16 сентября 2008 Архив
Безжалостный маятник бегства от рисков продолжает раскачиваться, обнаруживая на своих полюсах волны увеличивающихся страхов, и лишь в нижней точке мимолетные признаки говорят о возможном ослаблении общей истерии. Объявление Barclays об отказе приобрести Lehman, подтверждение банкротства Lehman и заявление Merrill Lynchs о своей продаже в пользу Bank of America - каждое из этих событий свидетельствует о моментальном снижении аппетитов к риску, которые главным образом были вызваны сильным падением доллара и ралли йены. Временное облегчение волатильности и ухода от рисков было связано с инициативой группы международных банков, которые сформировали фонд в 50 млрд. долларов чтобы помочь банкам, попавшим в трудную ситуацию.
"Раньше сядешь - раньше выйдешь"
Главным аргументом, поддерживающим недавнее ралли доллара, была поддержка гипотезы "раньше сядешь - раньше выйдешь". В соответствии с этой гипотезой, США должна восстановиться раньше, чем Европа, поскольку она первой вошла в воды глобального замедления и проявила более агрессивные фискальные и монетарные меры, чем Старый свет. Если это замечание истинно хотя бы частично, это выводит на передний план тот факт, что ослабленный капитал банковской системы США и увеличивающиеся неприятности с кредитами (на межбанковском рынке и хеджевых фондах) остаются основными факторами, отличающими условия США от условий континентальной Европы. Разумеется, страны еврозоны записались в палату интенсивной терапии значительно позже после США, но это никоим образом не говорит о том, что их условия более критичны, чем в США. Следовательно, падение Fannie/Freddie и Lehman, а в ближайшей перспективе и Merrill Lynch, лишний раз подтверждает последствия нарастающей хрупкости основ потребления и рынков труда. Аргумент в пользу снижения ставки ФРС нацелен не только на поддержание ликвидности межбанковского доверия, но также на восстановление поврежденной экономики.
Снижение дисконтной ставки?
Как и в августе 2007, более вероятно, что ФРС может попробовать отследить реакцию банков на снижение уровня дисконтной ставки, чем ставки по федеральным фондам, что впоследствии упростит банкам доступ к кредитному окну ФРС. На данный момент уровень дисконтной ставки стоит на 25 пунктов выше ставки по федеральным фондам в 2% - это в 2 раза меньше значения, с которым в прошлом августе началась кампания понижения. В то время как ФРС утроила период срочных ссуд для банков и увеличили количество кредитов, предоставляемых им банками, имеет смысл лишь понижать дисконтную ставку к уровню ставки по федеральным фондам. К приоритетной задаче ФРС - бороться с инфляцией - добавилась еще одна: спасти финансовую и экономическую системы.
С июня я предсказывал, что следующее изменение процентной ставки будет в сторону понижения, а не повышения, в то время как большинство ученых мужей ожидали повышения.
Зависимость повышения доллара от парада планет
Графики показывают объединение глобальных сил, действующих на остановку ралли доллара. Индекс американского доллара не выдержал линии сопротивления трехлетнего тренда на 80.70, в то время как пара евро/доллар на прошлой неделе укрепилась до максимального уровня поддержки $1.3877, что рядом с линией трехлетнего тренда (синяя линяя) и 50% коррекции повышения от минимума в $1.1638 (ноябрь 2005 года) к рекордному максимуму в $1.6036. Аналогичным образом, снижению цен на нефть еще предстоит пробить поддержку на $98.66, что является линией тренда поддержки с минимума января 2006 года. Золото, видимо, сформировало дно на $745, что лишь немногим выше ключевой поддержки на $730 (предыдущее сопротивление в мае 2006 года) и 50% коррекции повышения с минимума марта 2005года до годового максимума.
Фундаментальная поддержка изменений на этих графиках следует из последних неприятностей на Уолл-Стрит, а также из возможного сокращения доходных образований с долларом вследствие понижения дисконтной ставки. Мы продолжаем ожидать уровень ставки по федеральным фондам в 50 базисных пунктов, наиболее вероятно этот сценарий реализуется между заседанием комитета ФРС по процентной ставке во вторник и октябрьским заседанием. Но мы не готовы объявить об окончании повышательной коррекции доллара, из-за чего в европейских банках могут возникнуть привязки к Lehman также, как макроэкономическое ослабление континента. Франк и йена продолжают превосходить поголовно, особенно против шатающихся доллара и фунта. Пара доллар/йена ограничена 106.20, из-за давлений скатываясь к 105.20 и 104.80. Пара доллар/франк нацелилась на 1.1160, евро/франк - на 1.5850, австралийский доллар/йена, оставшись на 86.20, нацелена на 84.60 и 84.20.
По материалам http://www.ashraflaidi.com
Перевод Фомина Антона
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
"Раньше сядешь - раньше выйдешь"
Главным аргументом, поддерживающим недавнее ралли доллара, была поддержка гипотезы "раньше сядешь - раньше выйдешь". В соответствии с этой гипотезой, США должна восстановиться раньше, чем Европа, поскольку она первой вошла в воды глобального замедления и проявила более агрессивные фискальные и монетарные меры, чем Старый свет. Если это замечание истинно хотя бы частично, это выводит на передний план тот факт, что ослабленный капитал банковской системы США и увеличивающиеся неприятности с кредитами (на межбанковском рынке и хеджевых фондах) остаются основными факторами, отличающими условия США от условий континентальной Европы. Разумеется, страны еврозоны записались в палату интенсивной терапии значительно позже после США, но это никоим образом не говорит о том, что их условия более критичны, чем в США. Следовательно, падение Fannie/Freddie и Lehman, а в ближайшей перспективе и Merrill Lynch, лишний раз подтверждает последствия нарастающей хрупкости основ потребления и рынков труда. Аргумент в пользу снижения ставки ФРС нацелен не только на поддержание ликвидности межбанковского доверия, но также на восстановление поврежденной экономики.
Снижение дисконтной ставки?
Как и в августе 2007, более вероятно, что ФРС может попробовать отследить реакцию банков на снижение уровня дисконтной ставки, чем ставки по федеральным фондам, что впоследствии упростит банкам доступ к кредитному окну ФРС. На данный момент уровень дисконтной ставки стоит на 25 пунктов выше ставки по федеральным фондам в 2% - это в 2 раза меньше значения, с которым в прошлом августе началась кампания понижения. В то время как ФРС утроила период срочных ссуд для банков и увеличили количество кредитов, предоставляемых им банками, имеет смысл лишь понижать дисконтную ставку к уровню ставки по федеральным фондам. К приоритетной задаче ФРС - бороться с инфляцией - добавилась еще одна: спасти финансовую и экономическую системы.
С июня я предсказывал, что следующее изменение процентной ставки будет в сторону понижения, а не повышения, в то время как большинство ученых мужей ожидали повышения.
Зависимость повышения доллара от парада планет
Графики показывают объединение глобальных сил, действующих на остановку ралли доллара. Индекс американского доллара не выдержал линии сопротивления трехлетнего тренда на 80.70, в то время как пара евро/доллар на прошлой неделе укрепилась до максимального уровня поддержки $1.3877, что рядом с линией трехлетнего тренда (синяя линяя) и 50% коррекции повышения от минимума в $1.1638 (ноябрь 2005 года) к рекордному максимуму в $1.6036. Аналогичным образом, снижению цен на нефть еще предстоит пробить поддержку на $98.66, что является линией тренда поддержки с минимума января 2006 года. Золото, видимо, сформировало дно на $745, что лишь немногим выше ключевой поддержки на $730 (предыдущее сопротивление в мае 2006 года) и 50% коррекции повышения с минимума марта 2005года до годового максимума.
Фундаментальная поддержка изменений на этих графиках следует из последних неприятностей на Уолл-Стрит, а также из возможного сокращения доходных образований с долларом вследствие понижения дисконтной ставки. Мы продолжаем ожидать уровень ставки по федеральным фондам в 50 базисных пунктов, наиболее вероятно этот сценарий реализуется между заседанием комитета ФРС по процентной ставке во вторник и октябрьским заседанием. Но мы не готовы объявить об окончании повышательной коррекции доллара, из-за чего в европейских банках могут возникнуть привязки к Lehman также, как макроэкономическое ослабление континента. Франк и йена продолжают превосходить поголовно, особенно против шатающихся доллара и фунта. Пара доллар/йена ограничена 106.20, из-за давлений скатываясь к 105.20 и 104.80. Пара доллар/франк нацелилась на 1.1160, евро/франк - на 1.5850, австралийский доллар/йена, оставшись на 86.20, нацелена на 84.60 и 84.20.
По материалам http://www.ashraflaidi.com
Перевод Фомина Антона
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу