося в мае 2007 г. (по 13,6 коп.).
Сургутнефтегаз — акции привилегированные Дивидендные бумаги Сургутнефтегаз- ап (SNGSP RM) (рис. 6) с конца прошлого года выросли в цене на 40%, существенно опередив индекс ММВБ. Этому они обязаны традиционно щедрой дивидендной доходности. Благодаря переоценке стоимости легендарных валютных вложений нефтегазовой компании дивиденды по ее привилегированным акциям за 2014 г. составят 8,21 руб./акцию, что соответствует примерно 20% от их текущей курсовой стоимости. Высокие дивидендные выплаты по этим бумагам делают их существенно дороже обыкновенных акций Сургутнефтегаза. Конечно, после приближающегося закрытия дивидендного реестра акционеров цена на них резко просядет, однако это не будет свидетельствовать об их слабости. Долгосрочная техническая картина в этих бумагах выглядит позитивной. В качестве вполне реальной долгосрочной цели и сопротивления для них выступает круглая отметка в 50 руб. Акции Сургутнефтегаз-ао (SNGS RM) (рис. 7) с конца прошлого года выросли в цене на 40%, существенно опередив индекс ММВБ. От бумаг Сургутнефтегаз- ап они отличаются в худшую сторону более низкими дивидендами. После скорого закрытия реестра акционеров для получения дивидендов они не просядут столь же серьезно, как привилегированные акции нефтяной компании. В первой половине текущего года эти бумаги пользовались повышенным спросом. Их устойчивость обусловлена наличием у эмитента больших валютных вложений, благодаря которым он в существенной степени защищен от вероятного долгосрочного ухудшения ценовой конъюнктуры на мировом нефтяном рынке.
ММК (MAGN RM) По итогам первого полугодия эти акции выросли в цене на 38,5%, что представляется весьма неплохим результатом (рис. 8). В начале года мы наблюдали хороший спрос на бумаги не только Северстали, но и НЛМК. Тем не менее с технической точки зрения акции ММК выглядят намного сильнее. Они сумели избежать возвратной просадки после стремительного прироста, состоявшегося в январе — феврале текущего года. В секторе черной металлургии также присутствуют и акции «Мечела». Однако в связи с тем, что их эмитент долгое время мучительно пытается избежать банкротства, акции сталелитейной компании превратились в сугубо спекулятивные инструменты. В целом оживление интереса к представителям металлургического сектора в этом году не случайно. В связи со среднесрочным падением нефтяных цен и одновременным ослаблением рубля по отношению к основным валютам бумаги металлургических компаний становятся более привлекательными как акции экспортеров, не относящихся к нефтегазовому сектору. Но не стоит забывать о том, что ценовая конъюнктура на экспортных рынках для металлургических компаний продолжает оставаться непростой.
НОВАТЭК Бумаги НОВАТЭКа за последние 6 мес. прибавили в цене — примерно на 27% (рис. 9). Кроме того, эти бумаги недавно сумели обновить свой долгосрочный максимум, достигнув отметки в 568,5 руб. Долгосрочная техническая картина говорит в пользу дальнейшего роста этих бумаг, поскольку теперь они не имеют видимых сопротивлений. Долгосрочным позитивом для этих бумаг представляется недавнее историческое событие: осенью прошлого года компания «НОВАТЭК» получила лицензию на экспорт сжиженного природного газа. Самостоятельные поставки топлива за границу начнутся после запуска строящегося завода по производству СПГ на базе Южно-Тамбейского месторождения.
«Э.ОН РОССИЯ» (EONR RM) Акции компании, несмотря на 8%- ный дивидендный разрыв, состоявшийся в начале июня, все равно приросли с начала года более чем на 19% (рис. 10). Это один из наиболее сильных представителей отстающего сектора электроэнергетики. Благодаря блестящим финансовым показателям компания «Э.ОН Россия » заплатит щедрые дивиденды за 2014 г., которые составят более 10% от их рыночной цены на день «дивидендной отсечки». Пока состоявшаяся дивидендная просадка этих бумаг не слишком ухудшила в них позитивную долгосрочную техническую картину. С помощью этих акций можно хорошо диверсифицировать традиционные инвестиционные портфели, в которых нередко наблюдается перекос в сторону преобладания «нефтегазовых » бумаг. Подводя итоги краткого обзора наиболее перспективных бумаг, стоит отметить, что, несмотря на сохраняющиеся внешние риски, российский рынок дает возможность заработать даже консервативному инвестору, ориентированному на формирование среднесрочных и долгосрочных «длинных» позиций в российских акциях. Еще раз повторимся, что в условиях возможного возобновления ослабления российского рубля по отношению к основным мировым валютам не стоит игнорировать производные инструменты, позволяющие застраховать валютные риски. В целом же, даже в неблагоприятных рыночных условиях варианты точечного инвестирования всегда имеют право на жизнь и весомые шансы на позитивный результат
НА ЗАПАДНОМ ФРОНТЕ БЕЗ ПЕРЕМЕН…
Итак, локальная экономика оказалась заложником глобальной политики. Можно констатировать, что ухудшение отношений с западными странами, произошедшее на фоне присоединения Крыма и развития вооруженного конфликта на юго-востоке Украины, начинает превращаться из среднесрочного негативного фактора в долгосрочный. Уже известно о том, что взаимные экономические санкции, введенные в связи с вышеуказанными событиями, будут продлены. Президент РФ Владимир Путин по этому поводу заявил, что «рас- считывать на изменения недружественно- го курса со стороны некоторых геополити- ческих оппонентов в обозримом будущем не приходится…». Вместе с тем Министерство экономического развития РФ официально признало падение промышленного производства в стране за первые 5 мес. 2015 г. - 2,3%. Можно спорить о точности приведенной цифры, однако едва ли кто-то станет отрицать, что она подтверждает явную тенденцию к ухудшению экономической ситуации в России. По этой причине существенный и качественный рост локальных фондовых индексов до конца текущего года может произойти лишь в случае серьезных позитивных подвижек в сфере внешней политики. Не будем также исключать вероятности новой волны ослабления курса рубля по отношению к основным мировым валютам, что может повлечь продолжение позитивной переоценки рублевой стоимости российских акций. При этом они могут вновь подешеветь в долларовом выражении. Также следует упомянуть и другие реальные риски, способные оказать негативное влияние на российский фондовый рынок. В качестве позитива для российского рынка скажем, что текущая ситуация могла бы обернуться намного более негативным образом. Зависимость российской экономики от экспорта нефти и газа — один из главных неблагоприятных факторов для ее развития. Фьючерсы на нефть сорта Brent после январского падения в район 45 долл./баррель в мае отскакивали к отметке 70 долл./баррель. Сейчас они сдвинулись к точке равновесия, расположенной вблизи уровня 60 долл./баррель. Этот уровень цен нельзя назвать комфортным, но можно признать терпимым. Однако настроения на рынке углеводородов могут вновь ухудшиться к осени. Объективным среднесрочным негативным сигналом для цен на «черное золото » можно признать наметившийся к исходу первой половины года прирост количества действующих буровых установок в США. Если эта тенденция получит среднесрочное продолжение, объемы добычи нефти за океаном могут вырасти, что окажет давление на мировой нефтяной рынок. Кроме того, возобновились попытки урегулировать вопрос подписания соглашения о постановке под международный контроль иранской ядерной программы. В случае возможного снятия санкций с Ирана эта страна рассчитывает на удвоение объемов экспорта нефти в течение полугода. Наконец, в начале июля достаточно буднично случился технический дефолт по выплате внешнего долга Греции. Последовавший в стране референдум поставил под вопрос дальнейшее пребывание этой страны в еврозоне и безоблачное будущее самого Европейского союза. Под влиянием указанной новости состоялось обновление среднесрочных минимумов во фьючерсах на нефть обоих ключевых сортов. Российская валюта также отреагировала на это событие заметным ослаблением.
АВАНГАРД СЕЗОНА 2015 г.
В подобной неоднозначной ситуации российские инвесторы вынуждены в значительной степени переключать свое внимание на валютный рынок и производные валютные инструменты, так как рынок акций в настоящее время требует куда более взвешенного и скрупулезного подхода. Первое полугодие уже завершилось, поэтому среднесрочная покупка отдельных интересных дивидендных бумаг уже не актуальна. Среднесрочные перспективы индексов ММВБ и РТС представляются достаточно туманными, однако тенденции в отдельных секторах рынка вполне поддаются прогнозу. Более того, пристального внимания требуют даже не секторы, а некоторые бумаги. В конечном счете мы инвестируем не в политические события и экономическую статистику, а в конкретные акции, которые имеют свою историю и закономерности. Рассмотрим наиболее интересные бумаги, входящие в топ-30 по среднедневным оборотам на российском рынке с прицелом до конца 2015 г.
Сбербанк (SBER RM) С конца прошлого года бумаги этой компании выросли в цене на 28%, опередив индекс ММВБ. Среднесрочная техническая картина выглядит нейтральной. И все же главная российская «голубая фишка» по-прежнему заслуживает внимания. В целом ситуация в банковском секторе представляется тревожной в связи с закрытием доступа к западным рынкам капитала. Кроме того, объем прибыли российских банков в этом году имеет тенденцию к сокращению. Тем не менее Сбербанк и ВТБ пользуются государственной поддержкой и вправе и далее рассчитывать на нее в случае реальной необходимости. Долгосрочной целью для обыкновенных акций Сбербанка (рис. 3) по-прежнему выступает отметка 100 руб., которую они уже неоднократно достигали. Привилегированные акции Сбербанка (SBERP RM) (рис. 4) с конца прошлого года выросли в цене на 27%, опередив индекс ММВБ. Все, что было сказано про бумаги Сбербанк-ао, справедливо и по отношению к «префам». В качестве долгосрочной технической цели для них можно определить выход в диапазон 70—85 руб. Некоторым преимуществом привилегированных акций Сбербанка является то, что при сравнительно меньшей стоимости дивиденды за 2014 г. по ним составят 0,45 руб., как и по более дорогим голосующим акциям.
ВТБ (VTBR RM) С конца прошлого года данные акции прибавили около 13%, отстав от индекса ММВБ (рис. 5). Тем не менее с конца апреля наблюдался повышенный спрос на них. Состоявшееся в начале июля закрытие годового реестра акционеров несколько подпортило в этих бумагах среднесрочную техническую картину. Вместе с тем вариант возобновления роста и движения в район 0,09—0,10 руб. по-прежнему не исключен. Кроме того, эти бумаги все еще торгуются существенно дешевле цены своего давнего первоначального размещения, состоявшегося в мае 2007 г. (по 13,6 коп.).
Сургутнефтегаз — акции привилегированные Дивидендные бумаги Сургутнефтегаз- ап (SNGSP RM) (рис. 6) с конца прошлого года выросли в цене на 40%, существенно опередив индекс ММВБ. Этому они обязаны традиционно щедрой дивидендной доходности. Благодаря переоценке стоимости легендарных валютных вложений нефтегазовой компании дивиденды по ее привилегированным акциям за 2014 г. составят 8,21 руб./акцию, что соответствует примерно 20% от их текущей курсовой стоимости. Высокие дивидендные выплаты по этим бумагам делают их существенно дороже обыкновенных акций Сургутнефтегаза. Конечно, после приближающегося закрытия дивидендного реестра акционеров цена на них резко просядет, однако это не будет свидетельствовать об их слабости. Долгосрочная техническая картина в этих бумагах выглядит позитивной. В качестве вполне реальной долгосрочной цели и сопротивления для них выступает круглая отметка в 50 руб. Акции Сургутнефтегаз-ао (SNGS RM) (рис. 7) с конца прошлого года выросли в цене на 40%, существенно опередив индекс ММВБ. От бумаг Сургутнефтегаз- ап они отличаются в худшую сторону более низкими дивидендами. После скорого закрытия реестра акционеров для получения дивидендов они не просядут столь же серьезно, как привилегированные акции нефтяной компании. В первой половине текущего года эти бумаги пользовались повышенным спросом. Их устойчивость обусловлена наличием у эмитента больших валютных вложений, благодаря которым он в существенной степени защищен от вероятного долгосрочного ухудшения ценовой конъюнктуры на мировом нефтяном рынке.
ММК (MAGN RM) По итогам первого полугодия эти акции выросли в цене на 38,5%, что представляется весьма неплохим результатом (рис. 8). В начале года мы наблюдали хороший спрос на бумаги не только Северстали, но и НЛМК. Тем не менее с технической точки зрения акции ММК выглядят намного сильнее. Они сумели избежать возвратной просадки после стремительного прироста, состоявшегося в январе — феврале текущего года. В секторе черной металлургии также присутствуют и акции «Мечела». Однако в связи с тем, что их эмитент долгое время мучительно пытается избежать банкротства, акции сталелитейной компании превратились в сугубо спекулятивные инструменты. В целом оживление интереса к представителям металлургического сектора в этом году не случайно. В связи со среднесрочным падением нефтяных цен и одновременным ослаблением рубля по отношению к основным валютам бумаги металлургических компаний становятся более привлекательными как акции экспортеров, не относящихся к нефтегазовому сектору. Но не стоит забывать о том, что ценовая конъюнктура на экспортных рынках для металлургических компаний продолжает оставаться непростой.
НОВАТЭК Бумаги НОВАТЭКа за последние 6 мес. прибавили в цене — примерно на 27% (рис. 9). Кроме того, эти бумаги недавно сумели обновить свой долгосрочный максимум, достигнув отметки в 568,5 руб. Долгосрочная техническая картина говорит в пользу дальнейшего роста этих бумаг, поскольку теперь они не имеют видимых сопротивлений. Долгосрочным позитивом для этих бумаг представляется недавнее историческое событие: осенью прошлого года компания «НОВАТЭК» получила лицензию на экспорт сжиженного природного газа. Самостоятельные поставки топлива за границу начнутся после запуска строящегося завода по производству СПГ на базе Южно-Тамбейского месторождения.
«Э.ОН РОССИЯ» (EONR RM) Акции компании, несмотря на 8%- ный дивидендный разрыв, состоявшийся в начале июня, все равно приросли с начала года более чем на 19% (рис. 10). Это один из наиболее сильных представителей отстающего сектора электроэнергетики. Благодаря блестящим финансовым показателям компания «Э.ОН Россия » заплатит щедрые дивиденды за 2014 г., которые составят более 10% от их рыночной цены на день «дивидендной отсечки». Пока состоявшаяся дивидендная просадка этих бумаг не слишком ухудшила в них позитивную долгосрочную техническую картину. С помощью этих акций можно хорошо диверсифицировать традиционные инвестиционные портфели, в которых нередко наблюдается перекос в сторону преобладания «нефтегазовых » бумаг. Подводя итоги краткого обзора наиболее перспективных бумаг, стоит отметить, что, несмотря на сохраняющиеся внешние риски, российский рынок дает возможность заработать даже консервативному инвестору, ориентированному на формирование среднесрочных и долгосрочных «длинных» позиций в российских акциях. Еще раз повторимся, что в условиях возможного возобновления ослабления российского рубля по отношению к основным мировым валютам не стоит игнорировать производные инструменты, позволяющие застраховать валютные риски. В целом же, даже в неблагоприятных рыночных условиях варианты точечного инвестирования всегда имеют право на жизнь и весомые шансы на позитивный результат
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба